【正文】 年報(bào)未披露需要從被評(píng)估公司獲取相應(yīng)資料，核實(shí)是否一致，若有差異，需要將內(nèi)含價(jià)值計(jì)算采用的投資收益率進(jìn)行調(diào)整折現(xiàn)率內(nèi)含價(jià)值中的有效業(yè)務(wù)現(xiàn)值與一年新業(yè)務(wù)價(jià)值采用相同折現(xiàn)率，即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后折現(xiàn)率11%?？鄢齼敻赌芰︻~度成本之前的一年新業(yè)務(wù)價(jià)值24421百萬(wàn)元，償付能力額度成本3120百萬(wàn)元，一年新業(yè)務(wù)價(jià)值21300百萬(wàn)元。第三，在調(diào)整內(nèi)含價(jià)值上加上未來(lái)業(yè)務(wù)的現(xiàn)值得到公司股權(quán)評(píng)估價(jià)值，而未來(lái)業(yè)務(wù)價(jià)值通?？梢杂谜{(diào)整后當(dāng)年新業(yè)務(wù)價(jià)值乘以一個(gè)乘數(shù)得到。主要有下面三個(gè)步驟首先，獲取被評(píng)估公司的內(nèi)含價(jià)值報(bào)告，獲得該公司內(nèi)含價(jià)值和當(dāng)年新業(yè)務(wù)價(jià)值，并確定實(shí)際計(jì)算中采取的重要假設(shè)。在每一項(xiàng)敏感性測(cè)試中，只有相關(guān)的假設(shè)會(huì)發(fā)生變化，其他假設(shè)保持不變。J 其他因素。H 匯率變動(dòng)。F 反映了評(píng)估方法、模型和假設(shè)的變化。D 2013年實(shí)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)（如死亡率、疾病發(fā)生率、退保率、費(fèi)用率）和對(duì)應(yīng)假設(shè)的差異。注：對(duì)B至J項(xiàng)的解釋?zhuān)築 反映了年初有效業(yè)務(wù)現(xiàn)值和2013年一年新業(yè)務(wù)價(jià)值在2013 年的預(yù)期回報(bào)，以及凈資產(chǎn)的預(yù)期投資回報(bào)之和。死亡率、發(fā)病率、退保率和費(fèi)用率等運(yùn)營(yíng)假設(shè)綜合考慮了本公司最新的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和未來(lái)預(yù)期等因素。l 假設(shè)經(jīng)濟(jì)假設(shè)：所得稅率假設(shè)為25%；投資回報(bào)率假設(shè)從2013 %，%，之后保持不變；投資收益中豁免所得稅的比例，從2013年的14%，逐年改變到2018年的17%，之后保持不變；假設(shè)的投資回報(bào)率和投資收益中豁免所得稅的比例是基于公司的戰(zhàn)略資產(chǎn)組合和預(yù)期未來(lái)回報(bào)設(shè)定的。在計(jì)算有效業(yè)務(wù)現(xiàn)值和一年新業(yè)務(wù)價(jià)值時(shí)，由于未來(lái)不同評(píng)估時(shí)點(diǎn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金評(píng)估假設(shè)（例如評(píng)估利率）存在多種可能情形，未來(lái)會(huì)計(jì)利潤(rùn)也對(duì)應(yīng)著多種可能結(jié)果，因此，目前我們?nèi)圆捎没趦敻赌芰?zhǔn)備金的利潤(rùn)作為未來(lái)應(yīng)稅所得額。2012年5月15日，財(cái)政部與國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金支出企業(yè)所得稅稅前扣除有關(guān)政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2012〕45 號(hào)），要求以會(huì)計(jì)利潤(rùn)作為稅基。l 編制和審閱內(nèi)含價(jià)值和一年新業(yè)務(wù)價(jià)值由本公司編制，編制依據(jù)了中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布的《人身保險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)值報(bào)告編制指引》的相關(guān)規(guī)定。有效業(yè)務(wù)現(xiàn)值和一年新業(yè)務(wù)價(jià)值是采用傳統(tǒng)確定性的現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法計(jì)算的?！坝行I(yè)務(wù)現(xiàn)值”和“一年新業(yè)務(wù)價(jià)值”在這里是定義為分別把在評(píng)估日（注：“評(píng)估日”是該公司年度報(bào)告原文，可理解為資產(chǎn)評(píng)估的“評(píng)估基準(zhǔn)日”）現(xiàn)有的有效業(yè)務(wù)和截至評(píng)估日前一年的新業(yè)務(wù)預(yù)期產(chǎn)生的未來(lái)可分配稅后利潤(rùn)貼現(xiàn)的計(jì)算價(jià)值?！敖?jīng)調(diào)整的凈資產(chǎn)價(jià)值”等于下面兩項(xiàng)之和：凈資產(chǎn)，定義為資產(chǎn)減去中國(guó)償付能力準(zhǔn)備金（注：本部分內(nèi)容引自該公司年度報(bào)告，此處中國(guó)償付能力準(zhǔn)備金應(yīng)理解為法定責(zé)任準(zhǔn)備金，下同）和其他負(fù)債；和對(duì)于資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值和賬面價(jià)值之間稅后差異所作的相關(guān)調(diào)整以及對(duì)于某些負(fù)債的相關(guān)稅后調(diào)整。在下面顯示的價(jià)值沒(méi)有考慮本公司和集團(tuán)公司、國(guó)壽投資控股有限公司、資產(chǎn)管理子公司、養(yǎng)老保險(xiǎn)子公司、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司等之間的交易所帶來(lái)的未來(lái)的財(cái)務(wù)影響。此外，內(nèi)含價(jià)值的計(jì)算涉及大量復(fù)雜的技術(shù)，對(duì)內(nèi)含價(jià)值和一年新業(yè)務(wù)價(jià)值的估算會(huì)隨著關(guān)鍵假設(shè)的變化而發(fā)生重大變化。特別要指出的是，計(jì)算內(nèi)含價(jià)值的精算標(biāo)準(zhǔn)仍在演變中，迄今并沒(méi)有全球統(tǒng)一采用的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)定義一家保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值的形式、計(jì)算方法或報(bào)告格式。但是，有關(guān)內(nèi)含價(jià)值和一年新業(yè)務(wù)價(jià)值的信息不應(yīng)被視為按照任何會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所編制的財(cái)務(wù)衡量的替代品。第一，公司的有效業(yè)務(wù)現(xiàn)值代表了按照所采用假設(shè)，預(yù)期未來(lái)產(chǎn)生的可分配利潤(rùn)總額的貼現(xiàn)價(jià)值。內(nèi)含價(jià)值不包含評(píng)估日后未來(lái)新業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的價(jià)值。內(nèi)含價(jià)值是基于一組關(guān)于未來(lái)經(jīng)驗(yàn)的假設(shè)，以精算方法估算的一家保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。二、壽險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值報(bào)告實(shí)例——xx人壽2013年內(nèi)含價(jià)值報(bào)告l 背景本公司按照相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為公眾投資者編制了財(cái)務(wù)報(bào)表。(四)相關(guān)分析1．內(nèi)含價(jià)值分析，建議采用附件所示的報(bào)表格式；2．資本的變動(dòng)；3．新業(yè)務(wù)價(jià)值；4．主要假設(shè)與實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的偏差；5．自由盈余回報(bào)；6．主要假設(shè)變動(dòng)的影響；7．費(fèi)用；8．其他重要項(xiàng)目。(二)計(jì)算方法1．適用業(yè)務(wù)；2．紅利分配方法；3．持有要求資本的成本的計(jì)算方法；4．新業(yè)務(wù)的確定方法；5．費(fèi)用模式。第二十三條 利用內(nèi)部精算報(bào)告，除按照《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——利用專(zhuān)家工作》要求進(jìn)行披露外，還需要明確披露所利用專(zhuān)業(yè)報(bào)告涉及的具體資產(chǎn)、負(fù)債或權(quán)益價(jià)值，明確是否直接采用相關(guān)專(zhuān)業(yè)報(bào)告結(jié)論作為評(píng)估結(jié)論；涉及對(duì)相關(guān)專(zhuān)業(yè)報(bào)告結(jié)論進(jìn)行調(diào)整的，需要明確主要的調(diào)整事項(xiàng)，披露評(píng)估假設(shè)、精算假設(shè)和會(huì)計(jì)假設(shè)之間的差異，說(shuō)明主要的調(diào)整過(guò)程。如果存在對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值有重大影響且難以識(shí)別的表外資產(chǎn)和負(fù)債，應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)基礎(chǔ)法的適用性。需要在報(bào)告中對(duì)清查核實(shí)及評(píng)估測(cè)算工作內(nèi)容及過(guò)程進(jìn)行說(shuō)明，一般應(yīng)包括壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)算的方法（未來(lái)法還是過(guò)去法），準(zhǔn)備金計(jì)算采用的死亡率、利率和費(fèi)用率，準(zhǔn)備金計(jì)算基礎(chǔ)是純保費(fèi)還是毛保費(fèi)，準(zhǔn)備金計(jì)量單元是單項(xiàng)保險(xiǎn)合同還是具有同質(zhì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)合同組合等。第二十一條 采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估壽險(xiǎn)公司價(jià)值，需要關(guān)注壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金科目，并采用合適的方法評(píng)估。存在不一致的，需要對(duì)精算假設(shè)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，并利用調(diào)整后的結(jié)果。在評(píng)估上述可能存在的表外資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意避免各資產(chǎn)、負(fù)債之間價(jià)值的重復(fù)或遺漏。壽險(xiǎn)公司表外資產(chǎn)一般包括銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，建立和維持的具有壽險(xiǎn)銷(xiāo)售資格的人員隊(duì)伍，獲取的壽險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)資格，研發(fā)投入和相關(guān)技術(shù)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)。第十九條 價(jià)值比率采用要與壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)一致，通?？刹捎谩肮善眱r(jià)格/公司內(nèi)含價(jià)值”“股票價(jià)格/內(nèi)含價(jià)值利潤(rùn)”等資產(chǎn)、盈利類(lèi)價(jià)值比率。第十八條 由于當(dāng)期保費(fèi)收入與同期手續(xù)費(fèi)、傭金支出之間不完全配比，新成立公司與經(jīng)營(yíng)期限較長(zhǎng)的壽險(xiǎn)公司之間可比性較差。壽險(xiǎn)公司價(jià)值評(píng)估時(shí)，需要對(duì)評(píng)估所采用折現(xiàn)率的確定過(guò)程進(jìn)行詳細(xì)分析，并說(shuō)明折現(xiàn)率與現(xiàn)金流口徑的一致性。因此股權(quán)現(xiàn)金流模型中，折現(xiàn)率不宜直接采用內(nèi)含價(jià)值報(bào)告的折現(xiàn)率。內(nèi)含價(jià)值折現(xiàn)率中的風(fēng)險(xiǎn)僅考慮了退保風(fēng)險(xiǎn)、死亡風(fēng)險(xiǎn)和投資收益風(fēng)險(xiǎn)等。壽險(xiǎn)公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)期限可以考慮各年度權(quán)益報(bào)酬率、公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)率達(dá)到穩(wěn)定為標(biāo)志。有限年期一般考慮到現(xiàn)有有效保單結(jié)束期限，該期限對(duì)于壽險(xiǎn)公司一般時(shí)間較長(zhǎng)。在確定壽險(xiǎn)公司折現(xiàn)率時(shí)，需要考慮上述風(fēng)險(xiǎn)因素。新業(yè)務(wù)價(jià)值折現(xiàn)率由于包含未來(lái)保單簽訂的不確定風(fēng)險(xiǎn)，因此類(lèi)似與金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)高于內(nèi)含價(jià)值計(jì)算的折現(xiàn)率。內(nèi)含價(jià)值測(cè)算采用的折現(xiàn)率與新業(yè)務(wù)價(jià)值測(cè)算采用的折現(xiàn)率存在差異。有效業(yè)務(wù)價(jià)值計(jì)算中的費(fèi)用假設(shè)，需要按照持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提和評(píng)估方的未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)劃進(jìn)行確定。第十五條 壽險(xiǎn)公司收益法，也可以采用以?xún)?nèi)部精算報(bào)告中內(nèi)含價(jià)值為基礎(chǔ)的方法。不同公司各業(yè)務(wù)收入所占比例不同。如果存在差異，需要進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。在對(duì)壽險(xiǎn)公司提供的收益預(yù)測(cè)進(jìn)行分析、判斷和調(diào)整時(shí)，需要考慮《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則企業(yè)價(jià)值》的相關(guān)要求，并特別關(guān)注：（一）壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品類(lèi)型，關(guān)注壽險(xiǎn)公司收入構(gòu)成內(nèi)容及比例，壽險(xiǎn)公司保險(xiǎn)合同收入的核算方法，成本計(jì)量模式等，以及這些項(xiàng)目在預(yù)測(cè)時(shí)具體過(guò)程。資本變動(dòng)需要符合法定資本、償付能力監(jiān)管要求的最低資本。第十四條 采用收益法對(duì)壽險(xiǎn)公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，一般采用股權(quán)現(xiàn)金流模型。在假設(shè)前提完全一致的情況下，壽險(xiǎn)公司股東全部權(quán)益價(jià)值相當(dāng)于調(diào)整后內(nèi)含價(jià)值加上調(diào)整后未來(lái)新業(yè)務(wù)價(jià)值。第十二條 壽險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值與壽險(xiǎn)公司股東全部權(quán)益價(jià)值具有不同的內(nèi)