長(zhǎng)江電力投資價(jià)值分析報(bào)告-文庫(kù)吧資料
2024-08-14 20:08本頁(yè)面
【正文】 理人員，屬國(guó)際領(lǐng)先水平。因此，在發(fā)電企業(yè)長(zhǎng)期來看利潤(rùn)空間難以擴(kuò)大甚至被逐漸壓縮的情況下，長(zhǎng)江電力顯著的成本優(yōu)勢(shì)使其能夠在更大程度上保障盈利水平。在這種情況下，發(fā)電成本就成為決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，低成本發(fā)電企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將在競(jìng)爭(zhēng)中得以體現(xiàn)。表 6：三峽機(jī)組分地區(qū)含稅上網(wǎng)電價(jià)（元/千瓦時(shí)）湖北 湖南 河南 江西 上海 江蘇 浙江 安徽 重慶 廣東 資 料來源： 發(fā) 改價(jià)格 [2022]791 號(hào) 《國(guó)家 發(fā) 展改革委關(guān)于三峽水 電 站上網(wǎng)和 輸電 價(jià)格有關(guān) 問題 的 請(qǐng) 示 》注： 2022 年三峽 電暫 不送江西、安徽和廣 東低成本保障盈利潛力發(fā)電成本將成為決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素隨著電力體制改革的推進(jìn)，競(jìng)價(jià)上網(wǎng)成為必然趨勢(shì)，我國(guó)將于 2022年首先在華東、東北地區(qū)進(jìn)行電力市場(chǎng)試點(diǎn)，說明電力市場(chǎng)走向競(jìng)爭(zhēng)已為時(shí)不遠(yuǎn)。根據(jù)公司 2022年送電方案，加權(quán)平均上網(wǎng)電價(jià)為 元/千瓦時(shí)。根據(jù)國(guó)家計(jì)委“計(jì)基礎(chǔ)[2022]2668”號(hào)文規(guī)定：“近期三峽電采用國(guó)家劃定市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)決定電價(jià)的方式，以有競(jìng)爭(zhēng)力的電價(jià)向各地售電” 、 “在競(jìng)價(jià)上網(wǎng)之前，三峽電站要體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上的競(jìng)爭(zhēng)力，送到各省市的落地電價(jià)，原則上按照受電省市電廠同期的平均上網(wǎng)電價(jià)水平確定，并隨受電省市平均電價(jià)水平的變化而浮動(dòng)” 。表 5:長(zhǎng)江電力與部分上市公司 電價(jià)上升潛力比較公司名稱權(quán)益裝機(jī)容量 （萬(wàn)千瓦）發(fā)電方式平均上網(wǎng)電價(jià)（元/千瓦時(shí)）高于所屬電網(wǎng)電價(jià)（元/千瓦時(shí)）華能國(guó)際 1555 火電 桂冠電力 水電 龍電股份 火電 國(guó)電電力 419 火、水 長(zhǎng)源電力 火電 漳澤電力 174 火電 葛洲壩 長(zhǎng)江電力 水電 三峽約 注： 國(guó) 電電 力、 華 能國(guó) 際 上網(wǎng) 電 價(jià)與全國(guó)平均上網(wǎng) 電 價(jià)比 較 ；計(jì) 算公式：上網(wǎng) 電 價(jià)＝主 營(yíng)業(yè)務(wù) 收入 /發(fā)電 量資 料來源：公司數(shù)據(jù)；上市公司 2022022 年 報(bào)葛洲 壩電 價(jià)與 華 中 電 網(wǎng)平均上網(wǎng) 電 價(jià)比 較三峽機(jī) 組 落地 電 價(jià)與各受 電 區(qū)同期平均上網(wǎng) 電 價(jià)比 較三峽電站電價(jià)確定原則充分考慮了市場(chǎng)承受力長(zhǎng)期以來，我國(guó)電力定價(jià)執(zhí)行政府定價(jià)，而定價(jià)的原則是“成本加成”原則，與市場(chǎng)供需脫節(jié)。雖然競(jìng)價(jià)上網(wǎng)后電價(jià)走勢(shì)取決于多重綜合因素，但如果一個(gè)公司上網(wǎng)電價(jià)大幅低于目前平均上網(wǎng)電價(jià)，那么至少可以判斷，在競(jìng)價(jià)上網(wǎng)時(shí)其上網(wǎng)電價(jià)上升的潛力較其他公司大。葛洲壩電廠以低電價(jià)體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力目前葛洲壩電廠電量送往華中電網(wǎng)，上網(wǎng)電價(jià)為 ，遠(yuǎn)低于華中電網(wǎng)的平均上網(wǎng)電價(jià)（ 元/千瓦時(shí)）和全國(guó)平均上網(wǎng)電價(jià)（ 元/千瓦時(shí)） 。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯長(zhǎng)江電力具有明顯的電價(jià)優(yōu)勢(shì)，其中葛洲壩電廠電價(jià)大幅低于電網(wǎng)平均水平，三峽電價(jià)的定價(jià)原則決定了其競(jìng)爭(zhēng)力。圖 5：葛洲壩電廠發(fā)電量指數(shù)與廣東電網(wǎng)外購(gòu)電量指數(shù)對(duì)比012341月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月葛 電 廠 發(fā) 電 量 指 數(shù) 廣 東 電 網(wǎng) 受 電 量 指 數(shù)數(shù)據(jù)來源：國(guó)家電力公司；方正證券研究所同時(shí)，基于華中電網(wǎng)水電比重大、枯水期電力供需緊張的現(xiàn)狀，三峽機(jī)組的電力將在豐水期增加向華東、廣東的送電比例，枯水期增加向華中的送電比例。我們將葛洲壩電廠 2022年月度發(fā)電量與廣東電網(wǎng) 2022年月度外購(gòu)電量分別指數(shù)化10 / 21并作圖，更加形象地模擬長(zhǎng)江電力發(fā)電量和受電地區(qū)電力需求在一年中波動(dòng)趨勢(shì)的吻合程度。9 / 21表 3：近三年三大市場(chǎng)用電量增幅與全國(guó)平均水平比較年度 華東 華中 廣東 全國(guó)平均2022 % % % %2022（E） % % % %2022（E） % % % %資料來源：《2022 中國(guó)電力市場(chǎng)分析與研究》 ， 《中國(guó)電力市場(chǎng)分析與研究 2022 年春季報(bào)告》表 4:三峽電占三大市場(chǎng)用電比例 年度 2022年 2022年三峽電占三大市場(chǎng)用電總量比例 % %三峽電占三大市場(chǎng)用電增量比例 % %資料來源：計(jì)基礎(chǔ)[2022]2668 號(hào)文， 《2022 中國(guó)電力市場(chǎng)分析與研究》《中國(guó)電力市場(chǎng)分析與研究 2022年春季報(bào)告》 ；《電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)資料提要2022》發(fā)電特性與市場(chǎng)用電特性互補(bǔ)長(zhǎng)江電力所屬葛電廠和三峽電站的發(fā)電量受長(zhǎng)江來水影響，一般 5至 9月為豐水期，發(fā)電量占全年的 60％左右，10 月至次年 4月為枯水期，發(fā)電量占全年的 40％左右。受電地區(qū)強(qiáng)勁的電力需求以及較大的供電缺口，為長(zhǎng)江電力電量消納提供了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)保證。三大市場(chǎng)未來電力需求強(qiáng)勁三大受電市場(chǎng)均為電力需求旺盛地區(qū)， 2022年華東、廣東、華中用電量增幅分別為 ％、％和 ％，均達(dá)到或超過全國(guó)平均水平，預(yù)計(jì) 2022022 年三大市場(chǎng)電力需求增幅仍將超過全國(guó)平均水平。如果繼續(xù)開發(fā)華中地區(qū)的水力和煤炭資源，將會(huì)付出更高的成本。因此，三峽電能在廣東的市場(chǎng)空間較大。截止到 2022年底廣東全省裝機(jī) 3580萬(wàn)千瓦，小型柴油機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)裝機(jī)達(dá) 1200萬(wàn)千瓦，不僅造成嚴(yán)重環(huán)境污染，而且所用燃料需要大量省外調(diào)入和進(jìn)口，由于油價(jià)上漲，很多小油機(jī)因成本高而停發(fā)，使廣東電力供應(yīng)更加緊張。在此條件下，區(qū)外送電由于成本低廉、有利于環(huán)境保護(hù)而成為滿足華東電力需求的重要手段，三峽電能也因此在華東地區(qū)有較大的市場(chǎng)空間。華東三省一市是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，同時(shí)又是能源缺乏地區(qū)，煤炭資源非常有限，水電大多已經(jīng)開發(fā)利用，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的能源供應(yīng)大部分只能靠區(qū)外解決：一是山西、內(nèi)蒙等地的煤炭；二是西氣東輸；三是中西部水電。圖 3:三峽電站全部投產(chǎn)時(shí)的送電方案（萬(wàn)千瓦）7 / 21300800720廣 東 華 東 華 中資料來源：國(guó)家計(jì)委［2022］2668 號(hào)文
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