【正文】 年的7%略有放緩；%，考慮到2009 年經(jīng)濟(jì)衰退的程度，這一增速仍然較低。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高失業(yè)和低增長狀況短期內(nèi)難以明顯改觀，歐洲主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)財(cái)政整頓也將影響外部需求回升。巴西宣布調(diào)高外國投資者購買本國證券的金融交易稅和國內(nèi)銀行外匯頭寸的準(zhǔn)備金要求，印尼央行宣布加強(qiáng)銀行業(yè)短期外債限額管理，并逐步提高銀行外匯資產(chǎn)準(zhǔn)備金率，土耳其央行則通過實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率和降息等手段抑制投機(jī)資本流入。印度、韓國、越南、智利、澳大利亞、瑞典等為抑制通脹相繼提高利率。%，并維持2000 億英鎊的資產(chǎn)購買規(guī)模不變。歐央行在量化寬松政策方面相對(duì)謹(jǐn)慎。10 月5 日，日本銀行時(shí)隔四年多重啟零利率政策，%%，并推出了總額5 萬億日元的資產(chǎn)購買計(jì)劃。　　為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、英格蘭銀行2010 %、1%%不變?！　?四)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策　　2010 年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡使各國貨幣政策呈明顯差異。但受日本經(jīng)濟(jì)疲弱的拖累，房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走低?！　∪毡痉康禺a(chǎn)價(jià)格走跌。德國房地產(chǎn)市場供求和價(jià)格平穩(wěn)?！　W洲房地產(chǎn)市場仍較低迷。　　據(jù)全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，%。但下半年隨著優(yōu)惠政策的終結(jié)、失業(yè)率的高企，房屋銷售量迅速下降?！　?三)主要經(jīng)濟(jì)體房地產(chǎn)市場走勢(shì)　　美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇乏力。截至12 月31 日，道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和日經(jīng)225 指數(shù)分別收于11578點(diǎn)、2653點(diǎn)和10229點(diǎn)，%、%%，%、%%，其中道瓊斯指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，已回升至2008 年9 月雷曼兄弟公司破產(chǎn)前的水平。第三季度，隨著債務(wù)危機(jī)影響的逐步消退和美國通過金融監(jiān)管改革法案、歐洲公布銀行壓力測試結(jié)果，歐美股市震蕩回升?！　≈饕墒姓鹗幾吒摺Ｃ缆?lián)儲(chǔ)實(shí)施第二輪量化寬松政策以來，10 年期美國國債收益率從11 月3 %上漲近100 個(gè)基點(diǎn)，30 年期國債收益率也有所上升。2010 年上半年，隨著市場對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)惡化以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂加劇，避險(xiǎn)需求上升，主要國債收益率震蕩走低。截至2010年12 月31 日，1 年期Euribor %， 個(gè)百分點(diǎn)。2010 年上半年，美元Libor 小幅走高，1 年期Libor 于5 月25 %?！　H貨幣市場利率大幅波動(dòng)。12 月31 日，歐元兌美元、 美元/ 日元/美元，%，%。　　(二)國際金融市場概況　　主要貨幣間匯率寬幅震蕩。由于全球流動(dòng)性持續(xù)過剩和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力，套利資本大量流入經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)強(qiáng)勁、利差較大的新興經(jīng)濟(jì)體，加劇了新興市場股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲壓力及貨幣升值壓力。2010 年以來，受國內(nèi)需求增長及大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升影響，亞洲、拉美等地區(qū)的新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇強(qiáng)勁，成為拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?。受全球需求增長放緩及日元升值的不利影響，出口及貿(mào)易順差增幅持續(xù)下滑，%、%、%%，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率下降。通貨緊縮仍然存在，2010年核心CPI 同比下降1%，連續(xù)第二年負(fù)增長，月度核心CPI 指數(shù)連續(xù)第22 個(gè)月出現(xiàn)同比下降?！　∪毡就ㄘ浘o縮和就業(yè)狀況無明顯改善，增長動(dòng)力減弱。法國、意大利、比利時(shí)、德國等國債收益率和CDS 利差也一度大幅走高。其他歐元區(qū)國家復(fù)蘇乏力，三季度法國、意大利GDP %，遠(yuǎn)低于二季度，希臘、愛爾蘭和西班牙等主權(quán)債務(wù)波及國家的經(jīng)濟(jì)則陷入負(fù)增長或零增長。歐央行總裁特里謝1 月23 日表示，必須對(duì)歐元區(qū)的通脹壓力進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控。11 %?！　≈鳈?quán)債務(wù)危機(jī)拖累歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各成員國表現(xiàn)分化明顯。111 月貿(mào)易赤字為4587 億美元，%。通脹率低位徘徊，2010 年CPI %，為近兩年最低值；%，為數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來最低值。2010 %，%、%、%%。國際貨幣基金組織(IMF)在2011 年1 月份的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中指出，2010 %，其中美國、歐元區(qū)、日本、新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2010 %、%、%%，比2009 個(gè)、 個(gè)、 個(gè)百分點(diǎn)。新興市場經(jīng)濟(jì)體增長強(qiáng)勁，但面臨的資本流入及通脹壓力上升，部分國家逐步收緊了貨幣政策。此外，完善保險(xiǎn)營銷員管理體制。加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管，發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》等，明確投資不動(dòng)產(chǎn)和未上市企業(yè)股權(quán)的條件、范圍及上限等。進(jìn)一步加強(qiáng)償付能力監(jiān)管，明確無擔(dān)保企業(yè)(公司)債券、不動(dòng)產(chǎn)、未上市公司股權(quán)等投資資產(chǎn)的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)。此外，加強(qiáng)內(nèi)幕交易防控力度，強(qiáng)化證券發(fā)行上市業(yè)務(wù)監(jiān)管?！　∵M(jìn)一步規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為。3 月31 日，上海、深圳證券交易所開通融資融券交易系統(tǒng)，融資融券交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)，對(duì)于完善我國資本市場的價(jià)格形成機(jī)制、提高市場流動(dòng)性具有積極的作用。10 月11 日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于修改＜證券發(fā)行與承銷管理辦法＞的決定》。對(duì)于促進(jìn)黃金市場平穩(wěn)健康發(fā)展、加強(qiáng)對(duì)黃金市場監(jiān)管、切實(shí)保護(hù)投資者利益具有積極意義。截至2010 年年末，超短期融資券累計(jì)發(fā)行2 只，金額合計(jì)150億元。與其他債務(wù)融資產(chǎn)品相比，超短期融資券市場化程度高、適用性廣，給予發(fā)行人和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)較大選擇空間，具有信息披露簡潔、注冊(cè)效率高、發(fā)行便利等特點(diǎn)，將有助于進(jìn)一步拓寬大型企業(yè)直接債務(wù)融資渠道，豐富貨幣市場投資品種，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增強(qiáng)利率政策敏感性，為進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控有效性夯實(shí)基礎(chǔ)。此外，正式啟動(dòng)超短期融資券發(fā)行試點(diǎn)工作?！　?二)做好上市商業(yè)銀行在證券交易所進(jìn)行債券交易試點(diǎn)的相關(guān)工作　　為落實(shí)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》(國辦發(fā)[2008]126 號(hào)文)的有關(guān)要求，2010 年10 月，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)三家聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，推動(dòng)債券市場的互聯(lián)互通，提高市場運(yùn)行效率，促進(jìn)債券市場健康協(xié)調(diào)發(fā)展。 噸，%； 億元，%。2010 年， 噸，%； 億元，%； 噸，%。上海黃金交易所黃金價(jià)格也呈上漲態(tài)勢(shì)，并創(chuàng)每克306 元?dú)v史最高價(jià)； 元，%； 元， 元?！　?七)黃金市場交易量價(jià)齊升　　黃金價(jià)格總體呈上漲態(tài)勢(shì)。全年“外幣對(duì)”累計(jì)成交金額折合666 億美元，%，其中成交最多的產(chǎn)品為美元對(duì)港幣，%， 個(gè)百分點(diǎn)。　　(六)外匯掉期交易持續(xù)快速增長　　人民幣外匯即期市場平穩(wěn)發(fā)展，掉期和“外幣對(duì)”交易規(guī)?？焖贁U(kuò)張。其中，%%， 個(gè)百分點(diǎn)， 個(gè)百分點(diǎn)。保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)繼續(xù)保持較快增長速度。其中，%，%。其中，A 股籌資8955 億元，同比多增5060 億元?！　」善笔袌龌I資規(guī)模明顯增加。 萬億元，比上年末增長 %?！　」善笔袌龀山涣勘３只钴S。2010 年年末，上證綜合指數(shù)(,%)、深證成份指數(shù)(,%)分別收于2808 點(diǎn)和12459 點(diǎn)，%%。2010 年年末，%，同比下降近3 個(gè)百分點(diǎn)。%； 萬億元，%?！　”M管票據(jù)融資余額持續(xù)下降，票據(jù)市場交易總體仍較為活躍。第二季度以來，隨著信貸總量增幅趨緩，金融機(jī)構(gòu)持有票據(jù)的意愿增強(qiáng)，票據(jù)市場利率有所回落?！　?三)票據(jù)融資余額持續(xù)下降，票據(jù)市場利率震蕩攀升　　票據(jù)市場利率震蕩攀升，總體處于高位運(yùn)行。2010 年年末， 萬億元(含中央銀行票據(jù)及公司債券)。其中短期融資券、國開行及政策性銀行債券和國債增長較快，%、%%。　　債券市場發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。從交易主體看，國有商業(yè)銀行是銀行間現(xiàn)券市場上的主要凈買入方，凈買入現(xiàn)券9956 億元；其他商業(yè)銀行是主要的凈賣出方， 萬億元；保險(xiǎn)公司由上年的凈賣出轉(zhuǎn)為凈買入現(xiàn)券446億元。發(fā)行參照Shibor 定價(jià)的固定利率短期融資券2414 億元，占固定利率短融發(fā)行總量的37%。2010 年，一級(jí)市場共發(fā)行以Shibor 為基準(zhǔn)的浮動(dòng)利率債券24 只，總發(fā)行量為552 億元，占全部浮息債發(fā)行總量的13%，其他浮息債券多以一年期定期存款利率為基準(zhǔn)。2010 年12 月份發(fā)行的5 %， 個(gè)百分點(diǎn)；國開行的30 %，比當(dāng)年3 個(gè)百分點(diǎn)。圖 2：2010年銀行間市場國債收益率曲線變化情況　　債券發(fā)行利率總體有所走高。債券收益率曲線整體呈現(xiàn)平坦化上移趨勢(shì)。2010 年，銀行間市場和交易所市場債券指數(shù)均有所上升。數(shù)據(jù)來源：中國外匯交易中心。遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易較為清淡，全年共成交20 筆， 億元，全部以Shibor 為基準(zhǔn)成交。從參考利率來看，2010 年人民幣利率互換交易的浮動(dòng)端參考利率包括7 天回購定盤利率、Shibor以及一年期定存利率，%、%%。2010年，人民幣利率互換市場發(fā)生交易11643 筆，同比大幅增加225%，%。數(shù)據(jù)來源：中國外匯交易中心。三是隨著金融危機(jī)的逐步好轉(zhuǎn)，外資金融機(jī)構(gòu)融資需求有所增加。 萬億元，%。 萬億元，日均成交3504 億元，%； 萬億元，日均成交1115 億元，%。12 月份，%%，比6 個(gè)百分點(diǎn)； 個(gè)百分點(diǎn)。　　一、金融市場運(yùn)行分析　　(一)貨幣市場利率波動(dòng)中明顯上升，交易活躍貨幣市場利率波動(dòng)中明顯上升。④包括企業(yè)債、公司債券、可轉(zhuǎn)債、可分離債、集合票據(jù)、短期融資券和中期票據(jù)，不包括金融企業(yè)債。②本表股票融資不包括資產(chǎn)型定向增發(fā)融資，不包括金融機(jī)構(gòu)融資。從融資結(jié)構(gòu)看，居于主導(dǎo)地位的貸款融資占比明顯下降；國債和股票融資占比明顯上升。國內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門(包括住戶、企業(yè)和政府部門)融資繼續(xù)增加較多，融資結(jié)構(gòu)呈明顯多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。　　第三部分 金融市場分析　　2010 年，我國金融市場繼續(xù)保持健康、平穩(wěn)運(yùn)行，充分發(fā)揮了保證國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施、優(yōu)化資源配置、推動(dòng)金融體制深化改革、加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度的積極作用。中國人民銀行與有關(guān)貨幣當(dāng)局積極創(chuàng)新 本幣互換的功能，發(fā)揮其在推動(dòng)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算和投資方面的作用?！　【?、加強(qiáng)與境外貨幣當(dāng)局的貨幣合作　　為推動(dòng)跨境貿(mào)易和投資，2010 年，中國人民銀行先后與冰島和 新加坡貨幣當(dāng)局簽署了總額1535 億元人民幣的本幣互換協(xié)議，截至 2010 年年末，本幣互換協(xié)議總規(guī)模為8035 億元。完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度。在一定范圍內(nèi)允許中資企業(yè)借用短期外債，擴(kuò)大中資企業(yè)融資渠道。2010 年5 月，在7 個(gè)省(市)開展進(jìn)口付匯核銷制度改革試點(diǎn)，12月起在全國推廣，95%以上進(jìn)口企業(yè)的正常付匯業(yè)務(wù)無須再辦理核銷手續(xù)。　　11 月份，啟動(dòng)跨境資金異常流入應(yīng)對(duì)預(yù)案，出臺(tái)加強(qiáng)銀行結(jié)售匯綜合頭寸、外商直接投資等七項(xiàng)措施，抑制“熱錢”等違規(guī)資金流入。將2010 %，完善銀行執(zhí)行外匯管理政策考核辦法，督促銀行加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的真實(shí)性審查。2010 年2 月起，在13 個(gè)外匯業(yè)務(wù)量較大的省(市)組織開展應(yīng)對(duì)和打擊“熱錢”專項(xiàng)行動(dòng)。截至2010 年年末，全國共組建以縣(市)為單位的統(tǒng)一法人農(nóng)村信用社1976 家，農(nóng)村商業(yè)銀行84 家，農(nóng)村合作銀行216 家。2010 年年末，、 萬億元，%%， ?！　∞r(nóng)村信用社改革試點(diǎn)取得重要的階段性成果，農(nóng)村信用社資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，資金實(shí)力顯著提高，支農(nóng)服務(wù)功能明顯增強(qiáng)，產(chǎn)權(quán)制度改革取得一定進(jìn)展。牽頭研究制訂中國進(jìn)出口銀行和中國出口信用保險(xiǎn)公司改革實(shí)施總體方案。理順光大集團(tuán)架構(gòu)，推動(dòng)中國光大銀行(,%)于2010 年8 月18 日在上海證券交易所順利掛牌上市。截至2010 年第三季度末，%、%、%、%%；%、%、%、%%；稅前利潤分別為1663億元、892 億元、1074 億元、1438 億元和379 億元。支持中國工商銀行(,%)、中國銀行(,%)、中國建設(shè)銀行(,%)和交通銀行(,%)積極穩(wěn)妥實(shí)施再融資計(jì)劃，大力提高銀行資本質(zhì)量，完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行和A+H配股融資，共計(jì)籌集資本2636 億元。下一步，中國人民銀行將繼續(xù)按照“主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性”的原則，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，加快發(fā)展外匯市場，推動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新，改進(jìn)外匯管理，引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)提供更好的金融服務(wù)。　　總體看，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響積極，與其他結(jié)構(gòu)性政策相配合，在推動(dòng)我國對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展等方面的作用也將進(jìn)一步顯現(xiàn)。人民幣匯率彈性增強(qiáng)，銀行間外匯市場報(bào)價(jià)活躍，成交量增長較快，外匯市場配置資源的作用進(jìn)一步發(fā)揮，遠(yuǎn)期及掉期等衍生產(chǎn)品市場較快發(fā)展，企業(yè)積極運(yùn)用衍生金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。2010 年，我國非金融類對(duì)外直接投資達(dá)590億美元，%?！　∑髽I(yè)“走出去”步伐加快。商務(wù)部、中國人民銀行和外匯局對(duì)外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營情況的聯(lián)合調(diào)查顯示，%的企業(yè)開工率并無明顯變化或較上年同期增長?！　⊥赓Q(mào)部門就業(yè)保持穩(wěn)定。2010 年11 月份，中國人民銀行對(duì)全國2181 家外向型中小企業(yè)和2038 家外向型生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，出口企業(yè)經(jīng)營狀況良好，%。　　出口企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的能力有所提高。企業(yè)也開始關(guān)注美元之外的其他結(jié)算貨幣，并積極開拓新興市場，我國的出口集中度下降，出口區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化。匯率彈性增強(qiáng)促使企業(yè)加大研發(fā)和創(chuàng)新力度，提高產(chǎn)品質(zhì)量，加快產(chǎn)品升級(jí)換代，以增強(qiáng)在國際市場的競爭力。　　進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，出口區(qū)域結(jié)構(gòu)更趨合理。2010 年以來，月度出口額屢創(chuàng)歷史最好水平，有8個(gè)月超過1300億美元。人民幣適度升值降低了消費(fèi)品和初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格，直接支持?jǐn)U大進(jìn)口。人民幣匯率形成機(jī)制改革對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響總體積極。　　專欄1：進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響總體積極　　2010年6 月19日，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國國際收支狀況，中國人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，重在堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。2010 年10 月，新疆率先開展跨境直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)。為配合跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，支持企業(yè)“走出去”領(lǐng)域的大型項(xiàng)目，中國人民銀行以個(gè)案方式開展了人民幣跨境投融資試點(diǎn)。自試點(diǎn)擴(kuò)大以來，各試點(diǎn)地區(qū)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。2010 年6 月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作有關(guān)問題的通知》(銀發(fā)[2010]186 號(hào))，將境內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)由上海和廣東省的4 個(gè)城市擴(kuò)大到20 個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)，將境外地域范圍由港澳和東盟擴(kuò)大到所有國家和地區(qū)，明確試點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍包括跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)