【正文】 賒銷凈額應收賬款平均余額測算從賒銷客戶處收回現(xiàn)金的能力5應收賬款的回收天數(shù)應收賬款平均余額一天的銷售額說明應收賬款平均余額包含多少天的銷售額——收回應收賬款平均余額所花費的天數(shù)測算公司的長期償債能力6負債比率負債總額資產(chǎn)總額說明資產(chǎn)中用負債融資的百分比7已獲利息倍數(shù)經(jīng)營收益利息費用測算經(jīng)營收益能償付利息的倍數(shù)測算公司的盈利能力8銷售利潤率凈收益銷售凈額說明每銷售1美元可賺得的凈收益9總資產(chǎn)報酬率凈收益＋利息費用總資產(chǎn)的平均余額測算公司使用其資產(chǎn)的盈利能力10普通股權益報酬率凈收益―優(yōu)先股股利普通股權益平均余額測算普通股股東投資能賺得多少收益11普通股每股收益凈收益―優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)給出公司普通股每股的凈收益數(shù)字分析公司股票投資12市盈率普通股每股市價每股盈利說明$1收益的市價13股息率普通（優(yōu)先）股每股股利普通（優(yōu)先）股每股市價說明股東每期收到的股利收益占股票市價的百分比14普通股每股凈資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債說明發(fā)行在外的普通股的每股賬面價值接下來的章節(jié)將講述這些比率，通過做本章結束時的Excel應用問題，以可以應用這些新技能。根據(jù)這些比率，計算機可以向你提供表現(xiàn)最好的20家（或者任意數(shù)目）公司的名稱。假設你想比較各公司最近的收益情況。在線財務數(shù)據(jù)庫，例如Lexis/Nexis和道再乘以你打算根據(jù)這項比率進行比較的公司個數(shù)，比方說100。圖表1310 Rubbermaid公司的合并財務概述（除每股金額外，單位：千）年度止于12月31日19X819X719X619X5經(jīng)營成果凈收益…………………………$211413$164095$162650$143520普通股每股收益………………$$$$占銷售總額的百分比…………%%%%平均股東權益收益率…………%%%%財務狀況流動資產(chǎn)………………………$829744$699650$663999$602697流動負債………………………$259314$223246$245500$235300營運資本………………………$570430$476404$418499$367397流動比率………………………決策規(guī)則專欄總結了被廣泛使用的財務比率，我們都將在本章中進行討論。投資服務機構——穆迪（Moody）、標準普爾（Standard amp。Rubbermaid公司——一家知名的塑料產(chǎn)品制造商——在其年報的合并財務概述部分列示了比率數(shù)據(jù)。一個管理人員、貸款人或者分析師都可能使用與其特定決策相關的財務比率?？紤]比率$175000∶$165000。這樣，比率4/1可以簡單的寫成4?！弊詈笠环N表達方式是最常用的。我們可以將這個比率表示為4比1，或者4∶1，或者4/1。比率表達一個數(shù)據(jù)和另一個數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系。TRE公司比較收益表的縱向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2金額百分比金額百分比收入總額……………………………………$275000%$225000%費用：已售商品成本……………………………$194000$165000設計、推銷和行政管理費用……………5400048000利息費用…………………………………50005000所得稅費用………………………………90003000*其他費用（收益）…………………………1000(1000)()費用總額………………………………263000220000凈收益………………………………………$12000%$ 5000%*四舍五入。%，%?？v向分析表明已售商品成本（%%）和設計、推銷和行政管理費用（%%）占銷售凈額的百分比都有所下降。TRE公司比較收益表月度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2收入總額…………………………………………………………$275000$225000費用：已售商品成本…………………………………………………$194000$165000設計、推銷和行政管理費用…………………………………5400048000利息費用………………………………………………………50005000所得稅費用……………………………………………………90003000其他費用（收益）……………………………………………1000(1000)費用總額……………………………………………………263000220000凈收益……………………………………………………………$12000$ 5000答案%。章節(jié)中趁熱打鐵對TRE公司的比較收益表進行橫向和縱向分析，該公司生產(chǎn)金屬探測器。成功的公司如General Mills，杜邦公司和英特爾公司的現(xiàn)金大部分都是從經(jīng)營活動中獲得，而不是依靠出售固定資產(chǎn)或借款。DeMaris公司最終還是要償還這些債券的。還要注意到發(fā)行應付債券借款取得了$72000。首先，經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金凈流入為$42000，原少于出售固定資產(chǎn)所得的$91000。圖表139 現(xiàn)金流量表DeMaris公司現(xiàn)金流量表年度止于19X9年12月31日經(jīng)營活動：經(jīng)營收益………………………………………………………$35000加（減）非現(xiàn)金項目：折舊………………………………………………………$14000非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的凈增加額……………………………(15000)流動負債的凈增加額……………………………………80007000經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………42000投資活動：出售地產(chǎn)、廠房和設備………………………………………$91000投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………91000籌資活動：發(fā)行應付債券…………………………………………………$72000支付長期債務…………………………………………………(170000)購買庫藏股……………………………………………………(9000)支付股利………………………………………………………(33000)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………(140000)現(xiàn)金的增加（減少）額…………………………………………$ (7000)一些分析師察看現(xiàn)金流量以便識別出有關公司財務狀況的危險信號。在第12章中，我們討論了如何編制該表?！獧z查點134在決策中使用現(xiàn)金流量表本章到目前為止已集中研究了收益表和資產(chǎn)負債表。寶潔公司可以作為一個非常好的比較基準，因為它的大多數(shù)產(chǎn)品都在市場上處于領先位置。但是，你可以將兩家公司的收益表轉化為共同比報表，比較百分數(shù)。你正考慮向一家保健行業(yè)的公司進行股票投資，并且是在BristolMyers Squibb公司和寶潔公司之間進行選擇。假設你是Baeramp。公司在控制費用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠遠高于行業(yè)平均水平。圖表137表明，BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的競爭企業(yè)相比占有優(yōu)勢。例如，向美林公司這樣的財務服務公司擁有保健、航天、還有其他一些行業(yè)的專家。行業(yè)平均水平從羅伯特?莫里斯協(xié)會（Robert Morris Associates）的《年度報表分析》改編而來。圖表137 和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司行業(yè)平均水平銷售凈額…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………銷售毛利…………………………………………………………經(jīng)營費用…………………………………………………………所得稅前持續(xù)經(jīng)營收益…………………………………………所得稅費用………………………………………………………持續(xù)經(jīng)營收益……………………………………………………特殊項目（非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計變動的影響）—凈收益……………………………………………………………%%占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司行業(yè)平均水平圖表137 給出了BristolMyers Squibb公司和制藥（保?。┬袠I(yè)平均水平比較的共同比收益表。同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、債權人和其他利益相關者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結果如何。我們可能得知一家公司毛利下降，并且凈收益在過去十年內(nèi)穩(wěn)定增長。同行業(yè)平均水平的基準比較我們研究一家公司以洞察其過去的經(jīng)營成果和將來可能的表現(xiàn)。$150000)凈收益…………………………………………23%(=$35000247。$150000)經(jīng)營收益………………………………………33(=$50000247。$150000)銷售毛利………………………………………60(=$90000247。止步思考計算下列收益表的共同比百分比：銷售凈額………………………………………$150000已售商品成本…………………………………60000銷售毛利………………………………………90000經(jīng)營費用………………………………………40000經(jīng)營收益………………………………………50000所得稅…………………………………………15000凈收益…………………………………………$35000答案：銷售凈額………………………………………100%(=$150000247。公司通過調(diào)控現(xiàn)金頭寸和應收賬款的收款可以避免現(xiàn)金短缺。什么會導致應收賬款增加呢？BristolMyers Squibb公司可能了放松對應收賬款的收款，該政策會導致現(xiàn)金短缺。圖表136表明現(xiàn)金在每年年底都占資產(chǎn)總額的一個相當高的比例。共同比報表可能會指出你需要采取的正確措施。在資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)總額或者說負債和股東權益總額作為共同比。在共同比收益表上，各個項目被表示成其與銷售凈額相比較所得的百分比。共同比報表圖表134和135中的百分比可以拿出來作為一張只報告百分比（沒有美元金額）的報表單獨列示。例如，（）。唯一的壞消息是產(chǎn)品責任負債的增加。圖表134 比較收益表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較收益表（已改動）年度止于12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬）金額百分比金額百分比銷售凈額…………………………………………$18284%$16701%已售商品成本……………………………………48564464銷售毛利…………………………………………1342812237經(jīng)營費用：營銷、推銷和行政管理………………………44184173廣告和產(chǎn)品促銷………………………………23122241研究和開發(fā)……………………………………15771385專項費用………………………………………800——重組準備………………………………………201225其他……………………………………………(148)()(269)()所得稅前收益……………………………………42684482預提所得稅………………………………………11271277凈收益……………………………………………$3141%$3205%對BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負債表的縱向分析（圖表135）也沒有得出令人驚奇的發(fā)現(xiàn)?！獧z查點133對BristolMyers Squibb公司收益表的縱向分析（圖表134）沒有發(fā)現(xiàn)不尋常的關系。在這種情況下，縱向分析%=收益表各項目銷售凈額所以，例如，%（$4856/$18284=）。管理當局、投資者和債權人在看到銷售毛利下降時，都會非常警惕。假設在通常條件下，一家公司的銷售毛利是銷售凈額的70%。這樣該報表的其他各項目值以其與基準項目值相比較所得的百分比表示。另外一種分析企業(yè)的方法是縱向分析。縱向分析橫向分析強調(diào)的是一個項目在一段時間內(nèi)的變化。計算銷售毛利的趨勢百分比時。計算銷售凈額的趨勢百分比時，用每年的銷售凈額除以1993年的金額。在計算趨勢百分比時，用以后年度的每個項目的數(shù)值除以基準年度相應項目的數(shù)值：趨勢%=任一年$基準年$BristolMyers Squibb公司在下面列示了過去六個年度的銷售額、已售商品成本和銷售毛利：（單位：百萬