【正文】 已售商品成本和銷售毛利在五年內(nèi)幾乎以相同的比率上升。但是，沒有哪一種單一的財務(wù)分析技術(shù)能夠提供一個企業(yè)完整的畫面。財務(wù)報表的縱向分析揭示各報表項目和一個指定的基準項目值之間的關(guān)系，該基準項目值被認為是100%。例如，收益表做縱向分析時，銷售凈額通常作為基準項目。銷售毛利下降為銷售凈額的60%可能導(dǎo)致公司遭受虧損。圖表134列示了對BristolMyers Squibb公司收益表的縱向分析，各項目以其與銷售凈額相比較所得的百分比表示。圖表135列示了對BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負債表的縱向分析，各項目以其與資產(chǎn)總額相比較所得的百分比表示。銷售毛利的百分比在1998年有所增長，但是由于專項費用，凈收益占銷售額的百分比下降了。流動資產(chǎn)和流動負債占資產(chǎn)總額的百分比在1998年都有所增加。 圖表135 比較資產(chǎn)負債表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較資產(chǎn)負債表（已改動）12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬）金額百分比金額百分比資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物…………………………………$2244%$1456%定期存款和有價證券……………………………285338應(yīng)收賬款，凈額…………………………………31902973存貨………………………………………………18731799預(yù)付費用…………………………………………11901170流動資產(chǎn)總額…………………………………87827736地產(chǎn)、廠房和設(shè)備——凈值……………………44294156保險可收回金額…………………………………523619商譽………………………………………………15871625其他資產(chǎn)…………………………………………951841$16272%$14977%負債流動負債：短期借款…………………………………………$482%$543%應(yīng)付賬款…………………………………………13801017應(yīng)付費用…………………………………………23021939應(yīng)付美國及國外所得稅…………………………750865產(chǎn)品責任*…………………………………………877668流動負債總額…………………………………57915032其他負債…………………………………………15411447長期債務(wù)…………………………………………13641279負債總額………………………………………86967758股東權(quán)益普通股……………………………………………219108實收資本溢價……………………………………1075544外幣折算調(diào)整……………………………………(622)()(533)()留存收益…………………………………………1254010950減庫藏股成本……………………………………(5636)()(3850)()股東權(quán)益總額…………………………………75767219$16272%$14977%盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，BristolMyers Squibb公司的財務(wù)狀況仍舊相當良好。公司只有很少的長期負債，留存受益（經(jīng)營產(chǎn)生的利潤）到目前為止是公司最大的融資來源。這樣的一張報表稱為是一張共同比報表。銷售凈額就是聯(lián)系收益表其他金額的共同比。共同比報表便于比較不同的公司，因為它們的金額都表示成了百分比。圖表136是從圖表135中截取出來的對流動資產(chǎn)的共同比分析。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例基本持平。如果這樣，公司應(yīng)該加強對應(yīng)收賬款的催收。共同比報表為這項措施提供了非常有用的信息。$150000)已售商品成本…………………………………40(=$60000247。$150000)經(jīng)營費用………………………………………27(=$40000247。$150000)所得稅…………………………………………10(=$15000247。$150000)圖表136 流動資產(chǎn)的共同比分析BristolMyers Squibb公司流動資產(chǎn)的共同比分析12月31日，1998年和1997年占總資產(chǎn)的百分比19981997流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物………………………………………………%%定期存款和有價證券…………………………………………應(yīng)收賬款，凈額………………………………………………存貨……………………………………………………………預(yù)付費用………………………………………………………流動資產(chǎn)總額………………………………………………長期資產(chǎn)…………………………………………………………資產(chǎn)總額…………………………………………………………%%占總資產(chǎn)的百分比19981997%%基準比較基準比較就是把一家公司同根據(jù)其他公司設(shè)定的標準進行比較，著眼于提高和改進。但這些仍只限于一家公司。這些信息非常有用，但他并沒有考慮該行業(yè)中其他公司在這段時間內(nèi)經(jīng)營狀況。例如，在上世紀90年代，蘋果電腦公司（Apple Computer）的銷售毛利同他的競爭者相比持續(xù)下降，但最近有所反彈。這項分析比較了BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的所有其他企業(yè)。美林公司（Merrill Lynch）、愛德華?瓊斯公司（Edward Jones）和其他公司的分析師分別擅于對某一特定行業(yè)的分析，在決定購買或出售哪家公司的股票時，通常做這類比較。他們可以將一家公司和同行業(yè)的其他公司進行比較。它的毛利率高于行業(yè)平均水平。圖表138和主要競爭對手比較的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和主要競爭對手相比較的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司寶潔公司銷售凈額…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………銷售毛利…………………………………………………………經(jīng)營費用…………………………………………………………所得稅前持續(xù)經(jīng)營收益…………………………………………所得稅費用………………………………………………………持續(xù)經(jīng)營收益……………………………………………………特殊項目（非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計變動的影響）——凈收益……………………………………………………………%%占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司寶潔公司和主要競爭對手的基準比較共同比報表也可以用來同另一家特定的公司進行比較。Foster公司中Angela Lane所負責的小組的一個成員。直接比較他們財務(wù)報表中的美元數(shù)值是毫無意義的，因為金額差異非常大（見收益表）。圖表138列示了BristolMyers Squibb公司和寶潔公司的共同比收益表。在這項比較中，BristolMyers Squibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)營收益和凈收益所占的百分比都較高。我們也可以對現(xiàn)金流量表進行橫向和縱向分析。在接下來討論該表在決策中的作用時，我們使用圖表139，DeMaris公司的現(xiàn)金流量表。例如，圖表139中的報表就揭示出什么可能是DeMaris公司的薄弱環(huán)節(jié)。這就產(chǎn)生了一個重要的問題：在大部分現(xiàn)金依靠出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備獲得的情況下，公司能否持續(xù)經(jīng)營下去？當然不能，因為這些資產(chǎn)是公司將來制造產(chǎn)品所必需的。沒有一家公司能夠依靠借款長期存活下去。實際上，公司已經(jīng)償還了$170000早期的債務(wù)。這些可能只是DeMaris公司暫時的情況，但是很值得調(diào)查研究。說明20X3年的表現(xiàn)是好是壞，給出你的理由。%，從而引起凈收益增長140%。因為這兩項是TRE公司最大的費用支出，它們所占百分比的下降相當重要。TRE公司比較收益表的橫向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年增加（減少）20X320X2金額百分比收入總額……………………………………$275000$225000$50000%費用：已售商品成本……………………………$194000$165000$29000設(shè)計、推銷和行政管理費用……………54000480006000利息費用…………………………………50005000——所得稅費用………………………………900030006000其他費用（收益）…………………………1000(1000)2000—*費用總額………………………………26300022000043000凈收益………………………………………$12000$ 5000$ 7000%*變動百分比通常不用于計算從負值到正值的變動，反之亦然。在決策中使用財務(wù)比率財務(wù)分析的一個重要部分就是計算和解釋財務(wù)比率。例如，如果資產(chǎn)負債表報告流動資產(chǎn)為$100000，流動負債為$25000，那么流動資產(chǎn)和流動負債之間的比率就是$100000比$25000。其他對這一比率的描述有（1）“流動資產(chǎn)是流動負債的400%，”（2）“對每1美元流動負債，公司都有4美元的流動資產(chǎn)，”或者簡單說（3）“。我們經(jīng)常將比率簡寫成分數(shù)，先將一個數(shù)字置于另一個數(shù)字之上——例如，4/1——然后再用分子除以分母。1被理解為這個分數(shù)的分母，但沒有寫出來。我們用第一個數(shù)字除以第二數(shù)后，∶1。許多公司在它們的年度報告中專門有一部分報告財務(wù)比率。圖表1310是該概述部分的摘錄。 Poor）、羅伯特?莫里斯協(xié)會和其他一些公司——通常報告公司和行業(yè)的這些比率。這些比率可以作如下分類：1. 分析公司短期償債能力的比率2. 分析公司存貨變現(xiàn)和收回應(yīng)收賬款的能力的比率3. 分析公司長期償債能力的比率4. 分析公司盈利能力的比率5. 分析公司股票投資的比率在以投資為目的的財務(wù)報表分析中，計算機有多大幫助呢？測算你完成一項本章介紹的財務(wù)比率問題所需的時間?，F(xiàn)在你可以考慮一下再根據(jù)另外4到5個比率對這100家公司進行排序的工作量了。瓊斯新聞檢索服務(wù)（Dow Jones News Retrieval Service），按季度提供成千上萬家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，最早提供十年前的數(shù)據(jù)。你可以讓計算機根據(jù)市盈率、股東權(quán)益收益率和總資產(chǎn)對數(shù)千家公司進行比較。你也可以選擇讓計算機將財務(wù)報表數(shù)據(jù)下載到你自己的電子數(shù)據(jù)表格，然后自己計算這些比率。測算公司的短期償債能力營運資本的定義如下：營運資本=流動資產(chǎn)―流動負債在測算公司用流動資產(chǎn)償付短期債務(wù)的能力時，營運資本被廣泛使用?？梢曰貞浺幌?，資本，或者說所有者權(quán)益，等于資產(chǎn)總額減去負債總額。但是單獨考慮營運資本金額并不能給我們以公司營運資本狀況的全貌。公司B的營運資本只有流動負債的三分之一。在決策中使用營運資本時，將其加工為比率會更有幫助。流動比率?；貞浺幌铝鲃淤Y產(chǎn)和流動負債的組成。公司的流動資產(chǎn)和流動負債代表其日復(fù)一日的核心經(jīng)營活動。圖表1311給出了Palisades Furniture公司的比較收益表和比較資產(chǎn)負債表。圖表1311 比較財務(wù)報表Palisades Furniture公司比較收益表年度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2銷售凈額…………………………………………………………$858000$803000已售商品成本……………………………………………………513000509000銷售毛利…………………………………………………………345000294000經(jīng)營費用：銷售費用………………………………………………………126000114000管理費用………………………………………………………118000123000費用總額………………………………………………………244000237000經(jīng)營收益…………………………………………………………10100057000利息收入…………………………………………………………4000—利息費用…………………………………………………………2400014000所得稅前收益……………………………………………………8100043000所得稅費用………………………………………………………3300017000凈收益……………………………………………………………$ 48000$ 26000Palisades Furniture公司比較收益表12月31日，20X3年和20X2年20X320X2資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金……………………………………………………………$ 29000$ 32000應(yīng)收賬款，凈額………………………………………………11400085000存貨……………………………………………………………11300011100