【正文】 粵水電葛洲壩東華科技棕櫚園林中鐵二局東南網(wǎng)架龍建股份萬邦達中國建筑空港股份江河創(chuàng)建蒙草抗旱龍元建設(shè)金螳螂圍海股份上海建工行業(yè)平均值：主營業(yè)務是一個企業(yè)的核心業(yè)務,也是一個企業(yè)的主要利潤來源和發(fā)展重點,因此主營業(yè)務的增長情況在很大程度上影響了一個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢和市場擴張能力。分析的是企業(yè)未來的發(fā)展趨勢和發(fā)展速度，反映的是企業(yè)未來的發(fā)展前景。通過對資產(chǎn)負債比率和流動比率兩個指標的分析，總體而言，該行業(yè)上市公司的資產(chǎn)對于負債的依賴程度相對來說比較高，財務風險也比較大，長期償債能力較弱，另外流動比率普遍低于2說明短期償債能力也比較弱，所以說建筑業(yè)上市公司的綜合償債能力比較弱。如表49所示，低于2，且只有三家公司的流動比率高于2其余50家公司的流動比率都低于2，這說明整個建筑業(yè)的短期償債能力較弱。一般認為流動比率為2:1比較適當。最接近50%的有三家公司，分別是洪濤股份、鐵漢生態(tài)以及瑞和股份。高新發(fā)展的資產(chǎn)負債比率是行業(yè)最高的，%，已經(jīng)快要接近100%了，這說明高新發(fā)展的財務風險比較大，舉債能力和長期償債能力都比較弱，債權(quán)人應該加強對高新發(fā)展的關(guān)注。所以資產(chǎn)負債比率是一個適度指標，一般認為資產(chǎn)負債比率為50%比較合適。對于債權(quán)人而言,資產(chǎn)負債比率反映的是借出款項的安全程度,因此從他們的角度來說，指標值越小越好。通過上市公司償債能力分析，可以知道上市公司償還到期債務的承受能力以及保證能力。 償債能力分析企業(yè)有無能力支付現(xiàn)金并償還債務，關(guān)系到企業(yè)能否生存和健康發(fā)展。所以說，洪濤股份的綜合營運能力也表現(xiàn)得不錯。所以說，金螳螂的綜合營運能力是建筑業(yè)上市公司中表現(xiàn)最好的，同時也說明了該企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度很快，其資金的利用效率也很高，經(jīng)營管理水平特別好。通過對存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個指標的分析，總體而言，2013年建筑業(yè)上市公司的綜合營運能力表現(xiàn)不是太好的，但也不乏有個別表現(xiàn)特別突出的企業(yè)，例如金螳螂和洪濤股份。中鐵二局、寧波建設(shè)、東易日盛、延長化建、金螳螂、洪濤股份、上海建工、中國鐵建、廣田股份、亞廈股份這十家建筑業(yè)上市公司的總資產(chǎn)報酬率都超過了1?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大,說明企業(yè)全部資產(chǎn)運用效率越高，周轉(zhuǎn)的速度越快，銷售能力也就越強。東方園林的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，約為行業(yè)平均值的9倍，說明了該公司對固定資產(chǎn)的利用效率比較高，企業(yè)的管理水平也比較好。如表46所示，建筑業(yè)上市公司之間的存貨周轉(zhuǎn)率相差較大。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用效率較低，那么就會有可能影響到企業(yè)的獲利能力。（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率樣本公司2013年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)如表46所示:表46 樣本公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標值公司簡稱X6公司簡稱X6公司簡稱X6公司簡稱X6東方園林廣田股份中南建設(shè)圍海股份中鐵二局洪濤股份蒙草抗旱新疆城建嶺南園林上海建工巴西水務中國交建龍元建設(shè)龍建股份東華科技東南網(wǎng)架成都路橋江河創(chuàng)建隧道股份葛洲壩中國建筑山東路橋鐵漢生態(tài)嘉寓股份北方國際中國中鐵四川路橋萬邦達金螳螂同濟科技瑞和股份中國電建寧波建設(shè)中國鐵建安徽水利中化巖土普邦園林宏潤建設(shè)精工鋼構(gòu)粵水電亞廈股份高新發(fā)展中工國際光正集團棕櫚園林中國化學騰達建設(shè)空港股份東易日盛北新路橋天健集團延長化建浦東建設(shè)行業(yè)平均值：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般用來分析固定資產(chǎn)的利用效率，也可以說是固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的速度。相對于金螳螂、洪濤股份、圍海股份這三家特例，其余的建筑業(yè)上市公司還算比較正常。如表所示，金螳螂、洪濤股份、圍海股份這三家公司的存貨周轉(zhuǎn)率非常的高，超過了100。如表45所示，但這并不能說明整個建筑業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度快，資產(chǎn)流通順暢。公司資金周轉(zhuǎn)速度越快，其資金的利用效率就越高，經(jīng)營管理水平也就越好。所以浦東建設(shè)和金螳螂的綜合盈利能力都不是很另人滿意的。浦東建設(shè)的主營業(yè)務利潤率雖然是行業(yè)最高值，但是總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率都低于行業(yè)平均值。綜合盈利能力表現(xiàn)較好的還有東方園林，它的每股收益是建筑業(yè)上市公司中最好的，主營業(yè)務利潤率也排在行業(yè)第三，凈資產(chǎn)收益率排在行業(yè)第六。雖然它的總資產(chǎn)報酬率排在行業(yè)第十一，%，%。東易日盛公司在2013年進入了高端別墅市場，在保留原創(chuàng)別墅裝飾業(yè)務的基礎(chǔ)上，開辟了新的細分市場業(yè)務，使公司業(yè)務規(guī)模和營業(yè)收入均保持良好增長態(tài)勢。所以總體來說，東易日盛的綜合盈利能力是建筑業(yè)上市公司中表現(xiàn)最好的。它的主營業(yè)務利潤率和凈資產(chǎn)收益率也都排在了行業(yè)第二位。其中綜合盈利能力表現(xiàn)最好的是東易日盛，其次是嶺南園林和東方園林。整體來說，建筑業(yè)上市公司普通股的獲利能力比較好。且53家上市公司的每股收益均為正值。（4）每股收益樣本公司2013年每股收益數(shù)據(jù)如表44所示:表44 樣本公司每股收益指標值公司簡稱X4公司簡稱X4公司簡稱X4公司簡稱X4東方園林鐵漢生態(tài)葛洲壩江河創(chuàng)建亞廈股份天健集團中國中鐵巴西水務金螳螂中國建筑延長化建山東路橋嶺南園林中國化學洪濤股份龍元建設(shè)中工國際瑞和股份安徽水利騰達建設(shè)東易日盛萬邦達精工鋼構(gòu)粵水電中南建設(shè)上海建工中化巖土東南網(wǎng)架廣田股份普邦園林圍海股份高新發(fā)展隧道股份東華科技宏潤建設(shè)北新路橋棕櫚園林蒙草抗旱空港股份龍建股份中國鐵建四川路橋中鐵二局光正集團中國交建成都路橋嘉寓股份浦東建設(shè)寧波建設(shè)新疆城建北方國際中國電建同濟科技行業(yè)平均值：每股收益是衡量盈利能力的最重要的指標，反映了上市公司普通股的獲利水平。金螳螂的凈資產(chǎn)收益率最高，%，說明金螳螂投資帶來的收益很高，獲利能力較強。如表43所示，%，2013年建筑業(yè)的凈資產(chǎn)收益率總體較好，有25家公司高于行業(yè)平均值，28家公司低于行業(yè)平均值，且沒有負值均為正值。其次是中化巖土和山東路橋，兩家公司的總資產(chǎn)報酬率也超過了10%。其中超過行業(yè)平均值的有21家，剩余的32家均低于行業(yè)平均值。（2）總資產(chǎn)報酬率樣本公司2013年總資產(chǎn)報酬率數(shù)據(jù)如表42所示:表42 樣本公司總資產(chǎn)報酬率指標值公司簡稱X2公司簡稱X2公司簡稱X2公司簡稱X2東易日盛隧道股份廣田股份光正集團中化巖土中國化學中國中鐵寧波建設(shè)山東路橋亞廈股份瑞和股份嘉寓股份中國電建東方園林天健集團空港股份中國鐵建東華科技中工國際同濟科技延長化建鐵漢生態(tài)巴西水務高新發(fā)展中國交建萬邦達上海建工四川路橋普邦園林圍海股份北新路橋龍建股份金螳螂棕櫚園林北方國際江河創(chuàng)建精工鋼構(gòu)宏潤建設(shè)騰達建設(shè)中南建設(shè)嶺南園林浦東建設(shè)成都路橋龍元建設(shè)粵水電中鐵二局中國建筑葛洲壩蒙草抗旱新疆城建洪濤股份東南網(wǎng)架安徽水利行業(yè)平均值：總資產(chǎn)報酬率數(shù)值越大，表明資產(chǎn)被有效的利用越高，投資盈利能力越強。其中浦東建設(shè)、東易日盛、東方園林、蒙草抗旱四家公司的主營業(yè)務利潤率比較高，超過了30%。（1）主營業(yè)務利潤率樣本公司2013年主營業(yè)務利潤率數(shù)據(jù)如表41所示:表41 樣本公司主營業(yè)務利潤率指標值公司簡稱X1公司簡稱X1公司簡稱X1公司簡稱X1浦東建設(shè)中工國際中國電建中國建筑東易日盛嘉寓股份成都路橋新疆城建東方園林圍海股份瑞和股份中國鐵建蒙草抗旱光正集團北方國際宏潤建設(shè)巴西水務江河創(chuàng)建同濟科技延長化建嶺南園林洪濤股份山東路橋中國中鐵鐵漢生態(tài)天健集團葛洲壩寧波建設(shè)萬邦達金螳螂高新發(fā)展上海建工中化巖土亞廈股份騰達建設(shè)龍元建設(shè)中南建設(shè)精工鋼構(gòu)中國交建龍建股份空港股份東南網(wǎng)架北新路橋中鐵二局普邦園林中國化學隧道股份東華科技廣田股份四川路橋棕櫚園林安徽水利粵水電行業(yè)平均值：根據(jù)計算可知，%且53家上市公司的主營業(yè)務利潤率均為正值，總體而言該指標的表現(xiàn)較穩(wěn)定。 盈利能力分析企業(yè)的最終目標就是獲取收益，盈利能力反映了企業(yè)經(jīng)營的好壞。 建筑業(yè)上市公司財務績效評價指標體系的基本框架本文從盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量五個方面選取了14個指標，構(gòu)建出了財務績效的評價指標體系，如表32所示。這樣才能使構(gòu)建出的評價體系既可以突出重要問題,又能達到財務績效評價的目的[18]。本文在設(shè)計建筑業(yè)上市公司財務綜合評價指標體系時，遵循以下原則:（1）從系統(tǒng)的角度出發(fā),用系統(tǒng)的觀點來設(shè)置指標系統(tǒng)、選取個體指標。因此，本文就滬深兩市53家建筑業(yè)上市公司進行財務綜合評價，這53家上市公司的簡稱、證劵代碼見表31。在當前的政治和經(jīng)濟制度下，建筑業(yè)整體的表現(xiàn)為：低效率、低回報、負擔重、競爭激烈[17]。由于建筑業(yè)的產(chǎn)值貢獻高和較高的就業(yè)率，使得它成為了國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一。站在就業(yè)的角度來看，建筑業(yè)也在其中扮演了一個重要的角色。從以前的數(shù)據(jù)來看，建筑業(yè)的增加值在1978 ，到了2010年，它的增加值是26 451億元，且建筑總產(chǎn)值更是高達95 206億元，持續(xù)年均增長超過了15%。因此本文采用因子分析法構(gòu)建建筑業(yè)上市公司財務績效的因子分析模型，對我國建筑業(yè)上市公司2013年度的財務績效進行綜合得分排名，并對這些上市公司的經(jīng)營業(yè)績進行分析討論，以期對建筑業(yè)上市公司乃至建筑行業(yè)的發(fā)展提供有價值的信息[16]。經(jīng)濟增加值評價法、平衡計分卡評價方法、層次分析法都采用的是單項指標排名評價，不利于從整體上評價公司績效，即使建立了多元指標體系，但因為許多指標之間有著較強的相關(guān)性，并且各指標權(quán)重的確定取決于主觀判斷，缺乏嚴謹性、科學性，因此在一定程度上影響了評價結(jié)果的準確性和客觀性。這就避免了人為確定權(quán)重的隨意性,使得評價結(jié)果唯一,而且較為客觀合理。與其他方法相比,因子分析法是一種科學、實用、簡便的綜合評價方法。但是層次分析法的缺點也是很明顯的：①不能為決策提供新方案；②定量數(shù)據(jù)較少，定性成分多，難以令人信服；③指標過多時數(shù)據(jù)統(tǒng)計量大，且權(quán)重難以確定；④特征值和特征向量的精確求法比較復雜[13]。模擬人的決策思維過程，以解決多因素復雜系統(tǒng)，特別是難以定量描述的社會系統(tǒng)的分析方法[14]。②指標覆蓋面較大，難以突出重點指標，不便于指導企業(yè)戰(zhàn)略實施和決策的迅速制訂[1]。平衡計分卡評價方法的優(yōu)點主要體現(xiàn)在以下方面:①實現(xiàn)了財務指標與非財務指標之間的平衡；②通過戰(zhàn)略地圖使指標間的因果關(guān)系更為明確；③通過目標聲明進一步解決了戰(zhàn)略目標分解時長期目標與短期目標相協(xié)調(diào)的平衡問題；④平衡計分卡是一個開放式的結(jié)構(gòu)，企業(yè)可以依據(jù)實際情況制定分類標準和選取評價指標[1]。盡管 EVA 具有上面這些突出的優(yōu)點，但在實際應用中仍存在著一定的缺陷:①在計算 EVA 的過程中，必須對有關(guān)會計信息進行調(diào)整，過多的調(diào)整項會增加評估成本；②同傳統(tǒng)績效評價方法一樣，EVA系統(tǒng)對非財務指標缺乏重視；③研究表明，EVA理論在金融機構(gòu)、周期性企業(yè)、風險投資公司、新成立公司中應用較為困難；④由于經(jīng)濟增加值指標評價的單一性，價值評價模式無法控制企業(yè)的日常業(yè)務流程；⑤EVA沒有考慮企業(yè)股東以外的相關(guān)者利益[1]。斯圖爾特咨詢公司的解釋，EVA是企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額[12]。 主要財務績效評價方法的比較分析常見的績效評價方法有經(jīng)濟增加值（EVA）評價法、平衡計分卡評價方法、層次分析法、因子分析法等等[12]。財務績效評價將績效評價限定在財務的范疇之內(nèi)，具有一定的局限性，但是財務績效評價是通過選取適當?shù)呢攧罩笜?，運用綜合評價方法對特定時期內(nèi)企業(yè)的績效進行評價，從而能夠一定程度上反映企業(yè)評價期內(nèi)的財務運行狀況和結(jié)果。2 上市公司財務績效評價理論概述 財務績效評價概念財務績效評價，是指運用財務指標體系對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營行為的過程和結(jié)果的評價。第五部分： 采用因子分析法對建筑業(yè)上市公司進行財務績效綜合評價分析。在這一部分中，首先簡單介紹了建筑業(yè)上市公司的發(fā)展概況，接著對建筑業(yè)上市公司財務績效評價指標體系的建立原則進行闡述，最后構(gòu)建建筑業(yè)上市公司財務績效評價指標體系。通過對主要財務績效評價方法進行比較分析從而引出本研究使用的財務績效方法。第二部分：上市公司財務績效評價理論概