【正文】 、新加坡發(fā)展銀行等等。目前，公司在全球共有四個(gè)業(yè)務(wù)單位，分別在上海、臺灣、新加坡及美國。公司的合伙人全部來自宏集團(tuán)內(nèi)部的資深經(jīng)理人員。今年初，宏技術(shù)投資亞太有限公司投資了上海緯華系統(tǒng)公司；在剛剛2003年5月又投資了成都天盟網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司。因?yàn)楸晨亢赀@個(gè)以研發(fā)生產(chǎn)計(jì)算器產(chǎn)品為主的國際化的高科技企業(yè)集團(tuán)，宏技術(shù)投資亞太有限公司很快成為全球最優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一，其推出的10個(gè)新上市公司創(chuàng)造了427%的回報(bào)率。（四）宏技術(shù)投資亞太有限公司歷史投資總量為1500萬美元，2001年投資總量為1000萬美元。方正投資較為謹(jǐn)慎，在投資階段上，盡量不投種子期項(xiàng)目，只投向已有一定規(guī)模的、較為成熟的企業(yè)。在IT面上，依托方正集團(tuán)在IT領(lǐng)域的背景，更多關(guān)注方正集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)域，包括：行業(yè)軟件、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、電子商務(wù)應(yīng)用技術(shù)、計(jì)算機(jī)及周邊設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備、系統(tǒng)集成、芯片設(shè)計(jì)、光電子技術(shù)以及媒體內(nèi)容(含教育)集成管理和運(yùn)營；在新材料面上，主要投資具有高附加值的新型材料、功能性材料等。投資對象是一流的管理團(tuán)隊(duì)，一流的實(shí)用技術(shù)。方正投資不僅引進(jìn)了國內(nèi)外先進(jìn)的投資理念和風(fēng)險(xiǎn)控制模式，而且在建立、整合社會資源和產(chǎn)業(yè)鏈方面具有許多成功的經(jīng)驗(yàn)，其建立了一整套完善的投資、風(fēng)險(xiǎn)控制和投資管理程序，并逐步建立了一個(gè)廣泛的社會協(xié)作網(wǎng)。方正投資以北大方正集團(tuán)為依托，其優(yōu)勢在于擁有北大方正集團(tuán)多年打造的“方正”品牌，擁有雄厚的實(shí)力和技術(shù)儲備、廣泛的社會網(wǎng)絡(luò)資源以及豐富的項(xiàng)目來源。與屬下其他20多家子公司不同，成立于2000年4月的這家投資公司，被方正視為是惟一的一家職能公司，主要以風(fēng)險(xiǎn)投資的形式進(jìn)行運(yùn)作，是方正集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略投資和投資管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)。（三）北大方正投資有限公司歷史投資總量為1700萬美元，2001年投資總量為1000萬美元，基金總量為6000萬美元。地域重點(diǎn)：僅對主要運(yùn)作及市場均在中國的企業(yè)進(jìn)行投資。在可能的情況下作主導(dǎo)投資以積極支持被投企業(yè)并獲得最大回報(bào)，但不追求在各輪投資里都作主導(dǎo)；在初期作跟隨投資，為此公司在積極尋找能共同投資的基金。依托這些豐富的資源，聯(lián)想投資更有可能自如地整合基金投入、投資孵化、撤出安排等現(xiàn)代投資基金機(jī)制規(guī)范化運(yùn)作的多種資源。聯(lián)想集團(tuán)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資部門并由柳傳志親自掌舵，其中的戰(zhàn)略意圖和英特爾是非常相似的——對IT行業(yè)內(nèi)的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投入，尋找自身企業(yè)未來發(fā)展的新動(dòng)向。　　公司目前主要投資方向?yàn)椋浩髽I(yè)計(jì)算機(jī)化管理、國際互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、高速聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和各類計(jì)算機(jī)軟件，包括娛樂和教育軟件。其風(fēng)險(xiǎn)投資金額通常低于1000萬美元，在公司總股本中占較少的股份。如果被投資企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)違背了英特爾在中國的投資戰(zhàn)略，英特爾公司也會考慮收回投資。第二，在不影響投資對象的時(shí)候收錢。需要注意的是：第一，.不是英特爾的投資對象。第二，英特爾也投資那些能提高pc平臺性能和微處理性能的技術(shù)，以及那些能改善微處理器的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力的技術(shù)。英特爾的投資目的和策略是：第一，英特爾希望通過投資促進(jìn)對pc的需求，擴(kuò)大pc和服務(wù)器的市場覆蓋面。英特爾投資的95%的公司屬于這種類別。挑選創(chuàng)業(yè)公司時(shí)，英特爾會首先考慮所投資公司的科技是否對英特爾未來業(yè)務(wù)發(fā)展有幫助(英特爾投資不單純以回報(bào)為目的)，其次才是考察它是否有很好的商業(yè)計(jì)劃并能取得盈利?！　≡趤喬貐^(qū)，英特爾公司的風(fēng)險(xiǎn)投資主要是為了高性能產(chǎn)品、服務(wù)和信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施在本地市場的發(fā)展。即使在風(fēng)險(xiǎn)投資低迷的情況下，英特爾在全球包括在美國的風(fēng)險(xiǎn)投資也沒有完全停止。英特爾投資范圍涉及世界各地425家高科技或與之相關(guān)的公司，投資總額逾30億美元，公司總值約108億美元。　　作為英特爾公司制定的一項(xiàng)戰(zhàn)略性投資計(jì)劃，英特爾投資部是英特爾開拓和支持互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的重要組成部分。對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，借助于產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本，除了得到資金的支持外，還可能得到產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)大量的技術(shù)、渠道以及市場開拓上的支持。III我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場分析一、中國十大產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) 　　產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般的風(fēng)險(xiǎn)投資，后者依靠的是一幫專業(yè)人士在投資上的天才與經(jīng)驗(yàn)，前者是由生產(chǎn)制造行業(yè)的大企業(yè)集團(tuán)出資成立，建立在大企業(yè)多年積累起來的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)之上，包含了自身企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的意圖。退出的表現(xiàn)不僅將決定明年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的收成，更將在中長期內(nèi)直接影響到各創(chuàng)投機(jī)構(gòu)下一輪的募資，并間接地影響到投資人的心態(tài)。在2005年以至今后相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，外資創(chuàng)投主導(dǎo)中國創(chuàng)投行業(yè)的格局不會改變。盡管如鼎暉投資、上海聯(lián)創(chuàng)、聯(lián)想投資、山東高新投等不超過10家的內(nèi)資機(jī)構(gòu)，有活躍的投資記錄，但多數(shù)的本土VC仍將滯后于外資VC的發(fā)展。（九）本土創(chuàng)投總體上處于相對萎縮狀態(tài)2003年以來本土與外資創(chuàng)技在投資金額的比例保持在123左右，這個(gè)差距將在2005年加大。（八）VC的外延將逐步擴(kuò)大至PE和Buyout創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)在中國歷經(jīng)7年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)技資(VC)與私募基金(PE)之間的界線已開始變得模糊，而購并基金(Buyout)也大有興起之勢。上市地點(diǎn)也有望由以往的美國、香港、新加坡延伸至東京和倫敦。2005年，美國IPO市場持續(xù)活躍，VC支持的國內(nèi)中后期企業(yè)不斷增多，都將使更多有創(chuàng)投支持的企業(yè)在海外資本市場亮相。預(yù)計(jì)2005年的上半年VC募資將略顯輕松。整個(gè)中國創(chuàng)投行業(yè)景氣程度的不斷提升以及新興熱點(diǎn)領(lǐng)域的不斷閃現(xiàn)，將使2005年募資的宏觀環(huán)境向好。2004年很多面向早期投資的基金募資成功，也從側(cè)面反映了早期技資蓬勃發(fā)展的趨勢。但鑒于中后期技資的競爭越發(fā)激烈，單筆案例的估值水平被人為地不斷抬高。此外，本土創(chuàng)技所熱衷的非IT領(lǐng)域同樣存在著相當(dāng)?shù)臋C(jī)會，例如環(huán)保領(lǐng)域、新材料、新能源等。（四）非 IT 領(lǐng)域內(nèi)的投資將持續(xù)升溫過去兩年，盡管相當(dāng)比例的投資熱點(diǎn)存在于廣義IT領(lǐng)域，但非IT領(lǐng)域內(nèi)的投資機(jī)會也同樣引人關(guān)注。預(yù)計(jì)2005年IC領(lǐng)域依然存在大量技資機(jī)會，而具有創(chuàng)新色彩的無線增值服務(wù)也依然會成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點(diǎn)領(lǐng)域。（三）新技術(shù)帶來新的熱點(diǎn)投資2004年中國創(chuàng)技行業(yè)的投資熱點(diǎn)無疑集中在IC設(shè)計(jì)和無線增值服務(wù)等廣義IT領(lǐng)域。預(yù)計(jì)2005年NOKIA Ventures、Time Warner Investment、SVB、Unilever Technology Ventures、上海貝爾阿爾卡特等技資機(jī)構(gòu)將在中國嶄露頭角。（二）更多外資創(chuàng)投涌入中國2004年，美國主流創(chuàng)投NEA、DCM、AcceI Partners等先后現(xiàn)身中國。鑒于諸多利好消息，2005年的中國創(chuàng)業(yè)投資仍然處于上升通道，年度投資總量有望出現(xiàn)大幅提升。四、2005年中國創(chuàng)投行業(yè)十大趨勢（一）投資總量將繼續(xù)提升2005年，中國創(chuàng)技行業(yè)醞釀著新的契機(jī):美國主流VC正加39。NVCA的研究人員及湯姆森公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，新的一年將再次出現(xiàn)大量受風(fēng)險(xiǎn)基金支持的IPO公司。2004年最具影響力的IPO當(dāng)屬Google，其市場價(jià)值已經(jīng)超過了230億美元。2004年受風(fēng)險(xiǎn)基金支持的IPO公司數(shù)量為93個(gè)，2003年為29個(gè)，籌集到的資金達(dá)110億美元而2003年為20億美元。根據(jù)湯姆森風(fēng)險(xiǎn)投資公司和全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會（NVCA）發(fā)布的數(shù)字顯示，對于想從公設(shè)市場上獲得資金的新公司來說金融環(huán)境正在改善。三、2004年IPO數(shù)量急劇增長 網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后幸存的新興公司將最終找到他們的金礦。因此，在近期以內(nèi)來自國內(nèi)的天使資金數(shù)量不會很大。天使投資的存在對于創(chuàng)新無疑是非常必要的，MIT的很多教授就曾經(jīng)資助了眾多的種子項(xiàng)目的成長。搜狐、易趣都起家于國外的天使資金，、華登的矛道林、連邦的蘇啟強(qiáng)、8848的王峻濤等人。戰(zhàn)略型的風(fēng)險(xiǎn)投資在中國將是中國企業(yè)成長的重要來源，經(jīng)濟(jì)的全球化已是不變的趨勢，這些資金的投入對于中國本地企業(yè)的全球化發(fā)展也是一個(gè)良好的契機(jī)。第二類的戰(zhàn)略投資來自于跨國企業(yè)，主要是IT企業(yè)如INTEL、YAHOO、新聞集團(tuán)、三星等，最近科達(dá)也宣布要成立1億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資中國的科技企業(yè)。前者如MORGAN和高盛這樣的投資銀行，它們投資中國的科技企業(yè)，本身是一種金融服務(wù)的創(chuàng)新，同時(shí)可以建立和這些企業(yè)的良好關(guān)系，并且為它們提供海外上市、并購等金融服務(wù)。（五）國外戰(zhàn)略型風(fēng)險(xiǎn)資金　　WTO的臨近使得越來越多的跨國企業(yè)青睞中國市場，金融、電信將是兩個(gè)開放最快的行業(yè)，目前有很多大企業(yè)已經(jīng)對中國市場進(jìn)行了初步的試探，試探的重要方式之一就是對中國的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。但是在大中華地區(qū)李氏家族企業(yè)、宏基、新世界這樣的財(cái)團(tuán)并不是很多。今年新世界集團(tuán)向做無線互聯(lián)的美通公司注入了一筆高達(dá)6500萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，成為迄今為止中國最大的一筆風(fēng)險(xiǎn)投資。李澤揩的電訊盈科在寬帶網(wǎng)絡(luò)、互聯(lián)網(wǎng)等方面進(jìn)行了積極的開拓。這些公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要是以金融和房地產(chǎn)為主，而投資銀行家已經(jīng)預(yù)期在未來的幾十年里，這些行業(yè)的成長性都是非常有限的。（四）大中華經(jīng)濟(jì)圈風(fēng)險(xiǎn)資金（香港、臺灣、新加坡等）　　來自大中華經(jīng)濟(jì)圈的風(fēng)險(xiǎn)資金源于一種對文化的認(rèn)同，也是受這些地方經(jīng)濟(jì)的限制。以互聯(lián)網(wǎng)為例，我們可以看到很多“海龜”型的留學(xué)生，帶著可以統(tǒng)稱為C2C（COPY TO CHINA）的模式，其經(jīng)營的成效不見得就比中國本土企業(yè)家的經(jīng)營會更成功。2000年世界風(fēng)險(xiǎn)投資前十強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資前10強(qiáng)目前基金（億美元）創(chuàng)業(yè)資金（百萬美元）增長幅度資金總數(shù)（億美元）CMGI30290934%49Credit Suisse First Boston27600350%37. Associates25800212%50New Enterprise Associates20580244%25Spectrum Equity Investors650169%27Emerging Markets Partnership150011%46 Accel Partners16600166%30Technology Crossover Ventures16712124%25Red point Ventures600%Vantage Point Venture Partners15不詳不詳35 　　國外的風(fēng)險(xiǎn)投資公司雖然非?？春弥袊嫶蟮氖袌?，但是在進(jìn)入中國仍然要面臨文化的差異等問題。軟銀從年初1900億美元的市值，跌至現(xiàn)在的大概230億美元，跌幅近90%，公司目前的盈利仍然主要來源于軟件的銷售。其它一些進(jìn)入中國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在本國也只是二三流的風(fēng)險(xiǎn)投資者，從資金的規(guī)模和聲譽(yù)上都很難以在擁擠的市場中立足，進(jìn)入中國市場獲取一些一流的項(xiàng)目對它們來說無疑是最優(yōu)的選擇。IDG就明確表示要在中國投資10億美元以上，而事實(shí)上情形并沒有那么樂觀。國外的很多研究的結(jié)果都證明了這個(gè)結(jié)果，對于企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、企業(yè)技術(shù)含量以及市場前景方面的分析和評價(jià)變得尤為重要。在這樣的情況下，大企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略性資本對于我國高科技企業(yè)的成長是至關(guān)重要的。一般來說，這樣的投資會穩(wěn)定很多?！　怙L(fēng)險(xiǎn)投資中有兩類是比較成功的——有限合伙風(fēng)險(xiǎn)投資基金和大企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資部門。但在企業(yè)的發(fā)展中遇到了重要問題是如何獲得企業(yè)新的利潤增長點(diǎn)，例如上海一百，雖然規(guī)模不小，但是所處的行業(yè)決定了公司的成長性非常有限，但是實(shí)施公司的多元化戰(zhàn)略又是非常危險(xiǎn)，那么通過風(fēng)險(xiǎn)投資（或者叫產(chǎn)業(yè)投資）的形式投資于新興的高成長的行業(yè)來獲取資本增值的收益就不失是一種比較好且風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行控制的方式。（二）國內(nèi)大企業(yè)的戰(zhàn)略資本　　經(jīng)過20年的改革開放在中國成長起來很多大型的企業(yè)集團(tuán)，如聯(lián)想、四通、方正、紅塔山、上海第一百貨等?！　≌尘暗娘L(fēng)險(xiǎn)投資公司一般都打著支持高新技術(shù)的口號，但在投資方向上沒有形成非常鮮明的方向，一般都是大而全，多投資于生物醫(yī)藥、新材料等行業(yè)，對互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、軟件、通訊等行業(yè)的投資相對較弱。在國外，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的一般合伙人是有技術(shù)、金融、市場管理等背景的復(fù)合型的人才，對人的要求非常的高，也是名校MBA最熱衷的一個(gè)時(shí)髦職業(yè)。政府背景的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在美國就有過慘痛的教訓(xùn)，美國60年代成立的小企業(yè)投資公司雖然資助了當(dāng)時(shí)很多企業(yè)的發(fā)展，但是卻導(dǎo)致了政府的巨額虧損。其中較為突出的是深圳創(chuàng)新科技投資公司，聘請了原申銀萬國的總裁闞治東掌舵，力爭在三年內(nèi)達(dá)到50億的規(guī)模，該公司目前無論是人才還是在實(shí)力上都走在前列。有統(tǒng)計(jì)表明中國的風(fēng)險(xiǎn)投資募集的資金總額在百億以上，政府背景的資金占了相當(dāng)大的分額。而美國持續(xù)長達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)增長使人們看到了高科技的力量，硅谷的模式在金融風(fēng)暴以后更加深入人心?！　∧壳霸谥袊M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的公司可以分為以下幾個(gè)層次（一）政府背景的風(fēng)險(xiǎn)投資公司　　1997年亞洲金融危機(jī)使眾多亞洲國家從繁榮的夢境中清醒過來，明白了粗放式經(jīng)濟(jì)增長在長期里是不可持續(xù)的。雖然目前中國本地的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在運(yùn)作上有很多的改進(jìn)，但是因?yàn)楣痉ǖ脑颍L(fēng)險(xiǎn)投資最有效的組織形式——有限合伙制在中國仍然沒有能夠確立。但回顧中國的風(fēng)險(xiǎn)投資之路，也許痛苦比成功的喜悅要更多一些。二、中國風(fēng)險(xiǎn)投資的層次分析　　中國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在這兩年里，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)浪潮和高科技浪潮的興起獲得了長足的發(fā)展。（四）退出活躍減弱 募資仍舊暗淡2004年第三季度,退出活動(dòng)較為活躍,但活躍程度遠(yuǎn)不及2004年第二季度。這在一定程度上說明,隨著創(chuàng)投環(huán)境的日益好轉(zhuǎn),創(chuàng)投機(jī)構(gòu)承受風(fēng)險(xiǎn)的意愿在逐步增強(qiáng)?？偟膩碚f, 2004年北京獲得的投資下降,深圳下滑幅度較大,浙江獲得的投資增加較多。投資金額而言,山東和香港(指注冊在香港但主要運(yùn)營在中國大陸的企業(yè)獲得的投資)分別排在第二和第三位,分別獲得1938萬美元和1722萬美元的投資,%%。通訊/電信行業(yè)的投資集中在無線增值和通訊設(shè)備制造領(lǐng)域,共有6家從事無線增值業(yè)務(wù)的企業(yè)獲得投資。服務(wù)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)并列第三,各有6家企業(yè)獲得投資,%。從投資數(shù)量看,IC行業(yè)同樣排在第一位,有11家企業(yè)獲得投資,比上年增加7家,%。數(shù)據(jù)顯示，投資案例數(shù)量比2003年增加了43%，投資金額上升了28%。最新數(shù)據(jù)顯示，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)2004年共對253家中國大陸及大陸相關(guān)企業(yè)投資，創(chuàng)歷史新