中國上市公司治理水平分析報(bào)告-文庫吧資料
2024-08-01 23:08本頁面
【正文】 層面，我們設(shè)計(jì)了一個(gè)由12個(gè)問題構(gòu)成的智力水平評價(jià)體系(見表1)，每個(gè)問題的回答均以上市公司公開披露的信息為基礎(chǔ)，從而避免了主觀判斷，使得本文構(gòu)建的公司治理指數(shù)具有客觀和公正的特點(diǎn)。？根據(jù)《上市規(guī)則》，滬深交易所會對信息披露不及時(shí)、重要信息披露不充分的上市公司進(jìn)行公開譴責(zé)。我國上市公司信息披露的法規(guī)架構(gòu)雖已基本確立，但部分上市公司缺少公開透明、及時(shí)提供準(zhǔn)確信息的傳統(tǒng)，一些公司甚至操縱利潤報(bào)表，提供虛假信息。Merton(1987)指出，當(dāng)公司信息披露無法達(dá)到要求時(shí)，投資者對該公司的股票進(jìn)行估值時(shí)將要求信息風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而會增加公司的資本成本。(4)信息披露透明性在現(xiàn)代資本市場中，對上市公司信息披露的要求源于管理層和外部股東之間的信息不對稱和利益沖突。？主要分析上市公司董事會與管理層的關(guān)系，董事會是否具有決策控制權(quán)。傳統(tǒng)的代理理論認(rèn)為，當(dāng)總經(jīng)理主導(dǎo)董事會時(shí)，董事會的監(jiān)控作用會受到削弱，而管家理論則認(rèn)為，在中國上市公司形成關(guān)鍵人控制的情況下，兩職分離可能更有利于保證董事會的獨(dú)立性和監(jiān)控作用，防止關(guān)鍵人的敗德行為。Fama和Jensen(1983)指出，非執(zhí)行董事會考慮自身的聲譽(yù)并具有較高程度的獨(dú)立性，因此會客觀、公正地代表股東利益，有效地監(jiān)控執(zhí)行董事和管理層。(3)董事會的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作董事會的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作反映了董事會的獨(dú)立性和對管理層的監(jiān)督控制功能，是公司內(nèi)部治理機(jī)制的一個(gè)重要方面。？分析董事長和總經(jīng)理的預(yù)期收入是否與公司的長遠(yuǎn)利益之間具有利益趨同性，實(shí)現(xiàn)管理者和股東之間的“激勵(lì)相容”。本文設(shè)計(jì)如下四個(gè)問題來反映上市公司對關(guān)鍵人的聘選、激勵(lì)和約束：？分析總經(jīng)理是否代表控股股東的利益，從而更有可能在日常經(jīng)營決策中遵循大股東的意志。(2)關(guān)鍵人的聘選、激勵(lì)與約束在關(guān)鍵人控制模式下，如何聘選、激勵(lì)與約束關(guān)鍵人是公司治理要解決的重要問題。？分析上市公司大股東是否通過占用上市公司貨幣資金、欠付上市公司大量應(yīng)收貨款等手段侵吞上市公司的資產(chǎn)。我們通過如下三個(gè)問題來衡量控股股東行為的規(guī)范情況：？分析上市公司大股東是否利用其控制地位，通過關(guān)聯(lián)交易占有上市公司的資源或直接將上市公司的利潤轉(zhuǎn)移至母公司或其他關(guān)聯(lián)公司。大股東與其控股的上市公司之間存在許多生產(chǎn)經(jīng)營方面的聯(lián)系和非生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)往來，在保護(hù)小股東利益的法律體系尚不完善的情況下，控股股東會通過不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易、資金擔(dān)保及占用資金等手段“掏空”上市公司，侵害小股東利益，從而使上市公司增加了財(cái)務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。(1)控股股東行為當(dāng)持有的股權(quán)比例超過一定限度時(shí)，大股東就因此而獲得接近完全的控制權(quán)，并傾向于操縱公司以便獲得控制權(quán)下的私人收益，隨之而產(chǎn)生的大股東侵害小股東行為也成為大股東控制型公司治理的核心問題。由此出發(fā)，公司治理指數(shù)要著重考慮控股股東行為
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