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油脂企業(yè)套期保值方案-文庫吧資料

2024-11-17 14:39本頁面
  

【正文】 北京市東城區(qū)東直門南大街 3號(hào)國華投資大廈 10 層 國都期貨 研發(fā)部 準(zhǔn)確分析判斷市場趨勢是正確決策的基礎(chǔ),企業(yè)應(yīng)在參加各類專業(yè)分析機(jī)構(gòu)召開的市場分析會(huì)的同時(shí),定期或不定期召開市場行情分析會(huì)。假設(shè)需要對 1萬噸大豆進(jìn)行保值,按照期貨交易所規(guī)定, 一號(hào)黃大豆、豆粕和豆油 的 交易單位 為 10噸 /手 ,由此可以計(jì)算出該油廠需要購買1000手 DEC一號(hào)大豆,同時(shí)賣出 167手 DEC豆油合約和 833手 DEC豆粕合約。 然后 ,確定 套保比例 。該廠目前的大豆庫存可以維持 5個(gè)月,油廠計(jì)劃在 9月份采購一批大豆。 按照套保理論, 該油廠可以通過在 DEC買入大豆期貨,賣出豆油豆粕期貨來進(jìn)行保值。 案例: 2020年 5月份, 在 黑龍江 地區(qū) 國產(chǎn) 大豆的進(jìn)廠價(jià)格為 4600元 /噸,豆粕和四級(jí)豆油的出廠價(jià)格分別為 3900元 /噸和 11600 元 /噸, 當(dāng)前 企業(yè)的 壓榨利潤 為 =16%豆油 11600+ %豆粕3900 100%大豆 4 600120= /噸。 三、 國產(chǎn) 大豆油脂企業(yè) 套期保值 主要模式 國產(chǎn)大豆油脂企業(yè)同樣面臨原材料價(jià)格上漲,產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn), 為 防止 損失或使損失降至最低,可以通過 購買大豆期貨合約的同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約 的方式進(jìn)行套保 。從 2020年以來,內(nèi)外盤大豆的趨同性明顯下降,兩者之間的相關(guān)性也下降至 86%。 油脂企業(yè)套保方案 北京市東城區(qū)東直門南大街 3號(hào)國華投資大廈 10 層 國都期貨 研發(fā)部 如果選擇大連豆一來進(jìn)行套期保值也存在一定的問題。例如,當(dāng)價(jià)差極高時(shí),可選擇在DCE市場買 2號(hào)大豆,這樣比買 CBOT大豆更具價(jià)格優(yōu)勢,從而降低成本;反之亦然。 油脂企業(yè)套保方案 北京市東城區(qū)東直門南大街 3號(hào)國華投資大廈 10 層 國都期貨 研發(fā)部 下 圖 是進(jìn)口大豆與大連 2號(hào)大豆價(jià)差走勢分析圖。 DCE2號(hào)大豆價(jià)格相關(guān)性分析 這里,我們對進(jìn)口大豆價(jià)格 與 DCE2號(hào)大豆價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性分析,以期國內(nèi)油廠在參與套保時(shí)多一個(gè)選擇的機(jī)會(huì),而且如果機(jī)會(huì)合適,大豆、豆油、豆粕在同一市場上交易,不但操作起來方便,同時(shí)也可以節(jié)約成本、減少風(fēng)險(xiǎn)。 (二) DCE豆二套保模式 目前大連商品交易所有豆一和豆二兩個(gè)大豆期貨合約,豆一主要是針對食用豆,轉(zhuǎn)基因大豆不能用于交割,而豆二合約主要是油用豆,轉(zhuǎn)基因大豆和非轉(zhuǎn)基因大豆均可以交割。 套保策略的調(diào)整 對于已經(jīng)鎖定一定程度壓榨利潤的套保頭寸, 油脂企業(yè)還需根據(jù) CBOT和 DCE市場價(jià)格的變化適時(shí)的進(jìn)行調(diào)整,以確保套保效果。 隨后, 當(dāng) CBOT大豆合約到期的時(shí)候,油廠可以交割大豆,壓榨成豆粕和豆油,然后再次交割,這樣油廠就可以獲得預(yù)期的穩(wěn)定收益。假設(shè)需要對 2 萬噸進(jìn)口大豆進(jìn)行套期保值, 應(yīng)該買入 11手 CBOT合約,賣出 370手 DCE豆油和 1560 手 DCE豆粕期 貨 合約。 套保比例的確定 CBOT大豆期貨合約 單位 是 5000蒲式耳,折算成噸則為 5000 噸,即 1837噸,而大連豆粕期貨和豆油合約 單位 均為 10噸,由于合約單位并不一致,因此在進(jìn)行套期保值必須根據(jù) 大豆壓榨公式以及合約單位確定合理的套保比例,以確保套保效果。 而且按壓榨利潤 比較來看,油廠采購南美大豆比美國大豆更劃算。 但考慮到 2020/10 年度全球大豆大幅增產(chǎn),而國內(nèi)在收儲(chǔ)政策影響下,油脂油料儲(chǔ)備充足對油脂產(chǎn)品價(jià)格壓制明顯,同時(shí)國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)疫病嚴(yán)重影響補(bǔ)欄積極性也對豆粕產(chǎn)生利空影響等因素,油廠擔(dān)心后期豆油、豆粕價(jià)格短期內(nèi)可能走弱,從而造成油廠利潤受損,因此計(jì)劃通過期貨市場來進(jìn)行套期保值。 (一) 大豆壓榨利潤套保模式 大豆壓榨利潤就是大豆壓榨成豆油和豆粕的銷售收入減去原料大豆的 成本,按照進(jìn)口大豆的出油率和產(chǎn)粕率,大豆壓榨利潤的計(jì)算公式如下: 進(jìn)口大豆壓榨利潤=(豆粕價(jià)格 +豆油價(jià)格 ) 大豆進(jìn)口成本 加工費(fèi) 首先需要根據(jù) CBOT價(jià)格計(jì)算進(jìn)口大豆 理論成本 ,然后根據(jù)進(jìn)口大豆壓榨利潤公式和 大連期貨 盤面豆粕價(jià)格和豆油價(jià)格計(jì)算理論壓榨利潤 ,對壓榨利潤 進(jìn)行跟蹤,壓榨利潤走勢圖如下 , 從圖可以看出,在考慮加工成本后,根據(jù) CBOT大豆價(jià)格和 DCE豆粕和豆油 歷史 價(jià)格計(jì)算的油壓榨利潤 基本在 0 至 500 之間波動(dòng), 油脂企業(yè)可以根據(jù)大豆進(jìn)口成本與國內(nèi)豆油、豆粕當(dāng)時(shí)的價(jià)格 計(jì)算的壓榨利潤明顯高 于正常運(yùn)行區(qū)間,或者 進(jìn)行壓榨是否有利可圖或者利潤是否可以接受,來決定是否在當(dāng)時(shí)的價(jià)位上進(jìn)行套期保值。企業(yè)既擔(dān)心壓榨原料大豆價(jià)格上漲,又擔(dān)心進(jìn)口大豆采購運(yùn)輸過程及加工過程中豆粕和豆油價(jià)格下跌使油廠壓榨利潤受損。 油脂企業(yè)套保方案 北京市東城區(qū)東直門南大街 3號(hào)國華投資大廈
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