白銀對(duì)沖項(xiàng)目具有潛力-文庫(kù)吧資料
2025-07-06 06:55本頁(yè)面
【正文】 的庫(kù)存周期變化帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。這樣一個(gè)不對(duì)稱的市場(chǎng)中也造成了內(nèi)外盤比價(jià)一路崩跌的大環(huán)境。在庫(kù)存釋放的高峰，上海白銀期貨庫(kù)存約噸，期貨遠(yuǎn)期升水幅度巨大，期貨價(jià)格月差均在合約價(jià)值的左右；現(xiàn)貨呈現(xiàn)大幅貼水格局，這誘發(fā)了大規(guī)模的遠(yuǎn)期賣出保值以對(duì)沖熱情看漲的投機(jī)資金。圖：上海白銀期貨上市以后主力合約和主力合約比價(jià)的走勢(shì)示意圖 – 至今，() 合約遷倉(cāng)，60c，2012111() 合約遷倉(cāng)，240c，20121213() 合約遷倉(cāng)，90c，201357() 合約遷倉(cāng)，15c，20131127 在白銀期貨上市以后，我們統(tǒng)計(jì)的比價(jià)走勢(shì)圖中有幾處異常突兀的地方，其中標(biāo)識(shí)（）和標(biāo)識(shí)（）都是因?yàn)槠谪浿髁υ路葸w倉(cāng)所致，唯獨(dú)標(biāo)識(shí)（）代表了市場(chǎng)真實(shí)的比價(jià)上漲。而白銀逐漸被邊緣化，尤其是在上海期貨白銀推出夜盤連續(xù)交易之后。白銀對(duì)外盤的溢價(jià)率在的超級(jí)上漲周期內(nèi)巨幅波動(dòng)，我們既觀察到了出口套利窗口也觀察到進(jìn)口套利窗口。過(guò)去若干年的白銀對(duì)沖交易基本上可以隨著上海白銀期貨上市分成前后兩個(gè)階段。 總而言之，市場(chǎng)天生具備的波動(dòng)性，以及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)參與主體的預(yù)期分歧和交易理念差別，再加上極大的投資熱情和充分的流動(dòng)性，因此我們非?？春冒足y對(duì)沖項(xiàng)目未來(lái)的發(fā)展前景。5) 人民幣國(guó)際進(jìn)程中的定價(jià)碰撞和沖擊。而在高價(jià)格區(qū)間，交易商非理性的逐利行為使得國(guó)內(nèi)價(jià)格更易受到外部因素沖擊。在低價(jià)格區(qū)間，由于國(guó)內(nèi)廠商惜售和預(yù)期高成本的邊際產(chǎn)出可能會(huì)削減，白銀在上海市場(chǎng)出現(xiàn)階段性現(xiàn)貨升水，這誘發(fā)了交易商進(jìn)一步的抗跌預(yù)期。中國(guó)的白銀工業(yè)庫(kù)存周期顯著異于國(guó)際市場(chǎng)，在上海白銀期貨上市以來(lái)我們已經(jīng)觀察到明顯的大規(guī)模庫(kù)存釋放周期和庫(kù)存重建周期。從消費(fèi)需求角度看，中國(guó)白銀的工業(yè)化需求和投資性需求的快速發(fā)展，但是下游應(yīng)用領(lǐng)域分散，消費(fèi)商仍然處于博弈談判的鏈條底端。即使不考慮國(guó)際白銀市場(chǎng)可能存在的寡頭壟斷操控可能性，國(guó)際和區(qū)域定價(jià)這兩種方式本身就可能存在階段性偏差的概率，而在特定情況下，這種偏差可能會(huì)達(dá)到相對(duì)離譜的水平。因此可以認(rèn)為中國(guó)白銀的進(jìn)出口貿(mào)易管道是通暢的。2) 進(jìn)出口貿(mào)易物流是對(duì)不合理的內(nèi)外盤溢價(jià)率(或比價(jià))的進(jìn)行緩沖和糾偏的直接邏輯基礎(chǔ)。動(dòng)態(tài)測(cè)算的時(shí)候則需要考慮匯率
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