白銀對沖項(xiàng)目具有潛力-全文預(yù)覽
【正文】 時(shí)候，適度的加了倉位，并且在第一次比價(jià)回落中就對加倉的頭寸進(jìn)行了減磅，底倉仍然套牢?？紤]到現(xiàn)貨升水的格局，我們盡管放棄了做多比價(jià)的念頭，但是對于比價(jià)持續(xù)上漲有些心理準(zhǔn)備，只是嘗試性建立了一些比價(jià)空頭部位。另外值得重視的一個(gè)指標(biāo)就是白銀的延期費(fèi)方向也從之前約一年多的多頭支付延期費(fèi)變?yōu)榭疹^支付延期費(fèi)。換句話說，比價(jià)的下跌，僅一小部分可以歸因與匯率升值，大部分還是歸因與白銀工業(yè)品屬性下的庫存周期變化帶來的交易機(jī)會。在庫存釋放的高峰，上海白銀期貨庫存約噸，期貨遠(yuǎn)期升水幅度巨大，期貨價(jià)格月差均在合約價(jià)值的左右；現(xiàn)貨呈現(xiàn)大幅貼水格局，這誘發(fā)了大規(guī)模的遠(yuǎn)期賣出保值以對沖熱情看漲的投機(jī)資金。而白銀逐漸被邊緣化，尤其是在上海期貨白銀推出夜盤連續(xù)交易之后。過去若干年的白銀對沖交易基本上可以隨著上海白銀期貨上市分成前后兩個(gè)階段。5) 人民幣國際進(jìn)程中的定價(jià)碰撞和沖擊。在低價(jià)格區(qū)間，由于國內(nèi)廠商惜售和預(yù)期高成本的邊際產(chǎn)出可能會削減，白銀在上海市場出現(xiàn)階段性現(xiàn)貨升水，這誘發(fā)了交易商進(jìn)一步的抗跌預(yù)期。從消費(fèi)需求角度看，中國白銀的工業(yè)化需求和投資性需求的快速發(fā)展，但是下游應(yīng)用領(lǐng)域分散，消費(fèi)商仍然處于博弈談判的鏈條底端。因此可以認(rèn)為中國白銀的進(jìn)出口貿(mào)易管道是通暢的。動態(tài)測算的時(shí)候則需要考慮匯率變動以及遠(yuǎn)期匯率調(diào)期。上海白銀市場的基差和價(jià)差變化幅度非常大，如果再考慮到上海白銀期貨遷倉的非連續(xù)性特征，對于數(shù)據(jù)來說會增加很多復(fù)雜性。 通常我們在衡量上海市場和美國市場在白銀定價(jià)差異的時(shí)候有兩個(gè)參照的指標(biāo)，一個(gè)就是簡單的比價(jià)除法，一個(gè)是按照單位換算和匯率折算后的價(jià)差或溢價(jià)率。一、白銀市場對沖交易的邏輯基礎(chǔ) 本文涉及到的白銀交易市場包括：期貨，上海期貨，上海黃金交易所。對白銀市場對沖套利進(jìn)行探討，第一部分從宏觀上討論對沖套利的邏輯基礎(chǔ)；第二部分從微觀上討論對沖套利的具體市場表現(xiàn)行為；第三部分為最近的交易案例實(shí)踐分析和展望。相對而言，貿(mào)易商和產(chǎn)業(yè)資金對國內(nèi)基差和期貨價(jià)差的參與程度較高，也有成熟的交易模式，本文將重點(diǎn)討論白銀的內(nèi)外盤比價(jià)，并加上基差和價(jià)差的因素進(jìn)行內(nèi)外盤比價(jià)對沖交易評估和決策。 同樣出于交易方便，我們通常統(tǒng)計(jì)計(jì)算內(nèi)外盤比價(jià)的時(shí)候會簡單的選取主力合約和主力合約來計(jì)算
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