白銀對沖項目具有潛力-全文預覽
【正文】 時候，適度的加了倉位，并且在第一次比價回落中就對加倉的頭寸進行了減磅，底倉仍然套牢?？紤]到現(xiàn)貨升水的格局，我們盡管放棄了做多比價的念頭，但是對于比價持續(xù)上漲有些心理準備，只是嘗試性建立了一些比價空頭部位。另外值得重視的一個指標就是白銀的延期費方向也從之前約一年多的多頭支付延期費變?yōu)榭疹^支付延期費。換句話說，比價的下跌，僅一小部分可以歸因與匯率升值，大部分還是歸因與白銀工業(yè)品屬性下的庫存周期變化帶來的交易機會。在庫存釋放的高峰，上海白銀期貨庫存約噸，期貨遠期升水幅度巨大，期貨價格月差均在合約價值的左右；現(xiàn)貨呈現(xiàn)大幅貼水格局，這誘發(fā)了大規(guī)模的遠期賣出保值以對沖熱情看漲的投機資金。而白銀逐漸被邊緣化，尤其是在上海期貨白銀推出夜盤連續(xù)交易之后。過去若干年的白銀對沖交易基本上可以隨著上海白銀期貨上市分成前后兩個階段。5) 人民幣國際進程中的定價碰撞和沖擊。在低價格區(qū)間，由于國內廠商惜售和預期高成本的邊際產(chǎn)出可能會削減，白銀在上海市場出現(xiàn)階段性現(xiàn)貨升水，這誘發(fā)了交易商進一步的抗跌預期。從消費需求角度看，中國白銀的工業(yè)化需求和投資性需求的快速發(fā)展，但是下游應用領域分散，消費商仍然處于博弈談判的鏈條底端。因此可以認為中國白銀的進出口貿易管道是通暢的。動態(tài)測算的時候則需要考慮匯率變動以及遠期匯率調期。上海白銀市場的基差和價差變化幅度非常大，如果再考慮到上海白銀期貨遷倉的非連續(xù)性特征，對于數(shù)據(jù)來說會增加很多復雜性。 通常我們在衡量上海市場和美國市場在白銀定價差異的時候有兩個參照的指標，一個就是簡單的比價除法，一個是按照單位換算和匯率折算后的價差或溢價率。一、白銀市場對沖交易的邏輯基礎 本文涉及到的白銀交易市場包括：期貨，上海期貨，上海黃金交易所。對白銀市場對沖套利進行探討，第一部分從宏觀上討論對沖套利的邏輯基礎；第二部分從微觀上討論對沖套利的具體市場表現(xiàn)行為；第三部分為最近的交易案例實踐分析和展望。相對而言，貿易商和產(chǎn)業(yè)資金對國內基差和期貨價差的參與程度較高，也有成熟的交易模式，本文將重點討論白銀的內外盤比價，并加上基差和價差的因素進行內外盤比價對沖交易評估和決策。 同樣出于交易方便，我們通常統(tǒng)計計算內外盤比價的時候會簡單的選取主力合約和主力合約來計算
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