白銀對(duì)沖項(xiàng)目具有潛力(更新版)
【正文】 率的風(fēng)險(xiǎn)，從此也可見白銀在國(guó)內(nèi)的工業(yè)品屬性多么強(qiáng)烈。在這個(gè)階段最難以抉擇的就是空頭選擇合約還是合約，這事關(guān)約的價(jià)值波動(dòng)?？紤]到現(xiàn)貨升水的格局，我們盡管放棄了做多比價(jià)的念頭，但是對(duì)于比價(jià)持續(xù)上漲有些心理準(zhǔn)備，只是嘗試性建立了一些比價(jià)空頭部位。換句話說，比價(jià)的下跌，僅一小部分可以歸因與匯率升值，大部分還是歸因與白銀工業(yè)品屬性下的庫(kù)存周期變化帶來的交易機(jī)會(huì)。而白銀逐漸被邊緣化，尤其是在上海期貨白銀推出夜盤連續(xù)交易之后。5) 人民幣國(guó)際進(jìn)程中的定價(jià)碰撞和沖擊。從消費(fèi)需求角度看，中國(guó)白銀的工業(yè)化需求和投資性需求的快速發(fā)展，但是下游應(yīng)用領(lǐng)域分散，消費(fèi)商仍然處于博弈談判的鏈條底端。動(dòng)態(tài)測(cè)算的時(shí)候則需要考慮匯率變動(dòng)以及遠(yuǎn)期匯率調(diào)期。 通常我們?cè)诤饬可虾Ｊ袌?chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)在白銀定價(jià)差異的時(shí)候有兩個(gè)參照的指標(biāo)，一個(gè)就是簡(jiǎn)單的比價(jià)除法，一個(gè)是按照單位換算和匯率折算后的價(jià)差或溢價(jià)率。對(duì)白銀市場(chǎng)對(duì)沖套利進(jìn)行探討，第一部分從宏觀上討論對(duì)沖套利的邏輯基礎(chǔ)；第二部分從微觀上討論對(duì)沖套利的具體市場(chǎng)表現(xiàn)行為；第三部分為最近的交易案例實(shí)踐分析和展望。 同樣出于交易方便，我們通常統(tǒng)計(jì)計(jì)算內(nèi)外盤比價(jià)的時(shí)候會(huì)簡(jiǎn)單的選取主力合約和主力合約來計(jì)算，這樣實(shí)際上也遺漏了眾多盤面信息。中國(guó)的白銀出口實(shí)行配額管理制度，從過去幾年的情況看出口配額暫時(shí)不存在供應(yīng)緊缺情況；而另一方面，中國(guó)白銀進(jìn)口也不存在貿(mào)易壁壘。4) 國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制和市場(chǎng)參與者主體有較大區(qū)別，價(jià)格最終是市場(chǎng)參與者博弈的結(jié)果，但是兩個(gè)市場(chǎng)市場(chǎng)參與者主體的特征差異和價(jià)格預(yù)期差異使得比價(jià)經(jīng)常出現(xiàn)異常波動(dòng)。二、白銀市場(chǎng)對(duì)沖交易回顧 在宏觀了解白銀對(duì)沖交易的邏輯基礎(chǔ)之后，我們于微觀的角度近距離審視白銀市場(chǎng)對(duì)沖交易。 在年月份以來，上海白銀市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)明顯的庫(kù)存周期，首先是年四季度的價(jià)格上漲和大規(guī)模的庫(kù)存釋放，其后是更為迅猛的價(jià)格下跌和庫(kù)存重建。站在消費(fèi)商的角度，我們逐漸走入了一個(gè)新的庫(kù)存重建周期。另外，我們了解到外圍有較多的套利交易商已經(jīng)習(xí)慣性地在低位入場(chǎng)做空比價(jià)，這是一個(gè)潛在的威脅，如果他們可能犯了錯(cuò)誤的話，市場(chǎng)不會(huì)輕易罷休。另外，我們重新安排了頭寸和資金，做好中長(zhǎng)線伏擊準(zhǔn)備。6 / 6
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