白銀對(duì)沖項(xiàng)目具有潛力-文庫(kù)吧
2025-06-15 06:55 本頁(yè)面
【正文】 匯率調(diào)期。若單從的波動(dòng)區(qū)間來(lái)評(píng)估比價(jià)交易策略，那么多少顯得無(wú)趣，寬幅的波動(dòng)區(qū)間使得嚴(yán)格意義上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)出口對(duì)沖交易出現(xiàn)頻率極低（雖然歷史上都出現(xiàn)過(guò)），這也是白銀比價(jià)對(duì)沖交易的特殊性和不確定性。2) 進(jìn)出口貿(mào)易物流是對(duì)不合理的內(nèi)外盤溢價(jià)率(或比價(jià))的進(jìn)行緩沖和糾偏的直接邏輯基礎(chǔ)。中國(guó)的白銀出口實(shí)行配額管理制度，從過(guò)去幾年的情況看出口配額暫時(shí)不存在供應(yīng)緊缺情況；而另一方面，中國(guó)白銀進(jìn)口也不存在貿(mào)易壁壘。因此可以認(rèn)為中國(guó)白銀的進(jìn)出口貿(mào)易管道是通暢的。3) 全球定價(jià)和區(qū)域定價(jià)的差異：價(jià)格反應(yīng)了全球生產(chǎn)消費(fèi)以及貿(mào)易和投機(jī)投資力量均衡博弈的結(jié)果，而中國(guó)白銀價(jià)格在一定階段中則更多反應(yīng)的是國(guó)內(nèi)的供需平衡。即使不考慮國(guó)際白銀市場(chǎng)可能存在的寡頭壟斷操控可能性，國(guó)際和區(qū)域定價(jià)這兩種方式本身就可能存在階段性偏差的概率，而在特定情況下，這種偏差可能會(huì)達(dá)到相對(duì)離譜的水平。從生產(chǎn)供給角度看，中國(guó)雖說(shuō)是白銀生產(chǎn)大國(guó)，但白銀的資源自給率以及白銀定價(jià)談判能力相對(duì)薄弱，白銀金屬量供應(yīng)有很大一塊來(lái)自含銀的銅鉛鋅精礦的進(jìn)口；相對(duì)于年之前，中國(guó)白銀的出口依賴度最近數(shù)年已經(jīng)顯著降低，但依然有接近的國(guó)內(nèi)產(chǎn)出（初級(jí)銀錠）需借助出口需求。從消費(fèi)需求角度看，中國(guó)白銀的工業(yè)化需求和投資性需求的快速發(fā)展，但是下游應(yīng)用領(lǐng)域分散，消費(fèi)商仍然處于博弈談判的鏈條底端。白銀雖歸入貴金屬，但是工業(yè)品屬性遠(yuǎn)超于黃金，這點(diǎn)在中國(guó)白銀市場(chǎng)表現(xiàn)的更為明顯。中國(guó)的白銀工業(yè)庫(kù)存周期顯著異于國(guó)際市場(chǎng)，在上海白銀期貨上市以來(lái)我們已經(jīng)觀察到明顯的大規(guī)模庫(kù)存釋放周期和庫(kù)存重建周期。4) 國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制和市場(chǎng)參與者主體有較大區(qū)別，價(jià)格最終是市場(chǎng)參與者博弈的結(jié)果，但是兩個(gè)市場(chǎng)市場(chǎng)參與者主體的特征差異和價(jià)格預(yù)期差異使得比價(jià)經(jīng)常出現(xiàn)異常波動(dòng)。在低價(jià)格區(qū)間，由于國(guó)內(nèi)廠商惜售和預(yù)期高成本的邊際產(chǎn)出可能會(huì)削減，白銀在上海市場(chǎng)出現(xiàn)階段性現(xiàn)貨升水，這誘發(fā)了交易商進(jìn)一步的抗跌預(yù)期。這也就是發(fā)生在月中旬以后的實(shí)際情況。而在高價(jià)格區(qū)間，交易商非理性的逐利行為使得國(guó)內(nèi)價(jià)格更易受到外部因素沖擊。市場(chǎng)參與者的差異性尤其適用于解釋短期內(nèi)比價(jià)的異常波動(dòng)，在這點(diǎn)上我們認(rèn)為年的銅市是一個(gè)極好的對(duì)比藍(lán)本。5) 人民幣國(guó)際進(jìn)程中的定價(jià)碰撞和沖擊。人民幣匯率自年以來(lái)經(jīng)過(guò)兩次匯改，
數(shù)學(xué)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1