白銀對沖項(xiàng)目具有潛力(存儲版)
【正文】 的多頭支付延期費(fèi)變?yōu)榭疹^支付延期費(fèi)。我們在應(yīng)對第一沖擊波的時(shí)候，適度的加了倉位，并且在第一次比價(jià)回落中就對加倉的頭寸進(jìn)行了減磅，底倉仍然套牢。 第五階段：進(jìn)入年月份以后，白銀比價(jià)迅速下跌，僅僅在中國春節(jié)長假前出現(xiàn)過短暫的反彈，而在這個(gè)過程之中，我們并未觀察到影響到交易決策的主要因素出現(xiàn)顯著的變化，國內(nèi)的現(xiàn)貨壓力仍然非常沉重，價(jià)差結(jié)構(gòu)依然持續(xù)有利于國內(nèi)空頭的遷倉。在經(jīng)歷過年以來的比價(jià)大幅下挫以后，白銀已經(jīng)逐步接近了出口平衡點(diǎn)位置，市場的演繹將是復(fù)雜的，但是我們對白銀市場對沖交易的未來依然從滿期待。 第四階段：在合約交割前后，我們開始調(diào)整節(jié)奏以主動應(yīng)對可能出現(xiàn)的后續(xù)沖擊波，在此階段我們建立了現(xiàn)貨倉單的交易頭寸組合，組合的核心著眼點(diǎn)仍然放在內(nèi)外盤比價(jià)，但是對潛在的威脅進(jìn)行了保護(hù)，尤其是萬一價(jià)格再度下跌可能導(dǎo)致的現(xiàn)貨升水風(fēng)險(xiǎn)。盡管我們在第一階段已經(jīng)有所準(zhǔn)備，但是對于上海市場和白銀下跌明顯不一致還是覺得有些似乎有些措手不及，關(guān)于合約潛在的多頭擠倉威脅讓我們很不舒服。價(jià)格之前的暴跌導(dǎo)致了交易所囤積的大規(guī)模顯性庫存出現(xiàn)松動消化，期貨遠(yuǎn)期價(jià)格曲線也幾乎走平，曲線前端還出現(xiàn)階段性的升水。圖：上海白銀期貨上市以后主力合約和主力合約比價(jià)的走勢示意圖 – 至今，() 合約遷倉，60c，2012111() 合約遷倉，240c，20121213() 合約遷倉，90c，201357() 合約遷倉，15c，20131127 在白銀期貨上市以后，我們統(tǒng)計(jì)的比價(jià)走勢圖中有幾處異常突兀的地方，其中標(biāo)識（）和標(biāo)識（）都是因?yàn)槠谪浿髁υ路葸w倉所致，唯獨(dú)標(biāo)識（）代表了市場真實(shí)的比價(jià)上漲。 總而言之，市場天生具備的波動性，以及國內(nèi)外市場參與主體的預(yù)期分歧和交易理念差別，再加上極大的投資熱情和充分的流動性，因此我們非?？春冒足y對沖項(xiàng)目未來的發(fā)展前景。中國的白銀工業(yè)庫存周期顯著異于國際市場，在上海白銀期貨上市以來我們已經(jīng)觀察到明顯的大規(guī)模庫存釋放周期和庫存重建周期。2) 進(jìn)出口貿(mào)易物流是對不合理的內(nèi)外盤溢價(jià)率(或比價(jià))的進(jìn)行緩沖和糾偏的直接邏輯基礎(chǔ)。比價(jià)本身包含了匯率因素，也包含了溢價(jià)率因素，這兩者都是所謂比價(jià)合理區(qū)間邏輯基
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