白銀對沖項目具有潛力-閱讀頁
2025-07-15 06:55本頁面
【正文】 通過期貨集中交割的方式，形成了可靠的期現(xiàn)基差和遠(yuǎn)期價差結(jié)構(gòu)。 我們將重點(diǎn)討論白銀期貨上市以后的白銀比價對沖交易。 在年月份以來，上海白銀市場經(jīng)歷了一個明顯的庫存周期，首先是年四季度的價格上漲和大規(guī)模的庫存釋放，其后是更為迅猛的價格下跌和庫存重建。如果考慮到同期整個上海期貨市場的持倉量規(guī)模為單邊噸，噸的期貨庫存相當(dāng)于以上的空頭套保比例，這是上漲之中的巨大隱患。如果熨平以及兩次大幅遷倉造成的比價突兀，那么在年截至三季度，白銀內(nèi)外盤的比價實(shí)際下跌幅度約為，而同期人民幣升值幅度僅為左右。圖：上海期貨遠(yuǎn)期價差結(jié)構(gòu)示意圖圖：上海期貨白銀每周庫存走勢圖 白銀市場在年四季度發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，似乎有些突如其來，但是現(xiàn)貨升貼水給我們一個很好的參考。站在消費(fèi)商的角度，我們逐漸走入了一個新的庫存重建周期。 由于白銀特殊的屬性，現(xiàn)貨升水不太可能像銅那樣長期穩(wěn)定存在，但是階段性的現(xiàn)貨升水誘發(fā)了廠商對于價格抗跌的預(yù)期，在惜售行為下，上海白銀價格明顯相對強(qiáng)于外盤，并直接構(gòu)成了比價在數(shù)據(jù)觀察階段中最大的逆襲上漲。 第一階段：發(fā)現(xiàn)市場機(jī)會，即上海白銀價格表現(xiàn)出一定的滯跌性，內(nèi)外盤比價暫時脫離了前期的低點(diǎn)位置，穩(wěn)定在一線。 第二階段：第一沖擊波，初期頭寸很快套牢以上，現(xiàn)貨升水的變化似乎朝著不利于國內(nèi)空頭的方向發(fā)展。另外，我們了解到外圍有較多的套利交易商已經(jīng)習(xí)慣性地在低位入場做空比價，這是一個潛在的威脅，如果他們可能犯了錯誤的話，市場不會輕易罷休。對于對沖現(xiàn)貨升水的威脅的考慮，我們建立了買入賣出合約的保護(hù)性組合。我們在加了倉位，但是對于機(jī)會最好的日子，我們并未有充分的準(zhǔn)備喪失了絕佳的交易機(jī)會。我們并未做出令人滿意的選擇，只是折中地將頭寸分布在了和合約，喪失了交易主動權(quán)。另外，我們重新安排了頭寸和資金，做好中長線伏擊準(zhǔn)備。而同時，合約重新恢復(fù)了對現(xiàn)貨價格的升水特征，我們針對現(xiàn)貨升水所采取的保護(hù)性措施也得到了盈利回報。截止到目前，比價的波動宛如過山車，又回到了去年四季度的起點(diǎn)，仿佛一切都沒有發(fā)生過。但是隨著年月份以來匯率波動風(fēng)險浮出水面，白銀市場將來不得不承載著更多的匯率風(fēng)險，而在我們看來，這將是更多的交易機(jī)遇。6 / 6
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