【正文】 不知不覺(jué)我們已經(jīng)交談十來(lái)次了，我也和讀者一道在您的帶領(lǐng)下“參觀”了香港股票市場(chǎng)形形色色的產(chǎn)品。特許證券公司將根據(jù)需要，在香港借錢(qián)進(jìn)行股票對(duì)沖投資。只要政府特許一些在中港都有證券業(yè)務(wù)的證券公司，擔(dān)當(dāng)“港股遠(yuǎn)期合約”的提供者，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)就可通過(guò)和這些特許證券公司簽訂遠(yuǎn)期合約的方式來(lái)買(mǎi)賣(mài)港股。而證券公司也可通過(guò)在市場(chǎng)上對(duì)沖來(lái)回避自身風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定地賺取差價(jià)。實(shí)際上，大家可以明顯感受到市場(chǎng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的需求。這樣做，正面的效果可能比較明顯。夏永：內(nèi)地近幾年一直在探討建立金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的可行性，一些銀行間的交易實(shí)際上已經(jīng)是衍生產(chǎn)品的雛形。香港能養(yǎng)活這么多投資銀行金融衍生產(chǎn)品部的高薪員工，可想場(chǎng)外交易的總體規(guī)模是不會(huì)小的。應(yīng)博士：正是因?yàn)檫@樣，在美國(guó)這樣高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，衍生產(chǎn)品的交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)基礎(chǔ)品種。夏永：這么一講，金融衍生產(chǎn)品非但不很復(fù)雜，還特別能滿足客戶的特定需求。前段時(shí)間，可轉(zhuǎn)換債券到期。到2001年4月，股價(jià)跌到每股3港幣左右。通過(guò)金融衍生產(chǎn)品來(lái)避險(xiǎn)也比較常見(jiàn)：像2000年8月，李澤楷的盈科動(dòng)力以222億美元的價(jià)格，從英國(guó)大東手里買(mǎi)下當(dāng)時(shí)的香港電訊，并把兩家公司合并，并附加限額出售的條款。我可能會(huì)這樣建議：他可以找投資銀行金融衍生產(chǎn)品部，和他們簽訂一個(gè)對(duì)賭中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)移動(dòng)差價(jià)的遠(yuǎn)期合約。應(yīng)博士：我們也可以用香港的幾個(gè)例子來(lái)說(shuō)明進(jìn)行場(chǎng)外交易的動(dòng)機(jī)和做法。夏永：說(shuō)到用金融衍生產(chǎn)品“調(diào)節(jié)”上市公司的帳目，很多人都會(huì)想到美國(guó)的安然公司。一般來(lái)說(shuō)，投資銀行衍生產(chǎn)品部的交易動(dòng)機(jī)是為客戶提供特別產(chǎn)品，并通過(guò)對(duì)沖的方法來(lái)賺取少量的差價(jià)。在滿意對(duì)方的信用后，雙方會(huì)簽訂一個(gè)叫ISDA的國(guó)際金融衍生產(chǎn)品交易總合同。不過(guò)，場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易通常是在投資銀行金融衍生產(chǎn)品部和專業(yè)機(jī)構(gòu)客戶之間進(jìn)行，散戶很難參與和了解其中的秘密。而現(xiàn)代衍生產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)是越來(lái)越個(gè)性化，香港怎么解決“度身定做”的問(wèn)題？應(yīng)博士：標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品只能滿足市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)需求，客戶的特殊需求就需要由另一個(gè)特殊的市場(chǎng)來(lái)滿足，叫場(chǎng)外交易市場(chǎng)。從目前有些“保本基金”的介紹來(lái)看，有些基金經(jīng)理似乎已有朦朧的“合成期權(quán)”意識(shí)?！氨１净稹钡拿卦E就這么簡(jiǎn)單。投資人可拿出90萬(wàn)人民幣投資在3年后到期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券上假設(shè)該債券3年后可拿到100萬(wàn)，然后把剩余的10萬(wàn)人民幣投資在認(rèn)股權(quán)證上。應(yīng)博士：實(shí)際上，如果讀者理解了我們前面介紹的認(rèn)股權(quán)證的特征，就可自己設(shè)計(jì)出一個(gè)“保本基金”。很多投資人都想了解“保本”的密訣，但很少有人能真正說(shuō)明保本基金的道理。反之，投資人就要虧錢(qián)。投資人就有投資利潤(rùn)。也就是說(shuō)，投資人在3月19日將有如圖中紅線所指示的投資盈虧。為了說(shuō)明這一點(diǎn)，我們繼續(xù)用9860來(lái)作例子。購(gòu)買(mǎi)認(rèn)股權(quán)證有點(diǎn)像買(mǎi)獎(jiǎng)券。投資人如果買(mǎi)賣(mài)中銀香港股票，%左右既即利潤(rùn)的10%左右；而如果通過(guò)買(mǎi)賣(mài)9860認(rèn)股權(quán)證，買(mǎi)賣(mài)費(fèi)用大約只占總利潤(rùn)的1%。10個(gè)交易日后的8月1日，升幅為9%左右。夏永：認(rèn)股權(quán)證的條款和其理論基礎(chǔ)比較復(fù)雜，能不能通過(guò)一個(gè)具體的例子來(lái)說(shuō)明認(rèn)股權(quán)證的基本特征？應(yīng)博士：讀者可能記得，我們?cè)?月18日曾點(diǎn)到過(guò)中銀香港2388這只股票。如果按照市場(chǎng)爆光量來(lái)計(jì)算，認(rèn)股權(quán)證的交易量和股票的交易量基本相若。在香港聯(lián)交所上市的認(rèn)股權(quán)證共有348只，6月底的總市值為200億港幣，%。在香港市場(chǎng)，和股票相關(guān)的期權(quán)主要有認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)和指數(shù)期權(quán)。實(shí)際上，期貨投資中有一個(gè)“補(bǔ)倉(cāng)機(jī)制”：如果投資人虧了錢(qián)，需要不斷補(bǔ)進(jìn)保證金；因此，買(mǎi)一張爆光量50萬(wàn)的恒指期貨，雖然初始保證金只有38250港幣，但實(shí)際的盈虧和投資50萬(wàn)股票一樣，可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于初始保證金———是不是所有的期權(quán)交易都必須承擔(dān)這樣的高風(fēng)險(xiǎn)？應(yīng)博士：我正想介紹一種期權(quán)，它具有“虧損有限，盈利無(wú)限”的特性。如果投資人應(yīng)用不當(dāng)，可能會(huì)害死自己。根據(jù)這種“局部對(duì)沖”的原理，建立期貨倉(cāng)位后整個(gè)投資組合風(fēng)險(xiǎn)反而降低；平掉期貨時(shí)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)才恢復(fù)原狀，而這種風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)地人已經(jīng)習(xí)慣的股票投資風(fēng)險(xiǎn)。他可先用50萬(wàn)港幣買(mǎi)進(jìn)一些心愛(ài)的藍(lán)籌股，并準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有。這種方法是我90年代初到香港時(shí)發(fā)展起來(lái)的，叫“局部對(duì)沖”。難就難在人性中存在兩個(gè)致命的弱點(diǎn)———恐懼和貪婪。如果吃藥的人無(wú)知，過(guò)量地吃維生素藥，也可能把自己毒死。應(yīng)博士：或許是因?yàn)楹芏嗳藢?duì)期貨不太了解，往往把期貨看成是風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)的象征。夏永：“3如此低的交易成本，當(dāng)然會(huì)吸引形形色色的各類投資界英雄。如果投資人買(mǎi)賣(mài)50萬(wàn)港幣的股票，一個(gè)來(lái)回的交易費(fèi)用大約為4000港幣雙向千分之八；而買(mǎi)賣(mài)等同爆光量的恒指期貨，一個(gè)來(lái)回的交易費(fèi)用只有223港幣，以恒指一萬(wàn)點(diǎn)計(jì)算即市場(chǎng)爆光量的萬(wàn)分之四。夏永：內(nèi)地的三大商品交易所上海、鄭州、大連雖然沒(méi)有金融期貨品種掛牌，但部分農(nóng)產(chǎn)品期貨交易相當(dāng)火爆，它們的保證金一般相當(dāng)于合同總金額的5%—20%，手續(xù)費(fèi)大約為3%，恒指期貨的保證金和手續(xù)費(fèi)是怎么算的？應(yīng)博士：理論上，由于恒指期貨只是一個(gè)對(duì)賭合約，買(mǎi)賣(mài)雙方在交易時(shí)都不需要付錢(qián)，平倉(cāng)后才需要結(jié)算支付；實(shí)際上，為了避免結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)交所會(huì)要求投資人每張合約交38250港幣的押金。恒指期貨是一類對(duì)賭未來(lái)恒生指數(shù)走勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)合約。恒指期貨交易成本低，杠桿比率高，特別適合短期炒作人士。粗略一算我們已經(jīng)聊過(guò)藍(lán)籌、恒指、H股、紅籌、新股、民企，一路聽(tīng)下來(lái)感覺(jué)跟內(nèi)地市場(chǎng)差異確實(shí)不小，尤其是股指期貨讓我很有感觸：由于歷史原因，近年來(lái)內(nèi)地機(jī)構(gòu)一直困擾于單邊做多的被動(dòng)，都希望能擁有股指期貨這樣的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。歐亞農(nóng)業(yè)上市后，我碰都沒(méi)碰過(guò)這只股票。我只問(wèn)了楊斌一個(gè)問(wèn)題：“你們的蘭花一般要培育多長(zhǎng)時(shí)間才可出售？”，他回答說(shuō)半年。夏永：那您怎么辨別“東施”、“西施”？應(yīng)博士：我本人對(duì)投資民企采取比較保守的策略－－不見(jiàn)真人不留情。遺憾的是，投資人往往不相信自己的眼睛。我感覺(jué)在這方面，內(nèi)地股民擁有天然的優(yōu)勢(shì)。有些“東施”被“化妝”成“西施”，也有很多原來(lái)被“化妝”成“東施”的企業(yè)被“還原”成“西施”。眾所周知，有些民企為了少交稅，會(huì)采用合法甚至不合法的方法來(lái)“做低”企業(yè)盈利；也有些民企不想成為“出頭鳥(niǎo)”，有意隱瞞自己的真實(shí)經(jīng)營(yíng)規(guī)模－－當(dāng)然，也有一些民企為了騙取銀行的貸款，會(huì)夸大自己的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。還有內(nèi)地講“上市”一向與“包裝”連著說(shuō)，“水分”多大就更朦朧了。到香港上市的民企，往往是一些規(guī)模較大的民營(yíng)企業(yè)，他們之中，不排除有著“未來(lái)的李嘉誠(chéng)”。大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)是改革開(kāi)放后創(chuàng)辦、歷盡艱辛而成長(zhǎng)起來(lái)的新企業(yè)。夏永：矯枉過(guò)正似乎是股市中的常事，內(nèi)地A股以往三四十倍市盈率都不算高，現(xiàn)在象華泰股份600308之類的二十來(lái)倍也漲不動(dòng)。其后，民企股接連出事：先有“歐亞農(nóng)業(yè)0932”，再有“仰融事件”，最近又出了個(gè)“上海地產(chǎn)”。應(yīng)博士：真理往往都是很樸素的：升得越高，跌得越狠；升得越猛，跌得越快。從2000年初到2002年中，很多民企股被瘋狂追捧，股價(jià)猛升36倍不等。民企的適時(shí)出現(xiàn)讓市場(chǎng)“久旱逢甘霖”－－兩位數(shù)的資產(chǎn)回報(bào)率加上連年翻番的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，讓投資人欣喜不已；民企股背后的概念更叫西方投資人受用－－艱苦創(chuàng)業(yè)的故事和所有制上的私有。引發(fā)“民企夢(mèng)”的是“西施”老家的一家企業(yè)，叫宜興新威，也就是現(xiàn)在的中國(guó)稀土0769。夏永：上幾次我們聊過(guò)H股和紅籌，從所有制看它們很多都是國(guó)企，這幾年民企在港上市越來(lái)越多，引發(fā)的爭(zhēng)議似乎也不小。內(nèi)地自改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一波接一波的高速發(fā)展，叫國(guó)際投資人都看紅了眼。假設(shè)上市公司再以每股5分的價(jià)格增發(fā)2億股股票，如果小股東徹底失望，沒(méi)有人認(rèn)購(gòu)這2億股票，大股東就會(huì)安排自己買(mǎi)下這批新股，實(shí)現(xiàn)攤薄小股東權(quán)益的最終目的；如果小股東沒(méi)有徹底失望，還有人愿意買(mǎi)這2億股新股，大股東就繼續(xù)“往下炒”，最后，小股東無(wú)論如何是玩不過(guò)大股東的，只能以投降告終。夏永：那大股東怎么樣低價(jià)拿回股票呢？要是小股東寧愿套得死死的也賭氣不賣(mài)怎么辦？應(yīng)博士：一般大股東不會(huì)真的在市場(chǎng)上買(mǎi)回小股東手上的股票，而是采取迂回的辦法。接下來(lái)，小股東就會(huì)發(fā)現(xiàn)上市公司越來(lái)越不對(duì)勁：公司不斷傳出負(fù)面消息，盈利顯著下跌。為了使這1億元和接下來(lái)籌集到的錢(qián)“合法”地屬于自己，大股東開(kāi)始執(zhí)行“往下炒”的計(jì)劃，股票價(jià)格開(kāi)始往下跌。夏永：講到現(xiàn)在道理上已經(jīng)明白了，您能不能舉個(gè)例子？應(yīng)博士：舉一個(gè)假設(shè)的例子。上市公司IPO上市集資或增發(fā)新股，實(shí)質(zhì)上是一種賣(mài)出行為。投資人要想從股票上賺錢(qián)，一般是低價(jià)買(mǎi)入，再高價(jià)賣(mài)出。這一點(diǎn)，幾乎所有愿意做的老板都能夠做到，而且根本不需要違法“造假”。于是，他們慢慢發(fā)展出一套非常安全、且行之有效的“往下炒”辦法，將小股東的錢(qián)來(lái)個(gè)“乾坤大挪移”。夏永：這樣做風(fēng)險(xiǎn)很大，內(nèi)地好幾個(gè)“績(jī)優(yōu)股”象銀廣夏00055東方電子000682都先后倒下，香港象歐亞農(nóng)業(yè)0932這樣的民企風(fēng)波也鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。但是，要使企業(yè)真能賺錢(qián)，不但有相當(dāng)?shù)碾y度，且還需要付出艱辛的勞動(dòng)。大部分在社會(huì)上有名望的企業(yè)家，都希望通過(guò)上市籌集到的資金來(lái)發(fā)展業(yè)務(wù)，和小股東分享企業(yè)發(fā)展的成果。對(duì)一些不太講道德但又不想違法的上市公司老板來(lái)說(shuō)，“往下炒”可能是一種最安全的賺錢(qián)辦法。夏永：，虧了99%！以后要漲一百倍才能回到當(dāng)初的“低價(jià)”———1毛。今年上半年，這只股票又跌到1分錢(qián)左右。因?yàn)橄愀酃善苯灰椎淖畹蛢r(jià)格是每股1分錢(qián)，我的老鄉(xiāng)想，這下總算不會(huì)再跌了吧，于是他又狠下心來(lái)補(bǔ)了大量的股票。結(jié)果，這只股票一路往下跌，我的老鄉(xiāng)也一路往下補(bǔ)。應(yīng)博士：確實(shí)，有些香港股票的炒作方法，內(nèi)地股民可能“做夢(mèng)都不會(huì)想到”。如果這位投資人“運(yùn)氣”不好，碰上“往下炒”的上市公司，他的10萬(wàn)港幣可能會(huì)分文無(wú)有。上市公司和包銷商有很大的選擇權(quán)；小股民比較被動(dòng)，處境似乎還不如內(nèi)地的。我們這位有100萬(wàn)港幣的投資人，還來(lái)不及慶?！翱偹阕泐~認(rèn)購(gòu)到10萬(wàn)港幣”的“輝煌成就”，就先虧上幾萬(wàn)港幣。反之，如果市場(chǎng)的真實(shí)反應(yīng)不冷不熱，比如只有90%的股票被認(rèn)購(gòu)，“朋友”就可能把剩余的10%股票買(mǎi)下；到上市的第一天“朋友”就會(huì)把10%的股票出售，高高興興把利潤(rùn)放入口袋“朋友”的認(rèn)購(gòu)價(jià)低于IPO的價(jià)格。不用說(shuō)，這只股票上市后將會(huì)往上升。如果市場(chǎng)上只有很少量的投資人愿意認(rèn)購(gòu)這只股票，“朋友”可能會(huì)決定自己先吃下這批股票，往上炒后再想辦法出售；如果“roadshow”路演時(shí)市場(chǎng)反應(yīng)特別熱烈，“朋友”更會(huì)把大部分的股票先吃下來(lái)。為了保證上市能夠順利進(jìn)行，上市公司和“包銷商”可能會(huì)預(yù)先和一些“朋友”私底下達(dá)成協(xié)議，這些“朋友”將以低于IPO的價(jià)格真正“包銷”新上市的股票。夏永：這跟A股發(fā)行類比的話，“國(guó)際配售”類似于“向戰(zhàn)略投資者配售”，“公眾認(rèn)購(gòu)”則有點(diǎn)像“網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)”或“市值配售”了。在“國(guó)際配售”的過(guò)程中，“包銷商”有很大的權(quán)利來(lái)決定把股票賣(mài)給哪些投資人。一個(gè)企業(yè)要到香港上市，都需要在香港投資銀行中找一個(gè)“包銷商”。是不是認(rèn)購(gòu)分配上有什么玄機(jī)？像內(nèi)地都是電腦抽簽，概率上看虧錢(qián)的可能性不大。作為旁觀者，我們基本上都會(huì)得出這樣的結(jié)論：認(rèn)購(gòu)新股有得賺！吃不到的天鵝肉：如果有投資人真拿出100萬(wàn)港幣，每只股票平均申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)10萬(wàn)港幣，并把10只股票都在上市的第一天出售?？吹靡?jiàn)的天鵝肉：假設(shè)最近有10只小股票IPO首發(fā)上市，上市的價(jià)格都是每股1港幣。近來(lái)很多內(nèi)地朋友向我請(qǐng)教一個(gè)他們“百思不得其解”的問(wèn)題：“香港的股票真邪門(mén)，我認(rèn)購(gòu)到的新股大部分都虧錢(qián)，沒(méi)認(rèn)購(gòu)到的新股大部分都升。應(yīng)博士：這首歌很纏綿，但股民現(xiàn)實(shí)的傷害就很殘酷了。我們先聊低價(jià)股，據(jù)說(shuō)好多內(nèi)地股民之所以把資金轉(zhuǎn)移到香港來(lái)投資股票，一個(gè)最直觀的理由就是“哇，香港的股票真便宜，幾分錢(qián)一股的都有！”于是香港創(chuàng)業(yè)板和細(xì)價(jià)股成了內(nèi)地部分股民的至愛(ài)，但給內(nèi)地股民傷害最深的也正是這些“非常便宜”的股票。內(nèi)地有“新股不敗”之說(shuō)，低價(jià)發(fā)行的新股更是穩(wěn)賺。也正因?yàn)楹枚嗉t籌高層這種“難得糊涂”的心態(tài)，紅籌股得以不時(shí)被人們炒高。夏永：如果管理層“不夠精明”呢？應(yīng)博士：好多紅籌公司的決策人員，對(duì)自己公司的股票合理價(jià)格心中無(wú)底，又沒(méi)有很強(qiáng)的利益驅(qū)使非要在高位增發(fā)新股。而在炒作股票的過(guò)程中，上市公司的管理層可能是經(jīng)紀(jì)行和大戶最頭疼的。經(jīng)紀(jì)行出于自身的利益，當(dāng)然希望股票能夠大上大落；有些經(jīng)紀(jì)行還可能時(shí)不時(shí)鼓勵(lì)一些一知半解的分析師，寫(xiě)出似是而非的鼓動(dòng)性研究報(bào)告來(lái)推波助瀾。就買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)我曾經(jīng)和基金經(jīng)理爭(zhēng)論過(guò)，我問(wèn)他們：“你們買(mǎi)賣(mài)股票，不也是在炒賣(mài)資產(chǎn)。從歷史上來(lái)看，紅籌公司利用關(guān)系，從國(guó)內(nèi)獲得特殊的政策或者買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)熱門(mén)的資產(chǎn)，還真做得有聲有色。紅籌公司的管理層大部分官員出身，很少人長(zhǎng)期管過(guò)企業(yè)。應(yīng)博士：我在紅籌公司曾工作8年，對(duì)紅籌公司的強(qiáng)項(xiàng)和弱點(diǎn)體會(huì)很深?；鸾?jīng)理們常常這樣解釋：“紅籌公司沒(méi)有自己的核心業(yè)務(wù)，只知道炒賣(mài)資產(chǎn)賺錢(qián)”。但是，如果市場(chǎng)處于低谷，投資人又會(huì)對(duì)紅籌股充滿懷疑和失望。應(yīng)博士：愛(ài)的是紅籌叫人充滿幻想，充滿期望。另外，紅籌企業(yè)一般都是投資控股性的綜合型企業(yè)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜。由于跟H股注冊(cè)地不同，紅籌股和香港其它股票一樣，是全流通的。紅籌股是指中國(guó)的企業(yè)借助在海外注冊(cè)的控股公司在香港上市的企業(yè)。夏永：內(nèi)地也有不少投資機(jī)構(gòu)主張多做功課，打提前量?，F(xiàn)在H股升了，業(yè)績(jī)也就跟著好起來(lái)了，說(shuō)明H股是好股票的故事和理由也就有了。于是主持人請(qǐng)我們這些中國(guó)概念專家?guī)兔ν扑]。作為歷年來(lái)相當(dāng)活躍的一個(gè)板塊，本輪行情紅籌股會(huì)自甘寂寞嗎？應(yīng)博士：說(shuō)起紅籌股我倒想起來(lái)最近曾應(yīng)一家洋行的邀請(qǐng)，參加過(guò)一個(gè)小型的聚餐會(huì)。長(zhǎng)遠(yuǎn)講，A股、B股和H股確實(shí)應(yīng)該同股同價(jià)。不過(guò)第三個(gè)炒作依據(jù)即A股和H股間的巨大價(jià)差，在很多股民看來(lái)都很有“說(shuō)服力”，甚至可以說(shuō)是一種誘惑，畢竟2001年2月B股對(duì)境內(nèi)投資者開(kāi)放時(shí)，股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)瘋狂。大家都知道，H股企業(yè)和A股企業(yè)同處相同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，內(nèi)地的投資者應(yīng)該很清楚，A股企業(yè)的盈利有沒(méi)有普遍的“倍增”現(xiàn)象？如果在H股股價(jià)顯著上升后，H股企業(yè)的盈利增長(zhǎng)真的顯著高于國(guó)內(nèi)的同類企業(yè)，我倒有點(diǎn)替這些H股企業(yè)的管理層擔(dān)心呢。我國(guó)堅(jiān)持人民幣幣值穩(wěn)定，這或許是原因之一。理論上講，假設(shè)原來(lái)企業(yè)的凈利潤(rùn)率是33%，人民幣升值50%后的企業(yè)凈利潤(rùn)將變?yōu)榱?。而這些企業(yè)以人民幣計(jì)算的成本都是不變的。石油和鋼鐵都是標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，其定價(jià)是國(guó)際性的。像最近很多分析報(bào)告都指出，因?yàn)槿嗣駧乓?，所以中?guó)的一些資源股的價(jià)值將隨之上升。應(yīng)博士：其實(shí)H股中