【正文】 創(chuàng)股份間接地帶來巨大商機。2002年，公司逐步收縮其它業(yè)務，積極拓展水務業(yè)務，強化其在水務領域的專業(yè)化、規(guī)?；\作和市場開拓能力。 首創(chuàng)股份：連出重拳進軍水務 首創(chuàng)股份（600008）是首創(chuàng)集團的下屬企業(yè)，主營業(yè)務定位在高速公路運營、酒店經(jīng)營與水務投資等三部分。2004年上半年，公司水務收入增長22%，凈資產(chǎn)收益率為7%，增長12%。今年公司發(fā)行轉換債券用來收購與擴建污水處理廠，并償還部分銀行貸款。污水處理收入占總收入比例為90%，毛利率約為74%。 未來產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)范與引導作用可能體現(xiàn)在完善水務資本的融資渠道、進一步推進水務子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化與市場化等方面。從投融資體制的完善來看，投資主體的多元化是總體思路，特許經(jīng)營是行業(yè)投資的成熟模式。由于水務行業(yè)的市場化運作涉及到投資主體、投資方式、收益方式與用戶的可接受價格水平等諸多因素，水務產(chǎn)業(yè)的公益性與社會投資投入的可行性必須得到合理的匹配。作為公用事業(yè)的重要組成部分，水務改革的整體思路體現(xiàn)出政府在水價改革的配套制度與操作條件的審慎選擇，既彌補了公用設施建設資金投入的不足，也有條不紊地推進了水務行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化與市場化進程。在水價改革的前提下，新建與擴建污水處理廠將會推動污水處理收費價格的上漲。因此，污水處理廠盈利的關鍵在于當?shù)卣欠駥⑴盼凼召M提高到成本之上。 隨著城市污水處理率尤其是居民用水的污水處理率的提高，污水處理廠商可能受益?！澳纤闭{”工程，一方面解決了上述地區(qū)用水問題；另一方面，高額的投資和運營成本，也要求通過高額的水資源費得到補償。具體而言，資源短缺的北方城市水資源費還有上漲要求。 原水供應的收費標準能否提高主要取決于各城市取水費用的增加。由于城市供水運營在全國范圍內基本實現(xiàn)了保本水平，未來價格以合理調整為主；補償原水引入成本與合理受益的水資源費，以及補償生活用水的處理成本與合理受益的污水處理費，成為未來水價上漲的主要因素。 水價的上漲對水務行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)影響各異。由政府核定的這個收益率大約為6%10%之間。我國目前的水價都是在水務相關成本、費用基礎上，核定一個合理利潤率，再制定出水價的上限。 原水生產(chǎn)和污水處理受益大 水價上漲誰最受益 具有市場壟斷特性的供水價格必然受到政府管制。在水價改革以前，政府的補貼收入用于補償投資者的合理收益，這是作為公益事業(yè)的水務運營模式。 水價改革為水務行業(yè)創(chuàng)造發(fā)展空間 水價改革為鼓勵社會資本與外資等多元化資本進入水務創(chuàng)造了基本的盈利空間。目前，我國政府不再對外資投資水務行業(yè)承諾固定的投資回報，為社會資本參與投資水務市場提供了公平競爭的機會，也有利于理順國內水務企業(yè)的市場化改革中的各種關系。社會資本與外資進入城市水務行業(yè)時在法規(guī)上享有同樣的待遇和政策。也正是由于外資介入，我國可以借鑒國外水務企業(yè)的先進經(jīng)驗和技術，加緊培養(yǎng)熟悉水務市場的各類人才，不斷提高國內水務企業(yè)技術、管理、經(jīng)營和服務水平。近年來，外資通過更富彈性的方式投資國內水務市場，例如與中方合作伙伴共同建設、經(jīng)營新水廠、中方利用原有水廠部分股權轉讓資金與外資共同投資興建并運行新的水廠，解決某些城市供水設施的融資需求。 二、水價改革加快水務市場產(chǎn)業(yè)化 外資參與啟動水務市場化 自上世紀90年代起，最先進入水務市場的外資通常以BOT和合作公司的形式并采取固定回報的方式取得了豐厚的回報（往往在12%～18%之間）。 總體而言，城市供水價格是水務改革的重要工具，不僅充分體現(xiàn)了水資源的稀缺性，也將根據(jù)各地區(qū)城市的水利特征因地制宜地理順水資源費、自來水價格、污水處理再生水及各類用水價格的比價關系。未來將根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟增長速度與物價指數(shù)做合理調整城市供水價格。(3)目前全國35個大中城市居民生活用水價格（不含污水處理費）。未來將進一步擴大水資源費征收范圍，同時適當提高收費標準；(2)椐統(tǒng)計,，部分補償了供水單位成本費用。今年四月出臺的《關于推進水價改革促進節(jié)約用水保護水資源的通知》，明確提出了進一步推進水務行業(yè)產(chǎn)業(yè)化與市場化的改革方法與方式。 一、水價改革推動水務行業(yè)市場化 我國水價由水資源費、水利工程供水價格、城市供水價格與污水處理費四部分組成。近兩年來，全國各大城市水價陸續(xù)上漲，直接影響到千家萬戶與企業(yè)運營的用水成本，引起了全社會的廣泛關注。作為不可替代的基礎性經(jīng)濟資源，水資源的嚴重緊缺、利用效率低下與水體污染等因素已經(jīng)成為制約我國國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的重要障礙。%，創(chuàng)業(yè)環(huán)保、首創(chuàng)股份與南海發(fā)展高于其他公司。 2004年上半年，%，錢江水利出現(xiàn)水電資產(chǎn)盈利下降使得各項經(jīng)營性指標出現(xiàn)明顯下降，收益能力降低50%以上。而不同水務資產(chǎn)的市場化潛力很大程度上決定了各公司投資回報率的高低。 2003年，六家上市公司平均資產(chǎn)負債率不超過20%，說明水務資產(chǎn)上市后大大降低了財務風險。 二、水務類上市公司分析 在2001～2003年內，%，各公司年度投資回報率波動很小。估計十五期間中國水務市場產(chǎn)值將提高到2000億人民幣。以上兩個因素將推動污水處理成為未來最具投資前景的產(chǎn)業(yè)之一。 污水處理市場潛力巨大 與發(fā)達國家相比，我國無論是城市污水治理投資、污水處理率、人均擁有的污水處理廠的數(shù)量都有巨大的差距。根據(jù)《中國可持續(xù)發(fā)展水資源戰(zhàn)略研究報告》提供的數(shù)據(jù),到2030年,國民經(jīng)濟需水量將達到7100億立方米。據(jù)估計，202030和2050年，我國城市化水平將分別達到40%、50%和60%，相應的城市需水量將分別增加到910億立方米、l220億立方米和1540億立方米左右。 供水市場前景看好 我國水資源嚴重短缺。按目前中國水資源的緊張狀況，進一步上調水價的可能性還是很大。進入2004年，我國35個大中城市居民生活用水平均價格（不含污水處理費），但大部分城市供水價格只維持在保本水平。 （2）水價不斷上漲。2003年上半年，已經(jīng)改制的水務局紛紛對下屬自來水公司進行企業(yè)化改制，在企業(yè)所有制、水務經(jīng)營權等方面，各個地方制定了許多不盡相同的政策，令人眼花繚亂。 水務行業(yè)加快市場化改革 一、水務行業(yè)概況 市場化改革進程加快 近年來，水務行業(yè)的市場化改革進程明顯加快，主要體現(xiàn)在： （1）管理體制改革與投資限制政策的放開。受此影響，北京、上海等大中城市很可能將繼續(xù)上調水價來消除一方面水廠虧損、一方面浪費水屢禁不止的矛盾。今年入夏以來，我國許多城市缺水情況日益嚴重，各地水價持續(xù)上漲。不同方式的應用取決于項目的實際條件，如BOO方式在市場經(jīng)濟發(fā)達的國家應用比較普遍，而我國目前以BOOT的方式運行的較為成熟。 BOT融資在實際的操作過程中有很多的變化方式，傳統(tǒng)意義上的BOT方式指的就是BOOT融資（即建設擁有運營轉讓）。對BOT的受托方承包商來說，由于現(xiàn)在所簽訂的BOT的條款將很難考慮到2030年后的實際用水情況，如果當?shù)氐陌l(fā)展很快，將獲利匪淺，反之將利潤受損。與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項目設計、建設和運營效率以及服務質量一般較高。 BOT方式最大的優(yōu)點是當?shù)卣梢詫⑺畡枕椖康慕ㄔO和運營直接委托給受托方，在項目經(jīng)營2030年之后歸還給政府。承包商在特許期內負責項目設計、融資、建設和運營，并回收成本、償還債務、賺取利潤，特許期結束后將項目所有權移交政府。 BOT方式融資 值得投資者關注的是，目前在市政給排水的建設和運營上還出現(xiàn)了一種新型的融資手段，那就是BOT（build－operate－trans－fer）融資方式。 到目前為止，尚沒有一家上市公司采取“給排水一體化”模式完整地涉及水務產(chǎn)業(yè)鏈中所有的環(huán)節(jié)。 水務行業(yè)上市公司所面臨著的最大的風險是未能形成一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈，應對市場的品種單一，抵御市場風險的能力較差。另外，值得一提的是，以水務為主業(yè)的國投資源是北京桑德環(huán)保公司整體置換資產(chǎn)而介入水務的。 四是收購水務企業(yè)資產(chǎn)或資產(chǎn)整體置換。 三是投資新建自來水廠或污水處理廠。 二是通過競拍獲得特許經(jīng)營權。這16家上市公司涉足水務產(chǎn)業(yè)主要有4種方式： 一是采用設立合資公司或通過子公司取得水務企業(yè)特許經(jīng)營權。 目前，從2000年起，涉足水務產(chǎn)業(yè)的上市公司逐漸增加。一般說來，資產(chǎn)回報率較好的項目，大部分均由當?shù)卣ㄟ^銀行借款或者通過國家開發(fā)銀行、世界銀行申請低息貸款來完成。目前，我國水務項目在融資方式上主要有以下三種途徑： 間接融資 銀行貸款是水務項目間接融資的主要途徑，其最大好處是企業(yè)所有權的方式不變，只要水務建設項目的回報穩(wěn)定，貸款利率只要足夠低，間接融資無疑將成為最好的融資方式。五是全社會還沒有形成對超標排放的企業(yè)單位進行輿論監(jiān)督的風氣。 三是我國城市污水處理技術線路比較單一，設計思想存在僵化的現(xiàn)象，比如三峽庫區(qū)有些污水處理廠，處理工藝沒有因地制宜，而是按照平原地區(qū)的設計方案生搬硬套。 安徽省巢湖市污水處理廠2001年6月一期工程完工后，因缺少運營資金僅試運行了一個月，二期工程完工后，也只進行了設備聯(lián)動試運行； 遼寧省鞍山市西部污水處理項目投產(chǎn)一年來，由于運營資金不足，僅能從事維護性運轉，污水仍被直接排入太子河和大遼河，未能實現(xiàn)可行性研究報告中提出的集中處理城市污水、改善遼河下游地區(qū)生態(tài)環(huán)境的投資目標； 四川省阿壩州4個已建成的垃圾處理廠因設備質量嚴重不合格，處于癱瘓狀態(tài)；都江堰市污水處理廠設計能力為每天4萬噸，因管網(wǎng)不配套，達不到進水量的最低要求，生化處理無法運轉…… 污水處理還有五難 除了文中提到的問題外,污水處理的難處還表現(xiàn)在以下五個方面——— 一是部分污水處理廠超標準建設，規(guī)模不切實際，占地過大，附屬設施豪華，有的污水處理廠污水處理率不足20%，但是辦公樓非常豪華，也有些污水處理廠熱衷引進昂貴的設備，造成浪費。城市政府要通過其授權的行業(yè)行政主管部門與城鎮(zhèn)污水處理廠運營單位簽訂城鎮(zhèn)污水處理廠特許經(jīng)營協(xié)議，明確協(xié)議雙方的權利與義務。意見提出，城鎮(zhèn)污水處理廠的運營管理必須按照政事分開、政企分開的原則，明確城鎮(zhèn)污水處理廠運營單位的責權，使城鎮(zhèn)污水處理廠運營單位逐步成為產(chǎn)權清晰、獨立核算、自主經(jīng)營的經(jīng)營實體。積極探索財政性投入和市場化運作有機結合的方式，通過機制創(chuàng)新，提高財政資金的使用效率和效益?，F(xiàn)在的污水處理廠很多都是事業(yè)單位，要加快改制的步伐。國外一些地方水可以用10次以上，而我們許多地方水用一次就“達標”排放了，這種局面必須改變。 曹燕進指出，當前要進一步優(yōu)化污水處理工藝，研究適合國情的排水體制和污水收集體系，加強小城鎮(zhèn)污水處理技術和開發(fā)研究，促進污水資源化發(fā)展，建立城市水務的良性循環(huán)體系。 加強對運行成本、服務質量、水質和市場準入條件的監(jiān)管也是今后工作的重點。企業(yè)，特別是使用自備水源的企業(yè)欠交拒交的現(xiàn)象嚴重，有些地區(qū)交費率不足10%。但目前污水處理收費標準普遍較低，達不到運行成本。他們與國家發(fā)改委等部委已達成共識，今后，要建立城市污水處理設施建設的長效投資機制，國債和其他財政資金將主要投入管網(wǎng)的建設。 出路——— 出路一：管網(wǎng)建設是長效投資 建設部城市建設司城市水務處曹燕進副處長告訴記者，當前我國在城市污水設施建設中，污染嚴重和設施短缺矛盾突出，投資效益和運行效益問題凸現(xiàn)，政企不分和監(jiān)管缺位現(xiàn)象并存。 根據(jù)國家環(huán)境保護“十五”計劃，到2005年，我國城市生活污水集中處理率要達到45%，50萬人口以上的城市要達到60%；到2010年，所有城市的污水處理率不得低于60%，直轄市、省會城市、計劃單列市和風景旅游城市的污水處理率不得低于70%。 其中，陜西省1998年在渭河沿岸建設5個污水處理工程，應于2002年底建成4個，但實際只建成2個，渭河污染問題仍未得到根本解決。 二問：國債資金用的如何？ 國家審計署7月底公布了2004年第3號“部分城市基礎設施國債項目建設效果的審計結果”。 三是運行管理政企不分，效率低下、監(jiān)管缺位的局面亟待改進。 除了國債資金發(fā)揮率比較低，更重要的是許多地方把管網(wǎng)看成地下工程，而污水處理廠則可以作為表面性的形象工程。 一是管網(wǎng)收集系統(tǒng)建設滯后，特別是有些城市中心區(qū)雨污分流還沒有實現(xiàn)，污水處理設施難以充分發(fā)揮效益。 解析———一問：缺錢是問題之源？ 建設部副部長仇保興在近日召開的全國城鎮(zhèn)污水處理交流研討會上說，中國正面臨著水污染加劇和水資源短缺的雙重挑戰(zhàn)，解決好水的問題，對中國可持續(xù)發(fā)展有重要意義。2003年，全國工業(yè)廢水和城鎮(zhèn)生活污水排放總量為460億噸，%。 然而，煙臺畢竟還有相當?shù)慕?jīng)濟實力，周齊市長的苦衷與營口市副市長孟繁忠比起來，顯然小得多了———盡管營口正緊鑼密鼓地進行4個城市污水處理廠的建設，但由于地方財政緊張，配套資金投入困難，目前該市還沒有一座污水處理廠投入運營。城市污水處理的問題及出路(2004年文獻)(2961字) 【副 標 題】記者羅暉 【正 文】 問題 兩個市長的抱怨 山東省煙臺市市長周齊近日向中華環(huán)保世紀行記者團“訴苦”：。因此溢價造成的額外水價，必然加大政府迫于公眾壓力的違約風險，也將加大企業(yè)服務質量的壓力。對企業(yè)而言，愿意進行溢價收購的，要么為了某種戰(zhàn)略目標，要么就是別有用心的，要么就是對水業(yè)缺乏認識。 另一方面，世界上執(zhí)行水的全成本公眾支付的國家只有少數(shù)，大多數(shù)國家，包括美國和日本，政府在水設施建設方面有大量的政府投資補助，公眾大多只對運營費用進行支付。 如果讓水業(yè)資產(chǎn)的過度溢價進一步發(fā)展，本質上就是讓公眾不僅要支付制水的投資收益和運營成本，還要在水費中變相支付政府的其他公共開支，如果監(jiān)管不到位，公眾還將支付企業(yè)的超額利潤。這是中國特定的快速經(jīng)濟發(fā)展階段的無奈選擇。 避免國有資產(chǎn)流失自然是市場化改革中的重要問題之一，但是也恰恰是關注國有資產(chǎn)流失的導向，以及地方政府急于資