中國(guó)企業(yè)海外融資策略匯集402-文庫(kù)吧資料
2025-07-01 03:33本頁(yè)面
【正文】 種融資方式下，根據(jù)目前的利率水平，抵押貸款的年利率一般不超過(guò)6%（%，1～%）。 ?。ㄋ模┕善辟|(zhì)押貸款 2000年2月2日公布的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》允許滿足條件的綜合類證券公司用手中所持績(jī)優(yōu)股票作質(zhì)押，向商業(yè)銀行進(jìn)行為期6個(gè)月的貸款，規(guī)定的質(zhì)押比率最高為60％。2000年1月，中國(guó)人民銀行又批準(zhǔn)華泰、長(zhǎng)城、興業(yè)、中金、北京證券進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)，從事拆借、購(gòu)買債券、債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易業(yè)務(wù)。但在具體運(yùn)作過(guò)程中，由于證券公司通過(guò)證券交易所進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)具有方便快捷的優(yōu)點(diǎn)，證券公司進(jìn)行為期3天、7天國(guó)債回購(gòu)等短期融資一般以證券交易所為主，進(jìn)行為期14天至1年的中長(zhǎng)期、大規(guī)模國(guó)債回購(gòu)融資以銀行同業(yè)市場(chǎng)為主。而商業(yè)銀行由于受分業(yè)管理和銀行資金不能違規(guī)流入股市的政策限制，不得進(jìn)入證券交易所進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)，從而使得證券交易所國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)的資金供應(yīng)受到限制，因此國(guó)債回購(gòu)利率波動(dòng)較大，通?；刭?gòu)年利率一般在5%以內(nèi)，而在資金需求高峰期，如證券一級(jí)市場(chǎng)新股發(fā)行期間，3天、7天期國(guó)債回購(gòu)的年利率經(jīng)常高達(dá)10～20%。經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)入銀行間拆借市場(chǎng)的證券公司還可選擇在銀行間同業(yè)拆借中心辦理國(guó)債回購(gòu)。 同時(shí)還有以下規(guī)定： 1．須以法人為單位申請(qǐng)成為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)成員，其分支機(jī)構(gòu)不得進(jìn)行交易； 2．拆入資金最長(zhǎng)期限為7天，拆出資金期限不得超過(guò)對(duì)手方的由人民銀行規(guī)定的拆入資金最長(zhǎng)期限；同業(yè)拆借到期后不得展期，也不得以其他方式變相展期； 3．財(cái)務(wù)公司拆入、拆出資金余額均不得超過(guò)實(shí)收資本金的100%； 4．公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易的債券必須在中央國(guó)債登記結(jié)算公司托管和結(jié)算，不得轉(zhuǎn)托管到證券交易所。 未成為拆借中心成員的證券公司只能在銀行辦理隔夜拆借，拆借資金余額上限為證券公司實(shí)收資本的100%，‰，盡管低于同期銀行貸款利率水平，但由于受融資期限短、融資用途固定兩項(xiàng)因素限制，目前證券公司尚基本很少在同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行隔夜拆借。從短期來(lái)看，證券公司可藉此緩解交易頭寸不足狀況；從中長(zhǎng)期來(lái)看，證券公司在控制錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可以通過(guò)每周操作、以新還舊，由單純的短期資金來(lái)源轉(zhuǎn)變?yōu)橹卸唐谌谫Y，滿足證券公司業(yè)務(wù)周期不斷延長(zhǎng)的需求。 ?。ǘ┿y行間同業(yè)拆借 符合同業(yè)拆借市場(chǎng)融資條件的證券公司可進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行信用拆借融資, 其拆借期限為1至7天，到期后不能展期。凡依法設(shè)立的證券公司均可自主決定是否增資擴(kuò)股，中國(guó)證監(jiān)會(huì)不再對(duì)證券公司增資擴(kuò)股設(shè)置先決條件。 1999年5月24日,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意,湘財(cái)證券公司注冊(cè)資本從1億元人民幣增加到10億元人民幣,第一家通過(guò)增資審批后,湖北證券有限責(zé)任公司、中信證券公司、長(zhǎng)城證券公司也相繼通過(guò)增資擴(kuò)股審批。以上五種融資方式對(duì)于證券公司而言，各有側(cè)重，功能不同，證券公司在具體應(yīng)用中不僅需要考慮業(yè)務(wù)發(fā)展需要，還必須對(duì)不同融資方式進(jìn)行成本收益的分析與比較，進(jìn)行有效的資產(chǎn)負(fù)債管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理。1999年6月15日《人民日?qǐng)?bào)》特約評(píng)論員文章首次明確的證券公司合法融資方式包括：進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行不超過(guò)7天的同業(yè)拆借；在銀行同業(yè)市場(chǎng)上進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)；符合條件的證券公司以自營(yíng)證券作質(zhì)押向商業(yè)銀行申請(qǐng)抵押貸款；符合條件的證券公司可以發(fā)行債券。 5．經(jīng)紀(jì)類證券公司除了1天期同業(yè)拆借外，幾乎沒(méi)有其它融資渠道，由于沒(méi)有其它盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，在傭金下調(diào)、同時(shí)市場(chǎng)處于調(diào)整期的環(huán)境下，一些經(jīng)紀(jì)類公司的虧損逐步積累，有的還有可能面臨生存的壓力。 由于被質(zhì)押股票在質(zhì)押期內(nèi)被凍結(jié)，無(wú)法進(jìn)行操作，使證券公司缺乏利用這一渠道的積極性。并且，由于市場(chǎng)行情欠佳，據(jù)了解大多數(shù)銀行都不同程度地降低了一些證券公司的信用等級(jí)，收縮了授信額度，并對(duì)資金用途進(jìn)行嚴(yán)格審查，這直接影響了證券公司對(duì)這一渠道的使用頻率。 （2）同業(yè)拆借。據(jù)了解，目前證券公司可以使用的四種融資渠道中，經(jīng)常使用的并不多，其主要原因是： ?。?）國(guó)債回購(gòu)。如果不能開(kāi)通新的中長(zhǎng)期融資渠道，證券公司生存發(fā)展所需的中長(zhǎng)期資金將缺乏必要的融資渠道予以滿足。但由于當(dāng)前傭金下調(diào)，投行風(fēng)險(xiǎn)加大，證券公司缺乏新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，證券公司的盈利能力受到挑戰(zhàn)?！ ?，但由于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境欠佳，證券公司收益率降低，私募增資擴(kuò)股難度越來(lái)越大。表1 各類證券公司的資金需求情況如果按資金需求類別劃分,可以將當(dāng)前證券公司的資金需求大致分為四類(見(jiàn)表1)。 而賦予證券公司合法的融資渠道并非僅僅簡(jiǎn)單地體現(xiàn)為給證券市場(chǎng)注入了巨額的增量資金，更為重要的是，如何在依法堵住原有不規(guī)范、違規(guī)融資渠道的同時(shí),
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