中國信托投資業(yè)發(fā)展分析-文庫吧資料
2025-07-04 22:45本頁面
【正文】 生存技術來測定我國信托投資公司的最佳規(guī)模。 ２．一個統(tǒng)計檢驗 上面的簡要評估說明，在我國的信托投資業(yè)中，信托投資公司的資產(chǎn)規(guī)模并不是越大越好的，信托投資業(yè)的最佳公司規(guī)模反而是中等規(guī)模。銀行和金融機構的存貸款占金融資產(chǎn)問題的比例1978年為93%，1986年為87%，1991年為84%,1995年為83%。中國信托投資業(yè)的欠發(fā)展，自然表現(xiàn)為中國的資本市場發(fā)展緩慢。中國信托投資業(yè)的集中度因此難以提高。到目前為止，似乎還沒有發(fā)生一起信托投資公司之間互相兼并案例，所關閉的信托投資機構，也都由銀行來接管，而不是由信托投資機構接管。在這種情況下，大公司并不比小公司具有更多的優(yōu)勢，反而是具有較多流動性資產(chǎn)的中等規(guī)模的公司具有更多的優(yōu)勢。因此，對于中國的信托投資公司來說，公司規(guī)模的擴大，同時意味著資產(chǎn)的流動性降低從而抗風險能力降低、脆弱性增大。美林集團在１９９６年的年報中宣稱，集團的所有資產(chǎn)幾乎可以全部即時售出變現(xiàn)。這雖然容易通過迅速擴張而占有較大的市場份額，但卻因為過于集中于某一類業(yè)務而大大降低了自身的抗風險能力，很容易由于某個小波動而陷入被動。數(shù)百家機構的存在，普遍經(jīng)營困難，無疑表明信托業(yè)作為一個產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展是很不成熟的。信托投資公司不僅所從事的業(yè)務較為單一，而且，由于融資渠道的受限制，這單一化的業(yè)務又是缺乏穩(wěn)定負債支撐的。而只有當存在產(chǎn)品差異時，才有競爭可言。國外投資銀行的業(yè)務范圍是相當廣泛的，如美林集團的業(yè)務收入分別來自傭金、主要交易、資產(chǎn)管理及投資組合服務、承銷及戰(zhàn)略服務、利息和股息與其他幾個部分，且各個部分之間的分布較為均勻，９６年該集團來自上述部分收入的比重分別為，%、%、%、%、%、%。第三，業(yè)務的單一性。這里雖然具有信托投資公司尋求突破口的主動成份，但更多的是一種等待。 這種受局限下的競爭，有這些特點：第一，被動性。如果說存在著過度競爭的話，那么其前提應該是企業(yè)的創(chuàng)新是不受限制的。 ３．受局限下的競爭 上面對信托投資公司的市場行為作了一個簡單的描述，并把我國信托投資公司的市場行為概括為受局限下的競爭。據(jù)人行９７年５月底調(diào)查，全國證券經(jīng)營機構的客戶保證金余額達２０００億元，占券商資金來源總額的５０－６０％。在證券業(yè)領域，開始出現(xiàn)了與信托投資業(yè)相同的融資與業(yè)務開拓受局限的政策環(huán)境。這三塊收入大約占券商總收入的９０％，另外１０％為股票承銷、國債承銷、國債交易等業(yè)務的收入。不過，中國的證券業(yè)務經(jīng)過一段時間的發(fā)展之后，原來的業(yè)務發(fā)展空間也接近飽和，開始面臨著業(yè)務雷同的格局。 可以說，只是在證券業(yè)務上，信托投資公司才開始了一種真正的同行之間的競爭。全國信托投資公司所屬的證券交易營業(yè)部有962家，占全國營業(yè)部總數(shù)的40%左右。信托投資公司通過這類交易進行的競爭，自然不會使信托投資公司得到健康的發(fā)展。由于這是一種對于政策限制的突破，具有政策上的風險，自然也要收取回報。至此，中國貨幣市場與資本市場之間的連通在相當程度上被堵住了。1995年8月8日人民銀行、財政部、證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關于重申對進一步規(guī)范證券回購業(yè)務有關問題的通知》，要求各類金融機構辦理回購業(yè)務，必須有百分之百屬于自己所有的國庫券或金融債券，并將這些證券集中在一家證券登記托管機構。在這一市場上，資金流動的方向與拆借基本相同，還是從銀行和居民流向非銀行金融機構。直到１９９６年全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場建立后，拆借市場的交易開始受到嚴密的監(jiān)控，拆借作為連通貨幣市場與資本市場的方式開始失去效力。拆借市場的混亂當然要受到整頓。拆借市場于１９８６年開始運行時，全國信托投資公司從國家銀行拆入的資金凈額就達２０億元（年末數(shù)），在這之后，拆借在信托投資公司的資金來源中一直占據(jù)著重要的位置，根據(jù)人行非銀司１９９５年的典型調(diào)查，在信托投資公司的負債總額中，從銀行和其他金融機構拆入的資金占４０％－６０％。因此，信托投資公司通過資本市場融通資金開展業(yè)務受到很大的限制，這使信托投資公司不可避免地尋求利用貨幣市場進行融資渠道的拓展，信托投資公司突破政策限制的努力也必然地主要體現(xiàn)在貨幣市場上，同時這也使得中國的貨幣市場事實上發(fā)揮著貨幣市場和資本市場的雙重功能。 １．貨幣市場上的“違規(guī)” 信托投資公司是從事投資銀行業(yè)務的機構，主要領域在資本市場上。因此，中國信托投資公司的市場行為，更大程度表現(xiàn)為與監(jiān)管當局的博弈，表現(xiàn)為對政府的業(yè)務范圍限制的突破，與市場中與其它機構的競爭，也主要表現(xiàn)為哪一機構率先進行這樣的業(yè)務限制的突破，從而獲得先機。這正是信托投資業(yè)作為一個產(chǎn)業(yè)存在的根據(jù)。 當初在信托投資公司的準入上的寬松，與后來對信托投資公司業(yè)務的嚴格控制，二者表面上似乎是矛盾的，但實際上二者都體現(xiàn)了一種對于信托投資業(yè)的工具性政策傾向，都把信托投資業(yè)當作一個可利用的工具，而不是把信托業(yè)作為一個獨立的產(chǎn)業(yè)來發(fā)展。因此，這里的關鍵在于，對于信托投資公司的委托業(yè)務，其規(guī)定是模糊的、不明確的，缺乏可操作性。信托投資公司的競爭優(yōu)勢其實也不在委托人提出一般性要求的信托存貸款業(yè)務上，而在于委托人提出特定要求、從而信托投資公司能夠鎖定資金的期限與用途的委托存貸款業(yè)務上。但實際上信托投資公司的信托存貸款業(yè)務一直是受到限制的，８５年當固定資產(chǎn)投資規(guī)模過大時，人民銀行就發(fā)文要求立即停止發(fā)放信托貸款和停止辦理信托投資。在信托投資公司經(jīng)營業(yè)務范圍的規(guī)定上，委托存貸款（委托人提出特定要求）與信托存貸款（委托人提出一般要求）的區(qū)分一直是一個焦點。但人民銀行作為主管部門，難于抵擋各個利益主體提出的設立金融機構的申請。由９５年的３９２家下降到９６年的２４４家。投資投資公司從１９８８年的７４５家減少為１９９０年的３３９家。國務院在１９８
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