【正文】 板，他們會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的公司一旦上市以后，就完全不一樣了。（三）上市融資分析基于這種失望，吳明在公司上市后就自動(dòng)辭去了公司董事長的職務(wù)；也正是由于這種失望，吳明覺得自己的經(jīng)營過程是失敗的。風(fēng)險(xiǎn)投資公司如期退出了，公司具體的生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)不再是關(guān)注的重點(diǎn)，股東們都在圍繞如何讓股票擁有更高的價(jià)值而忙碌。最終，在2005年年初，這家公司如期上市。由此可見，上市已經(jīng)成為該公司發(fā)展的最全面目標(biāo)，而其在國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的狀況已經(jīng)不再那么重要了。由于手續(xù)和條件的限制，他們決定將公司放到美國去上市；而為了達(dá)到這樣一個(gè)上市的底線標(biāo)準(zhǔn)，公司再次融資，讓自己的規(guī)模變得更大；與此同時(shí)，吳明的股份進(jìn)一步縮小，但是他在公司擁有的這部分股份所代表的資金仍然繼續(xù)增多了。但這次溝通，吳明似乎說服了風(fēng)險(xiǎn)投資公司，決定暫時(shí)先不談上市的事；然而，有關(guān)上市的消息卻在公司內(nèi)部得以風(fēng)傳。通過這次內(nèi)部股權(quán)融資，吳明進(jìn)行了一定比例的套現(xiàn)，即將一部分錢（約250萬元）變成現(xiàn)金放到他自己兜里，作為他三年來對于公司努力的結(jié)果和回報(bào)；與此同時(shí)，由于一部分股份轉(zhuǎn)讓給了員工，所以吳明自己在公司所持有的股份就不再是50％，％。管理員工持股信托基金會(huì)的受托管理人可以是銀行或信托公司，或是與企業(yè)利益不相關(guān)的個(gè)人、公司管理者或一般員工。 員工持股計(jì)劃按照美國員工持股協(xié)會(huì)（The ESOP Association）的定義，員工持股計(jì)劃（Employee Stock Ownership Plan）是一種使員工主要投資于雇主的員工受益計(jì)劃；或者說，它是一種使員工成為本企業(yè)的股票擁有者的員工受益機(jī)制。 對中高層制定期權(quán)或期股制度這是對于中高層的一種激勵(lì)機(jī)制，例如高層人員在某公司干滿三年就能相應(yīng)地拿到一定數(shù)額的股票，以此來換取其對于公司的貢獻(xiàn)。通過這種轉(zhuǎn)化，吳明為內(nèi)部股權(quán)融資的實(shí)施奠定了法律基礎(chǔ)。 轉(zhuǎn)變公司性質(zhì)在啟動(dòng)內(nèi)部股權(quán)融資之前，首先吳明將自己原來的有限責(zé)任公司變成股份公司。此后，該風(fēng)險(xiǎn)投資公司幫助吳明做了很多事情，讓新公司發(fā)展得很快，兩年的時(shí)間就使得資產(chǎn)總值超過了2000萬元。與風(fēng)險(xiǎn)投資公司簽訂投資協(xié)議的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資公司與吳明訂立了一個(gè)約定，即三年之內(nèi)吳明的公司應(yīng)該通過上市的手段爭取到新的資金從而讓風(fēng)險(xiǎn)投資公司退出。在風(fēng)險(xiǎn)投資注入了之后，吳明的公司獲得了資金，從而順利地添置了新的設(shè)備，提高了原有的工藝水平，市場一下就打開了；可以說，第一次融資——爭取風(fēng)險(xiǎn)投資算是成功了。這500萬元的投資，仍舊占有注資之后公司50％的股份；吳明原來自己投入的30萬元也占50％的股份。這個(gè)時(shí)候，經(jīng)由一個(gè)從國外回國、從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的朋友的建議和幫助，吳明很快爭取到了一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司500萬元的資金投入，其中100萬元用來置換研究所的股份，這樣吳明的公司將研究所投進(jìn)來的所有房屋、設(shè)備都如數(shù)還給了研究所；另外，再給研究所100萬元現(xiàn)金。盡管創(chuàng)業(yè)的第一步比較順利，但是聰明的吳明很快發(fā)現(xiàn)了自己公司存在的問題：由于研究所現(xiàn)有的設(shè)備和工藝水平的局限，現(xiàn)有產(chǎn)品的外形比較粗糙，并已經(jīng)開始影響到銷售環(huán)節(jié)。在這個(gè)階段，由于對國內(nèi)市場的準(zhǔn)確判斷，所以無論是代理還是自主生產(chǎn)，其產(chǎn)品的銷量都很好，企業(yè)的發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，創(chuàng)業(yè)邁開了堅(jiān)實(shí)的第一步。在該公司中，吳明個(gè)人和研究所各占50％的股份，注冊資金100萬元；吳明負(fù)責(zé)公司初始30萬元的運(yùn)營經(jīng)費(fèi)，而研究所則負(fù)責(zé)提供生產(chǎn)場地和研究設(shè)備等。如此的業(yè)績應(yīng)該說是相當(dāng)令人稱道的，但是吳明自己卻感覺相當(dāng)?shù)氖?。股?quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)際操作（下）通常，考察期從三周到十二個(gè)月不等；一旦經(jīng)受住了這種考察，風(fēng)險(xiǎn)公司基本上就已經(jīng)被確認(rèn)可以被投資了。198。 步驟五：做好與投資商的面談順利進(jìn)行以上步驟之后，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備好一份具有吸引力的幻燈和面談資料，并派遣自己公司口才最好的人去參與與投資商的面談。這個(gè)過程中需要注意以下兩點(diǎn)：① 財(cái)務(wù)部分最為核心，必須寫好；② 通過與投資經(jīng)理建立起來的私人關(guān)系，有必要了解風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金投入的心理底線，如果投資經(jīng)理不愿意透露，那么可以通過他們公司最近所投資項(xiàng)目的資金額度來進(jìn)行大致的判斷和估計(jì)。198。但無論成功與否，在這個(gè)過程中都應(yīng)該爭取成為投資經(jīng)理的朋友，因?yàn)槲覈耐顿Y經(jīng)理往往具備一個(gè)額外的職能，即兼職其他投資基金、私人投資公司的合伙人或者其投資顧問，所以即便他覺得你的項(xiàng)目不能投在自己公司的時(shí)候，他能夠給你介紹一個(gè)他覺得很合適的基金，同時(shí)幫你介紹一些能夠提供幫助的朋友。其后，在投資經(jīng)理要求給他發(fā)送的電子郵件中簡明地表述自己項(xiàng)目的草案，包括項(xiàng)目的基本情況、市場發(fā)展前景、需要的資金數(shù)額以及資金到位后所能夠達(dá)到的目標(biāo)。198。然而，如果沒有朋友介紹引薦的話，首要的一點(diǎn)就是避免被風(fēng)險(xiǎn)投資公司的前臺給簡單地?cái)r下來，而是應(yīng)該爭取與其投資經(jīng)理取得直接的聯(lián)系。198。因此，獲取風(fēng)險(xiǎn)投資的第一步，就應(yīng)該找到與自己所持有項(xiàng)目相匹配的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。要成功地獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，以下有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的流程值得借鑒：198。正是基于這個(gè)原因，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在引入風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)候一定要謹(jǐn)慎，要清楚風(fēng)險(xiǎn)投資永遠(yuǎn)是一種投機(jī)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有非常豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、管理經(jīng)驗(yàn)以及市場經(jīng)驗(yàn)，很容易就比一般的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)具有更多的話語權(quán)去實(shí)現(xiàn)其自身的利潤目標(biāo)。 是一種金融與科技、資金與管理相結(jié)合的專業(yè)性投資風(fēng)險(xiǎn)資金與高新技術(shù)兩要素構(gòu)成推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)前行的兩大車輪，二者缺一不可。 是一種權(quán)益投資 風(fēng)險(xiǎn)投資不是一種借貸資本，而是一種權(quán)益資本；其著眼點(diǎn)不在于投資對象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便通過上市或出售達(dá)到蛻資并取得高額回報(bào)的目的。 是一種組合投資 為了分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資商通常投資于一個(gè)包含10個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群，利用成功項(xiàng)目所取得的高回報(bào)來彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失并獲得收益。 是一種無擔(dān)保、有高風(fēng)險(xiǎn)的投資 風(fēng)險(xiǎn)投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品，一方面沒有固定資產(chǎn)或資金作為貸款的抵押和擔(dān)保，因此無法從傳統(tǒng)融資渠道獲取資金，只能開辟新的渠道；另一方面，技術(shù)、管理、市場、政策等風(fēng)險(xiǎn)都非常大，即使在發(fā)達(dá)國家高技術(shù)企業(yè)的成功率也只有20％30％，但由于成功的項(xiàng)目回報(bào)率很高，故仍能吸引一批投資人。在以上的內(nèi)容中提到了風(fēng)險(xiǎn)投資的定義。（一）風(fēng)險(xiǎn)投資分析從以上這個(gè)案例引申出來，可以對“風(fēng)險(xiǎn)投資”和“上市”這兩種轉(zhuǎn)讓股權(quán)的融資方式進(jìn)行進(jìn)一步的分析和說明。下面通過一個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的具體案例，來向大家揭示其中隱藏的問題并形成正確的認(rèn)知和理解。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)際操作（上）所謂“私募形式的增資擴(kuò)股”，是指這種方式是通過非公開的途徑和渠道來進(jìn)行的。198。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資對象主要是那些處于起動(dòng)期或發(fā)展初期卻快速成長的小型企業(yè)，并主要著眼于那些具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍籍a(chǎn)業(yè)。 風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資于上世紀(jì)80年代進(jìn)入中國，它是以投資于具有高風(fēng)險(xiǎn)和高增長率的項(xiàng)目而出名的。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資不會(huì)涉及被投資公司的管理，不會(huì)干預(yù)公司的任何運(yùn)營和發(fā)展方向。通過該風(fēng)險(xiǎn)投資公司，吳明獲得了一筆500萬元的資金，其中的100萬元用于置換研究所的股份，研究所原有房屋、設(shè)備都?xì)w還。吳明的一個(gè)朋友恰好在國內(nèi)加盟一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，向他建議說：“我給你引入資金，讓你購買你想買的設(shè)備。但問題是，吳明自己的產(chǎn)品很粗糙，因?yàn)檠芯克F(xiàn)有的設(shè)備和工藝水平比較粗糙，從而影響了產(chǎn)品的銷售。引入這家公司的產(chǎn)品以后，吳明發(fā)現(xiàn)這種產(chǎn)品的核心部件由一個(gè)以色列的公司生產(chǎn)，其他部件都可以由國內(nèi)生產(chǎn)。吳明看準(zhǔn)了俄羅斯一家企業(yè)生產(chǎn)的一種數(shù)字化醫(yī)療設(shè)備，他通過努力，爭取到了該企業(yè)在中國的代理權(quán)。吳明抓住時(shí)機(jī)，與研究所商量合伙成立一家公司，各占50％的股份，注冊資金100萬元。當(dāng)時(shí)，軍工企業(yè)面臨軍轉(zhuǎn)民的考驗(yàn)，很多企業(yè)并不知道如何在市場中生存。公司創(chuàng)業(yè)之初?！景咐繀敲魇且患夜镜睦习?，這家公司主要從事醫(yī)療器械的生產(chǎn)，在短短五年的經(jīng)營期間 ，吳明的公司資產(chǎn)數(shù)值增長了800倍，從一家100萬元注冊的小公司，變成了一個(gè)總資本超過8個(gè)億的公司。其具體的方式包括風(fēng)險(xiǎn)投資以及私募形式的增資擴(kuò)股。（私募）這種方式是相對于公募融資而言更快捷有效的一種融資方式，通過非公開宣傳，私下向特定少數(shù)投資者募集資金，它的銷售與贖回都是通過資金管理人私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。目前，在我國進(jìn)行買殼、借殼一般都是通過二級市場購并或者通過國家股、法人股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)行的。（公募）這種方式包括所有在股票市場進(jìn)行操作的手段，例如申請公開上市或采取買殼上市。值得一提的是，當(dāng)一個(gè)企業(yè)如果引進(jìn)的投資者大多數(shù)是使用投機(jī)資本，而不是生產(chǎn)性經(jīng)營性資本的時(shí)候，其本身實(shí)際上是處在一個(gè)相當(dāng)危險(xiǎn)的境地。 投機(jī)資本所謂“投機(jī)資本”，是指投資者投入資金的目的是希望盡快獲得高額的利潤，相應(yīng)的股權(quán)隨時(shí)可能轉(zhuǎn)讓出去。與之相對應(yīng)的投資者，可以稱之為“戰(zhàn)略投資者”；企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的主要目的不是為了引進(jìn)資金，而是為了引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)手段，促進(jìn)企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平。需要注意的是，在以上的市場中，資本有以下兩個(gè)發(fā)展的方向：198。在資本產(chǎn)生之后，圍繞著資本的關(guān)系開始運(yùn)作就出現(xiàn)了一系列的游戲，而股票、期貨以及債券等就是對應(yīng)相關(guān)市場游戲規(guī)則的一些客觀載體。當(dāng)金錢和依附金錢而產(chǎn)生的關(guān)系共同在一個(gè)實(shí)體里反映的時(shí)候，它們就一同形成了“資本”。這就是所謂“同舟共濟(jì)”的道理，企業(yè)采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的融資方法其目的也是一樣，即希望通過這種融資方式在引入資金的同時(shí)，還引入能夠與這家企業(yè)同舟共濟(jì)的法人或自然人，從而促使自己這艘船走得更快。但任何一種融資方式有它有利的一面，就必然存在其相對不利的劣勢，這主要體現(xiàn)在控制權(quán)層面。（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資的特點(diǎn)較之基于資金借貸的債權(quán)融資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資的優(yōu)勢主要表現(xiàn)在：股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資吸納的是權(quán)益資本，因此，公司股本返還甚至股息支出壓力小，增強(qiáng)了公司抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。由股份的概念衍生出來，股份公司就是由多人掏各自的錢來成立并共同運(yùn)作的公司，而在股份公司中對應(yīng)各自股份所有權(quán)的權(quán)利就稱之為“股權(quán)”。1600年，荷蘭一家名為東印度公司的實(shí)體第一次使用了股份這個(gè)概念。股權(quán)或因公司設(shè)立時(shí)出資，或因公司增資時(shí)入股，或因股權(quán)受讓，或因受贈(zèng)，或因共有財(cái)產(chǎn)分割和遺產(chǎn)繼承時(shí)繼受，或因股票等證券市場交易而取得。所謂股權(quán)，是指股東的權(quán)利（股東權(quán)），是有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股東對公司享有的人身和財(cái)產(chǎn)權(quán)益的一種綜合性權(quán)利，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)社會(huì)商人的特權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓這種方式，實(shí)際上是前邊內(nèi)容所涉及到的資本游戲的一個(gè)一模一樣的翻版，如果企業(yè)能夠熟悉其內(nèi)部的規(guī)則，對其進(jìn)行很好地運(yùn)用，則可以有更多的條件和基礎(chǔ)去進(jìn)入更大的資本游戲市場。股權(quán)轉(zhuǎn)讓是融資體系里一個(gè)最有意思的話題，與此同時(shí)，它也是現(xiàn)在所有的中國企業(yè)（無論規(guī)模大?。┒荚诓捎煤蛧L試的一種融資方法?！咀詸z32】典當(dāng)與融資租賃這兩種不同的融資方式的特點(diǎn)是什么？____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________但隨著法律的逐漸完善和市場化規(guī)范的逐漸加強(qiáng)，融資租賃將成為主流的融資方式之一。此時(shí)，從事融資租賃業(yè)務(wù)的公司就可以提供資金購買企業(yè)所需要的資產(chǎn)，然后以租賃的方式交給企業(yè)使用，企業(yè)只需要支付相對低的租賃費(fèi)用即可。但民間借貸并沒有統(tǒng)一的規(guī)則，尋求這一借貸方式，必須仔細(xì)地比較、溝通和交流。2004年5月，許多銀行給溫州的大企業(yè)授信，即在一個(gè)信用額度范圍內(nèi)無需審查企業(yè)手續(xù)而可以直接獲得貸款。因此，如果占用資金時(shí)間比較長，就不宜選擇典當(dāng)作為融資方式。在這種情況下，許多典當(dāng)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)產(chǎn)生。包括租賃合同，典當(dāng)機(jī)構(gòu)都可以接受典當(dāng)。辦理典當(dāng)相對簡便。典當(dāng)近年來在中國發(fā)展得很快。而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，內(nèi)部發(fā)行債券現(xiàn)在逐漸又被內(nèi)部員工持股所替代。所以真正能夠申請到債券發(fā)行資格的企業(yè)特別是中小企業(yè)非常少。但對于投資者來說，債券特別是企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)比較高，如果公司倒閉、破產(chǎn)或發(fā)生其他異常情況，投資就有無法收回的危險(xiǎn)。198。198。錢搖又約見了五色土公司的工作人員，通過五色土公司的幫助，錢搖與五色土公司的一個(gè)經(jīng)?？蛻暨_(dá)成了借貸協(xié)議，以8％的年利率獲得了貸款資金。張先生向錢搖介紹了一家名叫五色土的公司，這家公司作為民間借貸的中介機(jī)構(gòu)，在2004年、2005年兩年有近10個(gè)億的交易額，幫助600多家企業(yè)融到了資金。而民間借貸之所以在中國發(fā)展很快，中國傳統(tǒng)的民族風(fēng)尚和習(xí)慣起了很大作用。張先生帶了很多資料，他要先向錢搖證明：民間借貸是合法的，它與非法集資不同。錢搖認(rèn)為通過民間借貸的方式可行?？梢哉f，法律政策已經(jīng)允許民間借貸存在了。但現(xiàn)在央行發(fā)布了一個(gè)2004年中國區(qū)域金融報(bào)告，正式確定民間借貸作為中國融資的一個(gè)補(bǔ)充手段，可以作為一個(gè)融資條件出現(xiàn)了。小吳：那我再給您出第三個(gè)主意吧，就是民間借貸。但即使1％和2％，年利率也要到20％左右，要是3％，年利率達(dá)到36％。典當(dāng)?shù)臅r(shí)間越短您就越占便宜。而像房子、珠寶、國債、銀行的存單、保險(xiǎn)單、股票等，現(xiàn)在全部都可以去典當(dāng)。您不是有一棟別墅嗎，可以作為典當(dāng)物。您可以典當(dāng)啊。所以他們也不大可能去購買公司債券。但向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券的話，手續(xù)就很簡單了。我看了看你們的資料，您公司有600多人，如果發(fā)行內(nèi)部債券向公司內(nèi)部員工融資，那么一定能夠滿足您的資金需求的。我覺得你的項(xiàng)目挺好的，所以我想給你出點(diǎn)主意，幫助你尋找一些新的貸款途徑。小吳說：錢老板，您沒貸到款我也很遺憾?！景咐浚ɡm(xù)“錢搖”前例）錢搖無法得到銀行貸款，就開始尋找新的貸款途徑。借貸的具體形式【自檢31】小企業(yè)在尋求貸款中，應(yīng)該掌握哪些原則以獲得良好的融資效果？____________________________________________________________________________________________________________