【正文】 程、技術(shù)系統(tǒng)等方面各自完善的基礎(chǔ)上，客戶資金業(yè)務(wù)的執(zhí)行與運(yùn)作、監(jiān)控適當(dāng)分離，不相容職務(wù)適當(dāng)分離。客戶資金須獨(dú)立于自有資金，在席位、賬戶、存管等方面相互分離的基礎(chǔ)上，通過公司組織架構(gòu)及內(nèi)部運(yùn)作體系的完善，實(shí)現(xiàn)客戶資金封閉運(yùn)行。六項(xiàng)原則：封閉運(yùn)行原則、相互制衡原則、集中管理原則、增加透明度原則、防范風(fēng)險(xiǎn)傳遞原則、系統(tǒng)強(qiáng)制留痕原則。客戶資金獨(dú)立存管是指證券公司將客戶資金獨(dú)立于證券公司的自有資金，存放于具有一定獨(dú)立性和必要的監(jiān)管職責(zé)的存管機(jī)構(gòu)，并通過組織體系、賬戶體系、結(jié)算托管體系、核算體系、交易體系、劃付體系、監(jiān)控體系在各自獨(dú)立完善的基礎(chǔ)上相互制衡，使客戶資金在封閉運(yùn)行、集中管理和獨(dú)立監(jiān)控的基礎(chǔ)上，達(dá)到安全、透明、完整、可控、可查的狀態(tài)。2004年9月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司客戶資金獨(dú)立存管試行標(biāo)準(zhǔn)》，并鼓勵(lì)其他證券公司參照此標(biāo)準(zhǔn)積極改進(jìn)客戶資金存管模式。證券市場(chǎng)參與各方在2001年3號(hào)令的基礎(chǔ)上積極研究探索，2004年4月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出了客戶資金存管制度改革思路――獨(dú)立存管，明確了客戶資金獨(dú)立存管概念和衡量原則。因此，推動(dòng)證券公司規(guī)范發(fā)展是監(jiān)管部門迫切希望解決的重大問題。監(jiān)督與評(píng)價(jià)：對(duì)控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估、控制活動(dòng)與措施、信息溝通與反饋的有效性進(jìn)行檢查、評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制設(shè)計(jì)和運(yùn)行的缺陷并及時(shí)改進(jìn)。主要包括證券公司經(jīng)營(yíng)與管理中的授權(quán)與審批、復(fù)核與查證、業(yè)務(wù)規(guī)程與操作程序、崗位權(quán)限與職責(zé)分工、相互獨(dú)立與制衡、應(yīng)急與預(yù)防等措施。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估：及時(shí)識(shí)別、確認(rèn)證券公司在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)過程中的風(fēng)險(xiǎn), 并通過合理的制度安排和風(fēng)險(xiǎn)度量方法對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)變化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)及證券公司的承受能力進(jìn)行適時(shí)評(píng)估。（一）證券公司內(nèi)部控制指引作為國(guó)內(nèi)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管最重要的法規(guī)之一——《證券公司內(nèi)部控制指引》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2001年發(fā)布之后，參照證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織（IOSCO）的系列規(guī)定進(jìn)行修訂，提出證券公司內(nèi)部控制應(yīng)充分考慮控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估、控制活動(dòng)與措施、信息溝通與反饋、監(jiān)督與評(píng)價(jià)等要素。而公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)則需將風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視和度量控制模型的重要變化向公司審計(jì)委員會(huì)匯報(bào)。（五）模型里各種核心業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度參數(shù)由公司最高執(zhí)行管理委員會(huì)決定，并由公司審計(jì)委員會(huì)進(jìn)行審查和監(jiān)視?！　∫?guī)定信用風(fēng)險(xiǎn)容忍度的目的是限制個(gè)人、同行、國(guó)家及融資抵押的風(fēng)險(xiǎn)在公司可接受和承受的量級(jí)內(nèi)。　?。ㄈ┟鞔_規(guī)定公司各種業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，并對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)集中度的業(yè)務(wù)進(jìn)行特別處理。全面風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)點(diǎn)是可以大大改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)－－收益分析的質(zhì)量。另外，該模型還包含了約7500只證券和60個(gè)類別公司及高收益?zhèn)氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素。三、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視和度量控制模型[7，12]國(guó)外各大證券公司都有自己的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視和度量控制模型，雖然各公司的模型都擁有自己的特色，如J．P．摩根在業(yè)界以定量風(fēng)險(xiǎn)矩陣模型而聞名，但總的來說各家公司模型的核心原理都大同小異，歸納起來都有如下一些共同的特征：（一）模型非常復(fù)雜，功能也特別強(qiáng)大，許多指標(biāo)被量化。其他小組或部門如審計(jì)、財(cái)務(wù)等與公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)一起建立起公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理控制流程。為此，此類專職的公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)都會(huì)建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)管理流程，一般包括：（1）成立一個(gè)正式的風(fēng)險(xiǎn)管制組織，此組織能確定風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視流程及其組成；（2）由董事會(huì)的審計(jì)委員會(huì)對(duì)公司整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行定期的審核和檢討；（3）明確的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，并由最適宜和最先進(jìn)的定量分析工具來支持；（4）由公司最高管理決策層（如公司執(zhí)行管理委員會(huì)）明確規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)容忍程度，并且定期進(jìn)行檢討以確保公司的風(fēng)險(xiǎn)承受與公司的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、資本結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)在和預(yù)期的市場(chǎng)條件相一致；（5）在職責(zé)和分工明確的情況下保持業(yè)務(wù)、行政管理和風(fēng)險(xiǎn)功能之間的良好溝通和協(xié)調(diào)[10，11]。公司一般還會(huì)投購(gòu)足夠的保險(xiǎn)，以應(yīng)付不同類型的風(fēng)險(xiǎn)，這包括但不限于忠誠(chéng)保險(xiǎn)（fi delityinsurance），以及重新購(gòu)置儀器和其他業(yè)務(wù)及數(shù)據(jù)處理設(shè)施的保險(xiǎn)。因應(yīng)公司規(guī)模執(zhí)行有效的延續(xù)計(jì)劃，以確保公司不會(huì)蒙受業(yè)務(wù)中斷的風(fēng)險(xiǎn)。（四）運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的控制措施[1，2，7，8]：運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是公司業(yè)務(wù)運(yùn)作中的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)因素，建立合理的內(nèi)部控制制度是防范運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，國(guó)外證券公司管理層一般會(huì)定期檢討公司的運(yùn)作，以確保公司因欺詐、錯(cuò)誤、遺漏及其他運(yùn)作及事宜而須承擔(dān)財(cái)務(wù)或其他方面損失的風(fēng)險(xiǎn)，都能夠得到及時(shí)妥善的管理。制定衡量方法及定期監(jiān)察在有關(guān)資金來源及資金需求在時(shí)間上的錯(cuò)配，以及個(gè)別產(chǎn)品、市場(chǎng)和業(yè)務(wù)交易對(duì)手的集中程度。公司會(huì)對(duì)交易活動(dòng)越過預(yù)先批核限度的交易員，采取適當(dāng)行動(dòng)。（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制措施[1，2，6]：國(guó)外證券公司一般會(huì)采納風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的考績(jī)措施以阻嚇交易員從事未經(jīng)認(rèn)可的買賣。公司收取保證金的政策及程序，應(yīng)清楚列明并予以記錄及執(zhí)行。執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理職能的職員應(yīng)按照客戶的信貸評(píng)級(jí)及交易需要，訂明每位客戶的交易及持倉(cāng)限額。應(yīng)特別注意，凈額結(jié)算的安排或可有助減低公司所承受的信貸風(fēng)險(xiǎn)。執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理職能的職員應(yīng)運(yùn)用適當(dāng)?shù)牧炕L(fēng)險(xiǎn)方法，有效地計(jì)算及監(jiān)督公司因客戶所需承受的信貸風(fēng)險(xiǎn)，包括：交收前的信貸風(fēng)險(xiǎn)（例如未完成的交易按市價(jià)計(jì)算）及交收風(fēng)險(xiǎn)（例如因貨銀對(duì)付的時(shí)間差異所引致的風(fēng)險(xiǎn)）。公司應(yīng)以明確而客觀的衡量方法來評(píng)估可能成為客戶的人士，并訂立或檢討為所有客戶（包括現(xiàn)存客戶）設(shè)定適當(dāng)?shù)男刨J限額而使用的信貸評(píng)級(jí)。這些風(fēng)險(xiǎn)措施主要涵蓋以下事項(xiàng)：未能預(yù)計(jì)的市場(chǎng)波動(dòng)－利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型或其他計(jì)算方法，估計(jì)可能出現(xiàn)的潛在虧損（對(duì)本身買賣大量衍生產(chǎn)品的公司來說，這點(diǎn)尤為重要）；個(gè)別市場(chǎng)因素－衡量公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)特定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感程度，例如利率收益曲線偏離常軌和市場(chǎng)波幅的改變；壓力測(cè)試－利用多項(xiàng)變量假設(shè)，以確定當(dāng)市場(chǎng)的情況出現(xiàn)不正常及大幅的波動(dòng)時(shí)，對(duì)公司所造成的影響。公司最高決策管理層會(huì)制定及維持有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，以便衡量不斷轉(zhuǎn)變的市場(chǎng)情況對(duì)公司（尤其是當(dāng)公司買賣衍生金融產(chǎn)品）及（如適用）客戶所造成的影響。有關(guān)的監(jiān)控措施包括定期審查公司資產(chǎn)負(fù)債表及損益表，以及個(gè)別交易員的記錄、未經(jīng)授權(quán)投資或交易的交易單位，以及與公司的交易對(duì)手就未完成或未平倉(cāng)的交易進(jìn)行確認(rèn)。一、常見風(fēng)險(xiǎn)的控制措施與管理對(duì)策國(guó)外證券公司一般會(huì)定期檢討風(fēng)險(xiǎn)管理政策、衡量及匯報(bào)方法，尤其是在公司推出新服務(wù)或新產(chǎn)品之前，或是當(dāng)對(duì)產(chǎn)品、服務(wù)、有關(guān)法例、規(guī)則或規(guī)定的重要改動(dòng)可能會(huì)影響公司所承受的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，都要進(jìn)行檢討。這樣的風(fēng)險(xiǎn)一方面可能危及客戶資金，另一方面可能危及股東資金和其他渠道籌集的資金如融資資金，因此，證券公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、量化、監(jiān)測(cè)和控制尤其顯得更加重要。由于實(shí)施客戶資金獨(dú)立存管，一定程度地減少證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但畢竟還是內(nèi)部管理，客戶資金面臨的挪用風(fēng)險(xiǎn)仍未能最終取消；發(fā)行上市步伐放緩，證券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也人為地減少了；理財(cái)業(yè)務(wù)的暫停，也是短期內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。由此可看出，證券公司今后面臨的風(fēng)險(xiǎn)更多地轉(zhuǎn)向投資風(fēng)險(xiǎn)和資金（自有的和客戶的）管理風(fēng)險(xiǎn)。從多年來證券公司遭遇的客戶糾紛和訴訟案件看，操作性風(fēng)險(xiǎn)更趨向：證券營(yíng)業(yè)部一線執(zhí)行層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)薄弱，執(zhí)行力不足，內(nèi)控制度沒有得到貫徹落實(shí)，可能帶來無意識(shí)（差錯(cuò)）或者人為（道德風(fēng)險(xiǎn)）的風(fēng)險(xiǎn)；證券營(yíng)業(yè)部出于趨利的目的（又要業(yè)績(jī)又不顧風(fēng)險(xiǎn)），將會(huì)轉(zhuǎn)向盡力掩蓋違規(guī)行為，使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)更隱蔽、性質(zhì)更惡劣。從2004年頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件看，由于證券公司自營(yíng)投資失敗、股東無止境占用資金，或者理財(cái)資金長(zhǎng)期被套，無法向客戶兌現(xiàn)等等原因，使證券公司面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終鋌而走險(xiǎn)都去挪用客戶資金，最常見的現(xiàn)象是證券公司巨額客戶資金（國(guó)債）被挪用他處，以及營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理伙同相關(guān)人員（或內(nèi)部人或銀行職員）卷走巨額客戶資金等。由于證券公司融資渠道逐步拓寬，可以發(fā)行公司債券、短期融資券，可以向銀行貸款和拆借資金，因此，證券公司目前面臨或即將面臨的是因投資風(fēng)險(xiǎn)帶來的融資信用風(fēng)險(xiǎn)，2004年不少證券公司爆出的風(fēng)險(xiǎn)事件，也有因資金鏈斷裂引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。（二）信用風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)。證券公司面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，2004年由于股市低迷、國(guó)有股減持陰影、發(fā)行方式不合理待調(diào)整等因素嚴(yán)重影響新股發(fā)行和上市公司再融資，因此由于一級(jí)市場(chǎng)政策緊縮，大部分證券公司的承銷業(yè)務(wù)要么周期延長(zhǎng)要么業(yè)務(wù)萎縮，所以證券公司目前面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更多地體現(xiàn)為二級(jí)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。2004年上市首日跌破發(fā)行價(jià)的新股逐漸增多，德隆系股票的崩潰，股市大盤創(chuàng)出新低，而且監(jiān)管法規(guī)頻頻出臺(tái)，不少證券公司潛在的經(jīng)營(yíng)問題隨著市場(chǎng)低落和監(jiān)管政策的緊縮顯現(xiàn)出來。 我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展趨勢(shì)一、從風(fēng)險(xiǎn)來源分析其變化趨勢(shì)二十一世紀(jì)前五年是證券市場(chǎng)發(fā)展的監(jiān)管年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司行為監(jiān)管力度陸續(xù)加大，管理要求一年比一年更深更細(xì)。不能盲目擴(kuò)展。允諾資金的保底利潤(rùn)率是10％，按此計(jì)算，其年成本在10億元左右，在大盤下跌20％，損失應(yīng)超過15％，在資金使用率80％的前提下?lián)p失達(dá)12億元，加上公司自有的自營(yíng)資金按10億元計(jì)算，大盤下跌損失2億元，則兩者合計(jì)損失超過24億元，對(duì)該證券公司來說已達(dá)到生死存亡的地步。同時(shí)該業(yè)務(wù)未形成一套完整的收益分配機(jī)制，致使收益分配的品種單一、憑經(jīng)驗(yàn)確定，客戶可選擇的機(jī)會(huì)少，證券公司遇行情波動(dòng)較大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的能力欠佳。（四）其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在上述三大業(yè)務(wù)之外，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是很多證券公司近三年業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)，但其帶來的風(fēng)險(xiǎn)在2004年表現(xiàn)得尤為突出。最后是違規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)，追求自營(yíng)業(yè)務(wù)收益增加，惡意炒作使股價(jià)震蕩加劇從中獲利。由于新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的經(jīng)驗(yàn)少，容易出現(xiàn)投資失誤。目前我國(guó)證券二級(jí)市場(chǎng)整體來講投機(jī)氣氛較濃，市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)頻繁，很多證券公司未建立有效的業(yè)務(wù)決策系統(tǒng)、調(diào)研系統(tǒng)、操作系統(tǒng)及相應(yīng)的管理制度責(zé)任制度，面對(duì)相對(duì)較少的投資品種，證券公司無法利用套期保值等手段規(guī)避證券市場(chǎng)波動(dòng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格異常波動(dòng)會(huì)給公司業(yè)務(wù)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。（三）自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，證券自營(yíng)收入約占中國(guó)證券公司總收入的30％，但其風(fēng)險(xiǎn)卻比較巨大。對(duì)上市公司進(jìn)行過分包裝，在信息披露上出現(xiàn)過錯(cuò)，誤導(dǎo)投資人，也造成違規(guī)違法的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)判斷錯(cuò)誤，造成股票價(jià)格定位不合理或債券的利率和期限設(shè)計(jì)不符合市場(chǎng)需求，證券公司包銷的股票賣不出去；或者在增發(fā)配股時(shí)成了上市公司大股東，證券公司資金被大量占用引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）證券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)證券承銷業(yè)務(wù)是證券公司的主要業(yè)務(wù)之一，因?yàn)轫?xiàng)目周期長(zhǎng)，而且證券發(fā)行政策調(diào)整幅度較大，同時(shí)受市場(chǎng)不可預(yù)測(cè)因素影響也很大，隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng)，證券公司的連帶責(zé)任增加，公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)增大。3．系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)在證券行業(yè)的廣泛應(yīng)用，隨著證券行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的不斷深入，網(wǎng)絡(luò)是否安全可靠、網(wǎng)絡(luò)是否便捷高效變得越來越重要。（5）業(yè)務(wù)創(chuàng)新。（4）三方監(jiān)管。（3）提供擔(dān)保。（2）返傭。2．拓展業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著證券市場(chǎng)規(guī)范化、市場(chǎng)化、國(guó)際化改革的深入，證券公司在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中拓展業(yè)務(wù)時(shí)采用的一系列手段措施，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)：（1）向客戶融資。上海證券交易所2000年度會(huì)員年檢結(jié)果顯示，96家證券公司類會(huì)員只有32％被列為年檢好會(huì)員，與99年相比在總體規(guī)模、盈利水平有一定提高的同時(shí)，仍有近十家證券公司出現(xiàn)虧損或接近虧損。因此證券公司風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)業(yè)務(wù)可分為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、證券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)四大類[4]。（五）法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)指與公司存在業(yè)務(wù)往來的外部單位不符合法律或監(jiān)管部門要求，或公司本身違反法律法規(guī)而誘發(fā)損失的可能性。（四）操作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)指在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理過程中，由于系統(tǒng)操作不當(dāng)或缺少必要的后臺(tái)技術(shù)支持而造成損失的可能性。（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指由于交易不活躍而不能按市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行交易，或者由于證券公司自有現(xiàn)金流不能滿足債務(wù)支出的需求以及客戶資金現(xiàn)金流不能滿足客戶支付而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)情況看，證券公司發(fā)生的信用風(fēng)險(xiǎn)的合約和義務(wù)包括借款協(xié)議（含國(guó)債回購(gòu)協(xié)議）、擔(dān)保協(xié)議、委托交易協(xié)議、承銷協(xié)議、委托中介機(jī)構(gòu)協(xié)議等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以兩種形式存在：絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是以絕對(duì)數(shù)計(jì)價(jià)的潛在損失，而相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)于某種基準(zhǔn)指數(shù)的損失。 國(guó)內(nèi)證券公司風(fēng)險(xiǎn)分類和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展趨勢(shì) 我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)分類一、從風(fēng)險(xiǎn)來源特征看，可將我國(guó)證券公司面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)劃分為五大類：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)[2，3]。三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：主要指某特定產(chǎn)品、市場(chǎng)及業(yè)務(wù)上的交易對(duì)手資金流動(dòng)性和經(jīng)公司核準(zhǔn)的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：指證券公司投資產(chǎn)品和投資工具在執(zhí)行過程中脫離授權(quán)范圍，例如不斷轉(zhuǎn)變的市場(chǎng)情況對(duì)公司（尤其是當(dāng)公司買賣衍生金融產(chǎn)品）及（如適用）客戶所造成的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外證券公司在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程中常見風(fēng)險(xiǎn)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)等。香港百富勤和美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司的倒閉就是沒有管理好風(fēng)險(xiǎn)的活生生的例子。第二章 證券公司風(fēng)險(xiǎn)分類和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展趨勢(shì) 國(guó)外證券公司風(fēng)險(xiǎn)分類[1，2]在成熟的證券市場(chǎng)中，各種金融工具應(yīng)有盡有，因此風(fēng)險(xiǎn)種類也特別多，防范風(fēng)險(xiǎn)是證券公司至關(guān)重要的任務(wù)。證券行業(yè)在我國(guó)還是新興行業(yè)，是一個(gè)蘊(yùn)藏巨大活力和發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，在全面建設(shè)小康社會(huì)的征途中，證券市場(chǎng)、證券行業(yè)、證券公司肩負(fù)著歷史的重任，任重而道遠(yuǎn)，我們應(yīng)不斷增強(qiáng)責(zé)任感和使命感，同時(shí)不忘證券市場(chǎng)屬于風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的本質(zhì)特征，把握好開拓創(chuàng)新求發(fā)展和嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系。本文擬實(shí)施的技術(shù)路線見圖1：證券公司風(fēng)險(xiǎn)的分類國(guó)內(nèi)外券商風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控技術(shù)對(duì)比定性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)定量風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)凈資本和VAR風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控制度及風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)實(shí)證分析 調(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系圖1 技術(shù)路線圖本文的關(guān)鍵技術(shù)是對(duì)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)和檢驗(yàn)，這就要求首先要對(duì)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特征要有著深刻的認(rèn)識(shí)和體會(huì)，其次是對(duì)管理層的政策要求有著準(zhǔn)確的把握，同時(shí)對(duì)證券公司的管理和業(yè)務(wù)發(fā)展全面熟悉，最后應(yīng)具備良好的分析能力和數(shù)理運(yùn)用能力。二、本文擬采取的研究方法和技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)對(duì)管理證券公司風(fēng)險(xiǎn)具有重要的意義，與國(guó)外證券公司成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)相比，我國(guó)目前