【正文】 前業(yè)界所極為推崇的CISCO系統(tǒng)公司是1990年由西克雅風(fēng)險投資公司向該公司注入了大批資金，使得CISCO系統(tǒng)公司，如逢甘露。軍用技術(shù)轉(zhuǎn)化成民用技術(shù)自然需要假以時日，經(jīng)過4年的努力，該公司技術(shù)終于獲得突破，得到美國泰克薩科石油公司的認可，從1998年9月起，開始在墨西哥海岸石油勘探方面進行實際運用。如此一來，美國風(fēng)險投資業(yè)投資階段重點立即發(fā)生轉(zhuǎn)移，到目前為止，已有1/3的風(fēng)險投資用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段，這對囊中羞澀的新建公司企業(yè)家來說，實在是雪中送炭，非常及時。10年以前，風(fēng)險投資公司在企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的投資比例只有1/10左右。隨著因特網(wǎng)的飛速發(fā)展，該公司立即抓住因特網(wǎng)領(lǐng)域中具有燦爛前景的公司，先后對美國在線公司（AOL）、Excite、Amazon等業(yè)界的驕傲提供各種投資資金。無法想象，如果沒有克萊因納?伯金斯公司的鼎立相助，這些公司能否在今天全球信息業(yè)中，擁有自己的顯赫地位。、太陽微系統(tǒng)公司克萊因納?伯金斯公司成立于1972年，在那以后的二十多年里，由于該公司群賢匯集，人才濟濟，很快就在風(fēng)險投資領(lǐng)域里嶄露頭角，殺出一片天地。資助蓮花公司的風(fēng)險資本家是本?羅森（Ben Risen），他同時也是康柏（Compaq）公司的投資者，羅森畢業(yè)于加州理工學(xué)院，承當(dāng)過工程師，后來又去華爾街闖天下。幾乎整整10年的時間，沒有其它視算表軟件可以凌駕其上。1983年1月，蓮花公司針對IBM PC16位元的特性，推出了功能改良許多的視算表軟件——Lotus 123。由于得到了IBM公司的認可，MS—DOS操作系統(tǒng)很快成為除蘋果公司以外所有微機的選擇。經(jīng)過多次篩選他們選擇了一家小型風(fēng)險公司—微軟公司所生產(chǎn)的MSDOS操作系統(tǒng)，微軟的創(chuàng)始人就是以后大名鼎鼎的比爾?蓋茨（Bill Gates）當(dāng)蓋茨為微型機計算機開發(fā)出一種BASIC—8程序語言時，他還是一個哈佛大學(xué)的二年級學(xué)生，他從學(xué)校中途退學(xué)開辦了微軟公司。這時，涌向IBM公司的訂單鋪天蓋地，有時甚至出現(xiàn)排隊的現(xiàn)象，這正應(yīng)了一句俗話：“上漲的潮水可以托起所有的船。隨著IBM公司進入微機市場，確立了微型計算機在行業(yè)內(nèi)合法地位（因為IBM家喻戶曉，幾乎也成為電腦的同義詞）。因此，IBM公司也開始對英特爾公司投資，到1983年，它也擁有了英特爾公司20%的股份。IBM公司的供應(yīng)商多數(shù)都是風(fēng)險資金資助的公司（風(fēng)險企業(yè)）盡管IBM公司本身就是世界上最大和最具創(chuàng)新精神的半導(dǎo)體公司，但IBM電腦的大腦—微處理器卻是購自于英特爾公司。此外，IBM還采取了和優(yōu)秀的風(fēng)險企業(yè)結(jié)盟的政策，從企業(yè)外購買產(chǎn)品。最初投資500美元的鮑伊爾一下子就成為身價3,000萬美元的百萬富翁。1980年，盡管當(dāng)時詹尼泰克公司尚未完全確立大批量生產(chǎn)干擾素的技術(shù)，但富有冒險精神的斯文森和富有創(chuàng)造力的科學(xué)家鮑伊爾的結(jié)合，卻給予投資者極大的信心。這使那些富有冒險精神的企業(yè)家認為，只要“優(yōu)秀的科學(xué)家”和 “風(fēng)險資金”結(jié)合起來，要成為第二個Sony、第二個IBM也不是不可以實現(xiàn)的夢想。這大概因為，生物技術(shù)是一個值得風(fēng)險企業(yè)大力開發(fā)的新領(lǐng)域。風(fēng)險企業(yè)運用尖端技術(shù)在高新技術(shù)領(lǐng)域大顯身手，從某種意義上講，是理所當(dāng)然的。自歸屬瑞克公司以后，詹尼泰克公司不僅使風(fēng)險投資的投資對象，也成為了風(fēng)險的提供者。越來越多的小型生物技術(shù)公司從要業(yè)巨人得到了資金。它把自己的60%的股份賣給如瑞士的藥業(yè)巨人瑞克（Roche Holdings）公司，作價21億美元。詹尼泰克公司在籌資方面有很多的研究方法，出了風(fēng)險資金和IPO的方式外，他們還可以通過研究開發(fā)的伙伴、資金充足的戰(zhàn)略伙伴以及在歐洲發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式來募集資金。為了把他們的研究和開發(fā)項目進行下去，生物技術(shù)公司對錢總是一種貪得無厭的欲望。詹尼泰克公司的公開上市（IPO）是一個驚人的成功，它由公司12%的股份募集33600萬美金的資金。1980年，公司終于上市。反之，晚期投資的風(fēng)險資本風(fēng)險小，收益也低些。在16個月的時間里，詹尼泰克公司的價值從40萬美元上升到1,100萬美元。這時，風(fēng)險投資家已是急切地要提供資金了。他們依靠遺傳工程技術(shù)研制成功了一種人體荷爾蒙（Somatosin）。這筆資金有85萬美元，換取了詹尼泰克公司25%的股份。正是在這筆風(fēng)險資金的幫助下，斯文森和鮑伊爾開辦他們的公司。幾個月后，斯文森又回到了克林伯肯公司，這一次他帶來了一份詹尼泰克公司的計劃書。在這份計劃中，他們預(yù)期能在超乎人們想象的短時間里開發(fā)出商業(yè)產(chǎn)品。他們一見如故，馬上同意共同開發(fā)DNA重組技術(shù)的商業(yè)價值。人們認為哈勃?鮑伊爾（Herb Boyer）要用10年的時間才能從人體荷爾蒙制造出微生物，要開發(fā)出具有商業(yè)價值的產(chǎn)品或許要用20年。通過閱讀科學(xué)文獻，斯文森找出了一些杰出的科學(xué)家并和他們進行了接觸。它的首席執(zhí)行執(zhí)行官和共同創(chuàng)始人羅伯特、斯文森（Robert Swanson）曾是克林伯肯（Kleiner Perkins）公司的一個合伙人。伯金斯公司在因特網(wǎng)領(lǐng)域中首戰(zhàn)告捷，嘗到甜頭，于是士氣大振，一發(fā)不可收拾，在這一領(lǐng)域中，掀起一股投資熱潮，連連出手，推動了十家網(wǎng)絡(luò)公司的上市，投資回報率12倍以上。根據(jù)統(tǒng)計，在1994年，全美風(fēng)險投資總額約為50億美元，但是，正是網(wǎng)景公司、雅虎公司等硅谷公司一一成為耀眼的明星公司后，美國風(fēng)險投資業(yè)蒸蒸日上，如日中天。這筆買賣能不合算？非但合算，簡直是金融史上的大手筆、大杰作，堪稱風(fēng)險投資教程的經(jīng)典案例。但是，即便如此，他們也萬萬沒想到，網(wǎng)景公司上市會造成轟動效應(yīng)，并為自己的風(fēng)險投資公司贏得近4億美元的收入。他倆經(jīng)常討論今后10年里，會出現(xiàn)那些有可能影響世界科技走向的技術(shù)。伯金斯公司的一些主管毫不猶豫地拒絕了這一要求。克拉克希望圍繞安諸森的瀏覽器軟件系統(tǒng)組建一公司，并歡迎外來投資者。但是，在具體操作中，卻好事多磨，并非一帆風(fēng)順。伯金斯公司元老杜爾，告訴他說，一為名叫安諸森的23歲年輕人擁有一個小軟件，叫做瀏覽器?？巳R因納1977年，在美國首屆西海岸電腦交易會上，蘋果II型電腦取得巨大成功。擔(dān)保了一筆美洲銀行的信用貸款，加上一份經(jīng)營計劃書，他爭取到了一筆60萬美元的風(fēng)險資金，其中的一個投資者是洛克，他曾對英特爾公司進行風(fēng)險投資。瓦倫蒂尼沒有投資，但他把他們介紹給英特爾公司退休的富翁馬克庫拉（Mike Markkula）。這時，喬布斯又恢復(fù)了他以前散漫的作風(fēng)。蘋果公司這時也陷入了困境。事實上，他甚至沒有大學(xué)學(xué)位。他們向他們的雇主請求幫助，伍茲奈克向他的主管建議由惠普公司來生產(chǎn)平果Ⅱ代電腦。蘋果公司最初設(shè)在喬布斯德車庫里，它的快速增長已經(jīng)使這個生產(chǎn)作坊不能滿足要求了。在以后的幾年里，柏特商店成長為一個有74家分號的連鎖商店。柏特商店的主人建議喬布斯和伍茲奈克把計算機放在一個箱體中，因為他們的顧客想要完整的儀器，而不是器件組合。1976年6月，柏特商店向他們訂購了25臺蘋果電腦。但他和伍茲奈克開始研制他們的微機時，喬布斯正在阿塔瑞（Atari）公司——一家在錄像節(jié)目方面領(lǐng)先的公司工作。在科羅拉多大學(xué)和伯克利大學(xué)混了一陣后，他中途退學(xué)開始為惠普公司工作。他們從學(xué)生時代就是好朋友。英特爾公司的創(chuàng)新活動不僅影響到半導(dǎo)體行業(yè)的變革，而且影響到社會本身的發(fā)展。到1982年，%的股份，當(dāng)時的市場價值也超過了1億美元，%的股份。在英特爾公司，洛克作為主要投資者投入3,250萬美元，洛宜斯和摩爾每人投資25萬美元。在風(fēng)險投資家洛克的幫助下，洛宜斯和摩爾組建了另一個半導(dǎo)體公司。在半導(dǎo)體的發(fā)展進程中，集成電路的重要性僅次于晶體管的發(fā)明。而在幾個月之前，德克薩斯儀器公司的杰克、基爾比也獨立地發(fā)明了這一技術(shù)。這樣，我們就看到了一個在硅谷半導(dǎo)體的創(chuàng)建時期出現(xiàn)的模式：先是科學(xué)上的突破，隨后就是在風(fēng)險資金資助下風(fēng)險企業(yè)家所進行的商品開發(fā)，這些風(fēng)險企業(yè)家來自富于創(chuàng)業(yè)精神、有豐富專業(yè)知識的科學(xué)家和工程師，而風(fēng)險資金則來自于對高新技術(shù)有很高見識的富有的投資者。當(dāng)時，謝爾曼是IBM公司最大的私人股東，此外他還擁有仙童儀器和照相機公司。然而，這僅僅是他們從下一步活動中獲得更大回報的序曲。洛宜斯在解釋他們離開的原因時說，我們希望在一個新建的公司里獲得股份，我們要建立自己的事業(yè)，而不想為生計而奔忙。在肖克利半導(dǎo)體工廠的這些年輕精英中，最出色的就是“八人幫”。肖克利招募了一些最聰明和最優(yōu)秀的年輕人加入到他的半導(dǎo)體公司，這些人構(gòu)成了以后在硅谷創(chuàng)建半導(dǎo)體行業(yè)的風(fēng)險投資家們的核心。然而肖克利并不因此而滿足。因此，它的用途更加廣泛。二、風(fēng)險投資企業(yè)案例1955年當(dāng)威廉、肖克利（William Shockley）在斯坦福大學(xué)的科學(xué)公園創(chuàng)建他的公司時，無論是對他本人還是其他人都不會想到他正在開創(chuàng)一個新的行業(yè)，這個新行業(yè)的興起給整個地區(qū)帶來了一個新的名字叫—硅谷。所有這些使得我國目前尚不具備建立完善的高技術(shù)風(fēng)險投資業(yè)的條件。216。 高水平的風(fēng)險投資業(yè)不僅需要有高強度的投資，還需要高水平的管理，既懂技術(shù)又懂金融管理，我國缺少這方面的人才，風(fēng)險投資管理未按照風(fēng)險基金的辦法管理，存在首長貸、人情貸現(xiàn)象，利用率低。另外，信息交流不暢，不僅使得企業(yè)界之間，投資者之間的先進經(jīng)驗不能及時交流，還時常出現(xiàn)拿著項目找投資的企業(yè)家或科研人員與拿著資金找投資對象的投資者擦肩而過的現(xiàn)象。 缺乏高效益的信息交流網(wǎng)絡(luò)，使得企業(yè)無法迅速了解和跟蹤國內(nèi)外高新技術(shù)發(fā)展狀況和最新動態(tài)，造成了企業(yè)的應(yīng)變能力低下。在這種“看不見高收益”的情況下，很難使得更多人愿為其承擔(dān)“高風(fēng)險”。216。 法制不健全，使得社會上諸如“長城公司”所進行的非法活動屢禁不止，挫傷了老百姓的投資積極性，使得風(fēng)險承受力較差的居民對正常的集資活動產(chǎn)生了逆反心理。這些不正常現(xiàn)象使人更不愿需要冒高風(fēng)險且投資時間長，才能獲得高收益的高技術(shù)企業(yè)。 我國是發(fā)展中國家，經(jīng)濟發(fā)展中存在較為嚴重的短缺現(xiàn)象，資金短缺尤為嚴重。 我國正處于由計劃經(jīng)濟體制向市場體制轉(zhuǎn)軌的歷史階段，市場尚不完備，沒有建立起產(chǎn)權(quán)交易市場，沒有完善的退出機制，使得一些潛在的投資者因懼怕“投進去，收不回”而對風(fēng)險投資望而卻步。 總體來說，我國的高技術(shù)發(fā)展水平在世界處于落后地位，國內(nèi)的高技術(shù)市場大部分被國外產(chǎn)品占領(lǐng)，這使得我國的風(fēng)險投資企業(yè)面臨巨大的技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險。這也是我國風(fēng)險投資業(yè)規(guī)模較小的直接原因。 投資渠道窄，沒有充分利用包括個人、企業(yè)、金融、或非金融機構(gòu)等更具有投資潛力的力量來共同構(gòu)筑一個有機的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。 風(fēng)險投資的規(guī)模較小，尚不能在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。1992年，美國太平洋技術(shù)風(fēng)險投資基金在中國成立，這是美國國際數(shù)據(jù)集團（IDG）投資成立的中國的第一家風(fēng)險投資基金，主要投資于計算機軟硬件、網(wǎng)絡(luò)工程、通訊、電子產(chǎn)品、新材料、制藥、生物工程等高科技企業(yè)，該公司依據(jù)IDG遍布全球的信息網(wǎng)，在中國高技術(shù)投資市場十分活躍，已投資總額達8,000萬美元，對我國風(fēng)險投資事業(yè)起到了一定的促進和引導(dǎo)作用。該法第21條明確規(guī)定：科技成果轉(zhuǎn)化的國家財政經(jīng)費，主要用于科技成果轉(zhuǎn)化的引導(dǎo)基金、貸款貼息、補助資金和風(fēng)險投資以及其它促進進科技成果轉(zhuǎn)化基金或者風(fēng)險基金，該法的實施以進一步推動我國風(fēng)險投資的發(fā)展。除風(fēng)險投資公司外，各地高新技術(shù)開發(fā)區(qū)還建立了多種形式的風(fēng)險投資機構(gòu)和風(fēng)險投資基金。由國家經(jīng)貿(mào)委和財政部創(chuàng)辦的我國第一家以促進科技進步為主要目標，以人民幣經(jīng)濟擔(dān)保為主業(yè)的全國金融機構(gòu)——中國經(jīng)濟技術(shù)投資擔(dān)保公司，開展了對高新技術(shù)成果進行工業(yè)性試驗、區(qū)域性試驗的擔(dān)保業(yè)務(wù)，兼營新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)技術(shù)進步方面的投資、融資業(yè)務(wù)，并為這些項目開展評審、咨詢業(yè)務(wù)。近幾年來，科技投入結(jié)構(gòu)有了變化，政府與非政府的投入比，：：。1984年工商銀行開辦科技貸款，其它銀行也相繼開辦，1990年，中國銀行正式設(shè)立科技貸款項目，1987年許昌又首開科技信用社。這一決定的精神使我國高科技風(fēng)險投資的發(fā)展有了政策上的依據(jù)和保證。（1）我國風(fēng)險投資發(fā)展簡史我國政府對于發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)是非常重視的。中關(guān)村也在急迫的呼喚它。經(jīng)濟學(xué)家魏杰尖銳指出，東亞此番金融危機即與此有關(guān)：亞洲經(jīng)歷了至少13年的經(jīng)濟泡沫化，與高科技進程十多年的停滯有關(guān)，往深了說就是因為沒有高科技形成與發(fā)展的融資機制所致。目前大量游動在試驗區(qū)、高新技術(shù)區(qū)的資金或是政府融資、或是高利貸資金，不可能具備風(fēng)險資金的內(nèi)含特性。該公司副總王杰說，首先不同點在于看人，風(fēng)險投資最重視核心人員的人格毅力、創(chuàng)業(yè)欲望、智慧能量，而不是看關(guān)系、看項目、看背景；其次是“聚焦原則”，看你能否集中目標于高科技主項的一點突破，而不是“扁平發(fā)展，散點推進”的方式。中國風(fēng)險投資發(fā)展需要一個極其成功的范例樣本。在中國創(chuàng)立無線英特網(wǎng)絡(luò)的美國美通公司（總裁是大陸人）從硅谷獲得2,000萬美元巨額風(fēng)險投資。以美資為主的愛特信公司創(chuàng)建了網(wǎng)上中文搜索器“搜狐”，在獲得風(fēng)險投資注資不到一年，便被《時代周刊》與微軟公司列在一起，成為全球最具增長力的電子企業(yè)之一。到1998年情況出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，華登投資集團、美洲銀行羅世公司等3家向四通利方投入650萬美元風(fēng)險資金，其非盈利性的站點成為最具商業(yè)價值的資源，與美國華淵網(wǎng)共同合并為全球最大的華人站點“新浪網(wǎng)”。然而，相對我國國民經(jīng)濟發(fā)展的需要來看，我國風(fēng)險投資規(guī)模依然太小，很難完成促進科技成果向?qū)嶋H生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的艱巨任務(wù)。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國風(fēng)險投資業(yè)已雛形初具。 投資年增長率25%，很成功和完全失敗的項目各占25%；216。 投資領(lǐng)域：信息技術(shù)60%，生命科學(xué)22%；216。 1996年美國風(fēng)險投資情況216。這些專門的技能可以通過很多途徑得到，如：書本、電視、大學(xué)、成人教育課程、各種會議以及正在發(fā)展中的企業(yè)家和風(fēng)險投資家的骨干。他們已知道應(yīng)當(dāng)回避什么?！逼髽I(yè)家正變得更聰明，他們已熟知籌措風(fēng)險資本的每一個細節(jié)?！?0年前，如果企業(yè)家找到我們時已有了全面的很好的商務(wù)計劃，他們就會有一個競爭優(yōu)勢。這些機構(gòu)投資者在把錢交給新的基金管理集團時總要提出苛刻的條款和條件。（5） 更老練的資本提供者和使用者的出現(xiàn)快速增長的風(fēng)險投資業(yè)的一個副產(chǎn)品是更老練的資本提供者（尤其是機構(gòu)投資者和養(yǎng)老基金管理者）和資本使用者的大量出現(xiàn)。1991年春季，在以生物技術(shù)為基礎(chǔ)的公司股票的帶動下，IPO開始復(fù)蘇。外國投資者也向美國風(fēng)險投資業(yè)提供了退出機會。由于傳統(tǒng)的IPO退出方式出現(xiàn)障礙，新的可行的退出戰(zhàn)略和機制出現(xiàn)了，主要是以私人企業(yè)或上市公司兼并的方式。當(dāng)時準備上市