【正文】 不高，不應考慮投資。③根據(jù)方案之間的關系，把方案組合成互斥的組合方案，然后按照互斥方案的評價方法對組合方案進行比較。①確定方案之間的相關性，對其現(xiàn)金流量之間的相互影響作出準確的估計。（3）一般相關方案。在大多數(shù)情況下資金是有限的，因而不能實施所有可行方案。否則，不符合這些條件的方案應該放棄。①資金不限情況下的方案選擇。常用的方法有年值法、最小公倍數(shù)法和研究期法。①在計算期相同的互斥方案的評價選擇中可采用差額凈現(xiàn)值、差額收益率、凈現(xiàn)值和最小費用法判據(jù)選擇評價。它的選擇一般先以絕對經(jīng)濟效益方法篩選方案，然后以相對經(jīng)濟效益方法優(yōu)選方案。方案甲：鋼筋混凝土建造，投資35萬元，每年保養(yǎng)費2 000元；乙方案：木造，其中泥土填實，投資20萬元，以后每3年油漆一次需1萬元，每12年更換座位需4萬元，36年全部木造部分拆除更新需10萬元，其中泥土部分不變，利率為5%，在永久使用的情況下，哪個方案經(jīng)濟？（原1~4題答案略）1．解答：根據(jù)方案的性質(zhì)不同，技術(shù)方案一般分為三種類型：互斥方案、獨立方案和相關方案。表615 項目凈現(xiàn)金流量 （單位：萬元）年 份01234567凈現(xiàn)金流量60803040606060603．已知A、B為兩個獨立項目方案，其凈現(xiàn)金流量見表616，若基準貼現(xiàn)率為12%，試按凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率指標判斷他們的經(jīng)濟性。（2）靜態(tài)投資回收期Pt===表517 現(xiàn)金流量表年序012345678910投資/萬元25002000收入/萬元120012001200120012001200120012001200現(xiàn)金流量/萬元25002000120012001200120012001200120012001200折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值/萬元2500累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值/萬元P’t=（71+）年=NPV(i)=2 5002 000（P/F，i，1）+1 200（P/A，i，9）（P/F，i，1） =2 5002 000+1 200 =NPV(i)=2 5002 000（P/F，IRR，1）+1 200（P/A，IRR，9）（P/F，IRR，1）=0當取i=15%時，NPV(15%)=2 5002 000（P/F，15%，1）+1 200（P/A，15%，9）（P/F，15%，1） =25002 000+1 200 =當取i=20%時，NPV(20%)=2 5002 000（P/F，20%，1）+1 200（P/A，20%，9）（P/F，20%，1） =25002 000+1 200 =∴IRR=i1+（i2i1）=15%+（20%15%）=%9．答案：（1）由公式R=A/P得 投資收益率=100%=% （2）年序01234567891011投資8000收入12601260126012601260126012601260126012601260現(xiàn)金流量800012601260126012601260126012601260126012601260凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值8000累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值8000∴P’t=（111+）年= 則該倉庫至少應使用12年才值得投資第六章 現(xiàn)金流量法（二）——多方案評價1．不同類型的技術(shù)方案如何進行比較和選擇？2．某項目凈現(xiàn)金流量見表615，若基準貼現(xiàn)率為12%，要求：（1）計算靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期。因此，可先選擇兩個折現(xiàn)率i1與i2，且i1i2，使得NPV（i1）0和NPV（i2）0，然后用線性內(nèi)插法求出NPV（i）=0時的折現(xiàn)率，此即是欲求出的內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率率值越高，則說明方案的恢復能力越強，方案的經(jīng)濟性越好。由于收益率是方案收支對比的未知數(shù)，即由項目本身的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入所決定的，取決于方案的“內(nèi)部”，故稱內(nèi)部收益率。4．答案：內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報酬率，是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值代數(shù)和等于零（或凈年值等于零）時的折現(xiàn)率。如果資金短缺，應當把收益率標準定的高一些。3．答案：基準收益率也稱基準折現(xiàn)率是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平。投資收益率指標包括：投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率。投資回收期的計算，按是否考慮時間價值而分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。表512 某投資方案數(shù)據(jù)表 （單位：萬元）年 份現(xiàn)金流量012102 5002 0001 2009．建一臨時倉庫需8 000元，一旦拆除即毫無價值，假定倉庫每年能得凈收益1 260元，試求：（1）使用8年時，其投資收益率為若干？（2）若希望得到收益率為10%，則該倉庫至少應使用多少年才值得投資？1．答案：投資回收期又叫投資返本期或投資償還期。表511 現(xiàn)金流量表 （單位：萬元）年 份01234現(xiàn)金流量8 0002 0002 0002 0002 0008．某投資方案的數(shù)據(jù)見表512，基準收益率為10%，試求：（1）現(xiàn)金流量圖。 表59 某方案現(xiàn)金流量表 （單位：元）年份現(xiàn)金流量01~53 6．各方案的現(xiàn)金流量系列見表510，試求各方案的凈現(xiàn)值、凈年值和凈終值。3．答案：F=10萬元（F/P，10%，5）+20萬元（F/P，10%，3）25萬元（F/P，10%，1）=10+20+25= 10萬元 20萬元 i=10% 0 1 2 3 4 5（年） 25萬元 F= 借款人的現(xiàn)金流量圖 25萬元 F= i=10% 0 1 2 3 4 5（年） 10萬元 20萬元 貸款人的現(xiàn)金流量圖4．答案：（1）F=1 000（F/P，i，n）=1 000（F/P，12%，6）=1 000=1 （2）F=15（F/P，i，n）=15（F/P，10%，5）=15=5．答案：（1）P=4 000（P/F，i，n）=4 000（P/F，5%，5）=4 000=3 134元 （2）P=10 000（P/F，i，n）=10 000（P/F，10%，10）=10 000=3 855元6答案：（1）F=100（F/A，i，n）=100（F/A，6%，5）=100 = （2）F=200（F/A，i，n）=200（F/A，10%，10）=200 =1 7．答案：（1）P=100（P/A，i，n）=100（P/A，8%，8）=100= （2）P=500（P/A，i，n）=500（P/A，10%，6）=500=2 8．答案：（1）A=10 000（A/F，i，n）=10 000（A/F，6%，10）=10 000=759元 （2）A=5 000（A/F，i，n）=5 000（A/F，8%，6）=5 000=9答案：（1）A=2 000（A/P，i，n）=2 000（A/P，6%，4）=2 000= （2）A=40 000（A/P，i，n）=40 000（A/P，8%，10）=40 000=5 960元10．答案：A=200萬元（A/P，i，n）=200萬元（A/P，8%，4）=200=11．答案：F=3 000（F/P，i，n）+2 000（F/P，i，n） =3 000（F/P，5%，2）+2 000（F/P，5%，1） =3 000+2 000 =5 A=5 （A/P，i，n） =5 （A/P，5%，8） =5 =12．答案：F1=750（F/A，i，n）=750（F/A，10%，7）=750=5 F2=3 500（F/P，i，n）=750（F/P，10%，7）=3 500=6 F3=（A1+）（F/A，i，n）=[（100+）（F/A，10%，7）]元=（300）元=1 F4= F2+ F3 F1=6 +1 =2 13．答案：P=（A1+）（P/A，i，n）（P/F，i，n）=[（500+）（P/A，5%，9）（P/F，5%，9）]元=（2 500 000）元=6 14．答案：G=46%=P=（A1+）（P/A，i，n）（P/F，i，n）=[（4+）（P/A，10%，10）（P/F，10%，10）]萬元=（）萬元= F=（A1+）（F/A，i，n）=[（4+）（F/A，10%，10）]萬元=（）萬元=A=A1+（A/F，i，n）=[4+（A/F，10%，10）]萬元=（）萬元=15答案：根據(jù)P=A（P/A，i，n）可知6 000=300（P/A，i，24）（P/A，i，24）==20當n=24時，20位于復利表中利率1%和2%之間，當i1=1%時，（P/A，1%，24）==f1；當i2=2%時，（P/A，2%，24）==f2 ；據(jù)此可得 i=1%+=% 所以，年名義利率r=12%=%16．答案：已知名義利率r=8%，計息期一季的利率為=2%，于是2年后的本利和應為 F=P（1+i）n=[10（1+2%）8]萬元=17．答案：根據(jù)F=P（F/P，i，n）可知2 000=1 000（F/P，i，10）（F/P，i，10）==2當n=10時，2位于復利表中利率7%和8%之間，當i1=7%時，（F/P，7%，10）==f1；當i2=8%時，（F/P，8%，10）==f2 ；用直線插入法可得 i=7%+=% 計算表明，%18．答案：根據(jù)F=P（F/P，i，n）可知200=100（F/P，10%，n）（F/P，10%，n）==2當i=10%時，2位于復利表中數(shù)7和8之間，當n1=7時，（F/P，10%，7）==f1；當n2=8時，（F/P，10%，8）==f2 ；用直線插入法可得 n=7+≈19．答案：根據(jù)A=P（A/P，i，n）可知8 000=50 000（A/P，i，n）（A/P，8%，n）==∵當n=9時，（A/P，8%，9）= ∴該存款能夠支付9年。（3）第10年年末的時值。設年利率為10%，試畫出此支付系列的現(xiàn)金流量圖，并計算：（1）零期的現(xiàn)值。19．某企業(yè)以年利率8%存入銀行5萬元，用以支付每年年末的設備維修費。問該建設單位每年末應等額償還多少？12．某建筑企業(yè)7年前用3 500元購買了一臺機械，每年用此機械獲得收益為750元，在第1年時維護費為100元，以后每年遞增維護費20元，該單位打算現(xiàn)在（第7年末）轉(zhuǎn)讓出售，問若年利率為10%，最低售價應為多少？13．某人計劃從1年后開始存入500元，并預計要在9年之內(nèi)每年存款額將逐年增加100元，若年利率是5%，問該項目投資的現(xiàn)值是多少？14．某技術(shù)轉(zhuǎn)讓項目，合同規(guī)定甲方向乙方第1年支付費用4萬元，而后每年以j=6%遞增支付，直到第10年，若銀行利率為10%，求與之等值的現(xiàn)值、終值和年值各為多少？15．某企業(yè)采用每月月末支付300元的分期付款方式購買一臺價值6 000元的設備，共分24個月付完。（2）年利率8%，借款4萬元，借款后第1年年末開始償還，每年末償還一次，分10年還清。（2）年利率8%，每年年末支付一次，連續(xù)支付6年，6年末積累金額5 000元。（2）年利率10%，每年年末支付500元，連續(xù)支付6年。（2）年利率10%，每年年末存入銀行200元，連續(xù)存款10年。（2）年利率10%，第10年末10 000元。4．下列一次支付的終值F為多少？（1）年利率12%，存款1 000元，存期6年（2）年利率10%，投資15萬元，5年后一次回收。回歸方程為=+第四章 資金的時間價值1．某人存入銀行1 000元，年利率為9%，分別用單利和復利計算3年后獲本利和各多少？2．現(xiàn)有兩個存款