【正文】 我國居民在金融資產(chǎn)的分配比例上呈現(xiàn)出的多元化趨勢，對商業(yè)銀行造成了一定的影響——我們從表一上的數(shù)據(jù)可以很明顯地看到，雖然我國居民的儲蓄額在金融資產(chǎn)總量中相對于其他種類依然占據(jù)最大的比重，但是對其的傾向已經(jīng)開始逐漸減弱，分散到其他各類金融產(chǎn)品上，以追求長期穩(wěn)定的投資收益，從而實現(xiàn)整個生命周期效用的最大化，因此，這一變化對商業(yè)銀行最大的影響莫過于儲蓄的分流。由于金融競爭的加劇，金融創(chuàng)新步伐的加快，居民儲蓄存款在各金融機構(gòu)之間加速流動、轉(zhuǎn)移，流向能夠提供綜合服務的金融機構(gòu)。根據(jù)我國居民金融資產(chǎn)目前的發(fā)展狀況，可以預料，未來我國居民金融資產(chǎn)大致會出現(xiàn)以下發(fā)展趨勢： 我國居民的收入和金融資產(chǎn)總量隨經(jīng)濟的發(fā)展不斷增加，居民儲蓄的絕對量也將不斷增加。而在不少中心城市，比如上海,該數(shù)值已經(jīng)超過了4000美元乃至近萬美元，達到中等發(fā)達國家的收入水平。這主要是源于人們抗風險能力的提高。在新型的投資體制下，居民在儲蓄向投資轉(zhuǎn)化過程中的主動性得到增強，成為重要的投資主體，居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也相應地發(fā)生了變化，證券資產(chǎn)成為居民金融資產(chǎn)投資的新熱點。高資產(chǎn)負債率使得銀行經(jīng)營出現(xiàn)困難，完全依賴銀行體系進行間接融資的投資體制難以維持。制度上的缺陷以及融資渠道的單一使企業(yè)對銀行貸款需求旺盛，形成了銀行對居民高負債，企業(yè)對銀行高負債的格局，風險往往普遍集中于作為中介的國有商業(yè)銀行。有更多的居民金融資產(chǎn)產(chǎn)品供其選擇，以獲更多利潤成為居民共同的需求，從而促進了居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化的發(fā)展進程。這正說明在對未來預期不明朗的心理支配下，居民寧愿選擇其他的金融產(chǎn)品而不是即期消費。這一階段居民儲蓄的預防性動機增強，自愿性儲蓄成為儲蓄增長的主要原因。這一階段儲蓄的增長包含有較大的配額消費造成的強迫儲蓄因素，居民儲蓄主要是為了滿足消費特別是需要一定積累才能實現(xiàn)的耐用消費品的購買，因而對資產(chǎn)多元化的要求并不迫切。八十年代消費體制的特點是配額與市場并重，商品性市場消費份額逐年擴大，但非商品的配額消費仍存在相當份額，政府以實物形式向居民特別是城鎮(zhèn)居民提供各種福利補貼。因此，多元化的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就為這樣的需求提供了合理的解決方案。居民的決策跨度逐漸從現(xiàn)期效用過渡到跨期效用乃至整個生命周期。在金融資產(chǎn)存量增加的同時，居民對金融資產(chǎn)的收益性、流動性和安全性的需求也日益凸顯出來，金融資產(chǎn)的多元化成為居民儲蓄的必然選擇與要求，從而形成了總量與結(jié)構(gòu)呈同向變化的趨勢。第二節(jié) 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的原因探析 一. 可支配收入的大幅度提高，使居民支出結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的變化。這一時期居民消費處于低潮。從較長一段時間觀察研究居民整體的消費行為不難發(fā)現(xiàn)居民消費存在周期性特征，即在某個時期，居民消費熱情高漲而形成劇變期，西方稱為消費革命，如我國八十年代的耐用家用電器的消費熱潮。居民這種被動儲蓄實質(zhì)是對殘缺的社會保障體系的消極應對，要使儲蓄與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例降到正常水平，政府必須加快養(yǎng)老、基本醫(yī)療保健、教育、城鎮(zhèn)中低收入居民住房等領(lǐng)域的改革，切實減少居民預防性儲蓄，為了保證未來所必需的開支，居民必將增加儲備資金。儲蓄的增長也就大量加速了居民金融資產(chǎn)總量的增加。謹慎動機的儲蓄就是存錢，以應對未來的不確定性因素的發(fā)生和風險。原來由國家統(tǒng)包的一系列社會福利制度，如就業(yè)、教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老等保障制度等一一進行了改革或者即將面臨改革，這為居民家庭未來的經(jīng)濟生活增添了許多不確定因素。國民經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展保障了居民貨幣收入的穩(wěn)定增長，這也奠定了金融資產(chǎn)增長的物質(zhì)基礎(chǔ)，只有在人民生活富足的情況下才會考慮到將現(xiàn)有的資金再投資，再贏利從而分布在不同的金融產(chǎn)品上。%的驚人速度。我們可以將這些原因按照結(jié)果來劃分為：對總量的變化和對結(jié)構(gòu)的變化。第3章 我國居民金融資產(chǎn)變化的原因 一般來說，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化是經(jīng)濟增長過程中伴隨著的金融深化的必然結(jié)果。截至2007年1月23日，包括A股、B股和封閉式基金在內(nèi)的個人開戶數(shù)量已經(jīng)達到了8053萬戶。其中：財政部發(fā)行記賬式國債860億元；人民銀行發(fā)行央行票據(jù)18230億元；政策性銀行和商業(yè)銀行發(fā)行金融債券1170．7億元；。表二 單位 %圖表中的數(shù)據(jù)來自《宏觀經(jīng)濟變量跟蹤》“上半年居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化分析” 3. 債券發(fā)行量大幅增加 2007年第一季度的債券發(fā)行量較去年同期大幅增加，%，主要表現(xiàn)為央行票據(jù)和政策性金融債券發(fā)行量的增加。與此同時，活期儲蓄存款比例卻明顯上升，%?？梢?，儲蓄存款總的增長趨勢是增長額逐年下降。 2. 儲蓄存款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化改革開放以來，居民儲蓄余額一直呈增長趨勢，但l996一l999年，增長額逐年下降。但是更值得一提的是，在進入二十一世紀的中國，尤其在加入WTO后，在政府大力發(fā)展合理的金融體系以及調(diào)整市場監(jiān)管的力度使金融市場健康有序地發(fā)展的前提下，居民對于如何配置金融資產(chǎn)有了更新更深的認識。為配合這一政策，19961999年6月共實施了七次降息，1999年l1月起征收個人利息所得稅，2000年4月起又實行了個人存款賬戶實名制的規(guī)定。2. 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的特點 進入九十年代后,隨著我國國民經(jīng)濟進一步的快速成長,居民消費水平的提高,家庭富裕資產(chǎn)的增多,以及金融市場改革探索的推進,居民金融資產(chǎn)總量規(guī)模和人均擁有量規(guī)模增長尤為顯著。截至2007年，滬深股票總市值已超過 131099 億元人民幣，隨著股票指數(shù)的上升和上市公司的增加，其中個人持有量增長到5000億元人民幣左右。3. 總量迅速增加，結(jié)構(gòu)變化相應加快 在進入二十世紀以后，隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展和政策以及金融體制的深入改革，居民金融資產(chǎn)總量已在2006年突破了20萬億元大關(guān)。1998年末，全國居民金融資產(chǎn)總額已高達72110億元，增長了200倍，年均名義增長率達到30%，遠遠高于同期GDP和居民可支配收入的增長速度。 2. 總量增加，結(jié)構(gòu)變化初露端倪 隨著改革深入，開放程度擴大，國民經(jīng)濟得到了快速發(fā)展。居民金融資產(chǎn)形式依然是單一的現(xiàn)金和儲蓄存款。但是總體來說，居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是非常單一，高度集中在儲蓄這一形式上。隨著國民經(jīng)濟的恢復，特別是經(jīng)過第一個五年計劃后，人民群眾生活水平有了一定程度的提高，除了保證基本生活外，略有結(jié)余，有了少量的儲蓄。年份居民金融資產(chǎn)合計（億元）手持現(xiàn)金（%）儲蓄額（%）股票（%）債券（%）居民保險（%）外幣儲蓄（%）197819791980198119821983....19901991199219931994...2001200220032004200520062007表一，1978 2006 我國居民金融資產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)表數(shù)據(jù)來源：（1）手持現(xiàn)金按當年M0 的80%計算；（2）儲蓄存款為當年居民儲蓄存款余額；（3）債券、股票數(shù)據(jù)來源于《中國人民銀行統(tǒng)計季報》；（4）居民保險數(shù)據(jù)用《中國統(tǒng)計年鑒》中資金流量表中的保險準備金作為替代變量，（5）以上原始數(shù)據(jù)來源于相關(guān)年份的《中國金融年鑒》和《中國統(tǒng)計年鑒》。表現(xiàn)了從改革開放初期的可支配收入的快速增長演變到近年來居民理性化的投資理念。 通過對表一中有關(guān)數(shù)據(jù)的分析，可以看出我國居民金融資產(chǎn)在總量迅速增長的同時其形式和結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化。目前，我國滬深股市的總市值已接近18萬億元人民幣，已經(jīng)超過了居民存款余額，大約占GDP總值的80%，股票資產(chǎn)已成為國民財富和居民個人金融資產(chǎn)的重要部分。第一節(jié) 我國居民金融資產(chǎn)現(xiàn)狀 雖然從居民金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來看，長期以來，儲蓄“一頭獨大”的格局始終沒有根本性的改變，但是近兩年來，隨著居民收入水平的不斷提高以及金融市場的繁榮和機制的不斷完善，居民理財觀念發(fā)生了極大的變化，我國居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度明顯加快。從建國初期的溫飽到改革開放初期的略有剩余再到九十年代的少量金融資產(chǎn)總類到當今的多元化趨勢，走過了一段艱辛發(fā)展又值得深入剖析的歷程。這一現(xiàn)象在發(fā)達國家更為明顯，例如目前美國儲蓄替代型金融產(chǎn)品品種數(shù)量非常多，居民儲蓄中有價證券所占比重已超過50%，保險超過30%，銀行存款只有百分之十幾。金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的統(tǒng)一關(guān)系是指居民金融資產(chǎn)總量與居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的趨同性，即居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應隨著總量的變化而發(fā)生相應的變化。居民金融資產(chǎn)總量分割成相應的量存在于不同的金融產(chǎn)品上這一理念，對于居民的理性投資和資產(chǎn)總額健康穩(wěn)步增長起到了關(guān)鍵的作用。它是居民持有的金融債權(quán)及權(quán)益性憑證形式的資產(chǎn)，是居民以盈利為目的而持有的一種非實物經(jīng)濟資產(chǎn)，包括手持現(xiàn)金、儲蓄存款、各種債券和股票、儲蓄性保險和外幣儲蓄，其數(shù)量與結(jié)構(gòu)在很大程