金融工程與財務管理25-文庫吧資料
2025-07-02 20:49本頁面
【正文】 。一般先用作圖法或數(shù)學方法給出目前風險暴露狀況的圖像描述，再把這一圖像和考慮采用各種期貨、期權和掉換組成的套期保值頭寸的現(xiàn)金流疊加，然后再考察凈現(xiàn)金流狀況。(1) 套期保值套期保值是指一個已存在風險暴露的實體，力圖通過持有一種或多種與原有風險頭寸相反的套期保值工具來消除或規(guī)避該風險。分解、組合和整合技術都是對金融工具的結構進行變化，其技術方法的共同優(yōu)點就是靈活、多變和應用面廣。因此，整合新型的混合金融工具替代多手操作來不斷滿足投資人或發(fā)行人的實際需求將是金融工具整合技術發(fā)展的動力。但是，如果該投資人或發(fā)行人應用整合好的混合金融工具，只與一個交易方往來，不僅提高了交易效率，而且大大降低了交易風險系數(shù)。從理論上講，任意兩類或兩類以上市場的基本金融工具都可以相互整合，形成新的混合金融工具；從實踐的角度來看，混合金融工具主要應用于跨利率市場、匯率市場、貨幣市場、股本市場和商品市場等，它是以上幾大市場基本金融工具的部分整合體，它的產(chǎn)生與應用來源于投資人或發(fā)行人的需求。（3）整合技術整合是一個系統(tǒng)為實現(xiàn)系統(tǒng)目標將若干部分、要素聯(lián)系在一起使之成為一個整體的、動態(tài)有序的行為過程。從實踐的角度來看，第一搞清楚客戶需要保護的風險部位以及要保護部位的目標是完全對沖還是有限對沖；第二搞清楚客戶對風險的態(tài)度，權衡客戶實際需要，剪裁金融工具以適應客戶需求偏好；第三，做到既能滿足客戶對組合工具收益、風險特性的需要，又能是組合工具的價格被客戶自愿接受，還能適應客戶對市場的看法。由于組合技術靈活性強，所以可以無限的構成新型金融工具或產(chǎn)品，具體采用哪幾種金融工具、哪種組合形式進行組合，取決于原有風險的狀態(tài)以及要達到的頭寸狀況。它主要運用遠期、期貨、互換以及期權等衍生金融工具的組合體對金融風險暴露（或敞口風險）進行規(guī)避或對沖。傳統(tǒng)債券工具由于絕大多數(shù)是固定收入證券，本身具有不可消除的利率風險、違約風險、再投資風險、贖回風險和購買力風險等，運用傳統(tǒng)的有效組合技術管理風險，其只能降低風險而不是徹底消除金融工具或產(chǎn)品本身的風險，而分解技術就是拆開風險、分離風險因素，使一系列風險從根本上得以消除。從理論上講，在分解技術的成本低于金融工具或產(chǎn)品變體演化后工具或產(chǎn)品的收益時，絕大多數(shù)現(xiàn)有的金融工具或產(chǎn)品都有可能通過分解技術進行變體演化，實現(xiàn)既規(guī)避風險，又滿足市場需要的目的。分解技術就是在原有金融工具或金融產(chǎn)品的基礎上，將其構成因素中的某些高風險因子進行剝離（Stripping），使剝離后的各個部分獨立地做為一種金融工具或產(chǎn)品參與市場交易，達到既消除原型金融工具與產(chǎn)品的風險，又適應不同偏好投資人的實際需要。如浮動利率債券，在市場利率不穩(wěn)的情況下，對于風險厭惡的投資人來說，將大大消弱其投資力度。3 組合、分解與整合技術結構化的組合、分解技術以及整合技術是金融工程的核心技術，它把各種金融工具看作是零部件，采用各種不同的方式組裝起來，創(chuàng)造具有符合特殊需求的流動性和收益與風險特性的新型金融產(chǎn)品來滿足客戶的需要；現(xiàn)有的金融工具又可以通過“剝離”等分解技術分解其收益與風險，從而在金融市場上實現(xiàn)收益與風險的轉移以及重新配置金融資產(chǎn)的功效。其具體復制方法如下：假設債券A與B的現(xiàn)價分別為與，未來市場變好時債券A與B的價格分別為與，未來市場變壞時債券A與B的價格分別為與，無風險利率為rf，當無套利機會時，d1+rfu， 1+rf，令1+rf=。套利活動是對
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