認(rèn)股權(quán)證發(fā)行的原因及其投資策略-文庫吧資料
2025-07-02 12:24本頁面
【正文】 在這里舉出的這只權(quán)證屬于價(jià)內(nèi)證，若屬于價(jià)外證或者平價(jià)證，權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值就等于零，時(shí)間價(jià)值就占了權(quán)證價(jià)值的全部。 認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期（時(shí)間值）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值可分為內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值，比如說，一只長江實(shí)業(yè)（0001）的認(rèn)購證，到期日為2006年2月1日，兌換比例10：1，現(xiàn)時(shí)為2005年10月24日，長江實(shí)業(yè)（0001），那么它的時(shí)間價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值是多少呢？簡單地說，兩者計(jì)算如下：內(nèi)在價(jià)值：（正股現(xiàn)價(jià)—行使價(jià)）247。而對于發(fā)行商來說，到達(dá)目標(biāo)價(jià)機(jī)會(huì)率越高的權(quán)證，它所要付出代價(jià)的機(jī)會(huì)率亦越高，這也是為何認(rèn)購證或認(rèn)沽證的價(jià)值都會(huì)抬高，相反亦然。20元之間波動(dòng)。舉例來說：假設(shè)有一相關(guān)資產(chǎn)（正股）現(xiàn)價(jià)為100元，市場預(yù)期未來的一段時(shí)間內(nèi)，該相關(guān)資產(chǎn)的大部分時(shí)間可能只會(huì)在177。引伸波幅是市場對股證有效期間預(yù)期波幅的共識，是預(yù)測相關(guān)資產(chǎn)在股證有效期間的價(jià)格變動(dòng)走勢的指標(biāo)，它與歷史波幅是有區(qū)別的。歷史波幅是反映在過去一段期間，價(jià)格相對的年度標(biāo)準(zhǔn)差。它是一個(gè)年度統(tǒng)計(jì)數(shù)字，以百分比表示在一段時(shí)期終結(jié)時(shí)價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差。 相關(guān)資產(chǎn)的波幅相關(guān)資產(chǎn)的波幅是影響認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的最重要因素。這也是我們經(jīng)常強(qiáng)調(diào)投資認(rèn)股證分析相關(guān)資產(chǎn)走勢是關(guān)鍵的原因所在。影響認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的因素 相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格眾所周知，認(rèn)股權(quán)證是一種由相關(guān)資產(chǎn)衍生出來的投資工具,它的漲跌主要是依據(jù)相關(guān)資產(chǎn)的變動(dòng)而變動(dòng)。是典型的“雙刃劍”。一些投資者買賣末日證更是如此，由于這種權(quán)證時(shí)間價(jià)值已逐漸消失，賭的只能是即將到期的有一定的內(nèi)在價(jià)值，因此有效杠桿倍數(shù)很大，有的甚至超過100倍之上。故此，在香港市場上，無論哪個(gè)發(fā)行商在推廣自己產(chǎn)品的時(shí)候，都有會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)提示的警句，目的也是提醒投資者，入市需要謹(jǐn)慎。 雙刃劍認(rèn)股權(quán)證之所以被公認(rèn)為最高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具之一，就是因?yàn)樗哂猩下溲杆俚奶攸c(diǎn)，存在較大的漲跌幅杠桿，能夠急升，必然亦會(huì)出現(xiàn)急跌。以上的例子是運(yùn)用股票的認(rèn)沽證做對沖，當(dāng)然也可以用指數(shù)的認(rèn)沽證，甚至還可以在沽空股票之后，用認(rèn)購證做對沖。其后，中移動(dòng)股價(jià)繼續(xù)下調(diào)至34元附近，這時(shí)，M先生在這個(gè)投資中，已經(jīng)吐回400000萬元即[（38—34）100000]，獲利380000元[（—）4000000] 幾乎抵消了本次正股下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，只虧損20000。這時(shí)，股價(jià)開始回調(diào)。假設(shè)，M先生是位股票市場的投資者，他非?？春弥幸苿?dòng)（0941）未來的走勢，預(yù)計(jì)半年內(nèi)，該股價(jià)可漲至40元以上，于是他在2005年7月14日，中移動(dòng)（0941），買入10萬股，涉及資金290萬元。在現(xiàn)實(shí)市場中，投資者在持重（好或淡）倉的情況下，為了避免市況的突然轉(zhuǎn)變，影響自己的倉位價(jià)值，往往會(huì)增持一定比例的期權(quán)、認(rèn)股證、期貨指數(shù)作反方向部署，目的就是利用對沖原理，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，投資者更偏重于認(rèn)股證的投機(jī)特性，而真正將認(rèn)股證持有到期結(jié)算的情況少之又少，大部分投資者還是利用權(quán)證的波幅賺取短線的差價(jià)為主，這也是為何權(quán)證能夠激發(fā)股票市場交投活躍的原因之一。中石油股價(jià)走勢圖中油德銀六零一A（3418）相應(yīng)走勢圖投機(jī)工具就如我們在“為什么投資認(rèn)股證？”一節(jié)中講到，認(rèn)股證漲跌迅速，波動(dòng)較快，且實(shí)行T+0交易制度，越來越成為市場超短線高手理想的投機(jī)工具。(附圖)忽略交易費(fèi)用，盈利狀況如下： A先生B先生投資項(xiàng)目中石油（0857） 中石油認(rèn)購證（3418）買入價(jià) 賣出價(jià) 盈利（—）100000=（—）100000=總成本 投資收益率% %從以上表中的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們可以看出，B先生投資的認(rèn)股證成本遠(yuǎn)比A先生投資正股低得多，只用了相當(dāng)于A 先生約15%的資金，但得到的收益率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于A先生買正股所得回報(bào)。2個(gè)月后，中石油股價(jià)果然上漲，兩人又同時(shí)在8月15日的最高點(diǎn)分別將手上的籌碼全部拋售。現(xiàn)舉例說明：假設(shè)兩位投資者，暫且代號為A先生與B先生都一致看好H股中石油（0857），同時(shí)于2005年6月17日進(jìn)場，但兩者選擇投資品種不同，A先生選擇了傳統(tǒng)的股票，買入100000股。深入研究認(rèn)股證這種衍生產(chǎn)品的特性和不斷的從市場中吸取經(jīng)驗(yàn)是至關(guān)重要的。 證券市場的轉(zhuǎn)市也可以給認(rèn)股證帶來巨大的波動(dòng)，當(dāng)股市達(dá)到階段性頂部急速向下調(diào)整或調(diào)整結(jié)束重拾升軌時(shí)，認(rèn)購證或認(rèn)沽證通常都會(huì)有很巨大的升幅，并且?guī)в衅胀ㄐ缘纳?，這里列舉香港證券市場2005年7月8日重拾升軌市道以及9月30日開始的調(diào)整市道，市場認(rèn)股證的表現(xiàn)情況。 末期認(rèn)股證，即是指即將到期的認(rèn)股證，這時(shí)認(rèn)股證的價(jià)格和其內(nèi)在價(jià)值日趨一致，當(dāng)相對應(yīng)資產(chǎn)，某只股票或指數(shù)突然有利好消息或受外圍帶動(dòng)大幅上升時(shí)，其認(rèn)股證可急速上升，單日升幅可達(dá)30%—60%是常見的事，個(gè)別單日升幅可達(dá)100%以上。和股票投資一樣，看準(zhǔn)了方向，選中了黑馬，認(rèn)股證其投資回報(bào)可以是巨大的，有時(shí)可以達(dá)到上百倍，普通而言達(dá)到十倍至數(shù)十倍收益。 認(rèn)購證和認(rèn)沽證，有時(shí)其走勢可能走在股票之前，留意認(rèn)股證市場，對投資股票可能會(huì)有一個(gè)很重要的預(yù)測啟示，留意到認(rèn)股證的走勢就可以在股票買賣時(shí)，有一種先知先覺，這對投資股票獲利和避開風(fēng)險(xiǎn)，有其巨大的價(jià)值。 在牛市初期，認(rèn)股證可以作為中長線理想的投資工具，如果看好某只股票的升值潛力，買入其認(rèn)股證，股票升值上升時(shí)，其認(rèn)股證升值更多，有時(shí)達(dá)十倍幾十倍升幅之多。 認(rèn)股證升跌幅度大，且上落很快，所以是一種理想的超短
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