【正文】 大，負(fù)債比率應(yīng)低些。反之，則應(yīng)降低。確定企業(yè)合理負(fù)債能力必須根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)特長(zhǎng)分別分析，不能一概而論。反之亦然。企業(yè)合理的長(zhǎng)期負(fù)債能力的確定，合理的企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債能力的尋求難度較大，應(yīng)考慮到企業(yè)債務(wù)成本，企業(yè)息稅前收益率，所得稅率，通貨膨脹率，社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，經(jīng)營(yíng)者的習(xí)慣等位因素。企業(yè)合理的流動(dòng)負(fù)債能力的確定一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)收入水平高，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的支付能力就強(qiáng)。那么企業(yè)為了財(cái)務(wù)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),為了支付高額利息,便只好花費(fèi)超出計(jì)劃的一些支出來(lái)?yè)魯?duì)手,適應(yīng)市場(chǎng)需求變化。所以,企業(yè)一定得制定嚴(yán)格的營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃以便到時(shí)支付高額利息,保證公司良好的信譽(yù)度。利率的降低也會(huì)帶來(lái)資金成本的降低,我營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加這樣就會(huì)提高企業(yè)的收益:另一方面,利率的提高又會(huì)增加負(fù)債成本,了導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少，當(dāng)我營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少到不足以支付負(fù)債利息時(shí)就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)虧損。利率變動(dòng)是一把雙刃劍，利率的波動(dòng)既使是負(fù)債經(jīng)營(yíng)有盈利的機(jī)會(huì)得，同時(shí)也存在可能賠本的風(fēng)險(xiǎn)我，一方面如果企業(yè)投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期收益、財(cái)務(wù)惡化或者對(duì)籌集資金安排不當(dāng)?shù)?都可能使企業(yè)面臨著到期無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。這必將導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)下降,嚴(yán)重制約企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。但由于要支付高額利息,股東的所有者權(quán)益就會(huì)被沖消,導(dǎo)致收益變少。如果企業(yè)用借入的資金無(wú)法收回預(yù)期的收益,從而出現(xiàn)投資利潤(rùn)率小于借款利息率的情況,這時(shí)企業(yè)負(fù)債比例越大,虧損越大。即企業(yè)為擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí),必然給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性，也是企業(yè)到期不能還本付息的可能性。這就會(huì)帶來(lái)兩者之間的沖突，而沖突帶來(lái)的損失則是不可能避免的。股東一般喜歡投資于風(fēng)險(xiǎn)性高的項(xiàng)目,因?yàn)槟切┧鶐?lái)的效益是無(wú)法言預(yù)的，但正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)高容易出錯(cuò),極易造成損失,那么這些損失將會(huì)由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)。如果投資失敗,企業(yè)要承受的經(jīng)濟(jì)損失將超出原本能夠承受的范圍,嚴(yán)重的將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮,或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí),由于固定額度的利息負(fù)擔(dān),在企業(yè)資本收益率下降時(shí)權(quán)益資本收益率會(huì)更快的速度下降。財(cái)務(wù)杠桿能有效地提高權(quán)益資本收益率,但風(fēng)險(xiǎn)與收益是一對(duì)孿生兄弟,杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。財(cái)務(wù)杠桿是指由于所籌資本中固定性使用費(fèi)用(如債務(wù)利息、優(yōu)先股股息)的存在,而導(dǎo)致的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)將負(fù)債規(guī)模保 持在合理水平。,這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力,使未來(lái)籌資成本增加,籌資難度加大電，由此可見(jiàn),負(fù)憤經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)猶如“帶刺的 玫瑰”,企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的問(wèn)題焦點(diǎn)是如何得到玫瑰的芳香,而不被扎傷。傳統(tǒng)的大企業(yè)模式很難適應(yīng)小企業(yè)需求,因而他們往往會(huì)成為各商業(yè)銀行優(yōu)先放款的目標(biāo)。銀行必然轉(zhuǎn)變信貸偏好。這兩者,便增加了企業(yè)的融資成本。同時(shí),由于企業(yè)是過(guò)度負(fù)債,那么如果他需要再次負(fù)債的話(huà),那么我們可以想象其財(cái)務(wù)是處于什么狀況。在過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)中,債券人將根據(jù)企業(yè)的狀況考慮自己借出的債務(wù)會(huì)不會(huì)因企業(yè)過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)不善而難以收回。過(guò)高的負(fù)債率也會(huì)使企業(yè)的償債能力大大降低,會(huì)使企業(yè)背負(fù)較大的利息費(fèi)用,降低企業(yè)的撤利水平。4負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度負(fù)債降低企業(yè)的再籌資能力。負(fù)債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負(fù)債額的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實(shí)際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。只要企業(yè)對(duì)借款使用安排得當(dāng),能夠按時(shí)還款付息,企業(yè)所有者依然能夠把持企業(yè)經(jīng)營(yíng)和控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響到企業(yè)的控制權(quán)有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制。若增發(fā)股票將會(huì)分散和削弱原有股東的控股權(quán)和話(huà)語(yǔ)權(quán),給原始股帶來(lái)股權(quán)稀釋,影響股東對(duì)企業(yè)的控制和決策。相比于股權(quán)融資,負(fù)債經(jīng)營(yíng)不會(huì)影響企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)。由于債務(wù)的利息支出是稅前支付，能使企業(yè)獲得減少交納所得稅的好處。,負(fù)債籌資的資壘成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。于是,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小,但付出的資壘成本相對(duì)較高。因此，債務(wù)資金成本較股權(quán)資金成本為低。在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中可存在適宜的負(fù)債比例,比例越大,其財(cái)務(wù)杠桿作用也越大,收益也更大。企業(yè)借入債務(wù)后可預(yù)計(jì)過(guò)后息稅前利潤(rùn)必增加，由于利潤(rùn)的增加而導(dǎo)致所需支付的固定債務(wù)利息降低了,從而帶給企業(yè)額外的收益,即產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠杠作用。如果負(fù)債得當(dāng)?shù)脑?huà)，由此產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。阿基米德曾說(shuō)過(guò)：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我能撬起整個(gè)地球。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以保持適宜現(xiàn)金流，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的牧鞭是為了保證企業(yè)在正常運(yùn)營(yíng)下，保持最少最適宜的現(xiàn)金流，可在企業(yè)獲得大量利潤(rùn)的同時(shí)又流入一筆可操作的現(xiàn)金流,那將意味著企業(yè)的還貸壓力將得到緩解,信譽(yù)將得以維護(hù),且剩余的閑置資金又能投入企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)體系中,實(shí)現(xiàn)財(cái)富的最大增速。所以，企業(yè)在資金不足的情況下的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)了規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和發(fā)展速度。 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)一方面可以更加看出企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)，另一方面也可以看出負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn)，所以要合理正確的利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而使得企業(yè)在現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的市場(chǎng)中立于不敗之地。 負(fù)債融資到期償還本息，如果資金安排不當(dāng)，就會(huì)使得企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)生危機(jī)。 通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式取得的資金，自主性比較強(qiáng)，資金使用比較靈活，富有彈性。它包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，也包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 一般而言，經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就被稱(chēng)為負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過(guò)銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來(lái)吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理運(yùn)用，既可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的水