【正文】 基金管理和風(fēng)險(xiǎn)資本管理等。（三） 投資銀行投資銀行是資本市場(chǎng)上從事證券的發(fā)行買賣及相關(guān)業(yè)務(wù)的一種金融機(jī)構(gòu)。與人壽保險(xiǎn)一樣，養(yǎng)老基金也能較精確地估計(jì)未來若干年它們應(yīng)支付的養(yǎng)老金，因此，其資金運(yùn)用主要投資于長期公司債券、質(zhì)地較好的股票和發(fā)放長期貸款上。其資金來源是公眾為退休后生活所準(zhǔn)備的儲(chǔ)蓄金，通常由資方和勞方共同繳納，也有單獨(dú)由資方繳納的。財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司在資金的運(yùn)用上則注重資金的流動(dòng)性，以貨幣市場(chǎng)上的金融工具為主，還有一部分投資于安全性較高的政府債券、高級(jí)別的企業(yè)債券等。這樣，人壽保險(xiǎn)公司成為金融市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者之一。它們之間的差別決定了其資金運(yùn)用方向的不一致。一般地說，人壽保險(xiǎn)具有保險(xiǎn)金支付的可預(yù)測(cè)性，并且只有當(dāng)契約規(guī)定的事件發(fā)生時(shí)或到約定的期限時(shí)才支付的特征，因此，保險(xiǎn)費(fèi)實(shí)際上是一種穩(wěn)定的資金來源。財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司是為企業(yè)及居民提供財(cái)產(chǎn)意外損失保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。主要有：（一） 保險(xiǎn)公司包括人壽保險(xiǎn)公司及財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司。五、非存款性金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)上另一類重要的金融機(jī)構(gòu)參與者就是非存款性金融機(jī)構(gòu)。由于金融競(jìng)爭(zhēng)的影響及金融創(chuàng)新的發(fā)展，信用合作社的業(yè)務(wù)有拓寬的趨勢(shì)。其資金運(yùn)用則是對(duì)會(huì)員提供短期貸款、消費(fèi)信貸、票據(jù)貼現(xiàn)及從事證券投資，也有部分資金用于同業(yè)拆借和轉(zhuǎn)存款等。（三）信用合作社信用合作社是由某些具有共同利益的人們組織起來的、互助性質(zhì)的會(huì)員組織。法國、意大利和德國則為儲(chǔ)蓄銀行等。儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)在各國的名稱不一樣，如在美國是儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行。政府常利用儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)其某些經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，其中多為房地產(chǎn)政策目標(biāo)。儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的大部分資金運(yùn)用都是用來發(fā)放不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款，投資于國債和其他證券。我國目前的商業(yè)銀行主要是指四大國有商業(yè)銀行、新興的股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等。作為資金的供應(yīng)者，商業(yè)銀行主要通過貸款和投資來提供資金。商業(yè)銀行既是資金的供應(yīng)者，又是資金的需求者，幾乎參與了金融市場(chǎng)的全部活動(dòng)。早期的商業(yè)銀行是指接受活期存款，并主要為工商企業(yè)提供短期貸款的金融機(jī)構(gòu)。它們是金融市場(chǎng)的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。個(gè)人有時(shí)也有資金需求，但數(shù)量一般較小，常常是用于耐用消費(fèi)品的購買及住房消費(fèi)等。因此，個(gè)人通過在金融市場(chǎng)上合理購買各種有價(jià)證券來進(jìn)行組合投資，既滿足日常的流動(dòng)性需求，又能獲得資金的增值。三、居民個(gè)人個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者。他們?cè)谏a(chǎn)經(jīng)營過程中暫時(shí)閑置的資金，為了使其保值或獲得贏利，他們也會(huì)將其暫時(shí)讓渡出去，以使資金的運(yùn)用發(fā)揮更大效益。二、工商企業(yè)在不少國家，國有或私營的工商企業(yè)是僅次于政府部門的資金需求者，他們既通過市場(chǎng)籌集短期資金從事經(jīng)營，以提高企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿比例和增加贏利；又通過發(fā)行股票或中長期債券等方式籌措資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模。另外，不少國家政府也是國際金融市場(chǎng)上的積極參加者，如中東的主要石油出口國家就是金融市場(chǎng)上資金供應(yīng)的大戶，一些發(fā)展中國家則是金融市場(chǎng)上的主要資金需求者。這五類主體是由如下各類主體構(gòu)成的： 一、政府部門在各國的金融市場(chǎng)上，通常該國的中央政府與地方政府都是資金的需求者，他們主要通過發(fā)行財(cái)政部債券或地方政府債券來籌集資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字等。套利者則是利用市場(chǎng)定價(jià)的低效率來賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤的主體?；I資者則是金融市場(chǎng)上的資金需求者。金融市場(chǎng)的投資者與實(shí)際部門的投資者是不同的，它是指為了賺取差價(jià)收入或者股息、利息收入而購買各種金融工具的主體，它是金融市場(chǎng)的資金供應(yīng)者。國際金融市場(chǎng)是國內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是與實(shí)物資產(chǎn)的國際轉(zhuǎn)移、金融業(yè)較為發(fā)達(dá) 、資本的國際流動(dòng)及現(xiàn)代電子信息技術(shù)的高度發(fā)展相輔相成的。國內(nèi)金融市場(chǎng)是國際金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。離岸金融市場(chǎng)基本不受所在國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制，并可享受稅收方面的優(yōu)惠待遇，資金出入境自由。狹義的國際金融市場(chǎng)指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所，有時(shí)又稱傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)以及衍生市場(chǎng)等；廣義的國際金融市場(chǎng)則包括離岸金融市場(chǎng)這里，所謂離岸金融市場(chǎng)，是非居民間從事國際金融交易的市場(chǎng)。國際金融市場(chǎng)則是金融資產(chǎn)的交易跨越國界進(jìn)行的市場(chǎng)，進(jìn)行金融資產(chǎn)國際交易的場(chǎng)所。七、按地域劃分：國內(nèi)金融市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)按其作用的地域范圍來劃分，又可以分為國內(nèi)金融市場(chǎng)及國際金融市場(chǎng)。由于衍生金融工具在金融交易中具有套期保值防范風(fēng)險(xiǎn)的作用，衍生工具的種類仍在不斷增多。它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。衍生市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)。保證金交易也稱墊頭交易，它是投資者在資金不足，又想獲得較多投資收益時(shí)，采取交付一定比例的現(xiàn)金，其余資金由經(jīng)紀(jì)人貸款墊付，買進(jìn)證券的一種交易方法?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。六、按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場(chǎng)與衍生市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際上是指即期交易的市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)上的最普遍的一種交易方式。它是一個(gè)無形的網(wǎng)絡(luò)，金融資產(chǎn)及資金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。在證券交易所進(jìn)行交易首先要開設(shè)帳戶，然后由投資人委托證券商買賣證券，證券商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作；而無形市場(chǎng)則是指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱。最初，在議價(jià)市場(chǎng)交易的證券流通范圍不大，交易也不活躍，但隨著現(xiàn)代電訊及自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展，該市場(chǎng)的交易效率已大大提高。在議價(jià)市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。金融資產(chǎn)在到期償付之前可以自由交易，并且只賣給出價(jià)最高的買者。其形成的主要原因是機(jī)構(gòu)投資者在證券交易中所占的比例越來越大，它們之間的買賣數(shù)額很大，因此希望避開經(jīng)紀(jì)人直接交易，以降低成本。第三市場(chǎng)的交易相對(duì)于交易所交易來說，具有限制更少、成本更低的優(yōu)點(diǎn)。此外，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家還存在著第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)，實(shí)際上都是場(chǎng)外市場(chǎng)的一部分。然而現(xiàn)在情況發(fā)生了很大的變化，為數(shù)不少的上市證券，尤其是政府債券、地方和公司債券也都紛紛涌入場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。它是在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。證券交易所是依照國家有關(guān)法律規(guī)定，經(jīng)政府主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競(jìng)價(jià)的有形場(chǎng)所。證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場(chǎng)即為二級(jí)市場(chǎng)，又稱流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)。此外還有一種自辦發(fā)行或稱自銷的方式，一般通過私下洽商的方式直接銷售給為數(shù)不多的個(gè)人及團(tuán)體投資者。包銷期滿后，不論證券是否已經(jīng)推銷出去，包銷機(jī)構(gòu)都要如數(shù)付給發(fā)行人應(yīng)得資金。私募又分為包銷和代銷兩種。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一是將金融資產(chǎn)銷售給特定的機(jī)構(gòu)；二是將金融資產(chǎn)廣泛地發(fā)售給社會(huì)公眾。雖然兩者難分輕重，但本書的重點(diǎn)是直接金融市場(chǎng)。直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)的差別并不在于是否有金融中介機(jī)構(gòu)的介入，而主要在于中介機(jī)構(gòu)的特征的差異。在間接金融市場(chǎng)上，資金所有者將手中的資金貸放給銀行等信用中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。直接金融市場(chǎng)指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，一般指的是通過發(fā)行債券和股票方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。在正常的經(jīng)濟(jì)生活中，總有資金暫時(shí)閑置者及資金短缺者存在，金融市場(chǎng)就為這兩者提供互通有無的渠道。其中倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場(chǎng)被稱為五大國際黃金市場(chǎng)。黃金市場(chǎng)早在19世紀(jì)初就已形成，是最古老的金融市場(chǎng)。目前，由于黃金仍是國際儲(chǔ)備工具之一，在國際結(jié)算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場(chǎng)仍被看作金融市場(chǎng)的組成部分。此外，外匯市場(chǎng)提供的各種外匯資金的供求信息及其價(jià)格動(dòng)態(tài)，有助于各國政府和企業(yè)據(jù)以正確地進(jìn)行有關(guān)決策。包括上述的批發(fā)市場(chǎng)以及銀行同企業(yè)、個(gè)人間外匯買賣的零售市場(chǎng)（Retail Market）。狹義的外匯市場(chǎng)指的是銀行間的外匯交易，包括同一市場(chǎng)各銀行間的交易、中央銀行與外匯銀行間以及各國中央銀行之間的外匯交易活動(dòng)，通常被稱為批發(fā)外匯市場(chǎng)（Wholesale Market）。但在外匯市場(chǎng)上，一國政府只能干預(yù)或管制本國的貨幣。（三）外匯市場(chǎng)如同貨幣市場(chǎng)一樣，外匯市場(chǎng)也是各種短期金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)，不同的是貨幣市場(chǎng)交易的是同一種貨幣或以同一種貨幣計(jì)值的票據(jù)，而外匯市場(chǎng)則是以不同種貨幣計(jì)值的 兩種票據(jù)之間的交換。貨幣市場(chǎng)的信用工具，由于期限短，因此流動(dòng)性高，價(jià)格不會(huì)發(fā)生劇烈變化，風(fēng)險(xiǎn)較小。而在資本市場(chǎng)上所融通的資金，大多用于企業(yè)的創(chuàng)建、更新、擴(kuò)充設(shè)備和儲(chǔ)存原料，政府在資本市場(chǎng)上籌集長期資金則主要用于興辦公共事業(yè)和保持財(cái)政收支平衡。（2）作用的不同。資本市場(chǎng)上交易的金融工具均為一年以上，最長者可達(dá)數(shù)十年，有些甚至無期限，如股票等。通常，資本市場(chǎng)主要指的是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。一般來說，資本市場(chǎng)包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場(chǎng)，另一是有價(jià)證券市場(chǎng)。由于貨幣市場(chǎng)的非人為性及競(jìng)爭(zhēng)性，因而它又是一個(gè)公開市場(chǎng)，任何人都可以進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易，在那里不存在固定不變的顧客關(guān)系。市場(chǎng)交易量大是貨幣市場(chǎng)區(qū)別于其它市場(chǎng)的重要特征之一。又由于該市場(chǎng)主要經(jīng)營短期資金的借貸，故亦稱短期資金市場(chǎng)。一般地說，資金借貸以三到六個(gè)月期最為普遍，而債券則以六到九個(gè)月期為多?，F(xiàn)在，貨幣市場(chǎng)一般指國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓定期存單、回購協(xié)議、聯(lián)邦資金等短期信用工具買賣的市場(chǎng)。在美國金融史上，早期的貨幣市場(chǎng)概念狹義地指對(duì)證券經(jīng)紀(jì)商和交易商進(jìn)行通知放款的市場(chǎng)。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。第二節(jié) 金融市場(chǎng)的類型為了更充分地理解金融市場(chǎng)，盡可能地反映這個(gè)復(fù)雜市場(chǎng)的全貌，我們從多個(gè)角度對(duì)金融市場(chǎng)作如下分類。（3）由于證券交易的需要，金融市場(chǎng)專門有大量專門人員長期從事商情研究和分析，并且他們每日與各類工商業(yè)直接接觸，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。貨幣的緊縮和放松均是通過金融市場(chǎng)進(jìn)行的，貨幣政策實(shí)施時(shí)，金融市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)表示出緊縮和放松的程度。所以，金融市場(chǎng)首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。證券價(jià)格的漲跌在一個(gè)有效的市場(chǎng)中實(shí)際上是反映著其背后企業(yè)的經(jīng)營管理情況及發(fā)展前景。這實(shí)際上就是金融市場(chǎng)反映功能的寫照。此外，財(cái)政政策的實(shí)施也越來越離不開金融市場(chǎng)，政府通過國債的發(fā)行及運(yùn)用等方式對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體的行為加以引導(dǎo)和調(diào)節(jié)，并提供中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的手段，也對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生著巨大的影響。首先，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的波動(dòng)是對(duì)有關(guān)宏微觀經(jīng)濟(jì)信息的反映，所以，政府有關(guān)部門可以通過收集及分析金融市場(chǎng)的運(yùn)行情況來為政策的制定提供依據(jù)。貨幣政策屬于調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要宏觀經(jīng)濟(jì)政策，其具體的調(diào)控工具有存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場(chǎng)操作等，這些政策的實(shí)施都以金融市場(chǎng)的存在、金融部門及企業(yè)成為金融市場(chǎng)的主體為前提。這實(shí)際上是金融市場(chǎng)通過其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置的機(jī)制首先對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。而且，投資對(duì)象在獲得資本后，只有保持較高的經(jīng)濟(jì)效益和較好的發(fā)展勢(shì)頭，才能繼續(xù)生存并進(jìn)一步擴(kuò)張。在金融市場(chǎng)大量的直接融資活動(dòng)中，投資者為了自身利益，一定會(huì)謹(jǐn)慎、科學(xué)地選擇投資的國家、地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)、項(xiàng)目及產(chǎn)品。金融市場(chǎng)一邊連著儲(chǔ)蓄者，另一邊連著投資者，金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制通過對(duì)儲(chǔ)蓄者和投資者的影響而發(fā)揮作用。利用各種金融工具，較厭惡風(fēng)險(xiǎn)的人可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給厭惡風(fēng)險(xiǎn)程度較低的人，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不在，無處不在。這樣，社會(huì)財(cái)富就通過金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的再分配。財(cái)富是各經(jīng)濟(jì)單位持有的全部資產(chǎn)的總價(jià)值。投資者可以通過證券交易中所公開公告的信息及證券價(jià)格波動(dòng)所反映出的信息來判斷整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況以及相關(guān)企業(yè)、行業(yè)的發(fā)展前景，從而決定其資金和其它經(jīng)濟(jì)資源的投向。在經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過程中，擁有多余資產(chǎn)的盈余部門并不一定是最有能力和機(jī)會(huì)作最有利投資的部門，現(xiàn)有的財(cái)產(chǎn)在這些盈余部門得不到有效的利用，金融市場(chǎng)通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。金融市場(chǎng)根據(jù)不同的期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，提供了多種多樣的供投資者選擇的金融工具，資金供應(yīng)者可以依據(jù)自己的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性要求選擇其滿意的投資工具，實(shí)現(xiàn)資金效益的最大化。金融市場(chǎng)之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。但是，經(jīng)濟(jì)中各經(jīng)濟(jì)單位的閑置資金是相對(duì)有限的，這些暫時(shí)不用的資金就顯得相對(duì)零散，不足以滿足大規(guī)模的投資要求，特別是企業(yè)為發(fā)展生產(chǎn)而進(jìn)行的大額投資和政府部門進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與公共支出的要求。這些暫時(shí)閑置的資金在使用之前有通過投資謀求保值增值的需要。資金供應(yīng)者就是在一定時(shí)間內(nèi)的資金有余者，這些資金有余者的資金之所以暫時(shí)閑置，或者是因?yàn)橐A(yù)防未來的意外急需，或者是要等到積累到足夠數(shù)量之后進(jìn)行某項(xiàng)大額投資或消費(fèi)。金融市場(chǎng)就提供了兩者溝通的渠道。在國民經(jīng)濟(jì)四部門中，各部門之間、各部門內(nèi)部的資金收入和支出在時(shí)間上并不總是對(duì)稱的。二、金融市場(chǎng)的功能 金融市場(chǎng)作為金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所，從整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度來看，它提供如下幾種經(jīng)濟(jì)功能：（一） 聚斂功能金融市場(chǎng)的聚斂功能是指金融市場(chǎng)引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合功能。金融市場(chǎng)還以其完整而又靈敏的信號(hào)系統(tǒng)和靈活有力的調(diào)控機(jī)制引導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)資源向著合理的方向流動(dòng)，優(yōu)化資源的配置。在一個(gè)有效的金融市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的價(jià)格和資金的利率能及時(shí)、準(zhǔn)確和全面地反映所有公開的信息，資金在價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)下迅速、合理地流動(dòng)。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴于資源的合理配置，而資源的合理配置主要靠市場(chǎng)機(jī)制的運(yùn)行來實(shí)現(xiàn)。在一個(gè)各種不同利益交集的、充滿變幻的全球一體化的金融市場(chǎng)上，只有深刻地理解了金融市場(chǎng)上各經(jīng)濟(jì)主體的行為規(guī)律及金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，才能對(duì)當(dāng)前世界上復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融問題作出客觀而具體的分析，以指導(dǎo)我們的行動(dòng)。在這種情況下，金融業(yè)的發(fā)展所帶來的影響已不僅僅局限于其產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，而是涉及到了社會(huì)經(jīng)濟(jì)政治生活的各個(gè)層面，世界各國都越來越關(guān)注和重視金融業(yè)的發(fā)展及由此帶來的巨大影響。在當(dāng)今世界上，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化趨勢(shì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)金融化的進(jìn)程也日益加劇、程度不斷加深。金融市場(chǎng)與要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的差異在于：（1）在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)參與者之間的關(guān)系已不是一種單純的買賣關(guān)系，而是一種借貸關(guān)系和委托代理關(guān)系，是以信用為基礎(chǔ)的資金