【正文】 同比增長 %，高于全行業(yè) 14%的增速； 2022 年 1 季度，該行存款余額較年初增長 11%，高于 7%的全行業(yè)增速。 ”興業(yè)銀行行長李仁杰2022 年年底接受本報記者專訪時表示。 ”為了深化零售業(yè)務(wù)改革，興業(yè)銀行條線化改革最早在零售銀行條線啟動，2022 年、2022 年分別開始啟動企業(yè)金融條線和金融市場條線改革。 “其實很早就按條線化的模式進(jìn)行管理了，不過具體改革進(jìn)展還需要持續(xù)推進(jìn)，這是一個長期的過程。條線化改革陣痛興業(yè)銀行條線改革醞釀已久。同時，隨著 8 號文的出臺，興業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)也被動進(jìn)入調(diào)整期。2022 年，興業(yè)銀行推動的三大條線改革已進(jìn)入人員調(diào)整和最后的磨合期，強(qiáng)調(diào)矩陣化管理的趨勢，更有利于混業(yè)經(jīng)營下資產(chǎn)配置，有效利用信托、租賃、投行、自營、同業(yè)業(yè)務(wù)資源。顯然，在年初進(jìn)行定增后，維持 ROE 高位必須賺更多的錢。 ”興業(yè)銀行行長李仁杰去年底接受記者采訪時稱。31 / 45條線改革進(jìn)入收官期 興業(yè)銀行重塑資金、同業(yè)業(yè)務(wù)競爭力21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 2022 年 5 月 29 日 摘錄：條線化改革后，興業(yè)銀行最大的變化是風(fēng)控機(jī)制……形成兩層風(fēng)控機(jī)制，一是條線內(nèi)嵌的風(fēng)控機(jī)制，二是在總行和分行還有統(tǒng)一的風(fēng)控部門，大部分業(yè)務(wù)都可以由條線內(nèi)部審核，一定金額以上的業(yè)務(wù)由分行或總行統(tǒng)一審核。本公司保留所有權(quán)利。客戶應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。除法律或規(guī)則規(guī)定必須承擔(dān)的責(zé)任30 / 45外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。本報告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。本公司具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。目前外資研究機(jī)構(gòu)和媒體對銀行短期困難已經(jīng)過度渲染，銀行股價對應(yīng) 13 年 倍， 倍，個別銀行(浦發(fā)銀行、交通銀行 )的 PB 已經(jīng)下降至 倍，明顯悲觀過度，耐心等待情緒宣泄完畢與市場合理的修復(fù)。假設(shè)銀監(jiān)會針對同業(yè)資金通過信托受益權(quán)等方式變向投放信貸的行為參照貸款進(jìn)行監(jiān)管，則對于類信貸的同業(yè)資產(chǎn)將需要補(bǔ)提資本金和撥備，則 2022 年上市銀行資本充足率和撥備、利潤的影響測算如下： 29 / 45 通過這一測算可以得出，即使是信貸類同業(yè)資產(chǎn)占比最高的興業(yè)銀行，其資本充足率受到的負(fù)面影響也僅是 %，在扣除之后，興業(yè)資本充足率仍可滿足監(jiān)管要求，更不必提未來銀行優(yōu)先股和次級資本工具的發(fā)行還可迅速彌補(bǔ)資本金缺口，因此，監(jiān)管政策即使出臺也不會使銀行資本金遭受毀滅式打擊，況且銀監(jiān)會 8 號文之后，市場對此已有充分的預(yù)期。 28 / 45 四、如何看未來可能的監(jiān)管政策對同業(yè)業(yè)務(wù)的影響？ 自從 13 年 3 月底銀監(jiān)會對理財產(chǎn)品投資“非標(biāo)” 規(guī)范的 8 號文出臺后，對于同業(yè)資金投資“ 非標(biāo)” 資產(chǎn)的監(jiān)管政策如同未落地的靴子牽動市場神經(jīng)。我們從悲觀與中性角度對同業(yè)業(yè)務(wù)受到的沖擊進(jìn)行測算：悲觀假設(shè)：此次央行收緊流動性對 13 年銀行同業(yè)利差負(fù)面影響達(dá) 20%，對同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長的負(fù)面影響達(dá) 20%（比如某銀行 13 年同業(yè)資產(chǎn)增速從 30%下降至 10%） ，則對上市銀行 2022 年凈利潤負(fù)面影響約 %。從規(guī)模角度看，央行收緊流動性的政策將使同業(yè)資產(chǎn)增長放緩，特別是久期較長的買入返售資產(chǎn)。 26 / 45 因此，可以從價格和數(shù)量兩個角度測算此次同業(yè)市場震蕩對未來業(yè)務(wù)的影響。第三，央行對流動性管理控制的目的是為了有效整頓影子銀行，可以說是政府今年以來針對地方債務(wù)與房地產(chǎn)調(diào)控政策的延續(xù)，是通過正本清源的方式從資金源頭防止影子銀行快速擴(kuò)張。第二，之前過快的同業(yè)擴(kuò)張和央行流動性管理趨嚴(yán)導(dǎo)致此次銀行對同業(yè)資金緊張顯得措手不及。 三、如何看待央行收緊流動性對同業(yè)業(yè)務(wù)的影響？25 / 45 近期同業(yè)市場利率飚升及銀行業(yè)的“錢荒” 引致資本市場極度恐慌，周一銀行股大跌，部分股份制銀行跌停。從同業(yè)負(fù)債的結(jié)構(gòu)來看，大型銀行和股份制銀行的同業(yè)存放占同業(yè)負(fù)債的比例最高，普遍在 70%至 90%；城商行的同業(yè)負(fù)債中，同業(yè)存放和賣出回購金融資產(chǎn)的占比整體較為均衡。同業(yè)負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)變遷由于同業(yè)負(fù)債規(guī)模大部分是通過同業(yè)資產(chǎn)拉動的，因此同業(yè)負(fù)債近幾年也保持了非?？焖僭鲩L。我們以最具同業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的興業(yè)銀行為例，興業(yè)銀行買入返售資產(chǎn)占同業(yè)資產(chǎn)比例達(dá) 68%，而公司買入返售標(biāo)的資產(chǎn)中，信托受益權(quán)占比達(dá) 50%，遠(yuǎn)高于同業(yè)，這也促進(jìn)了興業(yè)的同業(yè)資產(chǎn)收益率在上市銀行中排名前列。單就買入返售而言，標(biāo)的資產(chǎn)的構(gòu)成對收益率高低影響巨大。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，興業(yè)銀行同業(yè)利息收入最大，占公司全部利息收入的比重達(dá) 38%，已經(jīng)接近貸款對利息收入的貢獻(xiàn)，股份制銀行同業(yè)利息收入占比普遍高于國有銀行和城商行。其中，國有商業(yè)銀行（除農(nóng)行）同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，存放同業(yè)占比較高，而股份制銀行中買入返售資產(chǎn)占比較高。 21 / 45 可以看到，近兩年國有商業(yè)銀行（工農(nóng)中建交）同業(yè)資產(chǎn)增長速度相對較快，股份制銀行中，興業(yè)、民生、平安的同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模膨脹居前，城商行的同業(yè)資產(chǎn)增速較低。 截至 12 年年報，上市銀行中同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模最大的是農(nóng)業(yè)銀行 萬億，股份制銀行中興業(yè)、民生、浦發(fā)同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模排名靠前，興業(yè)同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 萬億。與此同時，銀行同業(yè)負(fù)債規(guī)模增長 72%，年均復(fù)合增長 31%，亦超過存款增長。自 2022 年以來，16 家上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長 100%，年均復(fù)合增長 %，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過貸款規(guī)模的增速。正是在對同業(yè)需求和供給都有巨大空間的背景下，中國銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模迅速膨脹。相比于貸款業(yè)務(wù)，目前政府對同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管相對更松，比如對同業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重系數(shù)為 25%（意味著同業(yè)業(yè)務(wù)的資本金消耗更低） ，同業(yè)業(yè)務(wù)（即使資金的實質(zhì)用途與貸款相同）不受存貸比約束，無需繳納存款準(zhǔn)備金，對同業(yè)資產(chǎn)也不必計提撥備等。大量銀行存款通過理財產(chǎn)品形式分流至同業(yè)存款，推動金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款快速膨脹，進(jìn)而推動同業(yè)資產(chǎn)及其他表外業(yè)務(wù)發(fā)展。而對于整個經(jīng)濟(jì)體而方，意味著社會融資結(jié)構(gòu)的巨大變化，貸款在社會融資總量中的占比下降，債券、票據(jù)、股票等在融資總量的比例上升。 一、大脫媒與監(jiān)管造就同業(yè)業(yè)務(wù)的飛躍 所謂的“大脫媒” 即是指社會融資結(jié)構(gòu)不僅在資產(chǎn)端，也在負(fù)債端發(fā)生深刻變化：對于銀行而言，資產(chǎn)端依賴傳統(tǒng)貸款融資比重在下降，負(fù)債端依賴傳統(tǒng)存款作為資金來源的比重也在下降。17 / 45大脫媒時代的同業(yè)江湖 銀行同業(yè)業(yè)務(wù)競爭格局 變遷與監(jiān)管影響(20220625 11:25:35)引言：同業(yè)業(yè)務(wù)的基本形式 商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，即是商業(yè)銀行與其他金融同業(yè)之間的資金融通業(yè)務(wù)，其交易對手方有銀行、信托、證券、基金、租賃等金融機(jī)構(gòu)，交易范圍包括同業(yè)清算、同業(yè)存放、同業(yè)拆借、買入返售、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)。補(bǔ)充說下，有一條資本監(jiān)管新規(guī)，是對民生有利的，就是小微企業(yè)貸款權(quán)重由原來的 100%降低至 75%。也就是說，銀銀平臺的交易都要計算操作風(fēng)險。 （2022 年中報 P8） 。來看新規(guī)之前的核心資本充足率算法：（04 年版）核心資本充足率=（核心資本—核心資本扣除項）/（風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)+ 倍的市場風(fēng)險資本） 再看新版的：是的，多了操作風(fēng)險這一項。而買入返售中，除了票據(jù)有一部分是針對銀行的，其他項大部分都不是，風(fēng)險權(quán)重不見得低。15 / 45就看 2022 年年報吧，主要的同業(yè)資產(chǎn)如下表（單位億元）：存放同業(yè) 694拆出資金 2289買入返售 5270合計 8253 主要的同業(yè)負(fù)債如下表（單位億元）：同業(yè)存放 6268拆入資金 527賣出回購 1414合計 8209注：同業(yè)資產(chǎn)沒必要等于負(fù)債，同業(yè)的負(fù)債可以配置債券等其他資產(chǎn)?？墒菑囊陨蠑?shù)據(jù)看出，總資產(chǎn)的增長與加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的增長幾乎同步。這里到了顛覆我認(rèn)識的地方之一了。 再回頭看下之前列示的總資產(chǎn)增長的數(shù)據(jù)：2022 年底較 2022 年底增長 38%；2022 年底比 2022 年底增長 30%；2022 年年中比年初增長 15%。 六、出人意料的發(fā)現(xiàn)這里還要思考一個問題，既然去年的征求意見稿已經(jīng)說明了這個問題，那么會不會去年開始興業(yè)就已經(jīng)采用新辦法計算核心充足率了呢？如果是，那么今年年末就不會“核心資本充足率下降一大截” 。注：以上風(fēng)險權(quán)重計算方法是采用權(quán)重法計算的，另外還有內(nèi)部評級法。新辦法為：3 個月以內(nèi)按20%計算風(fēng)險權(quán)重， 3 個月以上按 25%計算風(fēng)險權(quán)重。 （前面有提到了，買入返售金融資產(chǎn)，并不都是針對銀行的，所以有很多是權(quán)重本來就 100%了）這里要說下，同業(yè)資產(chǎn)中，對于其他銀行債權(quán)的計算辦法，在今年 6 月份的辦法出臺前，其實去年的意見稿就已經(jīng)談到這個問題了。有興趣的朋友可以看看：據(jù)似乎有所偏差，具體數(shù)據(jù)可查看興業(yè) 2022 年年報第 179 頁。 五、資本監(jiān)管新規(guī)對興業(yè)的影響這里不得不提一下，2022 年 6 月的資本監(jiān)管新規(guī)對興業(yè)銀行的影響，其實還是蠻大的。 四、銀銀平臺給興業(yè)帶來了什么？興業(yè)銀行的同業(yè)之所以能如此快速增長，源于銀銀平臺。照此計算，每個網(wǎng)點(diǎn)貢獻(xiàn)的同業(yè)資產(chǎn)還不到 1 億，空間還是非常巨大的?？梢娿y銀平臺的結(jié)算量發(fā)展勢頭還是很好的。由于興業(yè)的同業(yè)資產(chǎn)，大多來源于平臺旗下小型金融機(jī)構(gòu)的結(jié)算資金，以及短期富余資金。對應(yīng)到興業(yè)的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，就是看他同業(yè)資產(chǎn)的增長，是不是有天花板。稅收政策及補(bǔ)貼政策的變動。銷售收入的增長才可靠，可以通過以下途徑實現(xiàn)銷售收入增長：① 銷售量增長（搶占市場）② 提價③ 開發(fā)和銷售新產(chǎn)品。 三、興業(yè)同業(yè)資產(chǎn)增長后市如何？好了，回到有沒有天花板的問題。補(bǔ)充說明一下，表外資產(chǎn)也算進(jìn)杠桿率的，即信用卡未使用額度、保函、信用證、承兌匯票等也計入。但 2022年 5 月份的《中國銀監(jiān)會關(guān)于中國銀行業(yè)實施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》：“一級資本占調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額的比例不低于 4%，彌補(bǔ)資本充足率的不足，控12 / 45制銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以及銀行體系的杠桿率積累。同業(yè)業(yè)務(wù)受杠桿率的約束。根據(jù)興業(yè)銀行 2022 年年報所示，買入返售的結(jié)構(gòu)如下表：其中信托受益權(quán)，是針對信托公司的債權(quán)（資產(chǎn)） ，風(fēng)險權(quán)重為 100%。這里要特別說明一下，并不是所有的同業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重都是按 20%至 25%計入，僅相對于銀行的同業(yè)能這么算。 （目前在興業(yè)的報表里沒見到同業(yè)的利差水平。 ）同業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重僅按 20%至 25%計入（初始賬期三個月內(nèi)的按 20%計算，三個月以上的按 25%計算） ，消耗核心資本金率較少。 （同業(yè)也計提減值準(zhǔn)備，只11 / 45是不受監(jiān)管指標(biāo)限制而已）就貸款來說，按 %的撥貸比計算，等于每年的貸款新增額，當(dāng)年所得利潤已經(jīng)全部計提了撥備，要第二年才能實現(xiàn)利潤。在中國，上交央行的存款準(zhǔn)備金也是有利息的，只