【正文】 意思進(jìn)行了界定概念，接著闡述了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范相關(guān)理論，為后續(xù)的闡述提供了理論支持；第三章結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)狀分析了我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型及影響因素；第四章通過比較分析法，提出了適合房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系，從整體風(fēng)險(xiǎn)防范到單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)防范闡述了房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施；第五章為 A 房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范的案例分析；第六章對(duì)本文進(jìn)行總結(jié)以及對(duì)未來的研究發(fā)展提出展望。蔣葵（2022）在分析房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施時(shí)提出了：企業(yè)應(yīng)該重視現(xiàn)金管理管理，做好現(xiàn)金流入量和流出量的預(yù)算工作，既要制定合理的資金計(jì)劃，避免資金的隨意性支出，也要充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值，避免資金的大量閑置；并從現(xiàn)金流預(yù)算、財(cái)務(wù)預(yù)算、項(xiàng)目預(yù)算、籌資預(yù)算等角度闡述了如何進(jìn)行項(xiàng)目的全面預(yù)算以防范經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。王質(zhì)君（2022）提出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施包括：合理控制企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債率控制在國(guó)際公認(rèn) 60%警戒線之內(nèi)，在融資方法上提到了預(yù)售房款以及房地產(chǎn)信托基金；在防范投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)關(guān)注國(guó)家的政策導(dǎo)向，包括土地政策以及房地產(chǎn)新科技導(dǎo)向政策等，并且要利用分散投資的方法防范投資風(fēng)險(xiǎn)；在日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)要注意加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)以及縮短預(yù)售時(shí)間；平衡企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以及投資者的 利益以及合理的利潤(rùn)分配。吳耿城（2022）從防范籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)角度，提出了拓寬籌資渠道，制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，做好成本控制并依據(jù)成本控制目標(biāo)設(shè)立相應(yīng)的考核與激勵(lì)機(jī)制，做好投資可行性研究工作等建議。楊淑娥(2022) 構(gòu)建了 BP 人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)模型應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究，選擇 A 股滬深兩市 120 家上市公司作為研究對(duì)象，該模型從反映企業(yè)短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、盈利能力、資產(chǎn)管理能力、主營(yíng)業(yè)務(wù)鮮明程度、公司增長(zhǎng)能力的 6 類特征指標(biāo)中選取了 15 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為初始變量，然后進(jìn)行了 T顯著性檢驗(yàn)的再篩選，確定了 10 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，隨后對(duì) 60 家檢驗(yàn)樣本公司進(jìn)行了預(yù)測(cè)檢驗(yàn)，證實(shí)了該模型擁有較高的預(yù)測(cè)精度。向德偉(2022) 對(duì) Z 值模型進(jìn)行了實(shí)證研究，以 A 股滬兩市 40 家出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)和作為配對(duì)的 40 家正常企業(yè)作為研究樣本，并且將我國(guó)股市非流通股無市場(chǎng)價(jià)格等因素進(jìn)行了綜合考慮，對(duì) Z 值模型的變量選擇進(jìn)行了修正，并基于不同行業(yè)的研究樣本進(jìn)行了回判檢驗(yàn)，研究結(jié)果證實(shí)了 Z 值模型對(duì)于我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別擁有較高的準(zhǔn)確度，并且對(duì)不同行業(yè)的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度準(zhǔn)確度存在差異。姜秀華與孫錚(2022) 進(jìn)行了 Logisti 識(shí)別判定模型構(gòu)建，以 2022 年滬深 A股 42 家被特別處理的公司以及作為配對(duì)的 42 家正常公司作為研究樣本，選擇了 13 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為初始變量，并通過再次涮選，確定毛利率、其它應(yīng)收款/總資產(chǎn)、短期借款/總資產(chǎn)及股權(quán)集中系數(shù)四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為模型的變量，證明該模型在公司被特別處理前一年對(duì)特別處理公司和正常上市公司均有較高的預(yù)測(cè)精度。張玲(2022)利用多變量分析的方法構(gòu)建了判別模型，她以 A 股滬深兩市出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難的 60 家上市公司以及作為配對(duì)的 60 家財(cái)務(wù)狀況正常的企業(yè)共 120家上市公司作為研究樣本，并分為開發(fā)樣本和檢驗(yàn)樣本兩組，分別用于模型參數(shù)的設(shè)定以及實(shí)證檢驗(yàn)，在企業(yè)的 4 類財(cái)務(wù)特征指標(biāo)中選取了 15 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為待選變量，進(jìn)而選擇了資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)、總資產(chǎn)利潤(rùn)率和留成收益/ 資產(chǎn)總額 4 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為模型的變量，該模型對(duì)開發(fā)樣本 30 家公司被特別處理前五年的回判準(zhǔn)確率分別為 100%、87%、70%、60%及 22%，表明該模型在公司被特別處理前三年擁有較高的預(yù)測(cè)精度，但隨著離預(yù)測(cè)點(diǎn)時(shí)間的向前推遲，預(yù)測(cè)精度顯著降低。Santomero(1977)和 Vinson(1979)對(duì)賭徒破產(chǎn)模型進(jìn)行了深入研究，并將該模型應(yīng)用與與銀行和電力行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范模型構(gòu)建中。 （二）國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范文獻(xiàn)綜述Ho 和 SaunderS(1980)對(duì)銀行破產(chǎn)的原因進(jìn)行了研究，他認(rèn)為銀行的破產(chǎn)很10 / 44大程度上原因在于監(jiān)管者的錯(cuò)誤決策行為，破產(chǎn)的發(fā)生不是一個(gè)緩慢發(fā)生的過程，而是一個(gè)驟變過程，在進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)可以構(gòu)建模型以現(xiàn)金流方差作為監(jiān)控對(duì)象，防范異?，F(xiàn)金流量變動(dòng)。Odomamp。 Wileox(1973)構(gòu)建了基于期權(quán)定價(jià)理論的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型并進(jìn)行了實(shí)證研究，該模型以反映企業(yè)流動(dòng)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)現(xiàn)金流和清算價(jià)格為變量，選了 1949 年至 1971 年間美國(guó)的 41 家出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)和作為配對(duì)的 41 家財(cái)務(wù)狀況正常的企業(yè)作為研究樣本，實(shí)證結(jié)果表明該模型在公司破產(chǎn)前三年擁有較高的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度。國(guó)外文獻(xiàn)綜述 （一）國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別文獻(xiàn)綜述Beave(1966)在“Finaneial Ratios as Predictors of Failure”一文中首先提出了單變量分析法，他在 6 組財(cái)務(wù)特征指標(biāo)選擇了 30 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為變量，檢測(cè)了 79 對(duì)公司的樣本，認(rèn)為在公司破產(chǎn)前 5 年的時(shí)間內(nèi)最適用的預(yù)測(cè)指標(biāo)為營(yíng)運(yùn)資本流/負(fù)債和凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)這兩個(gè)指標(biāo)。9 / 44第二節(jié) 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 國(guó)內(nèi)外對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的研究主要集中在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法的研究和識(shí)別變量的選取兩個(gè)方面，而且這些研究成果主要應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建。選題意義 我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究尚未形成深層次的理論體系，離發(fā)達(dá)國(guó)家尚有一定的差距，多為在國(guó)外先進(jìn)的研究理論上進(jìn)行創(chuàng)新，并且基于單個(gè)具體行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究頁較少。就房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來說，資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，有的甚至高達(dá) 90%，盡管近年來房地產(chǎn)信托，房地產(chǎn)基金等創(chuàng)新金融產(chǎn)品涌現(xiàn)，但銀行渠道仍為主要融資渠道。房地產(chǎn)調(diào)控政策能直接影響房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，貨幣政策、財(cái)政政策、稅收政策影響著市場(chǎng)需求，土地供應(yīng)政策制約著房地產(chǎn)企業(yè)的投資計(jì)劃也提高了房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)成本，利率政策也會(huì)影響房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)成本；市場(chǎng)供需環(huán)境等也影響著房地產(chǎn)企業(yè)收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)資金密集型的行業(yè)，房地產(chǎn)投資存在投資資金量大，負(fù)債經(jīng)營(yíng)，區(qū)域性強(qiáng)、投資時(shí)間長(zhǎng)，變現(xiàn)能力差，投資回收期長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)決定了我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而影響房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)有來自外部的因素和來自企業(yè)自身的因素。 Fourth, the representative of A pany in the industry as an example, analyzes the financial risk to A pany, A detailed analysis of its shortterm solvency, longterm solvency, operating capacity, profitability and development ability and the cash flow, secondly, pointed out that A pany financial risk prevention measures and methods of risk identification, finally, puts forward to perfect A pany39。 Secondly analyzes the types and influencing factors of real estate enterprise financial risk, among them, the real estate enterprise financial risk types have mainly, real estate enterprise financing risk, real estate investment, real estate enterprise capital recovery risk and risk of real estate enterprise ine distribution。s industry has been greatly, adjusting control policy relative to tighten moary policy, for real estate enterprises, it had to solve a pressing and realistic problems is to guard against financial risks. For real estate enterprises, the financial risk mainly includes financing risk, investment risk, capital recovery risk and ine distribution risk four types, and a prehensive and objectivity, uncertainty, duality and incentive, etc. Characteristics. Once the outbreak of financial risks, is bound to a serious impact on the real estate enterprise management, and even lead to bankruptcy and the collapse of real estate enterprises. Therefore, the financial risk of the real estate enterprises should improve their recognition and prevention ability, thus improve the management level, enhance economic efficiency, promote the longterm development of the real estate industry in our country.This article adopts the method of bination of theory and examples, from the domestic and foreign research present situation, summarizes the predecessors39。本文采用理論和實(shí)例相結(jié)合的方法，從國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀出發(fā)，總結(jié)了前人在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范上的研究成果，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范研究，首先闡述了房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范理論基礎(chǔ)，介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念及特征，并闡述了、權(quán)衡理論、投資組合理論和現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論；其次分析了房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型及影響因素，其中，房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型主要有、房地產(chǎn)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)企業(yè)收益分配風(fēng)險(xiǎn)；第三，討論房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范，介紹了定性、定量?jī)煞N分析方法，并針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別，最后提出了四種風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的防范措施；第四，以在行業(yè)里具有代表性的 A 公司為例，分析了 A 公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體分析了其短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量，其次，指出了 A 公司風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，最后，提出了完善 A 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范體系的建議，即完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系、籌資風(fēng)險(xiǎn)防范、投資風(fēng)險(xiǎn)防范、資金回收風(fēng)險(xiǎn)防范和制定收益分配政策，希望對(duì)給其他公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范提供一定的借鑒作用。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，勢(shì)必會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生十分嚴(yán)重的影響，甚至?xí)?dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的破產(chǎn)和倒閉?，F(xiàn)階段，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化多端，而我國(guó)的行業(yè)政策調(diào)控力度也不斷極大，金融政策相對(duì)收緊，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來說，其不得不解決的一個(gè)緊迫而現(xiàn)實(shí)的問題就是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1 / 44 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及防范研究 以 A 公司為例 2 / 44 摘 要近年來，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，社會(huì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大調(diào)整，人們?cè)谏唐贩糠矫姹憩F(xiàn)出了越來越大的需求，而房地產(chǎn)業(yè)具有產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)和帶動(dòng)能力較大等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的一大支柱產(chǎn)業(yè)。在房地產(chǎn)行業(yè)迅猛發(fā)展的同時(shí)，其作為資金密集型行業(yè)的一種，在我國(guó)起步的時(shí)間不長(zhǎng)，相對(duì)來說根基十分薄弱，行業(yè)規(guī)范化程度低，房地產(chǎn)投資存在上下產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，專業(yè)性強(qiáng)，投資額大，投資周期長(zhǎng)，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)程度高，受宏觀政策調(diào)控影響較大的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)決定了我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)面臨著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受企業(yè)內(nèi)外部因素的共同影響。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來說，其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)四種類型，并且具有綜合性、客觀性、不確定性、雙重性和激勵(lì)性等特征。因此，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該提高自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范能力，從而提高其管理水平，提升經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。3 / 44關(guān)鍵詞 ：房地產(chǎn)企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 識(shí)別 防范4 / 44AbstractIn recent years, our country and the rapid development of mar