【正文】 案］［解析］資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。10. 在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的有（）［答案］D［解析］衡量企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)，復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低，復(fù)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，復(fù)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時(shí)，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股票。企業(yè)舉債過度會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不是帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)，運(yùn)輸路線改變，原材料價(jià)格變動(dòng)，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來的供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對(duì)頭，產(chǎn)品更新時(shí)期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)試驗(yàn)不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，消費(fèi)者愛好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷不力以及貨款回收不及時(shí)等因素帶來的銷售方面的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)B的目的在于對(duì)經(jīng)營(yíng)者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。注意：新大綱中該部分內(nèi)容已經(jīng)刪除。采用滾動(dòng)預(yù)算的方法編制預(yù)算的唯一缺點(diǎn)是預(yù)算工作量較大。4. 按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括（）［答案］B［解析］資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益。注意：根據(jù)新大綱的內(nèi)容，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，該題答案應(yīng)該是ABC。2. 在下列各項(xiàng)中，屬于證券投資風(fēng)險(xiǎn)的有（）［答案］D［解析］證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限性風(fēng)險(xiǎn)。二、多項(xiàng)選擇題1. 某單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資金來源為銀行借款，按照全投資假設(shè)和簡(jiǎn)化公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，要考慮的因素有（）［答案］C［解析］單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設(shè)，在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部資金的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。25. 在下列各項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（）A.（P/F，I，n）B.（P/A，I，n）C.（F/P，I，n）D.（F/A，I，n）［答案］B［解析］資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價(jià)值指標(biāo)。23. 在下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與投資者之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是（）［答案］D［解析］企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。［答案］A［解析］總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/（流動(dòng)資產(chǎn)平均余額＋固定資產(chǎn)平均余額）＝36000/（4000＋8000）＝21. 在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率是（）［答案］A［解析］在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，由此可知在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。19. 已知ABC公司加權(quán)平均的最低投資利潤(rùn)率20%，其下設(shè)的甲投資中心投資額為200萬元，剩余收益為20萬元，則該中心的投資利潤(rùn)率為（）%%%%［答案］B［解析］剩余收益＝利潤(rùn)－投資額公司加權(quán)平均的最低投資利潤(rùn)率＝投資額投資利潤(rùn)率－20020%＝200投資利潤(rùn)率－40＝20，所以，投資利潤(rùn)率＝30%20. 某企業(yè)2003年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為36000萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為4000萬元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬元。17. 在下列各項(xiàng)中，能夠同時(shí)以實(shí)物量指標(biāo)和價(jià)值量指標(biāo)分別反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預(yù)算是（）［答案］B［解析］現(xiàn)金預(yù)算只能以價(jià)值量指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和相關(guān)現(xiàn)金收支，不能以實(shí)物量指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和相關(guān)現(xiàn)金收支；生產(chǎn)預(yù)算只反映實(shí)物量預(yù)算，不反映價(jià)值量預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算只能反映現(xiàn)金支出；只有銷售預(yù)算能夠同時(shí)以實(shí)物量指標(biāo)和價(jià)值量指標(biāo)分別反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和相關(guān)現(xiàn)金收支。16. 在下列預(yù)算編制方法中，基于一系列可預(yù)見的業(yè)務(wù)量水平編制的、能適應(yīng)多種情況的預(yù)算是（）［答案］A［解析］彈性預(yù)算又稱變動(dòng)預(yù)算或滑動(dòng)預(yù)算。15. 在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是（）［答案］B［解析］在固定股利政策下，公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都將分期支付固定的股利額，股利不隨經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變動(dòng)，除非公司預(yù)期未來收益將會(huì)有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)而提高股利發(fā)放額。14. 在下列股利政策中，股利與利潤(rùn)之間保持固定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系的是（）［答案］C［解析］采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例從凈利潤(rùn)中支付股利。12. 持有過量現(xiàn)金可能導(dǎo)致的不利后果是（）［答案］B［解析］現(xiàn)金屬于非盈利資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過多，導(dǎo)致企業(yè)的收益水平降低。11. 低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較高的投資組合屬于（）［答案］A［解析］在冒險(xiǎn)型投資組合中，投資人認(rèn)為只要投資組合做得好，就能擊敗市場(chǎng)或超越市場(chǎng)，取得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平的收益。［答案］B［解析］項(xiàng)目的年等額凈回收額＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/10. 在證券投資中，通過隨機(jī)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合可以分散掉的風(fēng)險(xiǎn)是（）［答案］D［解析］證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。［答案］D［解析］流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債，第一年的流動(dòng)資金投資額＝2000－1000＝1000（萬元），第二年的流動(dòng)資金投資額＝3000－1500＝1500（元），第二年新增的流動(dòng)資金投資額＝1500－1000＝500（萬元）。7. 如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于（）［答案］C［解析］如果固定生產(chǎn)成本不為零，則會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率；如果固定財(cái)務(wù)費(fèi)用不為零，則會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)每股利潤(rùn)的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率；如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益發(fā)生更大的變動(dòng)，產(chǎn)生復(fù)合杠桿效應(yīng)。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。5. 相對(duì)于發(fā)行債券和利用銀行借款購(gòu)買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（）［答案］C［解析］融資租金籌資的最主要缺點(diǎn)就是資金成本較高。［答案］A［解析］債券的發(fā)行價(jià)格＝1000（1＋10%5）（P/F，12%，5）＝（元）4. 相對(duì)于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點(diǎn)為（）。已知發(fā)行時(shí)資金市場(chǎng)的年利率為12%，（P/F，10%，5）＝，（P/F，12%，5）＝。2. 某企業(yè)擬按15%的期望投資報(bào)酬率進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元，資金時(shí)間價(jià)值為8%。2004年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》真題及答案解析一、單項(xiàng)選擇題1. 根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減系數(shù)加1的計(jì)算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢ǎ鄞鸢福軨［解析］n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時(shí)間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。（7）乙方案的年等額凈回收額==（萬元）丙方案的年等額凈回收額==（萬元）因?yàn)椋?。因?yàn)椋?，大于零。?）甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=|1000|/250+1=5（年）丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4+|250|/254=（年）（5）（P/F,8%,10）=1/=（A/F,8%,10）=1/=（6）甲方案的凈現(xiàn)值=1000+250[（P/A，8%，6）（P/A，8%，1）]=1000+250（）=（萬元）乙方案的凈現(xiàn)值=1000+250（P/A，8%，10）+280（P/F，8%，10）=1000+250+280=（萬元）因?yàn)?（萬元），小于零。甲方案第2至6年凈現(xiàn)金流量NCF26屬于遞延年金。（7），用年等額凈回收額法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。（5）計(jì)算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保留四位小數(shù)）。丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：表1單位：萬元T0123456~1011合計(jì)原始投資5005000000001000年凈利潤(rùn)001721721721821821821790年折舊攤銷額00727272727272720年利息0066600018回收額0000000280280凈現(xiàn)金流量0（A）0（B）累計(jì)凈現(xiàn)金流量0（C）*“6~10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：T161011（F/P，8%）－－（P/F，8%，t）－（A/P，8%，t）－－（P/A，8%，r）－要求：（1）指出甲方案項(xiàng)目計(jì)算期，并說明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量（NCF26）屬于何種年金形式（2）計(jì)算乙方案項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量（3）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。甲方案的凈現(xiàn)值流量為：NCF0＝－1000萬元，NCF1＝0萬元，NCF2－6＝250萬元。（5）A公司的投資收益率=[（10501041）+10008%1]/1041=%。所以：丙公司債券不具有投資價(jià)值。所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值。所以：甲公司債券具有投資價(jià)值。（3）丙公司債券的價(jià)值P=1000（P/F，6%，5）=1000=（元）。所以：5%〈乙債券收益率〈6%。下面用5%再測(cè)試一次,其現(xiàn)值計(jì)算如下:P=（1000+10008%5）（P/F,5%,5）=（（1000+10008%5）=（元）。（2）乙公司債券的價(jià)值=（1000+10008%5）（P/F,6%,5）=（1000+10008%5）=（元）因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050元。所以：甲債券收益率6%。（5）若A公司購(gòu)買并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價(jià)格出售，計(jì)算該項(xiàng)投資收益率。（3）計(jì)算A公司購(gòu)入丙公司債券的價(jià)值。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：5年5%6%7%8%（P/F，1，5）（P/A，1，5）要求：（1）計(jì)算A公司購(gòu)入甲公司債券的價(jià)值和收益率。現(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。［答案］（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/2760=（次）本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/2940=（次）上年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/1104=（次）本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/1323=（次）上年流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比=1104/2760100%=40%本年流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比=1323/2940100%=45%（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響計(jì)算如下：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響=（）40%=（次）（1分）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響=（45%40%）=（次）（1分）說明：如果第（2）步驟的計(jì)算結(jié)果分別為10%和30%，只給一半分。要求：（1）計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。=50000（元）（2）最佳現(xiàn)金管理總成本=（225000050010%）189。（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。要求：（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（4）因?yàn)?預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1600萬元EBIT=1455萬元所以:應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）。（5）若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)增長(zhǎng)10%，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。（3）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1200萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。［答案］（1）2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金=2000030%[（1000+3000+6000）/20000（1000+2000）/20000]=2100（萬元）或2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金=[（1000+3000+6000）（1000+2000）]30%=2100（萬元）（2）2003年需要對(duì)外籌集的資金量=（2100+148）20000（1+30%）12%（160%）=22481248=1000（萬元）或2003年需增加的資金總額=2100+148=2248（萬元）