【正文】 團(tuán)隊(duì)提供的信息比個(gè)人要更多。其缺點(diǎn)是不能將銷售人員也包括在內(nèi)，導(dǎo)致他們對(duì)銷售的預(yù)測(cè)量的最終實(shí)現(xiàn)并不負(fù)任何責(zé)任。這樣做的合理性在于：銷售經(jīng)理會(huì)對(duì)影響特定商品需求的宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行判斷，而且他們對(duì)基層的銷售形式的判斷水平幾乎和銷售人員一樣。它們同樣是建立在對(duì)與銷售過(guò)程相關(guān)的人員的預(yù)測(cè)調(diào)查基礎(chǔ)上的。這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于：首先，應(yīng)用了接近市場(chǎng)的專業(yè)人員的知識(shí)；其次賦予對(duì)實(shí)際結(jié)果有影響的人更多的責(zé)任；最后一點(diǎn)是預(yù)測(cè)結(jié)果更容易分類。在此過(guò)程中唯一的數(shù)據(jù)質(zhì)量控制是由高層管理人員開(kāi)判斷并評(píng)價(jià)局部銷售人員預(yù)測(cè)值的合理性。該方法可以分為以下三大類：基層法銷售管理層法分銷商管理法基層法是收集公司每個(gè)銷售人員對(duì)銷售情況的預(yù)測(cè)，將這些數(shù)據(jù)以表格的形式交給中心辦公室。銷售人員意見(jiàn)復(fù)合法制造業(yè)或零售業(yè)常使用這種方法預(yù)測(cè)銷售量。有些機(jī)構(gòu)會(huì)發(fā)布與顧客情感和購(gòu)買計(jì)劃相關(guān)的直屬，預(yù)測(cè)者很可能使用它們的調(diào)查數(shù)據(jù)。甚至有時(shí)根本不需撰寫(xiě)報(bào)告。撰寫(xiě)報(bào)告市委數(shù)據(jù)收集過(guò)程和結(jié)果制作一份永久性的報(bào)告。郵件調(diào)查的方式適用于需要獲得大量的一樣本數(shù)據(jù)時(shí)，在這種方式下，需要注重考慮人的反應(yīng)偏差。且只有在訪談對(duì)象的參與程度高時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)反應(yīng)偏差，這是一種比較理想的方式。調(diào)查可以通過(guò)面談、電話訪談或者回收和整理郵件的方式進(jìn)行。問(wèn)卷開(kāi)發(fā)工作中的一個(gè)重要部分通常是首先在一個(gè)小樣本中進(jìn)行測(cè)試，通過(guò)測(cè)試，可以對(duì)問(wèn)卷中的許多問(wèn)題進(jìn)行修改。最基本的原則是，估計(jì)參數(shù)的相關(guān)專家或目標(biāo)人數(shù)越少，問(wèn)卷就越應(yīng)該短。典型的選擇是在概率和非概率樣本之間的選擇。在創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，為了得到可靠的輸入，詢問(wèn)的對(duì)象應(yīng)該是有足夠的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)并能提供可靠估計(jì)值的人。其中更具建設(shè)性和更私人化的問(wèn)題應(yīng)該放在問(wèn)卷的最后。下面對(duì)上圖中調(diào)查分析的主要部分分別進(jìn)行詳細(xì)的介紹：因?yàn)闀r(shí)間和資源的有限，再收集信息時(shí)，對(duì)信息按照其重要程度分為三類：（1）絕對(duì)必要的：這是調(diào)查的目的決定的；（2）對(duì)預(yù)作決策非常有價(jià)值；（3）支持性數(shù)據(jù)，能夠?qū)⒔Y(jié)果闡述的更清楚，但并不是十分必要。識(shí)別需求信息設(shè)計(jì)樣本開(kāi)發(fā)問(wèn)卷收集數(shù)據(jù)分析數(shù)據(jù)撰寫(xiě)報(bào)告“前向”聯(lián)系“后向”聯(lián)系資料來(lái)源：Based on Alreck and Settle,1995圖中的前向聯(lián)系表明，前期的決策會(huì)影響以后各階段的選擇。接下來(lái)對(duì)預(yù)測(cè)項(xiàng)目現(xiàn)金流的定性的方法進(jìn)行簡(jiǎn)要的介紹：調(diào)查：預(yù)測(cè)活動(dòng)中的調(diào)查過(guò)程是一個(gè)既包括設(shè)計(jì)問(wèn)卷或其他調(diào)查工具，又包括分析這些調(diào)查數(shù)據(jù)的過(guò)程。：定性或經(jīng)驗(yàn)的方法在上一節(jié)我們講到定量分析的方法適用于以下情況：（1）能夠獲得需要預(yù)測(cè)變量的歷史信息；（2）信息可以定量化或者識(shí)別項(xiàng)目某一變量在一定時(shí)期內(nèi)的狀況，然后將這些關(guān)系或狀況用于項(xiàng)目的預(yù)測(cè)。這種預(yù)測(cè)分析流程是適用于擴(kuò)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目相對(duì)較小，以至于對(duì)行業(yè)總體的供給和價(jià)格沒(méi)有太大的影響。相反針對(duì)局部市場(chǎng)的小項(xiàng)目，從公司的微觀層次入手，然后根據(jù)其對(duì)國(guó)家和國(guó)際的影響，從而對(duì)預(yù)測(cè)加以細(xì)化，就是自下而上的分析流程。這樣的公司如果沒(méi)有對(duì)宏觀情況進(jìn)行分析判斷就采取行動(dòng)，它將會(huì)成為“事后反應(yīng)式”的而不是“提前反應(yīng)式”的。分析流程主要包括自上而下式的和自下而上式的兩種。為了獲得一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，可以使用多種預(yù)測(cè)分析流程。因此選擇較小的平滑常數(shù)是比較有利的。如果存在大量的隨機(jī)變化，就會(huì)導(dǎo)致很多的預(yù)測(cè)誤差。平滑常數(shù)的值越接近1當(dāng)前觀測(cè)值對(duì)預(yù)測(cè)值的影響越大。基本的指數(shù)平滑模型為： Ft+1=αYt+(1α)Ft其中，F(xiàn)t+1表示t+1時(shí)間的預(yù)測(cè)值；Yt表示既t時(shí)間的實(shí)際值；Ft表示t期間的預(yù)測(cè)值；α表示平滑常數(shù)。它只選擇最新的觀測(cè)值的權(quán)重作為平滑常數(shù)，過(guò)去數(shù)據(jù)的權(quán)重是根據(jù)一個(gè)公式計(jì)算出來(lái)的。我們選擇出均方差檢驗(yàn)值最小的那一組即可。分配權(quán)重是預(yù)測(cè)的一個(gè)重要的方面，如果決策者認(rèn)為近期數(shù)據(jù)比遠(yuǎn)期數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)的的指示性更強(qiáng)的話，就可以給最近的觀測(cè)值賦予更大的權(quán)重。比如決策者認(rèn)為在一項(xiàng)預(yù)測(cè)中，較新的數(shù)據(jù)比較早的數(shù)據(jù)更為重要，那么他就將給較新的數(shù)據(jù)賦予更大的權(quán)重。移動(dòng)平均的方法只適用于預(yù)測(cè)未來(lái)兩到三個(gè)預(yù)測(cè)值的情況，預(yù)測(cè)值的數(shù)量超過(guò)三個(gè)就不適用了。第一個(gè)三年的移動(dòng)平均的計(jì)算：下一個(gè)移動(dòng)平均可以通過(guò)去掉第一年加上第四年來(lái)計(jì)算，即在預(yù)測(cè)未來(lái)值的時(shí)候，可以把最后一個(gè)移動(dòng)平均值當(dāng)作下一個(gè)時(shí)期的預(yù)測(cè)值。簡(jiǎn)單移動(dòng)平均取時(shí)間序列中最新的n個(gè)值進(jìn)行平均，并將其作為下一個(gè)時(shí)期的預(yù)測(cè)值。該模型也不適用于與新產(chǎn)品有關(guān)的預(yù)測(cè)，因?yàn)樾庐a(chǎn)品沒(méi)有歷史數(shù)據(jù)作為移動(dòng)平均的基礎(chǔ)。平滑模型的應(yīng)用非常簡(jiǎn)單，通常能夠在短期或中期預(yù)測(cè)中得到合理的預(yù)測(cè)結(jié)果。這種情況下，可以使用平滑模型進(jìn)行分析，因?yàn)槠交Ｐ涂梢院芎玫奶幚硪蜃兞侩S時(shí)間產(chǎn)生的非趨勢(shì)性變化。通過(guò)以上方法，可以預(yù)測(cè)出項(xiàng)目的各年的被解釋變量的值。使用EXCEL軟件進(jìn)行分析，對(duì)方程Y=α+βt進(jìn)行回歸分析。而且要求以前的發(fā)展趨勢(shì)將在未來(lái)繼續(xù)。時(shí)間趨勢(shì)分析是彈性的，既可以用于短期的預(yù)測(cè)，又可以用于長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)。當(dāng)使用回歸分析進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，一個(gè)基本的要求就是能夠獲得解釋變量的預(yù)測(cè)值。雙變量的回歸模型回歸方程如下：其中：Y表示因變量 X表示自變量或解釋變量， α表示回歸方程的一個(gè)參數(shù)，稱為回歸截距 β表示回歸方程的一個(gè)參數(shù)，稱為回歸斜率或回歸系數(shù) U表示隨即擾動(dòng)或誤差項(xiàng)通過(guò)使用EXCEL或SPSS軟件，我們可以比較容易得獲得α、β地估計(jì)值，從而得到回歸方程。.如果預(yù)測(cè)的因變量受某個(gè)解釋變量的影響很大，應(yīng)該使用雙變量回歸模型，即用一個(gè)解釋變量去解釋因變量的狀況。如果能夠收集到相關(guān)變量的歷史值，就能夠使用某種方法得到恰當(dāng)?shù)幕貧w方程。 回歸分析試圖通過(guò)一個(gè)或多個(gè)自變量(或解釋變量)的變化狀況來(lái)解釋另一個(gè)特定因變量的狀況。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流估算包括四個(gè)主要階段： 預(yù)測(cè)項(xiàng)目提案的資本支出及營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流入用稅收因素調(diào)整這些估算值并計(jì)算稅后現(xiàn)金流確定對(duì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目經(jīng)限制影響最大的變量如果必要的話，對(duì)未來(lái)資源進(jìn)行分配以提高前期識(shí)別出關(guān)鍵的可靠性在現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)問(wèn)題上，通常會(huì)用到數(shù)量的方法和定性的或經(jīng)驗(yàn)的方法兩種常用的方式。這個(gè)基準(zhǔn)不是過(guò)去或歷史的數(shù)據(jù)，而是由項(xiàng)目的提案預(yù)測(cè)出的未來(lái)數(shù)據(jù)。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目分析的重點(diǎn)就是現(xiàn)金流分析，因?yàn)槲覀兒苋菀子矛F(xiàn)金流來(lái)度量創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目對(duì)公司財(cái)富的作用。正確的識(shí)別某一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量，是計(jì)算凈現(xiàn)值或項(xiàng)目分析過(guò)程中最重要的步驟之一。成功的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目投資決策將通過(guò)增加現(xiàn)金流來(lái)增加股東的財(cái)富。任何一個(gè)新的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目都會(huì)引起公司現(xiàn)金流的變化。折現(xiàn)率的選擇創(chuàng)業(yè)投資家普遍選用內(nèi)部收益率作為折現(xiàn)率，創(chuàng)業(yè)投資家期望的內(nèi)部收益率隨著不同的投資階段、風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的供求情況而變化。創(chuàng)業(yè)投資的評(píng)估方法有很多，有其不適用性和局限性，創(chuàng)業(yè)投資家應(yīng)該根據(jù)現(xiàn)金流和折現(xiàn)率的可信度具體選擇，或者采用多種方法評(píng)估，降低評(píng)估方法自身缺陷造成的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)投資家越來(lái)越不信任 DCF 或NPV 法，調(diào)侃的說(shuō)法是：DCF－Deceit by Computer Fraud：被計(jì)算機(jī)欺騙，很科學(xué)又極端不可信的；NPV－No Positive Value：不可能出現(xiàn)正值。本文在第三部分的寫(xiě)作中，將詳細(xì)的介紹創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)方法，從而為編制以上報(bào)表提供數(shù)據(jù)來(lái)源，為對(duì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)物價(jià)值進(jìn)行評(píng)估提供足夠的信息，保證對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估的準(zhǔn)確性。外部信息就是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家提交的商業(yè)計(jì)劃書(shū)中對(duì)于未來(lái)各項(xiàng)指標(biāo)的預(yù)期。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)價(jià)值評(píng)估的信息準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)投資家對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)的信息可以分為內(nèi)部信息和外部信息。一般來(lái)說(shuō),創(chuàng)業(yè)投資公司通常是通過(guò)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)保持接觸以了解其實(shí)際情況,就創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)、技術(shù)、市場(chǎng)、商業(yè)規(guī)模及管理等幾個(gè)方面進(jìn)行考察以決定是否值得投資。專有技術(shù)或產(chǎn)品可以給創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),它一方面使創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得產(chǎn)品高附加值帶來(lái)的超額利潤(rùn),另一方面在競(jìng)爭(zhēng)者面前設(shè)立了較高的進(jìn)入壁壘。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的“軟件主要包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理隊(duì)伍和專有性的技術(shù)或產(chǎn)品。創(chuàng)業(yè)投資家在評(píng)估創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)更注重其“軟件價(jià)值。從種子階段、創(chuàng)立階段、成長(zhǎng)階段、到成熟階段的整個(gè)發(fā)展過(guò)程中,創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常需要進(jìn)行多達(dá)四輪的融資,而且融資額度呈上升趨勢(shì)。分階段的資本投入可以減少投資的盲目性,創(chuàng)業(yè)投資家可以根據(jù)目前創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及外界環(huán)境的變化來(lái)決定下一階段投資的策略,這一點(diǎn)與創(chuàng)業(yè)投資決策從單階段、單準(zhǔn)則向多階段、多準(zhǔn)則的方向發(fā)展相一致。目前創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)普遍采取的做法是辛迪加投資和資本的分階段投入。創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于其他證券投資的最大特點(diǎn)之一在于它的流動(dòng)性較差,短期變現(xiàn)較為困難，一般要等到創(chuàng)業(yè)企業(yè)成熟并退出后，各方權(quán)益人的投資才能得到回收。同時(shí)創(chuàng)業(yè)投資是一種長(zhǎng)期性的戰(zhàn)略性投資,它不以短期的回報(bào)為目的,而是追求長(zhǎng)期的企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。由此可見(jiàn)需要建立一個(gè)讓三方都能接受的企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值評(píng)估體系。對(duì)于企業(yè)原有的股東，他們希望公司在這一輪的價(jià)值評(píng)估中每股的股份能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們的每股成本，這樣即使新一輪的集資行動(dòng)造成現(xiàn)有股東的每股盈利攤薄，但由于公司的股價(jià)在新一輪的集資行動(dòng)中有所上升，原有股東的利益仍然是有所保障的。如果實(shí)現(xiàn)不了，上一輪的投資者就會(huì)因股份攤薄而對(duì)公司產(chǎn)生負(fù)面印象，未來(lái)企業(yè)需再次籌資的時(shí)候，這些投資者就不會(huì)伸出援助之手。對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估低，投資成本就低。創(chuàng)業(yè)投資人認(rèn)為企業(yè)還處于初期發(fā)展階段，是否能上市或是使投資人賺到錢還是個(gè)問(wèn)號(hào)，這些風(fēng)險(xiǎn)決定了投資項(xiàng)目的價(jià)值不應(yīng)該太高,雙方的矛盾顯而易見(jiàn)。由于投資人與籌資人相互獨(dú)立，價(jià)值評(píng)估便顯得非常重要了。以上兩個(gè)方面是完全獨(dú)立的。投資與籌資決策相互獨(dú)立創(chuàng)業(yè)投資的出資人是創(chuàng)業(yè)投資家，他們根據(jù)自己公司的項(xiàng)目情況、資金情況、投資方向、投資理念等決定是否進(jìn)行投資，創(chuàng)業(yè)企業(yè)是否需要資金、需要多少資金是投資時(shí)需要參考的因素之一，但不是決定因素。在美國(guó)，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資本投資于年輕公司。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)價(jià)值評(píng)估具有不同于一般項(xiàng)目的評(píng)估的特點(diǎn)：投資行業(yè)主要為新興行業(yè)的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的大部分資金流向快速增長(zhǎng)的新興行業(yè),如計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、生物工程、通訊等，創(chuàng)業(yè)投資的投資對(duì)象之所以選擇中小企業(yè)，一方面是因?yàn)樗袧撛诘母咚俪砷L(zhǎng)性，并且獲得單位資產(chǎn)的成本比較低；另一方面創(chuàng)業(yè)投資公司在中小企業(yè)中容易獲得較高的股份份額，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的董事會(huì)中有一定的席位。評(píng)審的準(zhǔn)確程度是創(chuàng)業(yè)投資成敗的關(guān)鍵。通過(guò)上面對(duì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，我們可以確定出一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的可以補(bǔ)償其風(fēng)險(xiǎn)的合理的預(yù)期回報(bào)率。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)價(jià)值直接影響到投資工具的選擇，投資方案的設(shè)計(jì)，最終直接決定創(chuàng)業(yè)投資家在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中占有的股權(quán)比例。這階段的風(fēng)險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)較小，其主要作用在于美化財(cái)務(wù)報(bào)表，為風(fēng)險(xiǎn)資本退出作準(zhǔn)備。此階段不像早期階段對(duì)資金有那么迫切的需求。假定在成熟期期間收益或現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率保持長(zhǎng)期持續(xù)不變?cè)诂F(xiàn)實(shí)中很難滿足，但有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的平均增長(zhǎng)率就可認(rèn)為企業(yè)處于該時(shí)期。企業(yè)由現(xiàn)金流平衡點(diǎn)轉(zhuǎn)向盈虧平衡點(diǎn)，并能得到相當(dāng)大的純利收入。所以就產(chǎn)生了組織調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。但在快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會(huì)面臨增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型問(wèn)題，因而存在較大的管理風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理能力跟不上企業(yè)快速膨脹帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入成長(zhǎng)期的企業(yè)，其發(fā)展前景大都比較明朗。美國(guó)自上世紀(jì) 80 年代以后，由于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，收益率降低，許多創(chuàng)業(yè)投資公司開(kāi)始把重心后移，參與企業(yè)的后期發(fā)展階段的投資，甚至頻繁參與企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)。當(dāng)高技術(shù)企業(yè)渡過(guò)創(chuàng)業(yè)期需要發(fā)展時(shí)，要追加大量的資金，一方而可以向銀行貸款，但大量的貸款增加了企業(yè)的負(fù)債率，最好的融資方案是同時(shí)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資，增大股本，這樣更有利于企業(yè)的發(fā)展，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。成長(zhǎng)期的主要任務(wù)是市場(chǎng)開(kāi)拓。3．成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展階段。由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)沒(méi)有批量生產(chǎn)的條件，生產(chǎn)成本較高，產(chǎn)品售價(jià)居高不下，銷售量有限，收入自然也就受到限制，雖然企業(yè)處于虧損階段，但虧損額隨著產(chǎn)品銷售的增加呈不斷縮小的趨勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在創(chuàng)立期的主要財(cái)務(wù)目標(biāo)是盡快縮小企業(yè)虧損額，實(shí)現(xiàn)收支平衡，即達(dá)到現(xiàn)金流平衡點(diǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)包括新產(chǎn)品生產(chǎn)的不確定性和新產(chǎn)品技術(shù)效果的不確定性。尤其是美國(guó)創(chuàng)業(yè)浪潮一浪高過(guò)一浪，投入的資金也逐年增加；德國(guó)政府為了促進(jìn)新興公司的發(fā)展，建立了“孵化器”，專門(mén)培育中小科技企業(yè)；我國(guó)臺(tái)灣針對(duì)創(chuàng)業(yè)成立了一個(gè)高新園區(qū)，享受特殊的優(yōu)惠政策。這一階段通常距項(xiàng)目的盈虧平衡尚需要 2—3 年的時(shí)間。這個(gè)階段的主要特點(diǎn)是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等增大，但同樣可以獲得較高的利潤(rùn)率。這一階段的投資主要適用于形成生產(chǎn)能力和開(kāi)拓市場(chǎng)。這時(shí)期的技術(shù)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了中試，開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段。這一階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是，成本控制沒(méi)有相應(yīng)的比較準(zhǔn)確的一定時(shí)間內(nèi)收益作為標(biāo)準(zhǔn)，所以，極易產(chǎn)生成本膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，也就是成本難以控制的風(fēng)險(xiǎn)，這就要求對(duì)項(xiàng)目未來(lái)的收益的現(xiàn)值，也就是項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確的科學(xué)的評(píng)估。導(dǎo)致這一階段投資的失敗率極高。如果技術(shù)開(kāi)發(fā)出現(xiàn)問(wèn)題，資金風(fēng)險(xiǎn)立刻就凸現(xiàn)出來(lái)了。種子期的資金風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是緊密聯(lián)系，一定程度上從屬于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。種子期所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，種子投資所需要的資金量與后期相比不是很大，它面臨的是技術(shù)的商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化的諸多問(wèn)題，主要是后續(xù)資金必須跟上。D），驗(yàn)證發(fā)明創(chuàng)造及創(chuàng)意的可行性，研究開(kāi)發(fā)的成果是樣品，樣機(jī)，或者是較為完整的工業(yè)生產(chǎn)/服務(wù)的解決方案。在種子期，創(chuàng)業(yè)投資家多根據(jù)創(chuàng)業(yè)者擁有的新發(fā)明、新設(shè)想、或新的商業(yè)模式提供種子資金。近幾年來(lái)，許多創(chuàng)業(yè)投資公司已經(jīng)開(kāi)始向種子階段進(jìn)行投資，以獲取壟斷利潤(rùn)。這個(gè)階段最困難的是融資。—項(xiàng)科技成果的轉(zhuǎn)化，需要經(jīng)歷實(shí)驗(yàn)室、中試、產(chǎn)業(yè)化三個(gè)階段。高科技向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化離不開(kāi)創(chuàng)業(yè)投資，創(chuàng)業(yè)投資被稱為科技發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)。創(chuàng)業(yè)投資為知識(shí)經(jīng)濟(jì)提供金融支持美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使企業(yè)快速成長(zhǎng)；創(chuàng)造了大量的工作機(jī)會(huì)；投資力度大；增進(jìn)國(guó)際貿(mào)易與合作。創(chuàng)業(yè)投資家一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)