我國股票市場穩(wěn)定機(jī)制實(shí)證研究-文庫吧資料
2025-06-27 16:56本頁面
【正文】 熱區(qū)間、適度區(qū)間、冷區(qū)間三種狀態(tài)中的均值與標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)增長的適度上限和適度下限；第三，根據(jù)股票價(jià)格指數(shù)與GDP在時(shí)間上的相關(guān)性分析，劃分股票價(jià)格指數(shù)預(yù)測區(qū)間（區(qū)間以年為單位）、確定股票價(jià)格預(yù)測基數(shù)。股票價(jià)格指數(shù)預(yù)警與監(jiān)測本文根據(jù)我國股票市場過去十年發(fā)展變化的規(guī)律以及股票價(jià)格指數(shù)和GDP之間的協(xié)證關(guān)系，嘗試建立一種動(dòng)態(tài)預(yù)測模型，這種模型將股票價(jià)格指數(shù)放在國民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)效果中去考察，建立一個(gè)股票價(jià)格指數(shù)運(yùn)行區(qū)間，一方面使得對股票價(jià)格指數(shù)預(yù)測有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與運(yùn)行空間；另一方面可以幫助市場參與各方分析股票市場是否反映或嚴(yán)重背離GDP的增長情況。 1996年，中國股票市場在中國經(jīng)濟(jì)體制改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位得到無可爭議的肯定，從此，中國股票市場開始在發(fā)展中規(guī)范，即以1995年為界，中國股票市場前后發(fā)展存在本質(zhì)上不同，這就是實(shí)證分析中所得到的，前后期間股票價(jià)格指數(shù)與GDP之間長期均衡關(guān)系存在明顯不同，1996年前，兩者不存在長期均衡關(guān)系，而1996年開始，兩者之間存在長期均衡關(guān)系。 (2) 1991年至1995年間，股票價(jià)格指數(shù)季度最大值、最小值、平均值與GDP季度值，在5%置信水平上不存在長期均衡關(guān)系。而1996年到2000年期間則明顯存在協(xié)整關(guān)系。 (1) GDP季度數(shù)據(jù)水平值A(chǔ)DF檢驗(yàn)，利用標(biāo)準(zhǔn)AIC確定滯后值為4，檢驗(yàn)結(jié)果為：ADF Test Statistic 1% Critical Value* 5% Critical Value 10% Critical Value *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. 結(jié)論：水平值非平穩(wěn)（2）GDP季度數(shù)據(jù)一階差分值A(chǔ)DF檢驗(yàn)，利用標(biāo)準(zhǔn)AIC確定滯后值為1，檢驗(yàn)結(jié)果為：ADF Test Statistic 1% Critical Value* 5% Critical Value 10% Critical Value *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. 結(jié)論：一階差分值平穩(wěn)(3) 股票價(jià)格指數(shù)最大值水平值A(chǔ)DF檢驗(yàn)，利用標(biāo)準(zhǔn)AIC確定滯后值為 1,檢驗(yàn)結(jié)果為： ADF Test Statistic 1% Critical Value* 5% Critical Value 10% Critical Value *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. 結(jié)論：水平值非平穩(wěn)(4) 股票價(jià)格指數(shù)最大值一階差分值A(chǔ)DF檢驗(yàn)，利用標(biāo)準(zhǔn)AIC確定滯后值為2，檢驗(yàn)結(jié)果為： ADF Test Statistic 1% Critical Value* 5% Critical Value 10% Critical Value *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. 結(jié)論：一階差分值平穩(wěn)(5) 股票價(jià)格指數(shù)最大值與GDP協(xié)整檢驗(yàn)依據(jù)14分析結(jié)論，股票價(jià)格指數(shù)最大值季度數(shù)據(jù)與GDP季度數(shù)據(jù)屬于I（1）單整序列，在此前提下，對兩序列協(xié)整關(guān)系進(jìn)行約翰森最大似然估計(jì)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果為：Lags interval: 1 to 2Likelihood 5 Percent 1 Percent HypothesizedEigenvalue Ratio Critical Value Critical Value No. of CE(s) None * At most 1*(**) denotes rejection of the hypothesis at 5%(1%) significance level . test indicates 1 cointegrating equation(s) at 5% significance level Normalized Cointegrating Coefficients: 1 Cointegrating Equation(s) LNMAX LNMYGDP C Log likelihood 結(jié)論：1991年到2000年期間股票價(jià)格指數(shù)最大值與GDP存在協(xié)整關(guān)系，兩者之間的關(guān)系圖為：按照上述同樣的方法分析股票價(jià)格指數(shù)最小值、平均值與GDP協(xié)整關(guān)系，發(fā)現(xiàn)它們之間均存在協(xié)整關(guān)系。對GDP和股票價(jià)格指數(shù)季度數(shù)據(jù)水平值作ADF檢驗(yàn)時(shí)，假定時(shí)間序列由帶趨勢項(xiàng)的隨機(jī)過程產(chǎn)生的，而一階差分是由不帶趨勢項(xiàng)的常數(shù)項(xiàng)隨機(jī)過程產(chǎn)生的。協(xié)整研究的是變量之間是否存在一種長期均衡關(guān)系。因此，本文根據(jù)股票價(jià)格指數(shù)對GDP的反映情況來衡量十年來中國股票市場的的穩(wěn)定性。中國股票價(jià)格指數(shù)與GDP關(guān)系實(shí)證研究
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