【正文】 以1%速度遞增。10．經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本為總成本費(fèi)用中去除折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出，各年的經(jīng)營(yíng)成本額不等。（四）收入、稅金及利潤(rùn)估算1．費(fèi)率各種費(fèi)率見表523。本項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的營(yíng)業(yè)收入為123115萬元，投產(chǎn)10年后，考慮到物價(jià)上漲等因素，各項(xiàng)收入為原來的110%。達(dá)產(chǎn)年年?duì)I業(yè)稅金及附加為4063萬元。（2）所得稅根據(jù)規(guī)定，外商投資給予優(yōu)惠政策，所得稅按18%計(jì)征，并且自獲利年度起享受 “免5減5”待遇（即項(xiàng)目建成投產(chǎn)后前5年免所得稅，建成投產(chǎn)后第6至10年所得稅減半）。計(jì)算項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)剔除所有利息因素的影響。利潤(rùn)與利潤(rùn)分配見附表53——財(cái)務(wù)分析報(bào)表3。（二）債務(wù)資金債務(wù)資金總額為384791萬元，包括建設(shè)投資中的65%（340667萬元）及建設(shè)期利息43990萬元。用于建設(shè)投資的資金在建設(shè)期內(nèi)各年內(nèi)等比例投入使用，流動(dòng)資金按生產(chǎn)計(jì)劃逐年投入。（五）資金來源及保障項(xiàng)目所需的資本金由公司財(cái)務(wù)部門籌措，債務(wù)資金來自銀行貸款。五、財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)盈利能力分析1．項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表分析經(jīng)計(jì)算，項(xiàng)目投產(chǎn)后，當(dāng)?shù)?年吞吐量達(dá)到300萬TEU時(shí)年?duì)I業(yè)收入為123115萬元，年上繳營(yíng)業(yè)稅金及附加稅為4063萬元。表524 主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指 標(biāo)所得稅前所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（%）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ic=8%，萬元）257458202780項(xiàng)目投資回收期（含建設(shè)期，年)%，大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率8%；項(xiàng)目投資所得稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為202780萬元，大于零。大于投資者可接受的最低值。以上通過盈利能力指標(biāo)的計(jì)算分析，可以看出項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力較強(qiáng)，可以為業(yè)主所接受。從借款還本付息計(jì)劃表（附表55——財(cái)務(wù)分析報(bào)表5）可以看出：在建設(shè)借款償還期內(nèi)，除了投產(chǎn)第1年外，其余各年利息備付率均大于泊位行業(yè)利息備付率的最低可接受值為2，表明企業(yè)有足夠的能力用息稅前利潤(rùn)保障利息的償付；，表明償付債務(wù)有資金保障。該項(xiàng)目通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的各年累計(jì)盈余資金均大于零，說明項(xiàng)目有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)生存能力。吞吐量（萬TEU）0 60 120 180 240 3002000040000金額（萬元）固定成本線1000006000080000120000收入線（不包括營(yíng)業(yè)稅金）總成本線圖521 盈虧平衡圖本項(xiàng)目每年的盈虧平衡點(diǎn)都不一樣，第7年以后各年的盈虧平衡點(diǎn)均小于60%，表明項(xiàng)目具有一定的適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力。表525 財(cái)務(wù)敏感性分析表不確定因素變化率（%）內(nèi)部收益率（%）敏感度系數(shù)臨界點(diǎn)（%）臨界值（萬元）基本方案　 　1建設(shè)投資20 21802610 10 20 2經(jīng)營(yíng)成本20 10 10 20 3營(yíng)業(yè)收入20 2991710 10 20 圖522 敏感性分析圖從表525可以看出，各不確定因素中，營(yíng)業(yè)收入的上下波動(dòng)對(duì)指標(biāo)的影響最大，收入增加時(shí)，；收入下降時(shí)，對(duì)指標(biāo)影響最小的因素是經(jīng)營(yíng)成本。 %，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率剛好等于基準(zhǔn)收益率8%，%，%時(shí)，項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚?。?jīng)濟(jì)效益分析只分析由項(xiàng)目產(chǎn)生的可定量的直接經(jīng)濟(jì)效益。該港地處東北地區(qū)出海口，近幾年隨著東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)，以及適箱貨裝箱率的提高，碼頭建設(shè)的步伐明顯滯后于吞吐量需求的增長(zhǎng)。2．無項(xiàng)目情況的預(yù)測(cè)據(jù)預(yù)測(cè)集裝箱通過能力到2010年為675萬TEU，而吞吐量將達(dá)到818萬TEU，超出當(dāng)年全港總通過能力140萬TEU以上，屆時(shí)該港已無力為更多新增的貨源提供服務(wù)。因此，有理由推測(cè)，如果不及時(shí)進(jìn)行本項(xiàng)目的建設(shè)，全港會(huì)出現(xiàn)吞吐能力受限而致使腹地貨源外流的現(xiàn)象，從而對(duì)全港的優(yōu)勢(shì)造成不利影響。如果本工程不實(shí)施，其余運(yùn)量中有143萬TEU經(jīng)臨近港上岸后，由鐵路運(yùn)至腹地。可見，到2010年碼頭總通過能力為975萬TEU，可以滿足集裝箱運(yùn)輸?shù)男枨?。?jīng)計(jì)算，本工程建成后，“有項(xiàng)目”較“無項(xiàng)目”：船舶在港停時(shí)費(fèi)用節(jié)約：55315萬元/年；貨值利息節(jié)約： 51035萬元/年；鐵路轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)用節(jié)約： 33039萬元/年。由于評(píng)價(jià)采用影子價(jià)格，對(duì)于按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的固定資產(chǎn)投資需要用影子價(jià)格進(jìn)行換算調(diào)整，還需要扣除國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付，如工程稅金和項(xiàng)目建設(shè)期貸款利息，則調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資為573354萬元。（三）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析根據(jù)上述效益和費(fèi)用，編制全部投資國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用、效益流量表，計(jì)算結(jié)果為：1．經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率EIRR內(nèi)部收益率是在項(xiàng)目壽命期（即計(jì)算期內(nèi)）逐年累計(jì)的經(jīng)濟(jì)凈效益流量的現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，即項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資最大收益率。一般情況下，內(nèi)部收益率大于或等于社會(huì)折現(xiàn)率的項(xiàng)目，應(yīng)認(rèn)為是可以考慮接受的，這說明項(xiàng)目對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)能力超過或達(dá)到了要求的水平。2．經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）它是按照社會(huì)折現(xiàn)率，將計(jì)算期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)凈效益流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。一般情況下，經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目，應(yīng)認(rèn)為可以考慮接受。（四）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益不確定性分析計(jì)算結(jié)果詳見表526。圖523 內(nèi)部收益率變化曲線圖通過敏感性分析可以看出，經(jīng)濟(jì)效益對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率影響最大，應(yīng)屬于敏感性程度較高的因素。當(dāng)各因素向不利方向變化10%時(shí)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率均大于12%。七、評(píng)價(jià)結(jié)論（一）財(cái)務(wù)分析結(jié)論（1）%，%，%，均高于設(shè)定的基本收益率8%，盈利能力較好。（2）項(xiàng)目生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)均小于70%，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。（3）從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)全部?jī)衄F(xiàn)金流量看，計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量均為正，未發(fā)生短期借款，說明項(xiàng)目有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)生存能力。綜上所述，本項(xiàng)目的建設(shè)從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度來看是可行的。（二）經(jīng)濟(jì)分析結(jié)論%，大于社會(huì)折現(xiàn)率12%。專家點(diǎn)評(píng)（1）集裝箱碼頭屬于國(guó)家控制性審批項(xiàng)目，尤其強(qiáng)調(diào)港口布局，因此容易形成規(guī)模效益，加上裝卸效率較高，所以內(nèi)部收益率較好，正常情況下一般在12%以上。%，為合理范圍。（3）建設(shè)投資估算表較詳細(xì)的列出集裝箱碼頭建設(shè)工程費(fèi)用以及應(yīng)考慮的各項(xiàng)費(fèi)用及相關(guān)費(fèi)率。在做投資估算時(shí)應(yīng)明確工程費(fèi)用中哪些規(guī)定取值是在一定范圍內(nèi)的，哪些能夠根據(jù)情況對(duì)建設(shè)費(fèi)用進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，這樣就可以根據(jù)工程項(xiàng)目的具體要求調(diào)整建設(shè)投資。（4）集裝箱碼頭吞吐量的能力是根據(jù)規(guī)定的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)確定的，是對(duì)一般情況下的平均估計(jì)。（5） 該例的各種費(fèi)率表是綜合考慮《中華人民共和國(guó)港口收費(fèi)規(guī)則》、國(guó)內(nèi)集裝箱碼頭收費(fèi)情況并結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平及所處的地理位置確定的。在我國(guó)，一般是南方港口取費(fèi)略高，北方港口取費(fèi)略低。（7）由財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析可知，擬建項(xiàng)目的建設(shè)是可行的，但項(xiàng)目實(shí)施過程中在工程技術(shù)、施工、運(yùn)營(yíng)期管理方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，建議加強(qiáng)工程設(shè)計(jì)與施工的專題研究?jī)?yōu)化方案，在設(shè)計(jì)、施工、采購(gòu)等各個(gè)環(huán)節(jié)按照招標(biāo)法的規(guī)定實(shí)行招投標(biāo)，以確保項(xiàng)目的工程質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)安全。 58 / 58附表51 財(cái)務(wù)分析報(bào)表1——項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元序號(hào)項(xiàng) 目合計(jì) 計(jì) 算 期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 現(xiàn)金流入3546392 　　　　80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 營(yíng)業(yè)收入3330258 　　　　80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 補(bǔ)貼收入　　　　　　　　　　　　　 回收固定資產(chǎn)余值212441 　 　　　　　　　　 回收流動(dòng)資金3693 　　　　　　　　　　　　2 現(xiàn)金流出1635529 131026 131026 131026 131026 20402 23584 28563 28134 28449 28770 29097 30736 建設(shè)投資524103 131026 131026 131026 131026 　　　　　　　　 流動(dòng)資金3693 　　　　2401 554 739 0 0 0 0 　 經(jīng)營(yíng)成本705412 　　　　15360 19780 23762 24071 24387 24708 25034 25367 營(yíng)業(yè)稅金及附加109899 　　　　2641 3250 4063 4063 4063 4063 4063 4063 維持運(yùn)營(yíng)投資292421 　 0 0 0 0 0 0 0 1306 3 所得稅前凈現(xiàn)金流量（12）1910864 131026 131026 131026 131026 59623 74908 94552 94981 94666 94345 94018 92379 4 累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量　131026 262052 393078 524103 464480 389573 295021 200040 105374 11030 82988 175367 5 調(diào)整所得稅254358 　　　　0 0 0 0 0 6133 6104 6074 6 所得稅后凈現(xiàn)金流量（35）1656506 131026 131026 131026 131026 59623 74908 94552 94981 94666 88211 87914 86305 7 累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量　131026 262052 393078 524103 464480 389573 295021 200040 105374 17163 70751 157055 　計(jì)算指標(biāo)：　　　　　　　　　　　　　　所得稅前：所得稅后：　　　項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 %項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 %　　　項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 257458項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 202780　　　項(xiàng)目投資回收期 項(xiàng)目投資回收期 　　續(xù)附表51序號(hào)項(xiàng) 目　 計(jì)算期　13 14 15 16 17 18 19 20 21 ……29 30 1 現(xiàn)金流入123115 123115 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 ……135426 351561 營(yíng)業(yè)收入123115 123115 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 ……135426 135426 補(bǔ)貼收入　　　　　　　　　……　　 回收固定資產(chǎn)余值　　　　　　　　　……　212441 回收流動(dòng)資金　　　　　　　　　……　3693 2 現(xiàn)金流出29769 42913 32044 32168 31716 32086 276260 34155 33240 ……36639 37100 建設(shè)投資　　　　　　　　　……　　 流動(dòng)資金　　　　　　　　　……　　 經(jīng)營(yíng)成本25706 26051 26525 26883 27247 27617 27995 28379 28771 ……32170 32631 營(yíng)業(yè)稅金及附加4063 4063 4469 4469 4469 4469