【正文】 在我國，一般是南方港口取費(fèi)略高，北方港口取費(fèi)略低。（3）建設(shè)投資估算表較詳細(xì)的列出集裝箱碼頭建設(shè)工程費(fèi)用以及應(yīng)考慮的各項(xiàng)費(fèi)用及相關(guān)費(fèi)率。綜上所述，本項(xiàng)目的建設(shè)從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度來看是可行的。當(dāng)各因素向不利方向變化10%時(shí)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率均大于12%。2．經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）它是按照社會(huì)折現(xiàn)率，將計(jì)算期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)凈效益流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。經(jīng)計(jì)算，本工程建成后，“有項(xiàng)目”較“無項(xiàng)目”：船舶在港停時(shí)費(fèi)用節(jié)約：55315萬元/年；貨值利息節(jié)約： 51035萬元/年；鐵路轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)用節(jié)約： 33039萬元/年。2．無項(xiàng)目情況的預(yù)測據(jù)預(yù)測集裝箱通過能力到2010年為675萬TEU，而吞吐量將達(dá)到818萬TEU，超出當(dāng)年全港總通過能力140萬TEU以上，屆時(shí)該港已無力為更多新增的貨源提供服務(wù)。表525 財(cái)務(wù)敏感性分析表不確定因素變化率（%）內(nèi)部收益率（%）敏感度系數(shù)臨界點(diǎn)（%）臨界值（萬元）基本方案　 　1建設(shè)投資20 21802610 10 20 2經(jīng)營成本20 10 10 20 3營業(yè)收入20 2991710 10 20 圖522 敏感性分析圖從表525可以看出，各不確定因素中，營業(yè)收入的上下波動(dòng)對(duì)指標(biāo)的影響最大，收入增加時(shí)，；收入下降時(shí)，對(duì)指標(biāo)影響最小的因素是經(jīng)營成本。以上通過盈利能力指標(biāo)的計(jì)算分析，可以看出項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力較強(qiáng)，可以為業(yè)主所接受。（五）資金來源及保障項(xiàng)目所需的資本金由公司財(cái)務(wù)部門籌措，債務(wù)資金來自銀行貸款。計(jì)算項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)剔除所有利息因素的影響。（四）收入、稅金及利潤估算1．費(fèi)率各種費(fèi)率見表523。6．企業(yè)管理費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)以年?duì)I業(yè)收入的1％計(jì)算，達(dá)產(chǎn)年為1231萬元。1．工資及福利費(fèi)人員編制為1000人，按項(xiàng)目所在地區(qū)的有關(guān)規(guī)定，初步估算人均年工資及福利費(fèi)為35000元。本項(xiàng)目債務(wù)資金擬使用銀行貸款，%，據(jù)此估算建設(shè)期貸款利息為43990萬元。該建設(shè)項(xiàng)目為中外合資項(xiàng)目，其可行性研究包括集裝箱吞吐量預(yù)測、船型論證、港區(qū)總平面布置、裝卸工藝、水工建筑物、陸域形成和基礎(chǔ)處理、道路堆場、供電照明、通信、給排水、計(jì)算機(jī)管理及自動(dòng)控制、消防、施工條件、環(huán)保、節(jié)能、勞動(dòng)安全衛(wèi)生、投資估算和經(jīng)濟(jì)效益分析等。項(xiàng)目在完成前期工作的基礎(chǔ)上進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為8%。3．流動(dòng)資金估算本項(xiàng)目所需流動(dòng)資金采用擴(kuò)大指標(biāo)法，流動(dòng)資金率為3%。考慮到當(dāng)?shù)氐奈飪r(jià)上漲等各種因素的影響，工資及福利費(fèi)每年遞增1％。7．利息支出主要是建設(shè)投資借款利息。表523 各種費(fèi)率表序號(hào)收費(fèi)項(xiàng)目作業(yè)量（萬箱）裝卸費(fèi)率（元/箱）堆存費(fèi)率（元/箱）港務(wù)費(fèi)率（元/箱）120′集裝箱11220′空箱3220′重箱7420′冷藏箱6240′集裝箱9440′空箱2640′重箱6540′冷藏箱32．營業(yè)收入估算該項(xiàng)目的營運(yùn)收入主要來源于裝卸、堆存、其他業(yè)務(wù)及港務(wù)管理活動(dòng)取得的收入，參考表123的費(fèi)率計(jì)算收入，結(jié)果如下：（1）年裝卸收入32+74+6+26+65+3＝（2）年堆存收入32+74+6+26+65+3＝（3）年港務(wù)費(fèi)收入74+6+65+3＝（4）其他年收入達(dá)產(chǎn)年其他收入為5815萬元。剔除利息因素后的所得稅稱為調(diào)整所得稅。資金籌措詳見項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表(附表57——財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表2)。（二）財(cái)務(wù)償債能力分析本項(xiàng)目中，建設(shè)投資借款在項(xiàng)目投產(chǎn)后20年內(nèi)，按照“等額還本付息”的方式清償，還款來源為未分配利潤，當(dāng)未分配利潤不足時(shí)用折舊、攤銷償還，若仍不足，可采用短期貸款解決。但上述敏感性分析方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均大于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率8%，從財(cái)務(wù)角度分析，該項(xiàng)目具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。與此同時(shí)國內(nèi)的各大港口均因腹地經(jīng)濟(jì)發(fā)展、集裝箱生成量大幅度上升而忙于改建和新建集裝箱泊位。（二）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用的識(shí)別與估算國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的費(fèi)用主要包括固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金、運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用三部分。當(dāng)ENPV大于零時(shí)，表示項(xiàng)目除了得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的經(jīng)濟(jì)效益外，還可以得到現(xiàn)值計(jì)算的超額社會(huì)盈余（經(jīng)濟(jì)效益）。因此，從國民經(jīng)濟(jì)角度考慮，項(xiàng)目是可行的。本測算中，港區(qū)吞吐量在經(jīng)營期是穩(wěn)定的數(shù)字，實(shí)際上貨源爭攬是有起伏波動(dòng)的，這增加了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性。但應(yīng)注意具體某一工程建設(shè)費(fèi)用根據(jù)建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)不同而費(fèi)用會(huì)有所不同，如道路工程根據(jù)地基材料、構(gòu)造不同價(jià)格一般在100~150元/m2之間浮動(dòng)，填海造地及地基加固成本一般在200~300元/m2之間變化。（6）該例在建設(shè)時(shí)為中外合資項(xiàng)目，所得稅享受了“免五減五”的優(yōu)惠政策，但在2008年開始施行的中華人民共和國企業(yè)所得稅法中規(guī)定內(nèi)外資企業(yè)適用統(tǒng)一的企業(yè)所得稅法，因此，今后有外資參與的項(xiàng)目在同樣的條件下，盈利能力將有所下降。實(shí)際上，各港為了吸引貨源，在費(fèi)用上較為靈活，通常會(huì)根據(jù)需要對(duì)其中一些取值進(jìn)行調(diào)整。（2）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)使用的財(cái)務(wù)價(jià)格是以當(dāng)時(shí)價(jià)格體系為基礎(chǔ)做的預(yù)測（即實(shí)際上最有可能發(fā)生的價(jià)格），對(duì)于價(jià)格變化因素也做了一定的處理，在營業(yè)收入估算中分階段采用了物價(jià)上漲率（10年后收入增加為原來的110%），在總成本估算中對(duì)可能增加的工資及福利費(fèi)、外購原材料費(fèi)、燃料及動(dòng)力費(fèi)以及勞務(wù)費(fèi)等采用各年以一定的物價(jià)上漲率增長的方式進(jìn)行計(jì)算，提高了項(xiàng)目評(píng)價(jià)的可靠程度及項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但按每年按1－2%的比例遞增偏低，如盈利狀況容許，可以考慮為3%左右。雖然少數(shù)年份當(dāng)期凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，但可通過調(diào)劑使用累計(jì)盈余資金滿足當(dāng)期現(xiàn)金流量的需要。而港口營運(yùn)費(fèi)用對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的影響較小，屬于不敏感因素。經(jīng)計(jì)算，%。本工程國民經(jīng)濟(jì)效益主要表現(xiàn)在船舶在港停時(shí)費(fèi)節(jié)約、貨值利息節(jié)約和鐵路運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)節(jié)約三個(gè)方面。本項(xiàng)目在該港區(qū)北岸中部擬建設(shè)6個(gè)集裝箱泊位，包括3個(gè)7萬噸級(jí)泊位和3個(gè)3萬噸級(jí)泊位，同時(shí)考慮滿足10萬噸級(jí)船舶靠泊，設(shè)計(jì)年集裝箱吞吐能力300萬TEU。2．敏感性分析影響項(xiàng)目效益的主要因素為投資、經(jīng)營成本和營業(yè)收入等，其發(fā)生變化對(duì)項(xiàng)目投資所得稅財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度、敏感度系數(shù)和敏感性臨界點(diǎn)見表525及圖522。3．利潤與利潤分配表分析編制利潤與利潤分配表（附表53——財(cái)務(wù)分析報(bào)表3），計(jì)算得項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)年平均息稅前利潤為71803萬元，年平均凈利潤為51708萬元，%，%。（四）借款年利率、償還期、償還方式%，自投產(chǎn)年開始20年內(nèi)采取“等額還本付息”方式還款。4．利潤及公積金估算法定盈余公積金按稅后凈利潤的10%提取。 總成本費(fèi)用估算見附表510——財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表5。 5．?dāng)備N費(fèi)無形資產(chǎn)按10年，其他資產(chǎn)按5年平均攤銷，則投產(chǎn)后5年內(nèi)攤銷費(fèi)為3738萬元/年，之后的5年攤銷費(fèi)為2463萬元/年。成本費(fèi)用包括工資及福利費(fèi)、外購原材料費(fèi)、燃料及動(dòng)力費(fèi)、修理費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、企業(yè)管理費(fèi)、利息支出、勞務(wù)費(fèi)及其他費(fèi)用等。2．建設(shè)期利息估算 項(xiàng)目建設(shè)期工程總投資的65%為債務(wù)資金，其余35％企業(yè)自籌。為了滿足日益增長的集裝箱運(yùn)量需求，擬建新的集裝箱碼頭，該工程建設(shè)規(guī)模為3個(gè)3萬噸級(jí)集裝箱泊位、3個(gè)7萬噸級(jí)集裝箱泊位、水深兼顧10萬噸級(jí)集裝箱船，設(shè)計(jì)年吞吐量300萬標(biāo)準(zhǔn)箱。（二）編制依據(jù)（1）國家發(fā)展和改革委員會(huì)與建設(shè)部共同發(fā)布的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）；（2）項(xiàng)目可行性研究報(bào)告推薦的技術(shù)方案、建設(shè)條件、建設(shè)工期；（3）國家現(xiàn)行財(cái)稅政策、會(huì)計(jì)制度與相關(guān)法規(guī)。共需要流動(dòng)資金3693萬元，投產(chǎn)后第一年投入流動(dòng)資金2401萬元，第二年投入554萬元，第三年投入739萬元。2．外購原材料費(fèi)、燃料及動(dòng)力費(fèi)主要指裝卸設(shè)備、運(yùn)輸車輛等的柴油、汽油消耗費(fèi)、水電費(fèi)等，第5年為6000萬元/年，第6年為9600萬元/年，第7年達(dá)產(chǎn)年按照當(dāng)?shù)厥袌鰞r(jià)格12500萬元/年來估算，以后每年按2%遞增。采取“等額還本付息”的還款方式，自投產(chǎn)年起20年還完。本項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的營業(yè)收入為123115萬元，投產(chǎn)10年后，考慮到物價(jià)上漲等因素，各項(xiàng)收入為原來的110%。利潤與利潤分配見附表53——財(cái)務(wù)分析報(bào)表3。五、財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)盈利能力分析1．項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表分析經(jīng)計(jì)算，項(xiàng)目投產(chǎn)后，當(dāng)?shù)?年吞吐量達(dá)到300萬TEU時(shí)年?duì)I業(yè)收入為123115萬元，年上繳營業(yè)稅金及附加稅為4063萬元。從借款還本付息計(jì)劃表（附表55——財(cái)務(wù)分析報(bào)表5）可以看出：在建設(shè)借款償還期內(nèi)，除了投產(chǎn)第1年外，其余各年利息備付率均大于泊位行業(yè)利息備付率的最低可接受值為2，表明企業(yè)有足夠的能力用息稅前利潤保障利息的償付；，表明償付債務(wù)有資金保障。 %，項(xiàng)目內(nèi)部收益率剛好等于基準(zhǔn)收益率8%，%，%時(shí)，項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚?。因此，有理由推測，如果不及時(shí)進(jìn)行本項(xiàng)目的建設(shè)，全港會(huì)出現(xiàn)吞吐能力受限而致使腹地貨源外流的現(xiàn)象，從而對(duì)全港的優(yōu)勢造成不利影響。由于評(píng)價(jià)采用影子價(jià)格，對(duì)于按市場價(jià)格計(jì)算的固定資產(chǎn)投資需要用影子價(jià)格進(jìn)行換算調(diào)整，還需要扣除國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付，如工程稅金和項(xiàng)目建設(shè)期貸款利息，則調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資為573354萬元。一般情況下，經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目，應(yīng)認(rèn)為可以考慮接受。七、評(píng)價(jià)結(jié)論（一）財(cái)務(wù)分析結(jié)論（1）%，%，%，均高于設(shè)定的基本收益率8%，盈利能力較好。（二）經(jīng)濟(jì)分析結(jié)論%，大于社會(huì)折現(xiàn)率12%。在做投資估算時(shí)應(yīng)明確工程費(fèi)用中哪些規(guī)定取值是在一定范圍內(nèi)的，哪些能夠根據(jù)情況對(duì)建設(shè)費(fèi)用進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，這樣就可以根據(jù)工程項(xiàng)目的具體要求調(diào)整建設(shè)投資。（7）由財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析可知，擬建項(xiàng)目的建設(shè)是可行的，但項(xiàng)目實(shí)施過程中在工程技術(shù)、施工、運(yùn)營期管理方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，建議加強(qiáng)工程設(shè)計(jì)與施工的專題研究優(yōu)化方案，在設(shè)計(jì)、施工、采購等各個(gè)環(huán)節(jié)按照招標(biāo)法的規(guī)定實(shí)行招投標(biāo)，以確保項(xiàng)目的工程質(zhì)量和運(yùn)營安全。（5） 該例的各種費(fèi)率表是綜合考慮《中華人民共和國港口收費(fèi)規(guī)則》、國內(nèi)集裝箱碼頭收費(fèi)情況并結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平及所處的地理位置確定的。%，為合理范圍。（3）從經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)全部凈現(xiàn)金流量看，計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量均為正，未發(fā)生短期借款，說明項(xiàng)目有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)生存能力。圖523 內(nèi)部收益率變化曲線圖通過敏感性分析可以看出，經(jīng)濟(jì)效益對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率影響最大，應(yīng)屬于敏感性程度較高的因素。一般情況下，內(nèi)部收益率大于或等于社會(huì)折現(xiàn)率的項(xiàng)目，應(yīng)認(rèn)為是可以考慮接受的，這說明項(xiàng)目對(duì)國家經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)能力超過或達(dá)到了要求的水平。可見，到2010年碼頭總通過能力為975萬TEU，可以滿足集裝箱運(yùn)輸?shù)男枨蟆Ｔ摳鄣靥帠|北地區(qū)出?？?，近幾年隨著東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)的飛速增長，以及適箱貨裝箱率的提高，碼頭建設(shè)的步伐明顯滯后于吞吐量需求的增長。吞吐量（萬TEU）0 60 120 180 240 3002000040000金額（萬元）固定成本線1000006000080000120000收入線（不包括營業(yè)稅金）總成本線圖521 盈虧平衡圖本項(xiàng)目每年的盈虧平衡點(diǎn)都不一樣，第7年以后各年的盈虧平衡點(diǎn)均小于60%，表明項(xiàng)目具有一定的適應(yīng)市場變化的能力。大于投資者可接受的最低值。用于建設(shè)投資的資金在建設(shè)期內(nèi)各年內(nèi)等比例投入使用，流動(dòng)資金按生產(chǎn)計(jì)劃逐年投入。（2）所得稅根據(jù)規(guī)定，外商投資給予優(yōu)惠政策，所得稅按18%計(jì)征，并且自獲利年度起享受 “免5減5”待遇（即項(xiàng)目建成投產(chǎn)后前5年免所得稅，建成投產(chǎn)后第6至10年所得稅減半）。10．經(jīng)營成本經(jīng)營成本為總成本費(fèi)用中去除折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出，各年的經(jīng)營成本額不等。固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算見附表59——財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表4。 表522 資產(chǎn)分類估算表 單位：萬元序號(hào)資產(chǎn)分類折舊年（年）合計(jì)1固定資產(chǎn)原值537089水工建筑工程40 81413港區(qū)、調(diào)頭區(qū)疏浚工程30 23685陸域形成和地基加固工程40 32966裝卸機(jī)械設(shè)備購置及安裝工程15 243796港作車船12 817港內(nèi)堆場及道路工程30 75753生產(chǎn)及生產(chǎn)輔助建筑工程40 11903供電照明工程22 14231給排水及消防工程30 11371自動(dòng)控制工程10 4083計(jì)算機(jī)管理系統(tǒng)10 8716通信工程8 1306暖通工程11 933機(jī)修設(shè)備11 117環(huán)保及勞動(dòng)安全衛(wèi)生20 1143臨時(shí)工程26 1167固定資產(chǎn)其他費(fèi)用26 236892無形資產(chǎn)原值10246283其他資產(chǎn)原值56376合計(jì)568093（三）經(jīng)營成本與總成本費(fèi)用估算本項(xiàng)目的成本費(fèi)用估算采用要素成本法，按生產(chǎn)要素分項(xiàng)進(jìn)行估算。表521 集裝箱吞吐量預(yù)測結(jié)果匯總表 單位：萬TEU集裝箱吞吐量2010年預(yù)測2020年預(yù)測外貿(mào)量7871891內(nèi)貿(mào)量