【正文】 測據(jù)預(yù)測集裝箱通過能力到2010年為675萬TEU，而吞吐量將達(dá)到818萬TEU，超出當(dāng)年全港總通過能力140萬TEU以上，屆時該港已無力為更多新增的貨源提供服務(wù)。與此同時國內(nèi)的各大港口均因腹地經(jīng)濟(jì)發(fā)展、集裝箱生成量大幅度上升而忙于改建和新建集裝箱泊位。因此，有理由推測，如果不及時進(jìn)行本項(xiàng)目的建設(shè)，全港會出現(xiàn)吞吐能力受限而致使腹地貨源外流的現(xiàn)象，從而對全港的優(yōu)勢造成不利影響。3．替代方案比較結(jié)果（1）“無項(xiàng)目”方案：考慮該港區(qū)現(xiàn)有、在建及計劃建設(shè)的集裝箱泊位的吞吐能力在2010年只有675萬TEU，難以滿足818萬TEU的集裝箱運(yùn)輸?shù)男枨?。如果本工程不?shí)施，其余運(yùn)量中有143萬TEU經(jīng)臨近港上岸后，由鐵路運(yùn)至腹地。（2）“有項(xiàng)目”方案：2010年全港總集裝箱運(yùn)輸需求818萬TEU，本工程完成吞吐量300萬TEU，附近集裝箱泊位完成675萬TEU?？梢姡?010年碼頭總通過能力為975萬TEU，可以滿足集裝箱運(yùn)輸?shù)男枨蟆１竟こ虈窠?jīng)濟(jì)效益主要表現(xiàn)在船舶在港停時費(fèi)節(jié)約、貨值利息節(jié)約和鐵路運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)節(jié)約三個方面。經(jīng)計算，本工程建成后，“有項(xiàng)目”較“無項(xiàng)目”：船舶在港停時費(fèi)用節(jié)約：55315萬元/年；貨值利息節(jié)約： 51035萬元/年；鐵路轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)用節(jié)約： 33039萬元/年。（二）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用的識別與估算國民經(jīng)濟(jì)評價的費(fèi)用主要包括固定資產(chǎn)投資、流動資金、運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用三部分。由于評價采用影子價格，對于按市場價格計算的固定資產(chǎn)投資需要用影子價格進(jìn)行換算調(diào)整，還需要扣除國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付，如工程稅金和項(xiàng)目建設(shè)期貸款利息，則調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資為573354萬元。流動資金同財務(wù)評價，營運(yùn)費(fèi)用同財務(wù)評價中的經(jīng)營成本。（三）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析根據(jù)上述效益和費(fèi)用，編制全部投資國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用、效益流量表，計算結(jié)果為：1．經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率EIRR內(nèi)部收益率是在項(xiàng)目壽命期（即計算期內(nèi)）逐年累計的經(jīng)濟(jì)凈效益流量的現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，即項(xiàng)目動態(tài)投資最大收益率。它是反映項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的一項(xiàng)相對效果指標(biāo)，是項(xiàng)目評估的主要判斷依據(jù)。一般情況下，內(nèi)部收益率大于或等于社會折現(xiàn)率的項(xiàng)目，應(yīng)認(rèn)為是可以考慮接受的，這說明項(xiàng)目對國家經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)能力超過或達(dá)到了要求的水平。經(jīng)計算，%。2．經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）它是按照社會折現(xiàn)率，將計算期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)凈效益流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。當(dāng)ENPV大于零時，表示項(xiàng)目除了得到符合社會折現(xiàn)率的經(jīng)濟(jì)效益外，還可以得到現(xiàn)值計算的超額社會盈余（經(jīng)濟(jì)效益）。一般情況下，經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目，應(yīng)認(rèn)為可以考慮接受。經(jīng)計算，在社會折現(xiàn)率為12%的情況下，本項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為72792萬元。（四）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益不確定性分析計算結(jié)果詳見表526。表526 經(jīng)濟(jì)敏感性分析表變動因素指標(biāo)30%20%10%0+10%+20%+30%固定資產(chǎn)投資EIRR%%%%%%%經(jīng)濟(jì)效益EIRR%%%%%%%港口營運(yùn)費(fèi)用EIRR%%%%%%%據(jù)此做出國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見圖523。圖523 內(nèi)部收益率變化曲線圖通過敏感性分析可以看出，經(jīng)濟(jì)效益對經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率影響最大，應(yīng)屬于敏感性程度較高的因素。而港口營運(yùn)費(fèi)用對經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的影響較小，屬于不敏感因素。當(dāng)各因素向不利方向變化10%時，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率均大于12%。因此，從國民經(jīng)濟(jì)角度考慮，項(xiàng)目是可行的。七、評價結(jié)論（一）財務(wù)分析結(jié)論（1）%，%，%，均高于設(shè)定的基本收益率8%，盈利能力較好。利息備付率與償債備付率均能滿足行業(yè)要求，償債能力較強(qiáng)，易于取得貸款機(jī)構(gòu)的貸款支持。（2）項(xiàng)目生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)均小于70%，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。通過對本項(xiàng)目進(jìn)行財務(wù)敏感性分析可知，當(dāng)建設(shè)投資增加20%，營運(yùn)成本提高20%，營運(yùn)收入減少20%時其所得稅后項(xiàng)目投資財務(wù)內(nèi)部收益率均大于8%，所以本項(xiàng)目具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。（3）從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動全部凈現(xiàn)金流量看，計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量均為正，未發(fā)生短期借款，說明項(xiàng)目有較強(qiáng)的財務(wù)生存能力。雖然少數(shù)年份當(dāng)期凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，但可通過調(diào)劑使用累計盈余資金滿足當(dāng)期現(xiàn)金流量的需要。綜上所述，本項(xiàng)目的建設(shè)從企業(yè)財務(wù)的角度來看是可行的。本測算中，港區(qū)吞吐量在經(jīng)營期是穩(wěn)定的數(shù)字，實(shí)際上貨源爭攬是有起伏波動的，這增加了項(xiàng)目風(fēng)險性。（二）經(jīng)濟(jì)分析結(jié)論%，大于社會折現(xiàn)率12%。所以本項(xiàng)目的建設(shè)從國民經(jīng)濟(jì)的角度來看也是可行的。專家點(diǎn)評（1）集裝箱碼頭屬于國家控制性審批項(xiàng)目，尤其強(qiáng)調(diào)港口布局，因此容易形成規(guī)模效益，加上裝卸效率較高，所以內(nèi)部收益率較好，正常情況下一般在12%以上。對于其他如雜貨碼頭，內(nèi)部收益率一般在8%左右，由此可以初步判斷項(xiàng)目評價的正確性。%，為合理范圍。（2）項(xiàng)目財務(wù)評價使用的財務(wù)價格是以當(dāng)時價格體系為基礎(chǔ)做的預(yù)測（即實(shí)際上最有可能發(fā)生的價格），對于價格變化因素也做了一定的處理，在營業(yè)收入估算中分階段采用了物價上漲率（10年后收入增加為原來的110%），在總成本估算中對可能增加的工資及福利費(fèi)、外購原材料費(fèi)、燃料及動力費(fèi)以及勞務(wù)費(fèi)等采用各年以一定的物價上漲率增長的方式進(jìn)行計算，提高了項(xiàng)目評價的可靠程度及項(xiàng)目的抗風(fēng)險能力，但按每年按1－2%的比例遞增偏低，如盈利狀況容許，可以考慮為3%左右。（3）建設(shè)投資估算表較詳細(xì)的列出集裝箱碼頭建設(shè)工程費(fèi)用以及應(yīng)考慮的各項(xiàng)費(fèi)用及相關(guān)費(fèi)率。但應(yīng)注意具體某一工程建設(shè)費(fèi)用根據(jù)建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)不同而費(fèi)用會有所不同，如道路工程根據(jù)地基材料、構(gòu)造不同價格一般在100~150元/m2之間浮動，填海造地及地基加固成本一般在200~300元/m2之間變化。在做投資估算時應(yīng)明確工程費(fèi)用中哪些規(guī)定取值是在一定范圍內(nèi)的，哪些能夠根據(jù)情況對建設(shè)費(fèi)用進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，這樣就可以根據(jù)工程項(xiàng)目的具體要求調(diào)整建設(shè)投資。實(shí)際中，建設(shè)投資較難把握的是動遷補(bǔ)償部分，這部分投資不僅額度大，而且時間不同，費(fèi)用也不同，如果多列資，會成為對方要價的目標(biāo)，如果少列資，一旦不夠又十分被動，因而常常是估算的難點(diǎn)和重點(diǎn)。（4）集裝箱碼頭吞吐量的能力是根據(jù)規(guī)定的設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)確定的，是對一般情況下的平均估計。隨著系統(tǒng)能力的增強(qiáng)和科技及管理水平的提高，實(shí)際集裝箱的操作量一般會大于甚至?xí)h(yuǎn)大于碼頭的設(shè)計吞吐能力，這就為碼頭的盈利提供了更大的空間。（5） 該例的各種費(fèi)率表是綜合考慮《中華人民共和國港口收費(fèi)規(guī)則》、國內(nèi)集裝箱碼頭收費(fèi)情況并結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平及所處的地理位置確定的。實(shí)際上，各港為了吸引貨源，在費(fèi)用上較為靈活，通常會根據(jù)需要對其中一些取值進(jìn)行調(diào)整。在我國，一般是南方港口取費(fèi)略高，北方港口取費(fèi)略低。（6）該例在建設(shè)時為中外合資項(xiàng)目，所得稅享受了“免五減五”的優(yōu)惠政策，但在2008年開始施行的中華人民共和國企業(yè)所得稅法中規(guī)定內(nèi)外資企業(yè)適用統(tǒng)一的企業(yè)所得稅法，因此，今后有外資參與的項(xiàng)目在同樣的條件下，盈利能力將有所下降。（7）由財務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析可知，擬建項(xiàng)目的建設(shè)是可行的，但項(xiàng)目實(shí)施過程中在工程技術(shù)、施工、運(yùn)營期管理方面存在一定的風(fēng)險，建議加強(qiáng)工程設(shè)計與施工的專題研究優(yōu)化方案，在設(shè)計、施工、采購等各個環(huán)節(jié)按照招標(biāo)法的規(guī)定實(shí)行招投標(biāo)，以確保項(xiàng)目的工程質(zhì)量和運(yùn)營安全。并在建設(shè)期和運(yùn)營期分別進(jìn)行投保，注意規(guī)避和控制建設(shè)與運(yùn)營期的風(fēng)險，以保證項(xiàng)目財務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 58 / 58附表51 財務(wù)分析報表1——項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元序號項(xiàng) 目合計 計 算 期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 現(xiàn)金流入3546392 　　　　80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 營業(yè)收入3330258 　　　　80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 補(bǔ)貼收入　　　　　　　　　　　　　 回收固定資產(chǎn)余值212441 　 　　　　　　　　 回收流動資金3693 　　　　　　　　　　　　2 現(xiàn)金流出1635529 131026 131026 131026 131026 20402 23584 28563 28134 28449 28770 29097 30736 建設(shè)投資524103 131026 131026 131026 131026 　　　　　　　　 流動資金3693 　　　　2401 554 739 0 0 0 0 　 經(jīng)營成本705412 　　　　15360 19780 23762 24071 24387 24708 25034 25367 營業(yè)稅金及附加109899 　　　　2641 3250 4063 4063 4063 4063 4063 4063 維持運(yùn)營投資292421 　 0 0 0 0 0 0 0 1306 3 所得稅前凈現(xiàn)金流量（12）1910864 131026 131026 131026 131026 59623 74908 94552 94981 94666 94345 94018 92379 4 累計所得稅前凈現(xiàn)金流量　131026 262052 393078 524103 464480 389573 295021 200040 105374 11030 82988 175367 5 調(diào)整所得稅254358 　　　　0 0 0 0 0 6133 6104 6074 6 所得稅后凈現(xiàn)金流量（35）1656506 131026 131026 131026 131026 59623 74908 94552 94981 94666 88211 87914 86305 7 累計所得稅后凈現(xiàn)金流量　131026 262052 393078 524103 464480 389573 295021 200040 105374 17163 70751 157055 　計算指標(biāo)：　　　　　　　　　　　　　　所得稅前：所得稅后：　　　項(xiàng)目投資財務(wù)內(nèi)部收益率 %項(xiàng)目投資財務(wù)內(nèi)部收益率 %　　　項(xiàng)目投資財務(wù)凈現(xiàn)值 257458項(xiàng)目投資財務(wù)凈現(xiàn)值 202780　　　項(xiàng)目投資回收期 項(xiàng)目投資回收期 　　續(xù)附表51序號項(xiàng) 目　 計算期　13 14 15 16 17 18 19 20 21 ……29 30 1 現(xiàn)金流入123115 123115 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 ……135426 351561 營業(yè)收入123115 123115 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 ……135426 135426 補(bǔ)貼收入　　　　　　　　　……　　 回收固定資產(chǎn)余值　　　　　　　　　……　212441 回收流動資金　　　　　　　　　……　3693 2 現(xiàn)金流出29769 42913 32044 32168 31716 32086 276260 34155 33240 ……36639 37100 建設(shè)投資　　　　　　　　　……　　 流動資金　　　　　　　　　……　　 經(jīng)營成本25706 26051 26525 26883 27247 27617 27995 28379 28771 ……32170 32631 營業(yè)稅金及附加4063 4063 4469 4469 4469 4469