【正文】 過(guò)比較最近三年的指標(biāo)可知，山東黃金集團(tuán)的長(zhǎng)期負(fù)債比率先增加再減少，從2012年到2013年增加接近10%，2013年到2014年又下降7%左右，變動(dòng)幅度較大。通過(guò)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比可知，山東黃金集團(tuán)的資金來(lái)源中流動(dòng)負(fù)債所占比重適中，近三年流動(dòng)負(fù)債比率變化較大，短期還債風(fēng)險(xiǎn)較低，低成本的流動(dòng)負(fù)債比重適中對(duì)企業(yè)收益的影響不大。2. 分析結(jié)果 合并資產(chǎn)負(fù)債表 2014 年 12 月 31 日編制單位: 山東黃金礦業(yè)股份有限公司 單位:元 幣種:人民幣 項(xiàng)目 附注 期末余額 期初余額流動(dòng)資產(chǎn)： 貨幣資金 504,148, 868,306, 結(jié)算備付金 拆出資金 以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn) 衍生金融資產(chǎn) 應(yīng)收票據(jù) 11,900, 18,120, 應(yīng)收賬款 75,804, 29,672, 預(yù)付款項(xiàng) 457,652, 420,388, 應(yīng)收保費(fèi) 應(yīng)收分保賬款 應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金 應(yīng)收利息 應(yīng)收股利 其他應(yīng)收款 191,060, 95,894, 買入返售金融資產(chǎn) 存貨 608,380, 804,018, 劃分為持有待售的資產(chǎn) 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 其他流動(dòng)資產(chǎn) 44,014, 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 1,892,961, 2,236,400,非流動(dòng)資產(chǎn)： 發(fā)放貸款及墊款 可供出售金融資產(chǎn) 42,642, 30,702, 持有至到期投資 長(zhǎng)期應(yīng)收款 長(zhǎng)期股權(quán)投資 320,812, 304,018, 投資性房地產(chǎn) 216,216, 199,471, 固定資產(chǎn) 7,983,647, 7,597,237, 在建工程 2,384,955, 1,900,673, 工程物資 176,591, 203,213, 固定資產(chǎn)清理 3,778, 5,306, 生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 6,872,354, 7,080,041, 開(kāi)發(fā)支出 商譽(yù) 1,603,062, 1,603,062, 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 89,086, 81,954, 遞延所得稅資產(chǎn) 94,475, 96,959, 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 918,426, 553,070, 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 20,706,050, 19,655,711, 資產(chǎn)總計(jì) 22,599,012, 21,892,112,流動(dòng)負(fù)債： 短期借款 1,035,000, 4,825,000, 向中央銀行借款 吸收存款及同業(yè)存放 拆入資金 以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期 4,721,901, 1,551,510,損益的金融負(fù)債 衍生金融負(fù)債 應(yīng)付票據(jù) 470,411, 1,730, 應(yīng)付賬款 1,127,781, 1,777,645, 預(yù)收款項(xiàng) 111,773, 154,292, 賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款 應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金 應(yīng)付職工薪酬 33,770, 93,478, 應(yīng)交稅費(fèi) 177,060, 150,383, 應(yīng)付利息 55,041, 43,993, 應(yīng)付股利 32,728, 31,817, 其他應(yīng)付款 418,140, 405,924, 應(yīng)付分保賬款 保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金 代理買賣證券款 代理承銷證券款 劃分為持有待售的負(fù)債 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 其他流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 8,183,609, 9,035,775,非流動(dòng)負(fù)債： 長(zhǎng)期借款 應(yīng)付債券 1,990,884, 1,988,721, 其中：優(yōu)先股 永續(xù)債 長(zhǎng)期應(yīng)付款 33,073, 40,723, 長(zhǎng)期應(yīng)付職工薪酬 專項(xiàng)應(yīng)付款 預(yù)計(jì)負(fù)債 遞延收益 20,708, 27,459, 遞延所得稅負(fù)債 1,494,254, 1,550,126, 其他非流動(dòng)負(fù)債 1,000,000, 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 4,538,921, 3,607,030, 負(fù)債合計(jì) 12,722,530, 12,642,806,所有者權(quán)益 股本 1,423,072, 1,423,072, 其他權(quán)益工具 其中：優(yōu)先股 永續(xù)債 資本公積 26,939, 31,631, 減：庫(kù)存股 543, 595, 其他綜合收益 14,905, 8,476, 專項(xiàng)儲(chǔ)備 1,894, 1,919, 盈余公積 406,419, 372,932, 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 未分配利潤(rùn) 7,335,402, 6,679,133, 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì) 9,208,090, 8,516,569, 少數(shù)股東權(quán)益 668,391, 732,736, 所有者權(quán)益合計(jì) 9,876,482, 9,249,305, 負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 22,599,012, 21,892,112, 資金來(lái)源結(jié)構(gòu)分析 流動(dòng)負(fù)債比率2012年2013年2014年山東黃金%% %紫金礦業(yè)34%30%31%行業(yè)平均水平 流動(dòng)負(fù)債比率=流動(dòng)負(fù)債合計(jì) / 資金總額100%，反映短期債務(wù)占總資金的比重。狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)；廣義的資金結(jié)構(gòu)是指全部資金（包括長(zhǎng)期資金、短期資金）的結(jié)構(gòu)。資金結(jié)構(gòu)，亦稱資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 山東黃金的目前策略分析：三、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資金結(jié)構(gòu)分析1. 概念資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是指各種資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重，主要是指固定投資和證券投資及流動(dòng)資金投放的比例。（2）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不規(guī)范和信用的缺失使山東黃金的機(jī)會(huì)成本增加。商品流通業(yè)“工業(yè)化”趨勢(shì)明顯，給流通渠道業(yè)帶來(lái)兩個(gè)最顯著的變化：第一，配送管理與技術(shù)以及計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)技術(shù)已經(jīng)成為現(xiàn)代商品流通產(chǎn)業(yè)能力的重要標(biāo)志；第二，在強(qiáng)大的物流配送技術(shù)和計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)技術(shù)作支持下，現(xiàn)代商業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模、集團(tuán)化、高效率、低成本的“工業(yè)化”運(yùn)作方式，技術(shù)因素成為流通企業(yè)決勝市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。山東黃金近幾年通過(guò)DPR系統(tǒng)的建設(shè)和完善、基于電話的CALLCENTER服務(wù)系統(tǒng)以及物流配送分銷系統(tǒng)的論證和實(shí)施，已經(jīng)初步具備了由單一傳統(tǒng)分銷企業(yè)向以電子商務(wù)為基礎(chǔ)的分銷渠道型企業(yè)轉(zhuǎn)化的條件。（3）突破傳統(tǒng)分銷模式，向以電子商務(wù)為基礎(chǔ)的分銷渠道型企業(yè)轉(zhuǎn)化。市場(chǎng)化程度最高、發(fā)展最成熟的行業(yè)，國(guó)內(nèi)家電業(yè)在世紀(jì)之交面臨著營(yíng)銷渠道重新整合的問(wèn)題，在這場(chǎng)渠道控制權(quán)的角力中，參與角力的各方都處于成長(zhǎng)轉(zhuǎn)型期，都還沒(méi)有具備吃掉對(duì)方的實(shí)力和勇氣。山東黃金作為國(guó)內(nèi)優(yōu)秀渠道型企業(yè)的代表，擁有完備的營(yíng)銷渠道和多年的渠道運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，借助于國(guó)外產(chǎn)業(yè)資本的戰(zhàn)略聯(lián)合，進(jìn)行渠道多品牌、跨行業(yè)產(chǎn)品分銷，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代，是山東黃金成為世界級(jí)渠道型企業(yè)的必由之路。O——機(jī)會(huì)分析：（1）借力WTO，實(shí)現(xiàn)渠道多品牌、跨行業(yè)產(chǎn)品分銷戰(zhàn)略。（3）“高成本、低利潤(rùn)”的運(yùn)作模式尚未得到徹底改變。（2）為適應(yīng)未來(lái)多品牌、跨行業(yè)產(chǎn)品分銷戰(zhàn)略，急需儲(chǔ)備大量合格專業(yè)人才。W——劣勢(shì)分析：（1）渠道產(chǎn)品鏈單一，平臺(tái)分銷能力未得到有效釋放。經(jīng)過(guò)探索和努力，物流系統(tǒng)改革初見(jiàn)成效。（4）物流體系的改造和升級(jí)為公司發(fā)展超級(jí)連鎖、實(shí)行多品牌戰(zhàn)略奠定了基礎(chǔ)。山東黃金自1996年以來(lái)，一直重視銷售網(wǎng)絡(luò)的信息化建設(shè)和應(yīng)用，已取得了顯著成效。山東黃金的資金周轉(zhuǎn)和貨物周轉(zhuǎn)速度在同行業(yè)中是具備比較優(yōu)勢(shì)的，它所帶來(lái)的快速資金流、物流和信息流既成為山東黃金規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有力武器，又為營(yíng)銷渠道跨行業(yè)、跨品牌水平擴(kuò)充產(chǎn)品線提供了有力的保證。（2）快速的產(chǎn)品分銷能力。山東黃金畢十年之功，打造出了一個(gè)令同行業(yè)羨慕的“金不換的網(wǎng)絡(luò)”，其硬件包括27加分公司、170多家經(jīng)營(yíng)部和遍布一、二、三級(jí)市場(chǎng)的加盟營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)和自營(yíng)專賣店