【正文】 12 07年09月25日12％ 12．5％ 0．5％11 07年08月15日11．5％ 12％ 0．5％10 07年06月5日11％ 11．5％ 0．5％9 07年05月15日10．5％ 11％ 0．5％8 07年04月16日10％ 10．5％ O．5％7 07年02月25日9．5％ 10％ O．5％6 07年01月15日9％ 9．5％ 0．5％5 06年11月15日8．5％ 9％ O．5％4 06年08月15日8％ 8．5％ O．5％3 06年07月05日7．5％ 8％ O．5％2 04年04月25日7％ 7．5％ 0．5％1 03年09月21日6％ 7％ 1％說明：資料由中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)及相關(guān)數(shù)據(jù)整理而成．特別是2007年一年之中，就連續(xù)上調(diào)了10次，只有三月份和7月份未做調(diào)整，其余10個月內(nèi)都做出了調(diào)整，累計上調(diào)幅度就高達5個百分點之多；而緊接著的2008年，央行又分別在一月、三月、四至六，又連續(xù)六次上調(diào)存款準備金率，其中六月份就分別兩次上調(diào)存款準備金率，累計上調(diào)存款準備金率3個百分點，為中外貨幣政策史所罕見。之后，我國中央銀行一直把法定存款準備金制度作為主要貨幣政策工具，且因近年經(jīng)濟過熱1而頻繁提高法定存款準備金率。該制度最初的動機是作為中央銀行平衡信貸收支的手段集中資金，使中央銀行能夠掌握相當數(shù)量的信貸資金來源以便擴大再貸款規(guī)模和進行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及大型建設(shè)項目融資，為此還確定了較高的法定存款準備金率。因此，上調(diào)法定存款準備金率是當前解決流動性過剩較為可行的途徑。2008年3月18日美聯(lián)儲決定下調(diào)聯(lián)邦基金基準利率75個基點至2．25％。另一方面，由于中國貨幣政策的價格工具利率還未完全市場化，利率工具的效用還不明顯，同時還受到美元利率的限制，沒有上調(diào)的空間。加之我國再貼現(xiàn)市場交易因利率關(guān)系沒理順以及中央銀行的被動地位也在逐年萎縮。此外，由于我國貨幣市場仍然存在著金融工具供給的結(jié)構(gòu)性缺陷，中央銀行在公開市場操作中也常常有力不從心之感，這直接降低了公開市場操作的有效性。其他國家的經(jīng)驗表明，如果中央銀行取消或弱化法定準備制度，那么，它就必須迅速地調(diào)整其他貨幣政策操作體系。如果消費者物價指數(shù)升幅過大，表明通脹已經(jīng)成為經(jīng)濟中的不穩(wěn)定因素，中央銀行會出臺緊縮貨幣政策來緩解通漲的壓力，上調(diào)存款準備金率就是選擇之一。第一季度CPI給控制全年價格漲幅帶來了新的壓力。3．2．4消費物價指數(shù)(CPI)繼續(xù)攀升，通貨膨脹壓力加大國家統(tǒng)計局2008年3月n日公布最新統(tǒng)計數(shù)字顯示，受低溫雨雪冰凍災(zāi)害和春節(jié)等多重因素影響，拉動食品類價格大幅上漲，今年2月份CPI同比上漲8．7％，創(chuàng)出11年以來的月度新高。而且房地產(chǎn)價格持續(xù)上揚，容易產(chǎn)生資產(chǎn)價格泡沫，發(fā)展下去勢必會推動實體經(jīng)濟價格的上漲，不利于整個經(jīng)濟的穩(wěn)定健康發(fā)展。中國的利率水平及存款利息稅導(dǎo)致企業(yè)愿意將資金用于再投資而非存入銀行。而與此同時房屋銷售價格也快速上漲，2000．2006年全國房屋銷售價格累計上漲了39．8％。過剩的流動性大量地流入資本市場和房地產(chǎn)市場，2000．2006年，中國房地產(chǎn)投資年均增長均在20％以上。今年第一季度人民幣貸款增加了13326億元，同比少增891億元，其中3月份人民幣各項貸款增加2834億元，同比少增1583億元。而提高法定存款準備金率就有助于減少銀行體系的流動性。中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月份人民幣各項存款增加13351億元，其中居民戶存款增加9712億元，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額27．22萬億元(同比增長15．73％)。因而商業(yè)銀行通過貸款擴張增加盈利的動機強，各地項目擴大投資的積極性高。因此，貨幣供應(yīng)量的增長速度過快也是造成流動性過剩的重要原因之一。2004．2007年M0、MM2同比年均增長分別為10．82％、22．09％、21．47％：從2004．2007年中國GDP的增長速度分別為10．1％、10．4％、10．7％、11．4％。而且2008年2月的數(shù)據(jù)表明，廣義貨幣供應(yīng)量M2為42．10萬億元同比增長17．48％，依然保持很高的增長速度。中國廣義貨幣供應(yīng)量M2從2000．2007年呈現(xiàn)出一個飛速增加的過程。中國國際收支持續(xù)較大順差不僅造成了人民幣的升值壓力，而且在人民幣升值的強烈預(yù)期下，國外資金競相流入我國，資金流動性過剩進一步增強，過多的貨幣追逐相對不足的資產(chǎn)，其結(jié)果就是資產(chǎn)價格的大幅上漲，進而導(dǎo)致通貨膨脹壓力和金融風險加大。我國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2007年中國累計實現(xiàn)貿(mào)易順差2621．97億美元，較2006年的1774．7億美元增長了47．7％，位居世界第一。至2006年末，中國已經(jīng)成為世界上外匯儲備最多的國家。根據(jù)中國現(xiàn)行經(jīng)濟運行狀況，上調(diào)法定存款準備金率的主要原因可歸結(jié)為以下幾個方面：國際收支順差導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量迅速增加；金融機構(gòu)存貸差額及信貸總量不斷增長；固定資產(chǎn)投資過熱，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟出現(xiàn)過熱現(xiàn)象；消費物價指數(shù)(CPI)繼續(xù)攀升，通貨膨脹壓力加大；其他貨幣政策工具受到目前特殊形勢的制約。我國的存款準備金率制度經(jīng)過這一系列的改革和完善，存款準備金率逐步具備了作為貨幣政策工具的條件，成為中央銀行宏觀貨幣政策的調(diào)控手段之一，并且還成為經(jīng)常性使用的貨幣政策工具。金融機構(gòu)資本充足率越低、不良貸款比率越高，適用的存款準備金率就越高：反之，金融機構(gòu)資本充足率越高、不良貸款比率越低，適用的存款準備金率就越低。差別存款準備金率制度的主要內(nèi)容是：金融機構(gòu)適用的存款準備金率與金融機構(gòu)資本充足率，金融機構(gòu)不良貸款比率，金融機構(gòu)內(nèi)控機制狀況、發(fā)生重大違規(guī)及風險情況，金融機構(gòu)支付能力明顯惡化及發(fā)生可能危害支付系統(tǒng)安全的風險情況等指標掛鉤。這一改革進一步強化了準備金制度的功能，標志著中國的存款準備金制度已經(jīng)開始成為宏觀間接調(diào)控的一項重要的貨幣政策工具，而不再是中央銀行集中資金的一種手段。1998年，中央銀行對法定存款準備金制度進行了改革，將法定存款準備金賬戶和備付金賬戶合二為一，法定存款準備金率由13％下調(diào)到8％，準備金利率也大幅度調(diào)低。1989年進一步規(guī)定各專業(yè)銀行需在13％的法定準備金之外，再繳存5％的備付金。由于比例過高，且存款的流動性越強準備金率越低，并不合理，于是1985年改為統(tǒng)一的10％。存款準備金制度最初的動機是為了籌集資金，作為人民銀行平衡信貸收支的手段，而不是為了將其作為貨幣政策工具進行運用。四是其他可供選擇的替代操作工具較為缺乏。如果直接融資比例較高，社會融資總量中很大部分不是通過存款類金融機構(gòu)的媒介作用而發(fā)生，出現(xiàn)所謂的“脫媒”現(xiàn)象，此時，存款準備金率變化對社會信用總量的調(diào)節(jié)作用就局限在相對較小的范圍內(nèi)，這一工具的功效就會大打折扣。因此，這一政策工具有效發(fā)揮功能潛存著一些隱含假設(shè)：一是存