【正文】 在建設(shè)期間的費用超過了預(yù)計。同時，由于項目不能按時投入運營，預(yù)期的項目利潤也不能按計劃取得。（2）完工遲延風險由于通貨膨脹、建筑和設(shè)計等承包商技術(shù)不過關(guān)、經(jīng)驗不足、建筑材料和設(shè)備不能及時取得或者勞動力來源得不到保障，以及其它一些原因，導致項目不能按照預(yù)計的時間完成從而使項目發(fā)起人和債權(quán)人遭受完工遲延風險。完工風險包括工程不能完工風險、成本超支風險和完工遲延風險。工程能否順利完工，決定著項目能否按期投入運營。建議采用公開招標方式采購施工方、設(shè)備供應(yīng)商和設(shè)備安裝方，最大程度減少施工技術(shù)風險。施工技術(shù)風險施工技術(shù)風險主要指因施工圖未按照最新建設(shè)標準《城市生活垃圾焚燒處理工程項目建設(shè)標準》（建標［2001］213號）建設(shè)，未參考《城市生活垃圾處理及污染防治技術(shù)政策》中技術(shù)標準實施，或施工單位未按照施工圖操作所產(chǎn)生的風險。本項目對社會資本的資金實力和融資能力考察較大，社會資本資金不雄厚，或融資能力太弱，會在項目建設(shè)過程中面臨資金鏈中斷、融資等風險。資金風險擬建項目投資規(guī)模較大，資金供應(yīng)不足或者資金來源中斷導致項目施工工期拉長。本項目建設(shè)不涉及到前期征拆工程，投資估算風險較小。（具體測算過程見附表1：項目財務(wù)指標測算表）表48財務(wù)評價指標表指標單位財務(wù)指標垃圾處理服務(wù)費元/噸60內(nèi)部收益率%%平均回收期年12在對經(jīng)營收入、成本和參數(shù)合理預(yù)期下，%，能夠吸引社會資本參與到本項目中來。垃圾處理服務(wù)費收入為2246 萬元（不含稅）。在滿足投資人自有資金8%左右內(nèi)部收益率下，政府需要每年支付給項目公司垃圾處理服務(wù)費60元/噸（含稅）。垃圾處理服務(wù)費與建設(shè)投資費用、垃圾熱值、自由資金內(nèi)部收益率有關(guān)。（3） 項目財務(wù)結(jié)果1． 垃圾處理服務(wù)價格本次測算選用現(xiàn)金流量法進行財務(wù)分析來確定初始垃圾處理服務(wù)費單價，以自有資金內(nèi)部報酬率作為項目財務(wù)分析的主要評價指標。6． 稅費和增值稅返還收入項目運營期間，平均每年繳納城建稅教育費附加稅135萬元，平均每年繳納所得稅364萬，平均每年繳納增值稅1126萬元。運營期內(nèi)，項目運營收入總計227395萬元，年均運營收入8121萬元/年。（2）上網(wǎng)電費：根據(jù)《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》發(fā)改價格[2012]801號規(guī)定，以生活垃圾為原料的垃圾焚燒發(fā)電項目，均先按其入廠垃圾處理量折算成上網(wǎng)電量進行結(jié)算，每噸生活垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為280千瓦時，（含稅）。5． 運營收入測算本項目收入主要是上網(wǎng)電費和垃圾處理服務(wù)費收入。4． 財務(wù)費用測算項目外部融資35750萬元，其中建設(shè)投資融資33389萬元，建設(shè)期利息融資2101萬元，流動資金融資260。表 47 項目運營其他費用構(gòu)成（單位：萬元）其他費用類目參數(shù)值取值依據(jù)土地使用稅56按照6元/平方米/年計算環(huán)境檢測費30行業(yè)標準灰飛處理88項目情況：垃圾處理量5%滲濾液處理費263項目情況：垃圾處理量15%爐渣處理費350垃圾處理量20%工程保險費80行業(yè)標準：%管理費60行業(yè)標準合計927附：以上價格均為不含稅價格運營期內(nèi)，項目運營費用總計123753萬元，年均4420萬元/年。（5）其他費用：根據(jù)《方法與參數(shù)》（第三版）和項目具體情況，項目其他費用包括環(huán)境監(jiān)測費、飛灰處理費、滲濾液處理費、爐渣處理費、土地繳納稅費、工程保險費、日常管理費等。按照按項目固定資產(chǎn)原值（不包括建設(shè)期利息）%估算，為948萬元/年（經(jīng)營期第一年）。結(jié)合某市當?shù)貏趧恿κ袌鲋笖?shù)變動情況進行調(diào)整，工資福利費按照3%比例調(diào)整。表46 項目外購動力費一覽表序號項目單價（元）滿負荷用量總額（萬元）費用性質(zhì)2外購燃料動力工業(yè)水1105920變動費用生活水固定費用輕柴油5844216變動費用透平油、潤滑油85478變動費用附：以上價格均為不含稅價格（3）工資福利費：勞動定員依據(jù)《城市生活垃圾焚燒處理工程項目建設(shè)標準》（建城[2001]213號）進行設(shè)置。表45 項目外購原材料一覽表序號項目單價（元）滿負荷用量總額（萬元）費用性質(zhì)1外購原材料磷酸三鈉3846變動費用鹽酸30%85524變動費用30%NaOH1000變動費用螯合劑14103變動費用阻垢緩蝕劑56413變動費用生石灰5564800變動費用活性炭6838192變動費用飛灰固化水泥5003756變動費用附：以上價格均為不含稅價格（2）外購動力費：外購燃料及動力費是指項目公司在生產(chǎn)經(jīng)營、管理過程中耗用的從外部購進的各種燃料及動力的費用，主要包含助燃用油(0＃柴油）、生產(chǎn)用水費。（1）外購原材料：是指在一定時期內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電過程中耗費的主要材料、輔助材料、外購半成品、備品備件、包裝材料、物料消耗等，主要包含Ca(OH)2純度、活性炭、氨水、飛灰固化穩(wěn)定化用藥劑費(含水泥、螯合劑等)、鍋爐系統(tǒng)藥劑費（含磷酸三鈉等）等。根據(jù)施工進度安排，建設(shè)期第一年計劃建設(shè)資金70%，第二年年計劃建設(shè)資金30%。項目建設(shè)進度安排表如下： 表43 項目建設(shè)進度安排表序號施工內(nèi)容開工完工時間1前期準備工作、成立項目公司2016年6月之前2項目勘察設(shè)計及設(shè)備采購等準備工作3個月3土建工程10個月4設(shè)備安裝2個月5調(diào)試并網(wǎng)、試運營及驗收3個月6進入商業(yè)運營（3）項目建設(shè)資金籌措及安排項目資金來源于兩部分：項目資本金、外部融資。其中工程費用46839萬元（設(shè)備+安裝費占到總投資的54%），工程建設(shè)其他費3293萬元，預(yù)備費2507萬元，建設(shè)期利息2101萬元，鋪底流動資金260萬元。增值稅稅率按17%計征，城建稅按7%計征，教育費附加按3%計征，地方教育附加按2%計征，所得稅稅率按25%計征，項目享受所得稅“三免三減半”優(yōu)惠政策。因此，設(shè)定運營期第一年焚燒爐負荷度為75%，垃圾處理保底量為900噸，此后逐年增加5%直至滿負荷為止。隨著垃圾的增加，垃圾焚燒量增加，焚燒鍋爐負荷量也逐漸增加。折舊攤銷根據(jù)《財政部關(guān)于印發(fā)企業(yè)會計準則解釋第2號的通知》（財會【2008】11號）的要求，本項目所有固定資產(chǎn)應(yīng)按無形資產(chǎn)在運營期限內(nèi)平均攤銷，攤銷年限為28年，殘值為零。建設(shè)運營期本項目合作期限為30年，其中建設(shè)期2年，運營期28年。政府方和社會資本按照股比同步退出，或者按照協(xié)議規(guī)定退出。（6） 投資人資金退出合作期結(jié)束，項目公司無償將項目資產(chǎn)移交給某市政府或某市政府指定的機構(gòu)。通過膨脹指數(shù)上網(wǎng)電費10950104KWH/a《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》發(fā)改價格〔2012〕801號國家政策指導定價2． 收益分配機制項目公司分配當年稅后利潤時，應(yīng)當提取利潤的 10%作為公司法定公積金。項目收益來自兩個方面：一是垃圾處理服務(wù)費，與項目自有資金內(nèi)部收益率、垃圾焚燒熱值、建設(shè)投資規(guī)模密切相關(guān)；二是上網(wǎng)發(fā)電收入，由政府部門按照統(tǒng)一價格收購；除了以上三項收入外，還可以將生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的爐渣委托專門廠家進行綜合利用獲得爐渣綜合利用收入，或是通過熱電聯(lián)產(chǎn)技術(shù)利用蒸汽供熱獲得部分供熱收入，由于此部分收入的可適用性具有局部性，在此忽略。圖32某市生活垃圾焚燒發(fā)電項目融資結(jié)構(gòu)（5） 回報機制和分配機制1． 項目收益回報機制本項目年上網(wǎng)電量為10950萬度，僅靠上網(wǎng)電費難以覆蓋項目投資成本和投資人要求的收益。本項目屬于準經(jīng)營性項目，有長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可通過經(jīng)營權(quán)或依經(jīng)營權(quán)而享有的收益權(quán)向提供融資的貸款人按程序依法提供質(zhì)押擔保，所融資金應(yīng)全部用于本項目投資、建設(shè)和運營、維護。國發(fā)51號文對環(huán)保發(fā)電行業(yè)的資本金要求不得低于20%，外資投資所規(guī)定的項目資本金不得低于三分之一，基于這兩個限制性條件，項目的資本金擬設(shè)定為35%，即可以充分發(fā)揮外部融資的杠桿效應(yīng)，也有利于吸引有資金、技術(shù)優(yōu)勢的外資企業(yè)進入。（4） 融資安排在融資模式上，以降低項目建設(shè)資金成本為主，擴寬融資渠道和豐富融資工具?？紤]到本項目投資額較大，為盡量減小政府的初期投入，充分引入社會資本參與，初步設(shè)置政府方與社會資本方在項目公司的股權(quán)比例為3:17，社會資本方在項目公司中占控股地位。特許經(jīng)營期滿，項目公司無償將項目資產(chǎn)移交給某市政府或其指定的機構(gòu)。某市政府委托某市城管局作為項目實施機構(gòu)，實施機構(gòu)授予項目公司30年特許經(jīng)營權(quán)，并對項目公司進行監(jiān)督管理和績效考核。（2） 交易結(jié)構(gòu)本項目采用BOT運作模式。本項目屬于垃圾焚燒發(fā)電工程，垃圾焚燒系統(tǒng)的使用年限一般在25年之上。16 項目運作模式和交易結(jié)構(gòu)（1） 運作方式項目運作方式主要包括委托運營、管理合同、建設(shè)運營移交、建設(shè)擁有運營、轉(zhuǎn)讓運營移交和改建運營移交等六種。（2） 項目實施機構(gòu)某市市政府授權(quán)某市城市管理局（以下簡稱“城市管理局”）為項目實施機構(gòu)。市物價局加強對垃圾焚燒發(fā)電上網(wǎng)電價執(zhí)行和電價附加補貼結(jié)算的監(jiān)管，做好垃圾處理量、上網(wǎng)電量及電價補貼的統(tǒng)計核查工作，確保上網(wǎng)電價政策執(zhí)行到位。市國土局按照國家建設(shè)用地相關(guān)管理辦法，出具建設(shè)項目用地預(yù)審意見書。市發(fā)展與改革委員會負責項目立項、可研審批工作。市環(huán)保局根據(jù)相關(guān)政策法規(guī)和周邊環(huán)境質(zhì)量狀況，會同各部門確定污染物（煙氣、滲濾液、廢水、殘渣、飛灰、惡臭和噪聲等）的環(huán)保標準；項目擬選址地環(huán)境敏感程度甄別，是否屬于環(huán)境敏感區(qū)；協(xié)助審批環(huán)境影響評價報告，并上報相關(guān)主管部門；建設(shè)、運營期間污染物排放的監(jiān)測與監(jiān)督等。市城市管理局負責本特許經(jīng)營項目的垃圾運輸和供應(yīng)；垃圾收運系統(tǒng)的建立，繼續(xù)提高城市生活垃圾的收集率，完善城市垃圾收集、中轉(zhuǎn)和運輸系統(tǒng)。領(lǐng)導小組負責整個PPP項目的統(tǒng)籌和決策，配合咨詢機構(gòu)盡職調(diào)研和資料搜集，建立協(xié)調(diào)推進機制保障項目積極穩(wěn)妥推進。領(lǐng)導小組主要負責政策制定、規(guī)劃指導，統(tǒng)一部署全市政府和社會資本合作模式推廣工作。4． 統(tǒng)一收購上網(wǎng)電量政府方按照《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》（發(fā)改價格[2012]801號）的規(guī)定，每噸生活垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為280千瓦時，（含稅）；其余上網(wǎng)電量執(zhí)行當?shù)赝惾济喊l(fā)電機組上網(wǎng)電價。2． 負責服務(wù)區(qū)內(nèi)垃圾收集和運輸政府方負責服務(wù)區(qū)內(nèi)垃圾收集和運輸，垃圾運輸采用公路汽車運輸，直接送至項目場地的地磅站，垃圾收集和運輸?shù)馁M用由政府方負3． 保障垃圾最低入廠量決定項目收益的重要因素之一即為日處理垃圾量，過低的垃圾處理量會影響焚燒爐的正常運行，難以保障項目公司投資回本和要求的報酬。并網(wǎng)發(fā)電工程在垃圾發(fā)電廠區(qū)紅線范圍內(nèi)的相關(guān)費用由項目公司承擔，在紅線范圍外費用由政府方承擔。（7）制定并完善的環(huán)境管理及控制方案，主要環(huán)保指標如CO、含氧量、SO煙塵、NOx、HCL實行在線監(jiān)測并與環(huán)保局聯(lián)網(wǎng)以及大屏幕公示，主動接受公眾監(jiān)督。（5）臭氣排放達到《惡臭污染物排放標準》(GB145541993)中的一級標準。確保處理出水水質(zhì)達到《污水排入城鎮(zhèn)下水道水質(zhì)標準》（CJ3432010）的要求，實現(xiàn)污水達標排放。燃燒控制上嚴格執(zhí)行3T原則（850～1000℃高溫焚燒，以及較大的湍流程度）。確保煙氣污染物（二噁英）達到歐盟2000標準排放要求。指標達到《生活垃圾焚燒污染控制標準(GB184852014)后送入垃圾填埋場填埋。焚燒爐產(chǎn)生的爐渣可進行綜合利用，不能利用的送入垃圾填埋場進行填埋；煙氣凈化處理產(chǎn)生的飛灰在廠區(qū)內(nèi)固化檢驗合格后與不能綜合利用的爐渣送入垃圾填埋場進行分區(qū)填埋；垃圾滲濾液及卸料大廳沖洗水以及生活、生產(chǎn)廢水經(jīng)收集后送入廠區(qū)旁滲濾液處理站集中處理。一期擬配置2條600 噸/日的垃圾焚燒線和2 臺12MW汽輪發(fā)電機組，年發(fā)電量13350萬度，年售電量10950萬度電。一期配置2條4600t/d的焚燒線，℃蒸汽參數(shù)的余熱鍋爐，裝機容量兩臺12MW發(fā)電機組。本工程的余熱發(fā)電選用2臺12MW凝汽式汽輪發(fā)電機組，按焚燒余熱鍋爐和汽輪發(fā)電機組年工作8000h計，工程年發(fā)電量約為年發(fā)電量13350萬千瓦時，自用電率約為18%，年上網(wǎng)電量10950萬千瓦時。煙氣處理工藝采用成熟可靠、效率高、經(jīng)濟性好的“噴霧塔+石灰漿液＋活性炭噴射＋布袋除塵器”處理方法?；诒卷椖恳黄诠こ倘仗幚砝?200t，配置2 條單線處理能力為600t/d 焚燒爐更加穩(wěn)定、合理。垃圾焚燒系統(tǒng)：建設(shè)部、國家環(huán)境保護總局、科技部聯(lián)合發(fā)文“建城[2000]120號”《城市生活垃圾處理及污染防治技術(shù)政策》規(guī)定：“垃圾焚燒目前宜采用以爐排爐為基礎(chǔ)的成熟技術(shù)，審慎采用其它爐型的焚燒爐；禁止使用不能達到控制標準的焚燒爐。一、二期工程分別建設(shè)獨立的處理區(qū)。一、二期工程共用一個辦公生活區(qū)。一、二期工程分別建設(shè)獨立的生產(chǎn)區(qū)。生產(chǎn)區(qū)：生產(chǎn)區(qū)主要由主廠房（汽機房、變壓器室、10Kv配電室、中控樓電氣室、設(shè)備庫房、垃圾接收大廳、垃圾坑、焚燒爐車間、布袋除塵器等）及其周邊的輔助設(shè)施等構(gòu)成。本項目屬于調(diào)價機制靈活、投資規(guī)模較大、需求長期穩(wěn)定、市場化程度較高的市政基礎(chǔ)設(shè)施工程，適宜采用政府和社會資本合作模式（PPP）實施本項目。某市目前垃圾填埋場日處理生活垃圾830噸，預(yù)計7年后達到設(shè)計值。項目具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。垃圾焚燒項目屬于資金和技術(shù)密集型項目，日處理垃圾量1000噸的規(guī)模。我國垃圾處理項目自本世紀初推行BOT模式以來，經(jīng)過十余年的市場化運作，引入了先進的垃圾焚燒處理技術(shù)，積累了豐富的項目運作經(jīng)驗及一系列關(guān)于項目運作的市場規(guī)則，培育了