金融經濟學之七ppt課件-文庫吧資料
2025-05-18 13:38本頁面
【正文】 多的交易機會，對現貨市場經濟下的消費均衡進行 改進。這是一個受到現貨 市場條件約束的帕雷托最優(yōu)。但 是，這種市場結構同靜態(tài)經濟中的同一時點上的各個市場 并沒有本質區(qū)別。他們不能在 0和 1時刻的消 費之間進行交換，即不能儲蓄；也不能通過犧牲某個狀態(tài) 下的消費，來擴大另一狀態(tài)下的滿足，即不能在不同狀態(tài) 間交換商品，也就是說不能保險。即個人的消費能力，受當時當地的資源稟 賦條件限制。 由于假定自然的狀態(tài)有 S種，因此，在現貨市場經濟條 件下，消費者面臨 S+2個約束條件。 因此，第一個約束條件說明，在 0時刻，消費者最多只 能消費掉其所有財富或收入；第二個約束條件，表示在任 何一種狀態(tài)中，消費量都不能超過交易者 i擁有的資源稟 賦。即所有的交易都發(fā)生在同一時刻 的同一狀態(tài)中，不同時刻和狀態(tài)之間是隔絕的。即 C11可以和 C12交換，但 C11不能和 C21 交換。 i都有一個普通的效用函數 U（ C） ： 僅允許交易在同一狀態(tài)的不同商品之間進行。 , , , , 。 , , , )i i i i isSi i i i i i i i i i i im M m M s s m s M S S m S MW W W W WW W W W W W W W W W W W??0imWismW010 1 0 0 1 1 1 1 1 1( , , , , )( , , 。 , , , 。 ，一個典型個體的資源稟賦約束為 { 1 , , , , } , { 1 , , , , }{ 1 , , , , }S s S M m MI i I??? 其中， 指在 0時刻，消費者 i擁有的以第 m種商品表示 的資源稟賦數量， 表示在 1時刻，在狀態(tài) s實現條件 下，擁有的以第 m種商品表示的資源稟賦數量。 假設： ：個體生存在兩個時刻 0和 1之間。 我們定義：證券市場存在三種有著不同收益 支付結構 的證券： 或有權益證券（ contingent claim security） 阿羅證券（ Arrow security） 普通證券（ ordinary security）。 證券由其在期末時刻的收益支付狀態(tài)來刻畫。金融市場上存在一些內生證券（ endogenous security），即這些證券是市場交易主體之間發(fā)行和購買的。在初始時刻，個體擁有一定數量的資源稟賦；在結束時刻，他們同樣會被賦予一定數量的資源，但數量的多少取決于結束時刻的自然狀態(tài)的出現。 4. 參與者及偏好。 為避免浪費， 0時刻的商品必須在 0時刻消費掉。所謂或有 是指其存在依賴于某一特定的世界狀態(tài)是否會出現，被或 有化的商品，成為獨立的商品，并擁有不同的價格。即便是在物理性質上完全相同的兩件商品，在不同狀態(tài)和時間下，也會被看作是不同的兩種商品。 。且假定自然狀態(tài)是有限的。 。個體在初始時刻 0和結束時刻 1消費。 三、離散時間單期模型 （一）考慮不確定性的單期模型框架 。 如果沒有任何其他可行配置 滿足： 則稱該可行配置 是帕雷托最優(yōu)的。 1( , , , )iIC C C C?11IIiiiiC ?????? 對于非飽和的經濟主體來說，不存在總消費比總資源 稟賦少的情況，而由于是靜態(tài)、單期模型，不存在金融市 場，也不可能出向消費超過總資源稟賦的情況。它表明所有消費者都消 費完其資源稟賦，但這是一個數量上的要求。在 上存在一個效用函數 U（ C），滿足一般連續(xù)性、風險厭惡和非飽和等基本要求。 ，一個代表性個體 i的消費（商品）束可表示為： 其中， 表示消費者 i消費的第 m種商品的數量。 I個個體， ； M種可交換商品， 。 三、經典靜態(tài)純交換競爭性市場經濟模型 （一）模型的基本假定 。 是單期模型的擴展，在一段時間內，
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