【正文】 后交易日的結(jié)算價 ， 或為期貨合約交割月第一個交易日起至最后交易日所有成交價格的加權(quán)平均價 。 鄭州商品交易所的各合約 、 大連商品交易所的大豆 、 豆粕 、 豆油 、 玉米合約采用滾動交割的方式 。 即在合約進(jìn)入交割月以后 ， 在交割月第一個交易日至交割月最后交易日前一交易日進(jìn)行交割的交割方式 。 上海期貨交易所的各合約 、 大連商品交易所的棕櫚油和 LLDPE合約采用集中交割方式 。 實物交割方式 第一種 ， 集中交割 。 結(jié)算公式 ? 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額＝上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額＋上一交易日交易保證金－當(dāng)日交易保證金 ＋當(dāng)日盈虧＋入金－出金－手續(xù)費(fèi) ? 當(dāng)日盈虧＝平倉盈虧＋持倉盈虧 ? 平倉盈虧＝平歷史倉盈虧＋平當(dāng)日倉盈虧 ? 平歷史倉盈虧＝ ∑【 （ 賣出平倉價－上一交易日結(jié)算價 ） *賣出平倉量 】+∑【 （ 上一交易日結(jié)算價－買入平倉價 ） *買入平倉量 】 ? 平當(dāng)日倉盈虧＝ ∑【 （ 當(dāng)日賣出平倉價－當(dāng)日買入開倉價 ） *賣出平倉量 】＋ ∑【 （ 當(dāng)日賣出開倉價－當(dāng)日買入平倉價 ） *買入平倉量 】 ? 持倉盈虧＝歷史持倉盈虧＋當(dāng)日持倉盈虧 ? 歷史持倉盈虧＝ （ 當(dāng)日結(jié)算價－上一日結(jié)算價 ） *持倉量 ? 當(dāng)日開倉持倉盈虧＝ ∑【 （ 賣出開倉價－當(dāng)日結(jié)算價 ） *賣出開倉量 】 ＋ ∑【 （ 當(dāng)日結(jié)算價－買入開倉價 ） *買入開倉量 】 ? 當(dāng)日盈虧總公式＝ ∑【 （ 賣出成交價－當(dāng)日結(jié)算價 ） *賣出量 】 ＋ ∑【 （ 當(dāng)日結(jié)算價－買入成交價 ） *買入量 】 ＋ （ 上一交易日結(jié)算價－當(dāng)日結(jié)算價 ）*（ 上一交易日賣出持倉量－上一交易日買入持倉量 ） ? 當(dāng)日交易保證金＝當(dāng)日結(jié)算價 *當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量 *交易保證金比例 交割的作用 ? 期貨交割是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證，當(dāng)由于過分投機(jī)發(fā)生期貨價格嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨價格時，交易者就會在期貨、現(xiàn)貨兩個市場間進(jìn)行套利交易。非結(jié)算會員必須 選擇結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，然后根據(jù)結(jié)算會員的結(jié)算結(jié)果對客戶進(jìn)行結(jié)算。 結(jié)算 ? 根據(jù)結(jié)算價格對交易雙方的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。 ? 開盤集合競價中的未成交申報單自動參與開市后連續(xù)競價交易。撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交價三者中居中的一個價格。 計算機(jī)撮合成交方式 ? 將買賣申報單以價格優(yōu)先，時間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。 下單方式 客戶的交易指令應(yīng)當(dāng)明確 、 全面 . ? 書面下單 ? 電話下單 ? 網(wǎng)上下單 公開喊價方式 連續(xù)競價制 （ 動盤 ） ， 流行于歐美 ?？蛻衾弥箵p指令 ,既可以有效地鎖定利潤 ,又可以將可能的損失降至最低限度 ,還可以相對較小的風(fēng)險建立新的頭寸 . ? 取消指令。 ? 止損指令。 ? 限價指令。 常用交易指令 ? 市價指令。 繳納開戶保證金。 單位客戶由法定代表人或授權(quán)人在該合同上簽字并加蓋公章。個人客戶簽字；單位客戶由法定代表人或授權(quán)他人簽字并加蓋公章。期貨交易所對期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存期限應(yīng)當(dāng)不少于20年。期貨交易所不得發(fā)布價格預(yù)測信息。 信息披露制度 ? 交易所須保證信息的真實、準(zhǔn)確。中國證監(jiān)會決定風(fēng)險準(zhǔn)備金的規(guī)模。 ? 期貨交易所、期貨公司、非期貨公司結(jié)算會員應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、財政部門的規(guī)定提取、管理和使用風(fēng)險準(zhǔn)備金，不得挪用。 風(fēng)險準(zhǔn)備金制度 ? 風(fēng)險準(zhǔn)備金制度是指期貨交易所從收取的期貨交易手續(xù)費(fèi)中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金制度。結(jié)算擔(dān)保金包括：基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金。 結(jié)算擔(dān)保金制度 ? 結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。交割倉庫由期貨交易所指定。 交割制度 合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。 套期保值審批制度 ? 交易所批準(zhǔn)的套期保值額度一般不超過會員或客戶所提供的套期保值證明材料中所申報的數(shù)量。 ? 做法是：交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。 強(qiáng)行平倉的執(zhí)行過程 : 通知 執(zhí)行及確認(rèn) 先由會員自行平倉 ， 超過時限而未執(zhí)行完畢的 ， 則由交易所強(qiáng)行平倉； 強(qiáng)行平倉執(zhí)行完畢后，由交易所記錄執(zhí)行結(jié)果并存檔； 強(qiáng)行平倉結(jié)果發(fā)送。 大戶報告制度 當(dāng)交易所會員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報告標(biāo)準(zhǔn)的，會員或客戶應(yīng)向交易所報告。 持倉限額制度 交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。 熔斷制度 ? 熔斷制度，就是在股指期貨交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間；或交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價格波動幅度不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。 ●保證金不足時，應(yīng)當(dāng)及時追加保證金或者自行平倉，否則將被強(qiáng)行平倉，強(qiáng)行平倉的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失自行承擔(dān)。結(jié)算結(jié)果應(yīng)及時通知。 ●期貨交易所與期貨公司結(jié)算。 ● 當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)異常情況時 ， 交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金比例 。 ● 當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價計算的價格變化 ， 連續(xù)若干個交易日的累計漲跌幅達(dá)到一定程度時 ， 交易所有權(quán)根據(jù)市場情況 ， 采取單邊或雙邊 、 同比例或不同比例提高交易保證金 ， 限制部分會員或全部會員出金 ， 暫停部分會員或全部會員開新倉 ， 調(diào)整漲跌停板幅度 ， 限期平倉 ， 強(qiáng)行平倉等措施中的一種或多種措施 ， 以控制風(fēng)險 。 ● 隨著合約持倉量的增大 ， 交易所將逐步提高該和約交易保證金比例 。 交易所可以調(diào)整交易保證金比率的情況 ● 對期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率 。 （ 期貨交易所 ――會員 ―― 客戶 ） 保證金須按規(guī)收取 ， 專戶存放 ， 嚴(yán)禁挪用 。 保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金 。 ? 鄭州商品交易所交易 PTA期貨合約。大連商品交易所交易線型低密度聚乙烯期貨合約。 ? 我國上海期貨交易所交易燃料油期貨合約。 ? 我國上海期貨交易所交易鋅期貨。 鋅（ ZN）期貨 ? 鋅在有色金屬的消費(fèi)中僅次于銅和鋁，鋅金屬具有良好的壓延性、耐磨性和抗腐蝕性，能與多種金屬制成性能更加優(yōu)良的合金。 加拿大 、 澳大利亞 、 巴西 、 德國 、 挪威也是重要的鋁生產(chǎn)國 。 ? 我國上海期貨交易所開設(shè)銅期貨交易 。 銅在建筑業(yè) ， 機(jī)械業(yè)及運(yùn)輸通訊部門中也起著重要作用 。我國上海期貨交易所開設(shè)天然橡膠期貨合約交易。影響天然橡膠價格的主要因素有：自然因素 ，政治因素 ， 經(jīng)濟(jì)因素 。 世界主要進(jìn)口國是美國 、 日本 、 中國和西歐各國 。大連商品交易所交易棕櫚油。 ? 我國棕櫚油的消費(fèi)以食用為主，其中 24度精煉棕櫚油為主要品種，占據(jù)的市場份額在 60%以上。 棕櫚油期貨 ? 棕櫚油是從油棕樹的棕果中榨取而來的一種植物油。 ? 影響玉米價格走勢的政策，包括農(nóng)業(yè)政策、國家糧食流通體制改革政策、進(jìn)出口貿(mào)易政策以及食品政策等。我國大連商品交易所交易豆油期貨。 豆油期貨 ? 美國、巴西、阿根廷和中國是主要的生產(chǎn)國，而主要消費(fèi)大國是美國、中國、巴西和歐盟。豆粕還可用于制作糕點食品、健康食品及化妝品和抗菌素添加劑，也有少數(shù)地區(qū)將豆粕用作肥料。 大連商品交易所黃大豆 1號期貨合約對應(yīng)的標(biāo)的是食用大豆；黃大豆 2號期貨合約對應(yīng)的標(biāo)的是油用大豆 。四極菜籽油價格也是現(xiàn)貨市場的基準(zhǔn)價格。 ? 菜籽油主要為食用。 菜籽油期貨 ? 中國是世界最大的菜籽油消費(fèi)國。倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（ LIFFE）交易白砂糖。 白糖期貨 ? 白糖的主要原料是甘蔗和甜菜，主要生產(chǎn)國或地區(qū)是巴西、印度、歐盟、中國等。我國棉花消費(fèi)量居世界第一位。 我國鄭州商品交易所開設(shè)有硬白小麥和優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥兩種小麥期貨合約 。目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。 能源期貨始于 1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展很快。 金屬期貨 。 畜產(chǎn)品期貨 。 商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種 ， 也是目前全球商品期貨市場的重要組成部分 。 交割方式 :實物交割和現(xiàn)金交割兩種 。 交割地點 :指定交割倉庫 。 交割等級 ：指由交易所統(tǒng)一規(guī)定的 ,準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級 。 交易時間 ： 9： 00－ 11： 30am 1:30－ 3： 00pm 最后交易日 ：合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日 。 每日價格最大波動限制 ：以合約上一交易日結(jié)算價為基準(zhǔn)確定當(dāng)日最大漲跌幅度 。 最小變動價位 ：指報價單位的最小變動數(shù)值 。 報價單位 ：指每計量單位的貨幣價格 。 交易單位 ：指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量 。 期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù) 合約名稱 ：需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱 。在交易不活躍的市場上形成的價格很可能是扭曲的。期貨市場流動性的強(qiáng)弱取決于投機(jī)、套利成分的多少。 套期保值、投機(jī)和套利者之間的關(guān)系 投機(jī)、套利交易促進(jìn)市場流動性，促進(jìn)了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。實際上，保值者的不平衡是經(jīng)常的。一個市場中只有套期保值交易根本無法達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險的目的。 套期保值交易只是轉(zhuǎn)移了風(fēng)險，并不能把風(fēng)險消滅。 套期保值、投機(jī)和套利者之間的關(guān)系 套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎(chǔ)。 ? 套利交易者，是指交易者針對市場上兩個相同或相關(guān)資產(chǎn)暫時出現(xiàn)的不合理價差同時進(jìn)行買低賣高的交易。按價格預(yù)測方法區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。 ? 期貨投機(jī)者，是指那些試圖正確預(yù)測商品價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，不斷買進(jìn)賣出期貨合約，以期從價格波動中獲取收益的個人或企業(yè)。 ? 券商申請 IB須凈資本不低于 12億元，且全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機(jī)構(gòu)控制。 介紹經(jīng)紀(jì)商（ introducing broker） ? 介紹經(jīng)紀(jì)商多以機(jī)構(gòu)的形式存在，主要業(yè)務(wù)是為期貨公司（ FCM）開發(fā)客戶或接受期貨、期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨公司進(jìn)行結(jié)算。居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。 期貨居間人與期貨公司的關(guān)系 ? 期貨居間人，又稱客戶經(jīng)理，是指獨(dú)立于公司和客戶之外，接受期貨公司委托，獨(dú)立承擔(dān)基于居間法律關(guān)系所產(chǎn)生的民事責(zé)任的自然人或組織。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)有專門從事信息收集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù) ,有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性 。為客戶提供期貨市場信息 ,進(jìn)行期貨交易咨詢 ,充當(dāng)客戶的交易顧問 。 職能和作用 職能 :根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約 、 辦理結(jié)算和交割手續(xù) 。 期貨公司 （ futures mision merchant） 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。 ? 對客戶進(jìn)行期貨交易知識的培訓(xùn)，向客戶提供市場信息、市場分析，提供相關(guān)咨詢服務(wù)，并在可能的情況下提出有利的交易機(jī)會。 ? 期貨中介機(jī)構(gòu)和期貨交易所雙方以財權(quán)為基礎(chǔ)劃分事權(quán)，雙方各負(fù)其責(zé)。 ? 交易所的會員既是交易會員，也是結(jié)算會員。 ? 結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存結(jié)算擔(dān)保金，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險。 ? 投資者通過結(jié)算會員或非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算 ? 結(jié)算會員又可分為交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員。 中國金融期貨交易所的分級結(jié)算制 ? 交易所對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。 ? 監(jiān)管會員的交易行為。 ? 目前，我國期貨交易所采用的是交易所內(nèi)部結(jié)算。 ○ 附屬于交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu) 相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)可防止不規(guī)范的交易 。 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式 ○ 作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu) 結(jié)算部作為業(yè)務(wù)部門直接受控于交易所 ， 便于交易所全面掌握市場參與者的資金情況 ,在風(fēng)險控制中可以根據(jù)交易者的資金和頭寸情況及時處理 。交易所實行每日無負(fù)債制度 ,客戶保證金不足時 ,則要追加保證金。 結(jié)算機(jī)構(gòu)充當(dāng)了對手 ,便利了客戶對沖 。 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的性質(zhì) ? 結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任，履行計算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場風(fēng)險的職能 結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能 ? 計算期貨交易盈虧 期貨交易的盈虧結(jié)算包括平倉盈虧結(jié)算和持倉盈虧結(jié)算 。公司制交易所的資金來源于股東 ,有盈可分 。 ? 資金來源不同 。 會員制法人一般適用民法的有關(guān)規(guī)定 。股東承擔(dān)有限責(zé)任 。 ? 承擔(dān)的