【正文】 目前業(yè)界所極為推崇的CISCO系統(tǒng)公司是1990年由西克雅風險投資公司向該公司注入了大批資金，使得CISCO系統(tǒng)公司，如逢甘露。軍用技術轉化成民用技術自然需要假以時日，經過4年的努力，該公司技術終于獲得突破，得到美國泰克薩科石油公司的認可，從1998年9月起，開始在墨西哥海岸石油勘探方面進行實際運用。如此一來，美國風險投資業(yè)投資階段重點立即發(fā)生轉移，到目前為止，已有1/3的風險投資用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段，這對囊中羞澀的新建公司企業(yè)家來說，實在是雪中送炭，非常及時。10年以前，風險投資公司在企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的投資比例只有1/10左右。隨著因特網的飛速發(fā)展，該公司立即抓住因特網領域中具有燦爛前景的公司，先后對美國在線公司（AOL）、Excite、Amazon等業(yè)界的驕傲提供各種投資資金。無法想象，如果沒有克萊因納?伯金斯公司的鼎立相助，這些公司能否在今天全球信息業(yè)中，擁有自己的顯赫地位。、太陽微系統(tǒng)公司克萊因納?伯金斯公司成立于1972年，在那以后的二十多年里，由于該公司群賢匯集，人才濟濟，很快就在風險投資領域里嶄露頭角，殺出一片天地。資助蓮花公司的風險資本家是本?羅森（Ben Risen），他同時也是康柏（Compaq）公司的投資者，羅森畢業(yè)于加州理工學院，承當過工程師，后來又去華爾街闖天下。幾乎整整10年的時間，沒有其它視算表軟件可以凌駕其上。1983年1月，蓮花公司針對IBM PC16位元的特性，推出了功能改良許多的視算表軟件——Lotus 123。由于得到了IBM公司的認可，MS—DOS操作系統(tǒng)很快成為除蘋果公司以外所有微機的選擇。經過多次篩選他們選擇了一家小型風險公司—微軟公司所生產的MSDOS操作系統(tǒng)，微軟的創(chuàng)始人就是以后大名鼎鼎的比爾?蓋茨（Bill Gates）當蓋茨為微型機計算機開發(fā)出一種BASIC—8程序語言時，他還是一個哈佛大學的二年級學生，他從學校中途退學開辦了微軟公司。這時，涌向IBM公司的訂單鋪天蓋地，有時甚至出現排隊的現象，這正應了一句俗話：“上漲的潮水可以托起所有的船。隨著IBM公司進入微機市場，確立了微型計算機在行業(yè)內合法地位（因為IBM家喻戶曉，幾乎也成為電腦的同義詞）。因此，IBM公司也開始對英特爾公司投資，到1983年，它也擁有了英特爾公司20%的股份。IBM公司的供應商多數都是風險資金資助的公司（風險企業(yè)）盡管IBM公司本身就是世界上最大和最具創(chuàng)新精神的半導體公司，但IBM電腦的大腦—微處理器卻是購自于英特爾公司。此外，IBM還采取了和優(yōu)秀的風險企業(yè)結盟的政策，從企業(yè)外購買產品。最初投資500美元的鮑伊爾一下子就成為身價3,000萬美元的百萬富翁。1980年，盡管當時詹尼泰克公司尚未完全確立大批量生產干擾素的技術，但富有冒險精神的斯文森和富有創(chuàng)造力的科學家鮑伊爾的結合，卻給予投資者極大的信心。這使那些富有冒險精神的企業(yè)家認為，只要“優(yōu)秀的科學家”和 “風險資金”結合起來，要成為第二個Sony、第二個IBM也不是不可以實現的夢想。這大概因為，生物技術是一個值得風險企業(yè)大力開發(fā)的新領域。風險企業(yè)運用尖端技術在高新技術領域大顯身手，從某種意義上講，是理所當然的。自歸屬瑞克公司以后，詹尼泰克公司不僅使風險投資的投資對象，也成為了風險的提供者。越來越多的小型生物技術公司從要業(yè)巨人得到了資金。它把自己的60%的股份賣給如瑞士的藥業(yè)巨人瑞克（Roche Holdings）公司，作價21億美元。詹尼泰克公司在籌資方面有很多的研究方法，出了風險資金和IPO的方式外，他們還可以通過研究開發(fā)的伙伴、資金充足的戰(zhàn)略伙伴以及在歐洲發(fā)行可轉換債券的方式來募集資金。為了把他們的研究和開發(fā)項目進行下去，生物技術公司對錢總是一種貪得無厭的欲望。詹尼泰克公司的公開上市（IPO）是一個驚人的成功，它由公司12%的股份募集33600萬美金的資金。1980年，公司終于上市。反之，晚期投資的風險資本風險小，收益也低些。在16個月的時間里，詹尼泰克公司的價值從40萬美元上升到1,100萬美元。這時，風險投資家已是急切地要提供資金了。他們依靠遺傳工程技術研制成功了一種人體荷爾蒙（Somatosin）。這筆資金有85萬美元，換取了詹尼泰克公司25%的股份。正是在這筆風險資金的幫助下，斯文森和鮑伊爾開辦他們的公司。幾個月后，斯文森又回到了克林伯肯公司，這一次他帶來了一份詹尼泰克公司的計劃書。在這份計劃中，他們預期能在超乎人們想象的短時間里開發(fā)出商業(yè)產品。他們一見如故，馬上同意共同開發(fā)DNA重組技術的商業(yè)價值。人們認為哈勃?鮑伊爾（Herb Boyer）要用10年的時間才能從人體荷爾蒙制造出微生物，要開發(fā)出具有商業(yè)價值的產品或許要用20年。通過閱讀科學文獻，斯文森找出了一些杰出的科學家并和他們進行了接觸。它的首席執(zhí)行執(zhí)行官和共同創(chuàng)始人羅伯特、斯文森（Robert Swanson）曾是克林伯肯（Kleiner Perkins）公司的一個合伙人。伯金斯公司在因特網領域中首戰(zhàn)告捷，嘗到甜頭，于是士氣大振，一發(fā)不可收拾，在這一領域中，掀起一股投資熱潮，連連出手，推動了十家網絡公司的上市，投資回報率12倍以上。根據統(tǒng)計，在1994年，全美風險投資總額約為50億美元，但是，正是網景公司、雅虎公司等硅谷公司一一成為耀眼的明星公司后，美國風險投資業(yè)蒸蒸日上，如日中天。這筆買賣能不合算？非但合算，簡直是金融史上的大手筆、大杰作，堪稱風險投資教程的經典案例。但是，即便如此，他們也萬萬沒想到，網景公司上市會造成轟動效應，并為自己的風險投資公司贏得近4億美元的收入。他倆經常討論今后10年里，會出現那些有可能影響世界科技走向的技術。伯金斯公司的一些主管毫不猶豫地拒絕了這一要求?？死讼Ｍ麌@安諸森的瀏覽器軟件系統(tǒng)組建一公司，并歡迎外來投資者。但是，在具體操作中，卻好事多磨，并非一帆風順。伯金斯公司元老杜爾，告訴他說，一為名叫安諸森的23歲年輕人擁有一個小軟件，叫做瀏覽器?？巳R因納1977年，在美國首屆西海岸電腦交易會上，蘋果II型電腦取得巨大成功。擔保了一筆美洲銀行的信用貸款，加上一份經營計劃書，他爭取到了一筆60萬美元的風險資金，其中的一個投資者是洛克，他曾對英特爾公司進行風險投資。瓦倫蒂尼沒有投資，但他把他們介紹給英特爾公司退休的富翁馬克庫拉（Mike Markkula）。這時，喬布斯又恢復了他以前散漫的作風。蘋果公司這時也陷入了困境。事實上，他甚至沒有大學學位。他們向他們的雇主請求幫助，伍茲奈克向他的主管建議由惠普公司來生產平果Ⅱ代電腦。蘋果公司最初設在喬布斯德車庫里，它的快速增長已經使這個生產作坊不能滿足要求了。在以后的幾年里，柏特商店成長為一個有74家分號的連鎖商店。柏特商店的主人建議喬布斯和伍茲奈克把計算機放在一個箱體中，因為他們的顧客想要完整的儀器，而不是器件組合。1976年6月，柏特商店向他們訂購了25臺蘋果電腦。但他和伍茲奈克開始研制他們的微機時，喬布斯正在阿塔瑞（Atari）公司——一家在錄像節(jié)目方面領先的公司工作。在科羅拉多大學和伯克利大學混了一陣后，他中途退學開始為惠普公司工作。他們從學生時代就是好朋友。英特爾公司的創(chuàng)新活動不僅影響到半導體行業(yè)的變革，而且影響到社會本身的發(fā)展。到1982年，%的股份，當時的市場價值也超過了1億美元，%的股份。在英特爾公司，洛克作為主要投資者投入3,250萬美元，洛宜斯和摩爾每人投資25萬美元。在風險投資家洛克的幫助下，洛宜斯和摩爾組建了另一個半導體公司。在半導體的發(fā)展進程中，集成電路的重要性僅次于晶體管的發(fā)明。而在幾個月之前，德克薩斯儀器公司的杰克、基爾比也獨立地發(fā)明了這一技術。這樣，我們就看到了一個在硅谷半導體的創(chuàng)建時期出現的模式：先是科學上的突破，隨后就是在風險資金資助下風險企業(yè)家所進行的商品開發(fā)，這些風險企業(yè)家來自富于創(chuàng)業(yè)精神、有豐富專業(yè)知識的科學家和工程師，而風險資金則來自于對高新技術有很高見識的富有的投資者。當時，謝爾曼是IBM公司最大的私人股東，此外他還擁有仙童儀器和照相機公司。然而，這僅僅是他們從下一步活動中獲得更大回報的序曲。洛宜斯在解釋他們離開的原因時說，我們希望在一個新建的公司里獲得股份，我們要建立自己的事業(yè)，而不想為生計而奔忙。在肖克利半導體工廠的這些年輕精英中，最出色的就是“八人幫”。肖克利招募了一些最聰明和最優(yōu)秀的年輕人加入到他的半導體公司，這些人構成了以后在硅谷創(chuàng)建半導體行業(yè)的風險投資家們的核心。然而肖克利并不因此而滿足。因此，它的用途更加廣泛。二、風險投資企業(yè)案例1955年當威廉、肖克利（William Shockley）在斯坦福大學的科學公園創(chuàng)建他的公司時，無論是對他本人還是其他人都不會想到他正在開創(chuàng)一個新的行業(yè)，這個新行業(yè)的興起給整個地區(qū)帶來了一個新的名字叫—硅谷。所有這些使得我國目前尚不具備建立完善的高技術風險投資業(yè)的條件。216。 高水平的風險投資業(yè)不僅需要有高強度的投資，還需要高水平的管理，既懂技術又懂金融管理，我國缺少這方面的人才，風險投資管理未按照風險基金的辦法管理，存在首長貸、人情貸現象，利用率低。另外，信息交流不暢，不僅使得企業(yè)界之間，投資者之間的先進經驗不能及時交流，還時常出現拿著項目找投資的企業(yè)家或科研人員與拿著資金找投資對象的投資者擦肩而過的現象。 缺乏高效益的信息交流網絡，使得企業(yè)無法迅速了解和跟蹤國內外高新技術發(fā)展狀況和最新動態(tài)，造成了企業(yè)的應變能力低下。在這種“看不見高收益”的情況下，很難使得更多人愿為其承擔“高風險”。216。 法制不健全，使得社會上諸如“長城公司”所進行的非法活動屢禁不止，挫傷了老百姓的投資積極性，使得風險承受力較差的居民對正常的集資活動產生了逆反心理。這些不正?，F象使人更不愿需要冒高風險且投資時間長，才能獲得高收益的高技術企業(yè)。 我國是發(fā)展中國家，經濟發(fā)展中存在較為嚴重的短缺現象，資金短缺尤為嚴重。 我國正處于由計劃經濟體制向市場體制轉軌的歷史階段，市場尚不完備，沒有建立起產權交易市場，沒有完善的退出機制，使得一些潛在的投資者因懼怕“投進去，收不回”而對風險投資望而卻步。 總體來說，我國的高技術發(fā)展水平在世界處于落后地位，國內的高技術市場大部分被國外產品占領，這使得我國的風險投資企業(yè)面臨巨大的技術風險和市場風險。這也是我國風險投資業(yè)規(guī)模較小的直接原因。 投資渠道窄，沒有充分利用包括個人、企業(yè)、金融、或非金融機構等更具有投資潛力的力量來共同構筑一個有機的風險投資網絡。 風險投資的規(guī)模較小，尚不能在高科技產業(yè)化方面起到主導作用。1992年，美國太平洋技術風險投資基金在中國成立，這是美國國際數據集團（IDG）投資成立的中國的第一家風險投資基金，主要投資于計算機軟硬件、網絡工程、通訊、電子產品、新材料、制藥、生物工程等高科技企業(yè)，該公司依據IDG遍布全球的信息網，在中國高技術投資市場十分活躍，已投資總額達8,000萬美元，對我國風險投資事業(yè)起到了一定的促進和引導作用。該法第21條明確規(guī)定：科技成果轉化的國家財政經費，主要用于科技成果轉化的引導基金、貸款貼息、補助資金和風險投資以及其它促進進科技成果轉化基金或者風險基金，該法的實施以進一步推動我國風險投資的發(fā)展。除風險投資公司外，各地高新技術開發(fā)區(qū)還建立了多種形式的風險投資機構和風險投資基金。由國家經貿委和財政部創(chuàng)辦的我國第一家以促進科技進步為主要目標，以人民幣經濟擔保為主業(yè)的全國金融機構——中國經濟技術投資擔保公司，開展了對高新技術成果進行工業(yè)性試驗、區(qū)域性試驗的擔保業(yè)務，兼營新技術產業(yè)和企業(yè)技術進步方面的投資、融資業(yè)務，并為這些項目開展評審、咨詢業(yè)務。近幾年來，科技投入結構有了變化，政府與非政府的投入比，：：。1984年工商銀行開辦科技貸款，其它銀行也相繼開辦，1990年，中國銀行正式設立科技貸款項目，1987年許昌又首開科技信用社。這一決定的精神使我國高科技風險投資的發(fā)展有了政策上的依據和保證。（1）我國風險投資發(fā)展簡史我國政府對于發(fā)展高科技產業(yè)是非常重視的。中關村也在急迫的呼喚它。經濟學家魏杰尖銳指出，東亞此番金融危機即與此有關：亞洲經歷了至少13年的經濟泡沫化，與高科技進程十多年的停滯有關，往深了說就是因為沒有高科技形成與發(fā)展的融資機制所致。目前大量游動在試驗區(qū)、高新技術區(qū)的資金或是政府融資、或是高利貸資金，不可能具備風險資金的內含特性。該公司副總王杰說，首先不同點在于看人，風險投資最重視核心人員的人格毅力、創(chuàng)業(yè)欲望、智慧能量，而不是看關系、看項目、看背景；其次是“聚焦原則”，看你能否集中目標于高科技主項的一點突破，而不是“扁平發(fā)展，散點推進”的方式。中國風險投資發(fā)展需要一個極其成功的范例樣本。在中國創(chuàng)立無線英特網絡的美國美通公司（總裁是大陸人）從硅谷獲得2,000萬美元巨額風險投資。以美資為主的愛特信公司創(chuàng)建了網上中文搜索器“搜狐”，在獲得風險投資注資不到一年，便被《時代周刊》與微軟公司列在一起，成為全球最具增長力的電子企業(yè)之一。到1998年情況出現轉折，華登投資集團、美洲銀行羅世公司等3家向四通利方投入650萬美元風險資金，其非盈利性的站點成為最具商業(yè)價值的資源，與美國華淵網共同合并為全球最大的華人站點“新浪網”。然而，相對我國國民經濟發(fā)展的需要來看，我國風險投資規(guī)模依然太小，很難完成促進科技成果向實際生產力轉化的艱巨任務。隨著經濟的發(fā)展，我國風險投資業(yè)已雛形初具。 投資年增長率25%，很成功和完全失敗的項目各占25%；216。 投資領域：信息技術60%，生命科學22%；216。 1996年美國風險投資情況216。這些專門的技能可以通過很多途徑得到，如：書本、電視、大學、成人教育課程、各種會議以及正在發(fā)展中的企業(yè)家和風險投資家的骨干。他們已知道應當回避什么?！逼髽I(yè)家正變得更聰明，他們已熟知籌措風險資本的每一個細節(jié)?！?0年前，如果企業(yè)家找到我們時已有了全面的很好的商務計劃，他們就會有一個競爭優(yōu)勢。這些機構投資者在把錢交給新的基金管理集團時總要提出苛刻的條款和條件。（5） 更老練的資本提供者和使用者的出現快速增長的風險投資業(yè)的一個副產品是更老練的資本提供者（尤其是機構投資者和養(yǎng)老基金管理者）和資本使用者的大量出現。1991年春季，在以生物技術為基礎的公司股票的帶動下，IPO開始復蘇。外國投資者也向美國風險投資業(yè)提供了退出機會。由于傳統(tǒng)的IPO退出方式出現障礙，新的可行的退出戰(zhàn)略和機制出現了，主要是以私人企業(yè)或上市公司兼并的方式。當