價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)ppt課件-文庫(kù)吧資料
2025-05-11 23:37本頁(yè)面
【正文】 ordon Growth Model 的運(yùn)用 公司要素 a)目前公司資產(chǎn)的 ROE為 8％，且預(yù)期可持續(xù)至永遠(yuǎn)； b)每股股票對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)為 50元； c)貼現(xiàn)率為 10％； 再投資比率 (plowback ratio)為 0 目前的 EPS＝ 50元＝ 4元 由于所有利潤(rùn)均用于分配， g＝ 0。 ? 現(xiàn)金股利發(fā)放率 (Payout Ratio)＝DIV1/EPS1 ? 再投資比率 (Plowback Ratio)=1－ Payout Ratio 股票的價(jià)值（續(xù)） ? 權(quán)益收益率＝ ROE＝ EPS1/每股帳面凈值 若企業(yè)不對(duì)外融資，則股東收益的增長(zhǎng)只能來(lái)源于利用留存收益所進(jìn)行的再投資，有： EPS1= EPS0+ EPS0 重新投資比率 投資收益率 EPS1/EPS0=1+重新投資比率 投資收益率 因?yàn)椋? EPS1/EPS0=1+g 設(shè)，投資收益率 =ROE 有： 1+g = 1+重新投資比率 投資收益率 所以： g＝ Plowback Ratio ROE 股票的價(jià)值（續(xù)） ? Brealey and Myers認(rèn)為，公司股票的價(jià)格可以分解為： P0＝ EPS1/r＋ PVGO PVGO是公司增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的現(xiàn)值。 Gordon模型提供了一種利用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)估計(jì)現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率 g， 進(jìn)而估計(jì)股票價(jià)值的方法。 股票的價(jià)值（續(xù)） 確定股票價(jià)值的一般公式 ? DIVt＝ t期現(xiàn)金股利 ? n＝持有股票時(shí)領(lǐng)取現(xiàn)金股利的期數(shù) ? r＝股東要求的投資報(bào)酬率 ? Pn＝股票出售時(shí)的價(jià)格 nnntttrPrD I VP)1()1(10 ??????tDIV股票的價(jià)值（續(xù)） ? 永久持有時(shí)股票價(jià)值公式 ? 固定現(xiàn)金股利支付的股票價(jià)值 ????? 10 )1(tttrD IVPrD I VrD I VPtt ?? ???? 10 )1(股票的價(jià)值（續(xù)） ? 固定現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率的股票價(jià)值 (Gordon Growth Model
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