【正文】 前景 ? 2）公司的財務狀況 ? 3）公司債券的約定條件 – 此外，對在外國或國際性證券市場上發(fā)行債券，還要進行國際風險分析，主要是進行政治、社會、經(jīng)濟的風險分析，作出定性判斷。 ? 債券的信用等級 – 表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強弱和債券投資風險的高低。其發(fā)行價格為： ? （ 3）如果市場利率為 12%，高于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行。 ? （ 1）如果市場利率為 10%，與票面利率一致，該債券屬于等價發(fā)行。 P=F（ P/S， I， n） 債券發(fā)行價格： P=A（ P/A， I， n） + F（ P/S， I， n） ? 例 51： 某公司發(fā)行面額為 1000元，票面利率 10%，期限 5年的債券，每年末付息一次。 P=A[（ 1（ 1+I） n） /I] =A（ P/A， I， n） 到期償付的本金。 債券發(fā)行人未來現(xiàn)金流出的內(nèi)容包括兩項： 定期等額償付利息。 （ 4）籌集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策 。 （ 3）最近 3年的平均可分配利潤足以支付公司債券 1年的利息。一般而言，若風險性小、流動性強，則收益率較低；而如果風險大、流動性差，則收益率較高 發(fā)行債券的資格與條件 （一）發(fā)行債券的資格 發(fā)行主體 （一）股份有限公司 （二）國有獨資公司 （一種特殊的有限責任公司） （三）兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體設立的有限責任公司 （ 1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣 3000萬元， 有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣 6000萬元。 a. 對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定， b. 對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制， c. 對資本支出規(guī)模的限制， d. 限制其他長期債務， ?例行性保護條款 a. 借款企業(yè)定期向銀行提交財務報表， b. 不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)， c. 如期繳納稅金和清償其他到期債務， d. 不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔保或抵押， e. 不準貼現(xiàn)應收票據(jù)或出售應收賬款， f. 限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模 . ?特殊性保護條款 a. 貸款專款專用； b. 不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能回收資金的項目； c. 限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額； d. 要求企業(yè)主要領導人在合同有效期間擔任領導職務； e. 要求企業(yè)主要領導人購買人身保險等等 。 ? 借款合同的限制條款 – 1）一般性限制條款 – 2）例行性限制條款 – 3）特殊性限制條款 一般性限制條款 （ 1）（ 2）（ 3）目的： 保障企業(yè)償債能力，結合財務分析進行學習 。 ? 銀行進行審批 – 審查內(nèi)容包括企業(yè)的財務狀況 、 信用情況 、 盈利穩(wěn)定性 、 發(fā)展前景；借款投資項目的可行性等。 ? 銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分 – 影響不同行業(yè)的企業(yè)對銀行的選擇。 ? 銀行與借款企業(yè)的關系 – 是由以往借貸業(yè)務形成的。 ? 補償性余額 – 是銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的 10%~20%的平均存款余額留存銀行。 ? 授信額度 – 是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。 ?財務管理和經(jīng)濟核算制度健全 ， 資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好 。 ?借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證 ， 擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力 。 （八）普通股籌資的優(yōu)缺點 ? 普通股籌資的優(yōu)點 – 普通股籌資沒有固定的股利負擔 – 普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還 – 利用普通股籌資的風險小 – 發(fā)行普通股籌集股權資本能增強公司的信譽 ? 普通股籌資的缺點 – 資本成本較高 – 可能會分散公司的控制權 – 可能引起股票價格的波動 第 3節(jié) 債務性籌資 ? 一、長期借款籌資 ? 二、發(fā)行普通債券籌資 ? 三、融資租賃籌資 一、長期借款籌資 ? ? ? ? ? ? ? 按提供貸款的機構分類 – 政策性貸款 – 商業(yè)銀行貸款 – 其他金融機構貸款 ? 按有無抵押品作擔保分類 – 抵押貸款 – 信用貸款 ? 按貸款的用途分類 ?取得長期借款的條件 ?獨立核算 、 自負盈虧 、 有法人資格 。 – 3）股票上市方式的選擇 ? 一般有公開出售、反向收購等。 ? 股票上市的決策 – 1）公司狀況分析 ? 分析公司及其股東的狀況，確定關鍵因素。 – 4）持有股票面值達人民幣 1000元以上的股東人數(shù)不少于 1000人；公司股本總額超過人民幣 4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為 15%以上。 – 2）公司股本總額不少于人民幣 5000萬元。 有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機會。 （ 2）股市的人為波動可能歪曲公司的實際情況。 （ 5）便于確定公司的價值，以利于促進公司實現(xiàn)財富最大化目標。 （ 3）提高公司的知名度。加權總股本 加權總股本 =發(fā)行前總股本 +本次公開發(fā)行股本數(shù)（ 12發(fā)行月份） /12 普通股定價的方式 （七）股票上市 股票上市的意義 （ 1）提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)性。 ? 股票發(fā)行價格的意義 – 關系到 多種 利益關系 ? 股票發(fā)行價格的種類 – 通常有等價、時價和中間價三種 ? 股票發(fā)行的定價原則 – 同次發(fā)行同價、認購每股同價、發(fā)行價 ≥票面價 等 ? 股票發(fā)行的定價方式 – 固定價格方式 – 累計訂單方式：詢價方式 股票發(fā)行定價的方式 固定價格方式 （ 1）預測每股稅后利潤 （ 2）根據(jù)市盈率公式，確定發(fā)行價格。 代銷： 是由證券經(jīng)營機構代理股票發(fā)售業(yè)務，若實際募集股份數(shù)達不到發(fā)行數(shù)，承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。 委托承銷方式 委托承銷方式： 是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務委托給證券承銷機構代理。 ? （ 5）股票發(fā)行價格可以按票面金額（即等價），也可以超過票面金額（即溢價），但不得低于票面金額（即折價）。 ? （ 3）股份的發(fā)行，實行公平、公正的原則，同種類的每一股份應當具有同等權利。 股票按發(fā)行時間的先后分類： （ 1）始發(fā)股 （ 2）新股 注意 ： 我國《公司法》的規(guī)定 按發(fā)行對象和上市地區(qū)的分類 A 股（上海、深圳）H股（ H on g K on g)N股（ N e w Y or k )S股（ Si n ga po re )海外上市股票B 股（外幣購買）中國股票（三）股票發(fā)行的要求 ? （ 1）股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。 ? ★ 優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。 ? . 優(yōu)先股的特征 ? （ 1）較普通股具有優(yōu)先權 ? ★ 優(yōu)先分配剩余利潤權 ? ★ 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權：這種權利在普通股之前、債權人之后。通常情況下股份有限公司只發(fā)行普通股。 （二）股票的種類 根據(jù)股東的權利和義務分類： 普通股和優(yōu)先股 普通股： 是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權利、義務，不加特別限制，股利不固定的股票。 – 缺點： 投入資本籌資通常資本成本較高；產(chǎn)權關系有時不夠明晰，也不便于產(chǎn)權的交易。 – （ 2）投入資本籌資的主體 ? 采用投入資本籌資的主體只能是非股份制企業(yè)，包括個人獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有獨資