etf分級(jí)產(chǎn)品套利ppt課件-文庫(kù)吧資料
2025-05-11 12:12本頁(yè)面
【正文】 提供了 T+1的賣空機(jī)制，參考深 100ETF ? 交易成本 ? ETF申購(gòu)費(fèi)、二級(jí)市場(chǎng)交易手續(xù)費(fèi)、 ETF折溢價(jià)成本 ? 資金占用成本：現(xiàn)金申購(gòu)需要額外占用準(zhǔn)備金 ? 若 ETF不允許百分之百以現(xiàn)金申購(gòu)，則需要買入股票，并增加申購(gòu)份額，從而增加交易成本及資金占用量 ? 假設(shè) ETF規(guī)定現(xiàn)金替代最大比例為 50%，申購(gòu)費(fèi)率 %，股票單向交易成本 %，則做空 ETF交易成本約為 : 2 * （申購(gòu)費(fèi)率 +50%*購(gòu)買股票成本 +賣出 ETF成本+%*ETF收取股票交易成本） =2 * ( % + % + % + % ) = % ETF分級(jí)基金產(chǎn)品套利研究 12 ? 采用股指期貨對(duì)沖的優(yōu)點(diǎn)： ? 可以方便地進(jìn)行賣空 ? 交易成本較低 ? 占用資金較低（期貨準(zhǔn)備金） ? 需要解決的問題 : ? 股指期貨不能完全跟蹤目標(biāo) ETF 第三類：?jiǎn)渭?jí)套利 —— 使用股指期貨對(duì)沖 ETF分級(jí)基金產(chǎn)品套利研究 13 ? 復(fù)制方法： ? 估計(jì)股指期貨收益率與基礎(chǔ)份額 ETF收益率相關(guān)性，從而決定對(duì)沖所需股指期貨數(shù)額 ? 以上證 50 ETF為例，對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，得到股指期貨系數(shù)為 ，殘差平方和為 50ETF收益率方差的 %。 A 和 B 包含基于基礎(chǔ) ETF 期權(quán)，可以通過 Delta動(dòng)態(tài)對(duì)沖的方式復(fù)制 A 和 B 的 payoff, 那么， A 和 B 就分別有一個(gè)公允價(jià)格； ? 以 A 為例，如果 A 的交易價(jià)格大于公允價(jià)格，可以賣空 A，用動(dòng)態(tài)對(duì)沖的方式復(fù)制 A 的 payoff進(jìn)行套利；反之，如果 A 的公允價(jià)格大于交易價(jià)格，可以買入 A，并通過動(dòng)態(tài)對(duì)沖的方式賣空與 A 相同 payoff的期權(quán)進(jìn)行套利 第三類：?jiǎn)渭?jí)套利 ETF分級(jí)基金產(chǎn)品套利研究 7 ? BS理論價(jià)格模擬 以 ETF50為例，期權(quán)存續(xù)期 3個(gè)月，從 20220104到 20220331， A 和 B 的期權(quán)行權(quán)價(jià)格 ，在不考慮交易成本的情況下，按一定交易頻率動(dòng)
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