季度策略交流材料ppt課件-文庫吧資料
2025-05-09 22:06本頁面
【正文】 股測算 ——關(guān)注盈利轉(zhuǎn)正后估值的提升空間 板塊名稱 總市值 PE(TTM)20220507 PE(TTM)20220208 PB20220507 PB20220208 全部 A股 249,840 滬深 300 163,160 上證 50 92,905 上證 180 128,531 創(chuàng)業(yè)板 9,771 中小 31,364 非金融類 187,348 中小板 /上證 180 2022年非金融類盈利下降，彼時的 PE高點在 2122倍；目前 2300點、非金融 PE22倍。 總市值規(guī)模 A股總市值 A股規(guī)模 234,611 232,794 銀行 Ⅱ 42,588 42,588 保險 Ⅱ 8,235 8,235 證券 Ⅱ 7,616 7,598 三類金融 58,439 58,421 銀行占比 % % 保險占比 % % 證券占比 % % 三類金融占比 % % 截止 2022年末，基金對金融（銀行、證券、保險，不含信托等）配置 %、標配是 25%。 證券簡稱 PE PB ROE 工商銀行 % 農(nóng)業(yè)銀行 % 中國銀行 % 招商銀行 % 興業(yè)銀行 % 民生銀行 % 美國銀行 % 花旗集團 % 摩根大通 % 富國銀行 % y = R178。 150億市值上方的個股，年初至今漲幅遠大于 10億市值下方的個股 金融股的看法 1：金融類略優(yōu)亍大盤，機構(gòu)倉位仍有上調(diào)要求 ? 前兩次牛市經(jīng)驗，經(jīng)濟復(fù)蘇帶來金融類超配，并至一定程度才引致股市回調(diào)，本輪弱復(fù)蘇、休止符可能在金融類修復(fù)至標配時。 中短期再度布局經(jīng)濟復(fù)蘇主線，長期跟蹤新興成長。 如前述，地產(chǎn)調(diào)控，不改投資平穩(wěn)；物價和發(fā)電量等局部數(shù)據(jù)背離、更多是季節(jié)性因素，且為中長期信貸、工業(yè)企業(yè)營收增長所對沖。 ? 放開民資進入領(lǐng)域：推動民營資本順利有效地進入金融、能源、鐵路等領(lǐng)域。 ? 淘汰回落產(chǎn)能： 2022年將被重點淘汰的 19個工業(yè)行業(yè)與 2022年相同。 當然，中國的貿(mào)易，包括商品的貿(mào)易，未來幾年都會繼續(xù)增長，這對世界是一個巨大的機會，對于中國企業(yè)也是在公平競爭當中提升企業(yè)層級的好機會。在金融領(lǐng)域要推進 利率、匯率市場化改革，發(fā)展多層次資本市場，提高直接融資的比重，而且要保護投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。 ? 本屆政府下決心要再改造 一千萬戶以上各類棚戶區(qū) (0611年 1000萬套 )，這既是解決城市內(nèi)部的二元結(jié)構(gòu)，也是降低城鎮(zhèn)化的門檻。 總理語錄解讀：穩(wěn)增長背景下的改革推進，有的放矢 ? 要努力去實現(xiàn) 2020年的目標，測算一下，這需要 年均增長 7%(%)的速度 ，這不容易 . ? 未來財政再保持高速增長的收入態(tài)勢不大可能了，但是民生支出是剛性的，不能減，只能增，那就需要削減政府的開支。 結(jié)構(gòu)性稅收調(diào)整等措施正在發(fā)揮作用，財政收入增速下行，而可支配收入同步乃至高于 GDP增速，再考慮融資成本的逐步回落，企業(yè)盈利有所改善。政策進一步逆轉(zhuǎn)可能性不大，更對是對沖而非逆轉(zhuǎn)。 ? 地產(chǎn)調(diào)控，有據(jù)可鑒；與 2022年 23月份有錢無“事”、 2022年 8月政策微調(diào)市場環(huán)境對比中，當下情景是微調(diào)但有“事”。 因此，經(jīng)濟仍處亍復(fù)蘇邏輯，盡管更多是弱復(fù)蘇 指標 2022 202202F 202202 2022F 強弱復(fù)蘇界限探討 GDP(%) 8 CPI(%) 3 PPI(%) 社會零售 (%) 1516 工業(yè)增加值 (%) 10 出口 (%) 1314 進口 (%) 12 固定資產(chǎn)投資 房地產(chǎn)投資 (%) 17 2326% M2(%) 人民幣貸款 (%) 15 6200 90000 199203199302199401199412199511199610199709199808199907200006200105200204200303200402200501200512200611200710200809200908201007201106201205GDP單季度同比 % 經(jīng)濟仍處于短周期弱復(fù)蘇軌道，根據(jù)不同經(jīng)濟復(fù)蘇周期的經(jīng)驗，至少、今年單季度有望修復(fù)至 %。 貸款的再定價，加權(quán)貸款利率仍有下行，在資金價格下降的后期及上行的初期，利于信貸的需求尤其是中長期貸款。 近期是中微觀層面驗證是否有序復(fù)蘇的重要窗口，預(yù)計有改善 ? 投資增速以及外需相對較好，雖政策有調(diào)整，但不改趨勢。 ? 市場后續(xù)的壓力，更多來自一些非線性的因素： IPO開啟時點及方式，地緣政治、貨幣戰(zhàn)爭下國際資本的逆流，新興市場國家資產(chǎn)價格泡沫的沖擊，以及潛在的通脹壓力下政策轉(zhuǎn)向并對實體和金融市場的沖擊等。預(yù)計 2季度股票好于債券，上證指數(shù)可能區(qū)間為 215
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1