【正文】 基金股票持倉量均低于７０％，債券和現(xiàn)金比例的增加也反映裕系基金在上半年調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)方面已有一定成效，不過基金裕陽、裕隆、裕元所持海虹控股、樂凱膠片和通海高科倉位均較重，不可避免會影響基金下半年的運(yùn)作，而裕澤、裕華主要持有五糧液、歌華有線、西山煤電等相對較活躍的股票品種，這兩家小盤基金會有相對較好的凈值表現(xiàn)。未來一段時(shí)間，組合投資可能成為裕系基金的發(fā)展方向。其中基金裕華在電子通訊股上的減持近５０％，而在釀酒食品業(yè)上的投資比例從上季度的１．３３％陡增至１３．７９％，居行業(yè)持倉比例榜首。 從博時(shí)系２００１年第一季度的持倉可以看出，裕系基金明顯降低了持股集中度，主要表現(xiàn)為前十大重倉股占凈值比例出現(xiàn)下降趨勢，并對旗下重倉股風(fēng)華高科、海虹控股、樂凱膠片、東大阿派、三九生化等５?１９行情的產(chǎn)物全線減倉?；鸾?jīng)理大換班的同時(shí)，公司也轉(zhuǎn)變了投資思路。 博時(shí)：策略在改變 ５．１９以來博時(shí)管理的裕系基金以集中資金重倉持股為主要策略，并且旗下基金重倉股的重合也非常突出，１９９９和２０００年裕系基金均取得較好的業(yè)績。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，同一家基金管理公司旗下基金的凈值增長率存在一定的趨同性，如２０００年開元與天元、安信與安順、金泰與金鑫凈值增長率基本接近，而２００１年至今，博時(shí)旗下的裕系基金中有４家凈值增長為負(fù)，富國旗下漢系基金凈值增長均較落后，而華夏、長盛旗下基金總體凈值增長表現(xiàn)較好。從2001年度上半年１１家公司公布的投資組合來分析，基金的家族化特征依然較明顯，同一家基金公司旗下的基金在各方面的區(qū)別模糊不清。而在2001年上半年，基金泰和表現(xiàn)出較為明顯的優(yōu)勢。指數(shù)型投資優(yōu)良的變現(xiàn)能力和基金凈值的高含金量更是該品種的優(yōu)勢所在，與風(fēng)險(xiǎn)度較高的成長型基金相比，更符合基金追求穩(wěn)定收益的特征，也更能充分享受證券市場快速發(fā)展所帶來的收益。目前指數(shù)型基金并非單純的指數(shù)型基金，除去20％的國債投資部分還包括30％的積極投資部分，只有50％甚至更少的資金運(yùn)用于指數(shù)。日前在深滬股市掛牌交易的成長型投資基金主要以基金安信、基金裕陽、基金興華、基金金鑫、基金裕隆等為代表,這些基金選股注重上市公司的成長性，持股相對比較集中，收益波動兩極分化。為達(dá)到這一目標(biāo),基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)較高、有長期成長前景或長期盈余的公司的股票。 ◆ 基金資產(chǎn)凈值排名 (截止日期：) 排名 基金代碼 基金簡稱 單位凈值（元） 基金分類 1 500003 基金安信 積極成長型 2 4690 基金同益 穩(wěn)健成長型 3 500002 基金泰和 平衡型 4 500009 基金安順 穩(wěn)健成長型 5 500011 基金金鑫 穩(wěn)健成長型 6 4698 基金天元 指數(shù)型 7 4699 基金同盛 穩(wěn)健成長型 8 4695 基金景博 中小企業(yè)成長型 9 500018 基金興和 優(yōu)化指數(shù)型 10 4688 基金開元 積極成長型 11 4701 基金景福 優(yōu)化指數(shù)型 12 500008 基金興華 穩(wěn)健成長型 13 4689 基金普惠 積極成長型 14 500001 基金金泰 平衡型 15 500006 基金裕陽 資產(chǎn)重組型 16 4693 基金普豐 優(yōu)化指數(shù)型 17 4702 基金同智 積極成長型 18 500007 基金景陽 中小企業(yè)成長型 19 500005 基金漢盛 積極成長型 20 4692 基金裕隆 積極成長型 21 500016 基金裕元 資產(chǎn)重組型 22 4696 基金裕華 積極成長型 23 500015 基金漢興 平衡型 24 500021 基金金鼎 積極成長型 25 4708 基金興科 積極成長型 26 4691 基金景宏 穩(wěn)健成長型 27 4703 基金金盛 積極成長型 28 4718 基金興安 積極成長型 29 500010 基金金元 科技型 30 4710 基金隆元 積極成長型 31 4705 基金裕澤 科技型 32 500025 基金漢鼎 積極成長型 33 500035 基金漢博 積極成長型 34 4712 基金科匯 穩(wěn)健成長型 35 4713 基金科翔 積極成長型 36 500029 基金科訊 穩(wěn)健成長型從表三中我們看出，現(xiàn)上市的36只基金可以主要劃分為成長型投資基金、平衡型投資基金及指數(shù)型投資基金三類。此后，基金板塊的走勢趨于理性和謹(jǐn)慎，總體上表現(xiàn)為隨著基金凈值的變化而波動的走勢，目前大盤基金品種基本都處于2％－10％范圍內(nèi)的正常貼水狀態(tài)。 經(jīng)過短期的投機(jī)性炒作，證券投資基金步入了漫長的下跌信道之中，期間基本未出現(xiàn)像樣的反彈，全部的基金品種在先后跌破凈值后，至1999年5月初面值對基金價(jià)格形成的最后一道防線也被擊破。以基金開元為例，該基金在上市后的一個(gè)月內(nèi)，％，其換手率高達(dá)270％。 從歷史的角度來看，我國的證券投資基金自上市之初市場即賦予其投機(jī)的本性。與此相對的是16只流通盤在10億基金單位以下（含10億）的改制基金全部處于溢價(jià)交易狀態(tài)，其中升水率最高的基金品種分別為基金漢鼎，％，％的升水。隨著老基金的逐步合并、重組、更名，老基金正在一點(diǎn)點(diǎn)結(jié)束它們的歷史使命；但從另一個(gè)角度來看，老基金所進(jìn)行的實(shí)踐，包括老基金所集合、凝聚起來的資產(chǎn)，將以更規(guī)范、更適應(yīng)今天證券市場的方式，得到新生。在未來中國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展實(shí)踐中，老基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)也將會有所幫助。 老基金的實(shí)踐，還為今天的基金管理和投資帶來很多值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)，如分層次決策、實(shí)地調(diào)研企業(yè)、組合構(gòu)建方式，等等。老基金的實(shí)踐，將這一問題從多個(gè)側(cè)面凸現(xiàn)了出來。這些無疑都有利于更好地保障投資人的利益與基金業(yè)的健康發(fā)展。 其四，基金信息披露的統(tǒng)一性、嚴(yán)格性、透明性得到更高的重視。1998年以來組建的新基金將定位首先集中在證券投資領(lǐng)域，并逐步建立了與券商研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)系等一系列制度，正是試圖確立一種確?；鹉軐?shí)現(xiàn)專家理財(cái)?shù)闹贫取?其三，一批老基金的多年實(shí)踐還表明，基金運(yùn)作必須體現(xiàn)其專家理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)。正是通過老基金多年來的實(shí)踐，業(yè)界、學(xué)界、管理層等方方面面對基金契約中各個(gè)具體條款，對基金契約整體的重要性，有了更深的理解和把握。 其一，契約型基金的投資契約是基金未來運(yùn)作的基礎(chǔ)與保障。 啟示：一些不該忘記的道理 到2000年6月底，老基金大規(guī)模的清理整頓工作已基本劃上一個(gè)句號。作為一家有深厚實(shí)業(yè)背景的機(jī)構(gòu)，首創(chuàng)的加盟無疑標(biāo)志著中國基金管理業(yè)在整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)中的根將扎得更深。它們不僅通過為老基金背下包袱，取得了基金管理業(yè)的入場券，它們更為中國年輕的基金管理業(yè)帶來了新鮮的血液。 比如，此次清理整頓方案推出初期，有相當(dāng)部分人士對藍(lán)天基金、天驥基金這兩只受法人股、房地產(chǎn)等諸多問題困擾的巨無霸的命運(yùn)感到擔(dān)心，為這些基金的持有人感到擔(dān)心經(jīng)過5年多的運(yùn)作，原本1元投資，只剩下不足0．80元甚至不足0．10元的可變現(xiàn)資產(chǎn)，而且發(fā)起人、管理人并非某一單一信托公司、證券公司。重組詳情見表一： 表一：老基金合并新基金一覽表 新基金 老基金 基金規(guī)模（萬） 地區(qū) 現(xiàn)管理人 上市日期 1 基金景博（4695） 湘建信基金 15,000 湖南省 大成 湘農(nóng)信基金 10, 湖南省 2 基金景陽（500007） 湘國信基金 20,000 湖南省 大成 3 基金裕元（500016） 湘證基金 20,000 浙江省 博時(shí) 金信基金 10,000 浙江省 溫信基金 500 浙江省 溫信受益 8,100 浙江省 4 基金金越 紹興受益 600 浙江省 博時(shí) 待定