我國債券市場發(fā)展立法完善與制度創(chuàng)新-文庫吧資料
2025-04-23 13:44本頁面
【正文】 國工商銀行共同發(fā)行了100億元的國家投資債券1994年隨著各政策性銀行的成立政府性金融債券也開始誕生1996年為籌集資金專門用于償還不規(guī)范證券回購債務(wù)部分金融機構(gòu)開始發(fā)行特種金融債券 我國80年代初開始在國際資本市場發(fā)行債券1982年當(dāng)年中國國際信托投資公司在東京發(fā)行了100億日元的武士債券此后財政部、銀行與信托投資公司、有關(guān)企業(yè)等相繼進入國際債券市場在日本、美國、新加坡、英國、德國、瑞士等國發(fā)行外國債券和歐洲債券去年外國公司和機構(gòu)開始在我國發(fā)行熊貓債券國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行分別獲準(zhǔn)在我國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券11．3億元和10億元 目前我國債券市場正日益走向成熟和壯大市場規(guī)模迅速擴大一級市場和二級市場均取得了長足的發(fā)展債券品種與期限結(jié)構(gòu)進一步多樣化到2005年債券市場中的產(chǎn)品創(chuàng)新取得了突破性進展市場存量規(guī)模不斷擴大債券交易日益活躍交易主體迅速增加市場制度和基礎(chǔ)設(shè)施進一步完善截至2005年末我國債券市場債券余額為7．26萬億元比2004年增長40．61％是1997年末的14倍其中國債余額為35,568億元；銀行間債券市場成交量為20．63萬億元與2004年同比增長78．58％占我國債券市場總成交量比重已達90％；債券市場機構(gòu)投資者從1997年的16家商業(yè)銀行增加到5,227家其中非金融機構(gòu)投資者近3,500家 但是我國債券市場發(fā)展也存在不少問題一是對企業(yè)債券的發(fā)行額度、發(fā)行企業(yè)的個數(shù)等進行計劃分配而不是遵照市場經(jīng)濟規(guī)律決定企業(yè)債的發(fā)行如企業(yè)債的發(fā)行額度是由政府逐級分配的國家分配到省一級然后再逐級往下分配在對企業(yè)債的發(fā)行額度進行行政分配時往往按“濟貧”原則把企業(yè)債額度作為一種救濟分配給有困難、質(zhì)量較差的企業(yè)二是沒有完善的債券信用評級制度無法給投資者一個準(zhǔn)確的風(fēng)險程度考量不能向投資者提供可供分析的信息披露三是行政性定價和對價格限額的管制行政性要求企業(yè)發(fā)債必須要有銀行擔(dān)保而一旦銀行進行了擔(dān)保就不成其為典型意義上的企業(yè)債了四是債券發(fā)行面向散戶而不是像國際上公司債的做法一一主要面向有分析能力的機構(gòu)投資者散戶往往缺乏足夠的市場分析能力風(fēng)險承擔(dān)能力也較差沒有建立有效的市場約束應(yīng)該是由市場決定哪些企業(yè)的債發(fā)得出去哪些企業(yè)的債發(fā)不出去價格應(yīng)該怎樣違約會有什么樣的后果等沒有進行足夠的投資者教育很多投資者在很大程度上把企業(yè)債券當(dāng)作儲蓄產(chǎn)品的變種五是在處理發(fā)行人違約問題上行政干預(yù)更嚴(yán)重對發(fā)行企業(yè)的違約行為通常不是通過市場約束原則來解決沒有正確定位承銷商的角色過去在承銷兌付方面計劃色彩和行政干預(yù)也比較嚴(yán)重承銷商必須代管兌付而且兌付不了還要承擔(dān)責(zé)任六是法律法規(guī)不健全如缺少一個完善的《破產(chǎn)法》目前的《破產(chǎn)法》不能夠在企業(yè)違約的時候由“破產(chǎn)”這個最后的威懾手段來對其產(chǎn)生約束債權(quán)人在《破產(chǎn)法》中的權(quán)利也往往得不到正當(dāng)保護 凡此種種目前根本上影響我國債券市場發(fā)展最突出的問題之一還是法制規(guī)范的問題雖然立法體系初具規(guī)模但缺乏立法的系統(tǒng)性；各種法律法規(guī)相互制肘不能協(xié)調(diào)互動；現(xiàn)有法律法規(guī)成為制約債券市場發(fā)展的障礙；已出臺的法律法規(guī)不能適應(yīng)經(jīng)濟全球化的時代要求這些問題不解決好我國債券市場發(fā)展就難以獲得實質(zhì)性的發(fā)展 二、債券市場對我國經(jīng)濟社會發(fā)展意義重大 黨的十六屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》提出建立統(tǒng)一互聯(lián)的證券市場完善交易、登記和結(jié)算體系《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》也明確指出逐步建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場其目的就是要積極拓展債券市場擴大直接融資比例建立多層次資本市場體系這對我國債券市場發(fā)展指明了前進的方向也進一步明確了債券
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