【正文】 越多，相關(guān)的瓶頸制約就越明顯。長(zhǎng)期以來(lái)，一般出口加工企業(yè)非熟練工人工資增長(zhǎng)緩慢，但近年“民工荒”頻頻出現(xiàn)，表明一般工人特別是農(nóng)民工工資已無(wú)法維持過(guò)去的低水平。我國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)正發(fā)生顯著變化，勞動(dòng)年齡人口從上世紀(jì)后20年的較快增長(zhǎng)到本世紀(jì)頭10年的增長(zhǎng)放緩，再到今后510年內(nèi)可能出現(xiàn)勞動(dòng)年齡人口總量的絕對(duì)下降。一、生產(chǎn)要素價(jià)格隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而調(diào)整是客觀要求。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，近期在生產(chǎn)要素價(jià)格改革、節(jié)能減排等方面做了大量工作，積極推進(jìn)資源稅費(fèi)改革，提高環(huán)境污染成本，提高企業(yè)職工最低工資水平等等。這些都在一定程度上夯實(shí)了貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改善對(duì)增強(qiáng)貨幣政策有效性具有積極意義。貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)深度和廣度都有了很大的提高。匯率的靈活性還有助于改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，作為國(guó)與國(guó)之間貨幣的比價(jià)，靈活的匯率制度有助于直接應(yīng)對(duì)各類外部經(jīng)濟(jì)沖擊，有助于增強(qiáng)一國(guó)應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力以及宏觀經(jīng)濟(jì)的“韌性”。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，既是一項(xiàng)緊迫的戰(zhàn)略任務(wù)，也是一個(gè)長(zhǎng)期努力的過(guò)程。例如，在通貨膨脹壓力高企的時(shí)候，本幣適度升值一點(diǎn)，進(jìn)口的東西就相對(duì)便宜一些。從我國(guó)整體利益最大化出發(fā)，實(shí)行更加靈活的匯率制度，實(shí)現(xiàn)維持通脹水平的長(zhǎng)期穩(wěn)定、促進(jìn)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變等長(zhǎng)遠(yuǎn)利益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)部分行業(yè)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能等短期成本。新加坡則選取匯率作為貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)，主要通過(guò)匯率工具而不是利率來(lái)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。小型的開(kāi)放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可以為了實(shí)現(xiàn)匯率目標(biāo)而放棄國(guó)內(nèi)貨幣政策。此外，隨著銀行體系流動(dòng)性增加，央行票據(jù)的大量發(fā)行和存款準(zhǔn)備金的頻繁調(diào)整等也對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為乃至金融體系的運(yùn)行效率造成一定影響，央行的對(duì)沖成本也在逐漸加大。貨幣政策的自主性受到影響，貨幣供給呈現(xiàn)出較強(qiáng)的內(nèi)生性特征。針對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況，以加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理作為貨幣政策調(diào)控的主要內(nèi)容，搭配使用公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金等對(duì)沖工具，大力對(duì)沖外匯占款增長(zhǎng)，回收銀行體系過(guò)剩流動(dòng)性，但流動(dòng)性水平過(guò)高的壓力難以從根本上緩解。在保持匯率水平相對(duì)固定的前提下，國(guó)際收支順差的持續(xù)增長(zhǎng)和外匯的不斷流入直接導(dǎo)致人民銀行以外匯占款的形式被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣。1993年以前，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目順差交替出現(xiàn)，1994年之后，國(guó)際收支“雙順差”格局出現(xiàn)。貨幣政策是管理通脹的最重要和最有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，應(yīng)不斷增強(qiáng)貨幣政策的有效性，確保實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。從中國(guó)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，受通貨膨脹損害最大的是低收入群體，尤其是我國(guó)4000多萬(wàn)的城鎮(zhèn)低收入群體和近億人的農(nóng)民工，處理不當(dāng)容易對(duì)社會(huì)公平和穩(wěn)定造成影響。按照諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者米爾頓因此，正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與管理好通脹預(yù)期的關(guān)系是現(xiàn)階段擺在宏觀經(jīng)濟(jì)決策者面前的重要任務(wù)。針對(duì)復(fù)雜變化的形勢(shì)，中央提出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是在促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變上下功夫，真正把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變有機(jī)統(tǒng)一起來(lái)，在發(fā)展中促轉(zhuǎn)變，在轉(zhuǎn)變中謀發(fā)展。2008年下半年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。我國(guó)貨幣政策也采用多目標(biāo)制，既關(guān)注通脹，又要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡、就業(yè)等問(wèn)題，還要推動(dòng)金融改革。因此，相對(duì)于匯率目標(biāo)而言，貨幣政策有著更為全局性的影響和系統(tǒng)性的重要意義。作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段，我國(guó)的貨幣政策通過(guò)金融體系傳導(dǎo)實(shí)現(xiàn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。完善人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度，逐步增強(qiáng)匯率靈活性，有助于增強(qiáng)貨幣政策的靈活性和有效性，改善宏觀調(diào)控能力。結(jié)合中國(guó)的特殊發(fā)展階段，貨幣政策需要兼顧物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡四大宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。（完）匯率體制改革與貨幣政策有效性 20100726 12:00:00隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模日益擴(kuò)大，市場(chǎng)化水平不斷提高，對(duì)外開(kāi)放更加深化，面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加復(fù)雜。這意味著中國(guó)在不斷擴(kuò)大全方位開(kāi)放過(guò)程中，進(jìn)一步完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)（主要看經(jīng)常項(xiàng)目尤其是貿(mào)易收支）、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)的匯率形成機(jī)制時(shí)，需要付出更大努力。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)一直是重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容。參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比，更能發(fā)揮調(diào)節(jié)進(jìn)出口、經(jīng)常項(xiàng)目及國(guó)際收支的作用，也更能體現(xiàn)出匯率上下浮動(dòng)的特點(diǎn)。CPI等物價(jià)數(shù)據(jù)的時(shí)效性和可得性比較差。其他替代指標(biāo)有PPI、GDP平減指數(shù)、單位勞動(dòng)力成本指數(shù)等，接受程度都不太高。一是實(shí)際有效匯率的調(diào)整指數(shù)，即不同國(guó)家可比物價(jià)指標(biāo)很難確定。在計(jì)算權(quán)重時(shí)，主要根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目收支的情況，并結(jié)合資本項(xiàng)目收支和本國(guó)經(jīng)濟(jì)主體跨境收支的幣種結(jié)構(gòu)，選取與本國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)往密切的國(guó)家和地區(qū)的貨幣，以及經(jīng)濟(jì)交往中使用頻繁的貨幣作為籃子貨幣。對(duì)貨幣籃子的構(gòu)成存在多種意見(jiàn)，盡管要考慮貿(mào)易狀況和參照資本流動(dòng)等因素，但由于資本流動(dòng)的規(guī)律性較差，因而總體上以貿(mào)易加權(quán)為主、適當(dāng)加入其他考慮。三、以一籃子貨幣作為匯率調(diào)節(jié)的參照系匯率浮動(dòng)主要是調(diào)節(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的總進(jìn)口和總出口，所以調(diào)節(jié)不能僅對(duì)一國(guó)的雙邊貿(mào)易狀況，也不能僅看人民幣和美元之間的匯率。從泰國(guó)等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)看，私營(yíng)部門(mén)、企業(yè)或者其他部門(mén)借外債并結(jié)匯，是資本流入的一個(gè)重要渠道。匯率的調(diào)整也對(duì)資本項(xiàng)目收支產(chǎn)生影響。通過(guò)匯率調(diào)整，改變國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)外比價(jià)關(guān)系，引導(dǎo)資源在對(duì)內(nèi)和對(duì)外部門(mén)之間優(yōu)化配置，促進(jìn)擴(kuò)大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新等。如果貿(mào)易順差快速減少，表明企業(yè)適應(yīng)能力還需要提高。當(dāng)然，匯率與貿(mào)易差額之間的函數(shù)關(guān)系很可能是非線性的，因此匯率浮動(dòng)過(guò)程中，要注重漸進(jìn)、適度，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的條件和國(guó)際收支的條件進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。根據(jù)均衡匯率決定理論，可將匯率看作經(jīng)常項(xiàng)目差額或貿(mào)易收支差額的函數(shù)。鑒于數(shù)據(jù)的滯后，從數(shù)據(jù)的可獲得性看，用海關(guān)口徑的貿(mào)易收支更加直接和實(shí)際。經(jīng)常項(xiàng)目收支又是國(guó)際收支的主體，2007年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占國(guó)際收支順差的比重一直在75%以上；加之我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)可兌換，供求關(guān)系反映比較充分，因此通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目分析外匯市場(chǎng)供求不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的偏差。但是，要科學(xué)地對(duì)匯率浮動(dòng)進(jìn)行“管理”，就必須對(duì)外匯市場(chǎng)供求狀況進(jìn)行前瞻性預(yù)判，此時(shí)分析經(jīng)常項(xiàng)目差額的確是重要之基礎(chǔ)。如果一國(guó)中期內(nèi)經(jīng)常項(xiàng)目差額超過(guò)均衡值，其匯率就被認(rèn)為存在低估，反之則為高估；經(jīng)常項(xiàng)目差額超過(guò)或低于均衡值越多，匯率低估或高估程度越高。國(guó)際上比較認(rèn)可的指標(biāo)是經(jīng)常項(xiàng)目差額與GDP之比。外匯儲(chǔ)備牽涉到跨周期積累問(wèn)題，如果外匯儲(chǔ)備不足，在某些階段可以通過(guò)比較明顯的順差來(lái)補(bǔ)充，但中長(zhǎng)期看經(jīng)常項(xiàng)目平衡還是最有利于資源配置和國(guó)民福利。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，以資本項(xiàng)目來(lái)衡量匯率對(duì)資源配置效率的代表性不強(qiáng)，直接反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)常項(xiàng)目更具代表性。從國(guó)際收支平衡的角度考察資源配置效率，主要應(yīng)看經(jīng)常項(xiàng)目是否平衡。當(dāng)總出口長(zhǎng)期小于總進(jìn)口，表明資源并未充分向出口部門(mén)配置，結(jié)果是外匯短缺，無(wú)法滿足包括消費(fèi)品和生產(chǎn)投資品在內(nèi)的進(jìn)口需求；當(dāng)總出口持續(xù)明顯大于總進(jìn)口，就表明資源過(guò)多向出口部門(mén)配置，出口爭(zhēng)取到的外匯無(wú)法通過(guò)進(jìn)口消化，而是變?yōu)閷?duì)外投資，當(dāng)投資集中于境外低收益領(lǐng)域時(shí)，表明資源配置效率不高。一、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)就是要實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支大體平衡理論和經(jīng)驗(yàn)都表明，供求大體平衡時(shí)資源配置有效性高。這是繼續(xù)完善有管理的浮動(dòng)匯率制度的重大舉措，更有利于保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。我國(guó)堅(jiān)持并不斷完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，因勢(shì)利導(dǎo)，趨利避害，有利于維護(hù)自由貿(mào)易環(huán)境，實(shí)現(xiàn)互利共贏、長(zhǎng)期合作和共同發(fā)展，有利于維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)