【正文】 潤增長的有利因素；，都是導(dǎo)致營業(yè)利潤下降的不利因素。（三）營業(yè)利潤分析營業(yè)利潤水平分析表會計年度20112010增減額增減（%）一、營業(yè)收入71,782,749,50,713,851, %減：營業(yè)成本43,228,163,30,073,495, %二、營業(yè)毛利28,554,586,20,640,356,%營業(yè)稅金及附加7,778,786,5,624,108, %銷售費用2,556,775,2,079,092, %管理費用2,578,214,1,846,369, %勘探費用　　 　財務(wù)費用509,812,504,227, %資產(chǎn)減值損失64,627,545,451, %加：公允價值變動凈收益2,868,15,054, %投資收益699,715,777,931, %其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益643,987,291,703, %三、營業(yè)利潤15,763,216,11,894,885, %營業(yè)利潤增減變動水平分析評價應(yīng)包括以下幾個方面：①營業(yè)利潤分析。但是利潤總額結(jié)構(gòu)下降的主要原因，除受營業(yè)利潤影響外，主要還在于營業(yè)外收入比重的下降。從利潤的構(gòu)成情況上看，萬科公司盈利能力比上一年度有所下降。從表中可看出，%，營業(yè)利潤的增加主要是財務(wù)費用相對收入的節(jié)約，財務(wù)費用的變化沒有隨著營業(yè)收入的大幅增長而有相應(yīng)的提高，它的增長幅度很小，%（二）利潤構(gòu)成變動分析萬科利潤垂直分析表會計年度2011年度2010年度增減一、營業(yè)收入%%二、營業(yè)成本%%%減：營業(yè)稅金及附加%%%銷售費用%%%管理費用%%%勘探費用%%%財務(wù)費用%%%資產(chǎn)減值損失%%%加：公允價值變動凈收益%%%投資收益%%%其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益%%%影響營業(yè)利潤的其他科目%%%三、營業(yè)利潤%%%加：補貼收入%%%營業(yè)外收入%%%減：營業(yè)外支出%%%其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失%%%加：影響利潤總額的其他科目%%%四、利潤總額%%%減：所得稅%%%五、凈利潤%%%從上表中可以看出萬科各項財務(wù)成果的構(gòu)成情況%，%。營業(yè)利潤是指營業(yè)收入和營業(yè)成本稅費、期間費用、資產(chǎn)減值損失、資產(chǎn)變動凈收益之間的差額。營業(yè)外收入低于營業(yè)外支出，在一定程度上限制了公司的利潤總額。利潤總額是反映企業(yè)全部財務(wù)成果的指標(biāo)，它不僅反映企業(yè)的營業(yè)利潤，而且反映企業(yè)的營業(yè)外收入。2011年萬科公司實現(xiàn)凈利潤11,599,606,，%，增長幅度較高。本期可供出售金融資產(chǎn)利得較2010年，；②以權(quán)益結(jié)算的股份支付而形成的費用； 。萬科高管流失，從而使得萬科股份支付計入股東權(quán)益的金融有較大幅度的下降，萬科的股權(quán)機制是否需要再一次重新考慮。此次激勵計劃要求，萬科2011年、2012年與2013年全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率依次不低于14%、%和15%；利潤增長要求相比基準(zhǔn)年，之后三年的凈利潤增長率分別不低于20%、45%和75%。萬科在確保員工利益的前提下，選擇不同的股份支付方式，以獲得大量操縱利潤的空間。從附注中我們得知，萬科集團的股份支付為以權(quán)益結(jié)算的股份支付。2011年，%，%，這是萬科公司2011年所有者權(quán)益上升的兩大重要因素。從萬科2011年年報的附注中我們了解到，萬科的其他綜合收益是由可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的利得和外幣報表折算差額構(gòu)成的。綜合影響下，增長幅度達到63%，由此說明，股東追加投資所有者權(quán)益增長的重要途徑。其次，2011年公司股份支付的份額與2010年相比有所下降，%。從影響的主要項目看，主要的原因是股東投入和減少資本的變換。所以萬科想解決存貨比重偏大的現(xiàn)象，不僅僅需要萬科制定相應(yīng)的銷售策略，以改善存貨周轉(zhuǎn)率走低，資產(chǎn)使用效率不高等問題，更需要國家能更好的充當(dāng)宏觀調(diào)控的角色。通過三年萬科存貨占資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析來看，萬科存貨占資產(chǎn)的比重一直維持在六成以上的水平，2011年達到七成，存貨的大量的堆積大大地影響了公司資金的流動性。在完工開發(fā)產(chǎn)品方面。（三）資產(chǎn)負債表項目分析存貨分類明細表項目2011年2010年賬面余額跌價準(zhǔn)備賬面價值賬面余額跌價準(zhǔn)備賬面價值已完工開發(fā)產(chǎn)品 在建開發(fā)產(chǎn)品 　 　 擬開發(fā)產(chǎn)品 　 　 其他 　 　 合計 萬科是房地產(chǎn)企業(yè)，存貨的影響相對較大，且存貨是企業(yè)最重要的流動資產(chǎn)之一,所以在項目分析里，我們著重分析一下存貨。萬科資產(chǎn)負債股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析項目2011年2010年2011年構(gòu)成（%）2010年構(gòu)成（%）變動情況（%）實收資本（或股本）10,995,210,10,995,210,%%%資本公積8,843,464,8,789,344,%%%投入資本總計19,838,674,19,784,554,%%%盈余公積13,648,727,10,587,706,%%%未分配利潤18,934,617,13,470,284,%%%少數(shù)股東權(quán)益14,864,743,10,353,522,%%%外幣報表折算價差545,775,390,131,%%%歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）52,967,795,44,232,676,%%%從萬科股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變動情況分析表可以看出，投入資本和留存收益依然是該公司股東權(quán)益的主要來源。負債成本結(jié)構(gòu)分析表項目2011年2010年2011（%）2010（%）差異無成本負債198,999,713, 128,172,791, %%%低成本負債1,724,446,1,478,000,%%%高成本負債27,651,741, 31,400,560, %%%負債總計228,375,901, 161,051,352, %%%從萬科公司的負債成本結(jié)構(gòu)分析表可以看出，%，較2010年，%，低成本和高成本的負債比重均有所下降，其中高成本的負債比重下降最為明顯，%。因此，預(yù)收款項比例越高的公司，真實負債率越低，資產(chǎn)負債率下降的空間越大，未來獲得信貸的空間也就越大。由于流動負債對公司資產(chǎn)流動性的要求較高，萬科公司所奉行的負債籌資政策雖然會增加公司的償債壓力，承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，但同時也會降低公司的負債成本。從萬科的負債期限結(jié)構(gòu)分析表可以看出，%，%。考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，僅憑以上數(shù)據(jù)很難分析萬科存貨的變現(xiàn)能力，如果存貨周轉(zhuǎn)率非常高的話，則可以證明存貨的變現(xiàn)能力強，資產(chǎn)容易變現(xiàn)。需要引起萬科重視的是，存貨這的比重過高，將影響到公司資產(chǎn)的流動性，會導(dǎo)致其資產(chǎn)變現(xiàn)能力變差。隨著房地產(chǎn)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，越來越多的地產(chǎn)公司已經(jīng)意識到提升持有經(jīng)營資產(chǎn)比重的重要性，萬科作為中國房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，在2011年，保持經(jīng)營能力的持續(xù)增長。萬科公司近幾年的債務(wù)負擔(dān)日趨嚴(yán)重，財務(wù)壓力大，財務(wù)風(fēng)險大，從而導(dǎo)致公司財務(wù)實力會略有下降。（2）從動態(tài)方面看，,%，%，各項目變動幅度不大，可以說明公司的資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定。但一旦財務(wù)杠桿發(fā)生負面的作用,后果將是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失。%。非流動資產(chǎn)的項目在本期的變換不是很明顯。貨幣資金的下降幅度較為明顯，%。(2) 從動態(tài)方面分析：2011年，%；%。（二）資產(chǎn)負債表垂直分析項目2011年2010年2011年構(gòu)成（%）2010年構(gòu)成（%）變動情況（%）貨幣資金34,239,514,37,816,932,%%%應(yīng)收賬款1,514,813,1,594,024,%%%預(yù)付款項20,116,219,17,838,003,%%%其他應(yīng)收款18,440,614,14,938,313,%%%存貨208,335,493,133,333,458,%%%流動資產(chǎn)合計282,646,654,205,520,732,%%%可供出售金融資產(chǎn)441,261,404,763,%%%長期股權(quán)投資6,426,494,4,493,751,%%%投資性房地產(chǎn)1,126,105,129,176,%%%固定資產(chǎn)1,595,862,1,219,581,%%%在建工程705,552,764,282,%%%無形資產(chǎn)435,474,373,951,%%%長期待攤費用40,999,32,161,%%%遞延所得稅資產(chǎn)2,326,241,1,643,158,%%%其他非流動資產(chǎn)463,792,1,055,992,%%%非流動資產(chǎn)合計13,561,785,10,116,819,%%%資產(chǎn)總計296,208,440,215,637,551,%%%短期借款1,724,446,1,478,000,%%%交易性金融負債17,041,15,054,%%%應(yīng)付票據(jù)31,250,　%%%應(yīng)付賬款29,745,813,16,923,777,%%%預(yù)收款項111,101,718,74,405,197,%%%應(yīng)付職工薪酬1,690,351,1,415,758,%%%應(yīng)交稅費4,078,618,3,165,476,%%%應(yīng)付利息272,298,127,806,%%%其他應(yīng)付款30,216,792,16,814,029,%%%一年內(nèi)到期的非流動負債21,845,829,15,305,690,%%%流動負債合計200,724,160,129,650,791,%%%長期借款20,971,961,24,790,499,%%%應(yīng)付債券5,850,397,5,821,144,%%%預(yù)計負債38,677,41,107,%%%遞延所得稅負債778,906,738,993,%%%其他非流動負債11,798,8,816,%%%非流動負債合計27,651,741,31,400,560,%%%負債合計228,375,901,161,051,352,%%%實收資本（或股本）10,995,210,10,995,210,%%%資本公積8,843,464,8,789,344,%%%盈余公積13,648,727,10,587,706,%%%減：庫存股　　%%%未分配利潤18,934,617,13,470,284,%%%少數(shù)股東權(quán)益14,864,743,10,353,522,%%%外幣報表折算價差545,775,390,131,%%%歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）52,967,795,44,232,676,%%%所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計67,832,538,54,586,199,%%%負債和所有者（或股東權(quán)益）合計296,208,440,215,637,551,%%%（1）從靜態(tài)方面分析：%；%。但負責(zé)經(jīng)營也有它自身的缺點，極易引發(fā)公司的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，從而導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失靈。流動資產(chǎn)合計282,646,654,205,520,732,77,125,922,長期股權(quán)投資6,426,494,4,493,751,1,932,742,投資性房地產(chǎn)1,126,105,129,176,996,929,固定資產(chǎn)1,595,862,1,219,581,376,280,無形資產(chǎn)435,474,373,951,61,522,…　　　資產(chǎn)總計296,208,440,215,637,551,80,570,888,負債合計228,375,901,161,051,352,67,324,549,實收資本（或股本）10,995,210,10,995,210,　0資本公積